Der Glaube an Künstliche Intelligenz wird zur FOMO, und die Geduld des Kapitals beginnt zu ticken.

Vorab eine Bemerkung:

Dieser Artikel ist nicht einfach zu lesen und sogar etwas „hirnbrechend“; aber das macht nichts. Wenn Sie ihn weiterlesen, werden Sie feststellen, dass ich über das Kapital, die menschlichen Motive und die Zyklen hinter der KI spreche.

Nach den Nationalfeiertagen hat der globale Kapitalmarkt wieder neue Entwicklungen gebracht.

Diesmal ist es auf einer noch größeren Kapitalebene. Am 15. Oktober wurde ein Kaufvertrag im Wert von 40 Milliarden US - Dollar abgeschlossen: Einige führende US - Investmentgesellschaften haben gemeinsam eines der weltweit größten Rechenzentren erworben.

Am Vortag hat Google in Indien auch angekündigt, 15 Milliarden US - Dollar in die Errichtung eines neuen KI - Hubs zu investieren.

Das klingt weit weg von uns, aber diese beiden Dinge sind interessant: Während alle noch über Modelle und Agenten sprechen, haben ausländische Kapitalgeber heimlich angefangen, „Bauarbeiten“ zu leisten; sie betreiben keine Algorithmus - Spekulationen mehr und kümmern sich auch weniger um die Anwendungsebene, sondern richten sich kollektiv auf eine Sache: die Grundlagen.

Deshalb habe ich in den letzten Tagen immer darüber nachgedacht: Warum schauen alle nach oben, während diese Unternehmen in die Tiefe investieren?

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Um diese KI - Hype zu verstehen, muss man zunächst sehen, wohin das Geld fließt.

Ich habe mir einige Daten angesehen, und sie sind ziemlich erstaunlich.

Bis Juni 2025 hat die Ausgaben für die Bauarbeiten an Rechenzentren in den USA, gemessen am Jahresdurchschnitt, bereits 40 Milliarden US - Dollar erreicht, was um etwa 30 % mehr ist als im vergangenen Jahr. Dies ist eine Statistik des US - Bank - Forschungsinstituts auf der Grundlage von Daten des Handelsministeriums, und Reuters hat auch Berichte in demselben Sinne veröffentlicht.

Auf globaler Ebene ist es noch extremer.

McKinsey schätzt, dass bis 2030 die Welt etwa 6,7 Billionen US - Dollar in die Investitionen in Rechenzentren stecken muss, um den Rechenleistungserfordernissen gerecht zu werden. Dabei wird der Teil für KI - Workloads über 5 Billionen US - Dollar ausmachen.

Selbst das IMF hat in einem Bericht darauf hingewiesen, dass die USA in diesem Jahr die Abwärtstrends standhalten konnten, dank dieser KI - Investitionshype.

Was heißt das?

Alle reden von „Modellen“, aber das Geld fließt in Elektrizität, Grundstücke und „Kühlsysteme“ – die physischen Grundlagen.

Ich denke, dies ist eine „Rückkehr zur Schwerkraft“; in den letzten zehn Jahren hat das Internet das Kapital an leichte Geschäftslogiken gewöhnt – schnelle Replikation, niedrige Kosten und hohe Grenznutzen. Aber im Zeitalter der KI ist die Logik völlig umgekehrt.

Je intelligenter die KI wird, desto höher ist die Rechenleistung, die dahinter steht; je größer das Modell ist, desto höher ist der Energieverbrauch. Deshalb beginnen diejenigen, die früher mit Algorithmen arbeiteten, jetzt, Kraftwerke zu kaufen, Serverräume zu bauen und über Grundstücksmieten zu verhandeln.

Dies ist der am wenigsten beachtete Wendepunkt der KI - Branche. Ihre Essenz wandelt sich von einem „Intelligenzspiel“ in einen „physischen Krieg“.

Um ein großes Modell mit 10 Billionen Parametern laufen zu lassen, benötigt man nicht nur GPUs, sondern auch Elektrizität, Kühlsysteme und ein stabiles Netzwerk. Genau wie beim ersten Stromerzeugungseinsatz und beim ersten Flugzeugbau hat die KI nun auch ihr eigenes „Schwerindustriezeitalter“ betreten.

