Der 50-Milliarden-Yuan-Chip-Riese kauft sich einen Eintrittsschein.

Seit 2025 sind die Fusionen und Übernahmen in der Halbleiterbranche fast wöchentlich auf den Ankündigungsanzeigen der A-Aktien zu finden. Diese Aktivität bietet nicht nur den frühen Institutionen einen sicheren und schnellen Ausstiegskanal, sondern beschleunigt auch die Integration und Evolution der Halbleiterbranche.

Am 13. Oktober tauchte eine Übernahme ans Licht der Welt. Siling Microelectronics Co., Ltd., der Marktführer für Analogchips, hat 77,54 % der Anteile von Yicunxin Semiconductor erworben und kürzlich die gewerblichen Änderungen abgeschlossen. Da das Volumen der Übernahme den Pflichtmeldestandard nicht erreicht hat, gibt es keine Preisangabe und keine Ankündigung für diese Transaktion. Das erwerbte Unternehmen Yicunxin ist auch wenig bekannt und hat noch nie eine externe Finanzierung durchgeführt.

Trotzdem stieg der Aktienkurs von Siling Microelectronics Co., Ltd. an diesem Tag um 5,77 % und erreichte am Schluss eine Marktkapitalisierung von 52,8 Milliarden Yuan.

Der aus Zhangjiakou stammende Chip-Magnat

Ähnlich wie viele frühe Halbleiterunternehmen ist Siling Microelectronics Co., Ltd. eine Geschichte, in der ein Technologieexperte die Führung übernahm und einen nationalen Durchbruch erzielte.

Der Gründer Zhang Shilong wurde 1966 in Zhangjiakou, Hebei, geboren. Nach dem Abschluss seines Bachelorstudiums im Inland in den 90er Jahren entschied er sich, in die Vereinigten Staaten zu gehen, um dort einen Doktortitel zu erwerben. Nach seinem Abschluss blieb Zhang Shilong in den Vereinigten Staaten und trat bei Texas Instruments ein, wo er als Elektronikdesigningenieur arbeitete und gleichzeitig Mitglied und zweimaliger Rotationsvorsitzender des Qualitätsbeurteilungsausschusses war.

Als Elektronikdesign-Experte verfügt Zhang Shilong über zahlreiche Patente und wertvolle Branchenerfahrungen. Im Jahr 2003, im Alter von 37 Jahren, gab Zhang Shilong das hohe Gehalt in den Vereinigten Staaten auf und kehrte nach China zurück, um ein Unternehmen zu gründen. Er gründete in Harbin die Harbin Siling Microelectronics Co., Ltd. und zielte auf den im Inland noch unerschlossenen Markt für Analogchips ab.

Zu Beginn richtete sich Siling Microelectronics Co., Ltd. an verschiedene industrielle Anwendungen als Kernzielkunden und begann mit Operationsverstärkern und LDOs, um dann schrittweise seine Produktpalette zu erweitern. Darüber hinaus wählte Siling Microelectronics Co., Ltd. von Anfang an TSMC als Waferfertigungspartner, was die hohe Qualität und stabile Produktion seiner Produkte gewährleistete.

Dies hat sicherlich mit Zhang Shilongs Ehrgeiz zu tun. Er hat es sich vorgenommen, ein weltweit erstklassiges Unternehmen für Analog-ICs aufzubauen und Unternehmen wie ADI, LTC, Maxim und TI als Vorbilder zu nehmen. Aber er betont auch, dass Siling Microelectronics Co., Ltd. beim kontinuierlichen Lernen auch an der Innovation festhält, die Forschungs- und Entwicklungsausgaben erhöht und seine eigenen Besonderheiten herausarbeitet, um in Nischenmärkten weltklasse Produkte zu entwickeln.

Vier Jahre später verlegte Zhang Shilong das Unternehmen nach Peking und gründete die Siling Microelectronics (Beijing) Co., Ltd. und baute eine Red-Chip-Struktur auf, um an einem ausländischen Börsenplatz zu notieren. Damals befand sich China in einer Phase des raschen Wirtschaftswachstums und war gleichzeitig der weltweit größte Markt für Elektronikprodukte. Zhang Shilong erkannte scharf die Wichtigkeit der Nähe zu den Kunden und der Lieferkette und gab schließlich 2017 die ausländische Börsennotation auf und wurde das erste Unternehmen an der A-Aktienbörse, das sich ausschließlich auf die Analogchip-Entwicklung konzentriert.