Die KI ist also ein Geschäft, das „Stahl, Land und Wasser/Elektrizität“ erfordert.

Die derzeit profitabelsten Unternehmen weltweit sind fast alle Anbieter von Rechenleistung. NVIDIA verdient riesig mit Chips, und Microsoft erweitert heftig seine Rechenzentren. Was heißt das? Eine neue „digitale Goldsucht“. Nur dass diesmal das Kapital die eigentlichen Goldgräber sind.

Ich denke, hinter diesem Trend steckt eine tiefere Logik: Die KI ist in der „Wiederzentralisierung“.

In Zukunft wird jedes Rechenzentrum ein neuer „Stadtknoten“ sein; jede Infrastrukturinvestition wird eine neue „Energieverteilung“ sein. Wenn Daten, Rechenleistung, Elektrizität und Land miteinander verbunden werden, wird das globale Ressourcenbrett neu aufgestellt.

Das ist also der sogenannte „physische Wendepunkt der KI“: In den letzten zwei Jahren hat die KI mit Sprachmodellen Geschichten erzählt; in den nächsten Jahren wird sie die Zukunft mit Stromnetzen und Grundstücken verwirklichen.

Allerdings, wenn alle Dinge beginnen, in die Realität umzusetzen, treten auch neue Probleme auf. Beispielsweise: Schweres Kapital bedeutet längere Kapitalzyklen; je mehr man investiert, desto länger dauert es, das Geld zurückzuerhalten. Also, wie lange wird es dauern, bis man das Geld zurückbekommt?

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Die Investitionen in die KI - Infrastruktur haben lange Zyklen, hohe Abschreibungen und hohe Kosten. Das, was sie am meisten befürchten, ist die „langsame Verwertung“. Leider ist dieser Sektor eben langsam.

In den letzten zwei Jahren war die Stimmung der Anleger wie eine Achterbahnfahrt.

2023 war es Euphorie. ChatGPT hat eine glaubensstarke Welle ausgelöst, und alle haben sich in den Sektor gestürzt. 2024 war es Erwartung. Alle warten darauf, wann die KI in Profit umgesetzt werden kann. Bis 2025 wurden die Anleger besorgt, weil die Zahlen nicht mehr aufgingen.

Ich habe meinem Agenten einige Berichte erstellen lassen. Die Zahlen sind ziemlich aufschlussreich:

Die Preis - Gewinn - Verhältnis der US - KI - Branche ist von 58 Mal im Jahr 2023 auf etwa 35 Mal in diesem Jahr gefallen. Fast alle Großmodellunternehmen machen Verluste, und die Kosten für KI - Cloud - Dienste steigen weiter.

Dies ist ein Signal dafür, dass der Markt offiziell in die „Berichtsperiode“ eingetreten ist. Früher wurde das Kapital mit Geschichten sattgefüttert, jetzt muss man sich die Tabellen anschauen: Einnahmekurven, Cashflows und Rückzahlungszyklen. Deshalb ist Geduld ein Luxusgut.

Ich habe einige Freunde, die sich mit Investmentforschung befassen. Anfang des Jahres waren sie noch voller Zuversicht, jetzt beginnen sie, die Zahlen zu checken. Sie sagen, dass die „Verwertungslogik“ der KI zu unklar ist:

Die Technologie entwickelt sich, aber die Produktivität steigt nicht deutlich. Je größer das Modell ist, desto teurer ist die Rechenleistung. Unternehmen kaufen KI - Dienste, wissen aber nicht genau, was sie eigentlich kaufen. Das Ergebnis ist: Das Kapital befindet sich in einem sehr subtilen Zustand. Man kann nicht aussteigen und auch nicht mehr investieren.

Ich denke, dies ist eine Art „Kognitionsmüdigkeit“; Die KI ist in der Erzählung zu schnell und in der Verwertung zu langsam. 2023 war es eine Erzählungsblase; 2025 ist es eine Cashflow - Krise.

Der Markt hat auch allmählich gemerkt, dass diese Revolution nicht so schnell und nicht so billig ist.

Aus psychologischer Sicht ist es ein Problem der „Preis der Geduld“; Die Zinsen sind noch nicht gesunken, die Inflation ist hoch, und das Warten hat selbst Kosten. Jeder Quartal ist für die Anleger eine Qualphase, denn auch das Kapital wird verzinst.

Das eigentliche Problem der KI ist der Rhythmus. Die Technologie entwickelt sich exponentiell, die kommerzielle Verwertung ist linear. Wenn man diese beiden Linien zusammenlegt, wird die Kluft immer größer, und die Stimmung am Markt beginnt natürlich zu schwanken. Deshalb befürchten die Anleger derzeit am meisten, dass die Zukunft zu langsam kommt.

Deshalb steht in vielen KI - Investmentberichten in letzter Zeit das Wort „Differenzierung“.

Weil die Großmodellhersteller noch immer Geld verbrennen, haben die Kleinmodellunternehmen es dagegen ziemlich gut. Die Hardwarehersteller haben einen sprunghaften Gewinnanstieg, während das Wachstum der Software verlangsamt. Die Reichtumswirkung der KI beginnt sich umzukehren.

In diesem Rhythmus ist die Geduld der Anleger wie ein Gummiband, das immer weiter gespannt wird und früher oder später reißen muss. Und wenn das Kapital ungeduldig wird, verändert sich auch die Reaktion der realen Welt.

Masayoshi Son hat auch in diesem Jahr in Aktion getreten.

Im März 2025 hat SoftBank in Osaka, Japan, die ehemalige Flüssigkristallfabrik von Sharp erworben und plant, sie in ein KI - Rechenzentrum umzubauen. Drei Monate später hat er in Arizona einen noch größeren Plan vorgestellt: die Errichtung eines „KI - Infrastrukturparks“ im Wert von 1 Billion US - Dollar.

Dies ist eine der wenigen öffentlichen Äußerungen von ihm. Dieser alte Spieler, der schon in Alibaba und Arm erfolgreich investiert hat, beginnt wieder einen neuen All - in - Einsatz.

Ich denke, diese ungewöhnliche Mut ist eine Art „gegenzyklische Geduld“. Während andere zögern, setzt er mehr ein; während andere sich Sorgen um die Rückzahlung machen, setzt er auf die Langfristperspektive. Dies ist die wahrste Erklärung für diese Welle: Die Technologie steigt, das Kapital sinkt.

03

Man muss wissen, dass das größte Problem der KI derzeit nicht in den Algorithmen, sondern in der Energie liegt.

Ich habe mir eine Reihe von Daten angesehen – ziemlich erschreckend.

Ein riesiges Rechenzentrum in den USA verbraucht pro Jahr so viel Strom wie eine Stadt mit 100.000 Einwohnern. Ein anderer Bericht sagt, dass ein Cloud - Computing - Gigant zur Kühlung seiner Server pro Jahr über eine Milliarde Liter Wasser verbraucht.

Was bedeutet das? In einer trockenen Region würde das fast einen kleinen Fluss austrocknen.

Der Energiebedarf der KI wird weltweit immer größer. Mit jeder kleinen Weiterentwicklung der Algorithmen steigt der Energieverbrauch. Von der Elektrizität über die Kühlsysteme bis zur Landversorgung ist es eine „große Appetit - Revolution“ in der realen Welt.

Dies ist die am leichtesten übersehene Seite der KI - Hype. Sie verschlingt nicht nur Rechenressourcen, sondern auch die öffentlichen Ressourcen der Gesellschaft.

Ich habe nachgeschaut. In Arizona protestieren die Einheimischen, dass die Rechenzentren „das Wasser der Stadt aufsaugen“. In Mexiko protestieren Leute, weil die Serverräume zu Stromausfällen führen.

In Indien hat die lokale Medien schon gefragt, sobald das neue Google - Projekt angekündigt wurde: Ist die Stromversorgung ausreichend? Woher kommt das Wasser?

Diese Nachrichten scheinen banal, aber sie zeigen eigentlich eine Sache: Die Technologie stößt an die Grenzen des Landes. Ich denke, das ist die wahre „KI - Umsetzung“ in die Realität.

Aus geopolitischer Sicht hat dieser „Energiekrieg“ bereits begonnen, sich auszubreiten. Die USA suchen nach Strom, die Mittelmeerländer bauen „Datenwüsten“, und Indien, Indonesien und Vietnam kämpfen um die „Rechte zur Rechenleistungseinrichtung“. In den letzten zehn Jahren haben wir um die „Datenhoheit“ gestritten, jetzt um die „Rechenleistungshoheit“.

Wer die Energie kontrolliert, kann die Algorithmen ernähren. Die Technologie braucht Geschwindigkeit, die Gesellschaft braucht Ordnung, und die Energie befindet sich genau zwischen diesen beiden.

Ich denke, diese Infrastrukturrevolution ist letztendlich ein Wettlauf zwischen Kapital und Natur; Von Kohle und Öl bis hin zu Rechenleistung und Elektrizität – jede technologische Revolution ist im Wesentlichen eine „Neuverteilung der Energie“. Nur dass wir diesmal einen neuen Namen haben: KI.

Aber Revolutionen gehören nie nur den Siegem. Wenn die Energie knapp wird, die Gemeinde protestiert und die Umwelt geschädigt wird, wirft auch das Licht der Technologie einen Schatten.

Deshalb möchte ich jetzt eher fragen:

Wenn die Ressourcen knapp werden und die Umwelt reagiert, wird die Menschheit weiterhin in die KI investieren? Ich denke, ja. Weil wir nicht nur in die Technologie investieren, sondern eher in einen Zyklus des „Glaubens“.

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Dampfmaschine, Elektrizität, Internet – jedes Mal wurde es als „Rettung“ angesehen. Wenn die Menschen angstvoll sind, brauchen sie immer etwas, an das sie glauben können. Es kann Gott sein oder auch Code.

Die KI ist die neueste Form davon.

Sie lässt uns glauben, dass die komplexe Welt endlich berechenbar ist, die chaotischen Emotionen endlich verständlich sind, und sogar die Lebensentscheidungen können wir „dem Algorithmus überlassen“. Je stärker die Technologie wird, desto mehr möchten die Menschen sich ihr nähern. Diese Kraft ähnelt sehr der Sicherheit.

Aber das Problem ist: Selbst die perfekteste Technologie kann unser Leben nicht für uns leben.

Ich habe schon viele solche Zyklen gesehen.

Wenn die Hype kommt, reden die Menschen über die Zukunft; wenn die Welle zurückgeht, reden sie über die Enttäuschung. Aber sobald die nächste Technologie aufkommt, glauben alle wieder: Diesmal ist es anders. Deshalb gibt es keine richtigen oder falschen Blasen. Sie setzen nur unsere Wünsche vorzeitig um.

Sehen Sie, der Eisenbahnblase blieb die Eisenbahn, der Internetblase blieb das Netzwerk. Auch der KI - Blase werden Rechenleistung, Modelle, Daten und Infrastruktur bleiben.

Dies ist die menschliche Natur: Wir bewegen die Welt mit Hoffnung und korrigieren dann die Richtung mit Enttäuschung. Der Glaube entsteht aus Angst, die Blase entsteht aus Glauben, und der Wert erscheint immer nach der Blase.

Also, wenn die Blase zerplatzt, erinnern wir uns noch, warum wir anfangs geglaubt haben?

Die KI bringt Effizienz, aber auch Illusionen. Sie lässt die Menschen erstmals einer „klügeren“ Existenz gegenüberstehen – aber klug ist nicht gleich verstehen. Wenn die Maschinen alle Fragen beantworten, vergessen wir vielleicht leichter, nach dem „Warum“ zu fragen.

Ich denke, wir befinden uns jetzt in einer subtilen Phase: Je stärker die KI wird, desto schwächer wird der Mensch, weil wir beginnen, Entscheidungen zu delegieren, das Denken zu übertragen und das Vertrauen zu transferieren.

Aber wenn Sie es genau betrachten, kommt die Fähigkeit der KI eigentlich vom Menschen. Es ist der Mensch, der sie trainiert und das Denken lehrt. Die KI ist nur ein Spiegel, der