Nach der Börsennotation hat Siling Microelectronics Co., Ltd. durch Übernahmen und Investitionen seinen Geschäftsbetrieb weiter erweitert.

In der ersten Hälfte von 2018 erwarb Siling Microelectronics Co., Ltd. die Dalian Alpha Co., Ltd. für 10,86 Millionen Yuan und erweitert so sein einheimisches Forschungsteam. Das Unternehmen hat auch an der Power Management Chip Company Yutai Semiconductor beteiligt, um seine Leistungsmangagementprodukte weiter auszubauen. Im Jahr 2019 erwarb es 67,11 % der Anteile von Shanghai Pingsheng Microelectronics und 53,85 % der Anteile von Hangzhou Shenan Microelectronics, um schrittweise das Produktportfolio im Bereich der Funktechnologie zu erweitern. Im Jahr 2020 erwarb das Unternehmen weiterhin 78,47 % der Anteile von Suzhou Qingxinfang, und im Jahr 2021 schloss es die Übernahme von 100 % der Anteile von Shanghai Fangtai ab. Im gleichen Jahr trat das Unternehmen in den Testbereich ein und gründete eine Tochtergesellschaft in Jiangyin für die Spezialtestung.

Im Jahr 2021 erreichte Siling Microelectronics Co., Ltd. seinen Höhepunkt. Finanziell stieg der Umsatz und die Nettogewinnrate um 87,07 % bzw. 142,41 %, was die größte Zunahme seit der Börsennotation darstellt. In diesem Jahr erreichte der Aktienkurs von Siling Microelectronics Co., Ltd. auch seinen historischen Höchststand, und die Marktkapitalisierung überstieg sogar 90 Milliarden Yuan.

Nach dem Höhepunkt folgte die Niederlage. Von 2022 bis 2024 ging der Umsatz und der Nettogewinn des Unternehmens aufgrund der schwachen Geschäftsentwicklung in der globalen Halbleiterbranche und der schwachen Nachfrage in Bereichen wie Konsumelektronik und industrieller Steuerung zurück.

Heute ist Siling Microelectronics Co., Ltd. auf dem Markt für seine "Vielfalt, Komplettausstattung und Nischenprodukte" bekannt. Seine Produkte decken die beiden Bereiche Signalverarbeitung und Leistungsmangagement ab. Bis zum Halbjahresbericht 2025 hat das Unternehmen über 5.200 verkäufliche Artikelnummern auf den Markt gebracht und plant, insgesamt über 6.600 Modelle (einschließlich in der Entwicklung befindlicher Modelle) in 36 Produktkategorien anzubieten. Sie werden weit verbreitet in Bereichen wie Industrie, Netzwerk, Konsumelektronik, Rechenzentren, Elektromobilität, Robotik und erneuerbaren Energien eingesetzt und haben einen gewissen Vorsprung auf dem heimischen Markt.

Den Daten von Frost & Sullivan zufolge belegte Siling Microelectronics Co., Ltd. 2024 in der Branche der integrierten Analogchips den ersten Platz unter den chinesischen Herstellern und den sechsten Platz weltweit. Seit 2014 bis 2024 betrug die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate des Unternehmens 26,2 %, weit höher als die Branchenrate von 9,7 %.

Bedenken im Halbjahresbericht

Zur gleichen Zeit, als die Nachricht über diese Übernahme publik wurde, richtete Siling Microelectronics Co., Ltd. mit zwei anderen wichtigen Schritten die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich. Einer davon war die Veröffentlichung des Halbjahresberichts 2025.

Laut der Jahresrechnung betrug der Umsatz von Siling Microelectronics Co., Ltd. im ersten Halbjahr 2025 1,819 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 15,37 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Wachstumsrate verlangsamte sich deutlich. Der Nettogewinn belief sich auf 201 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 12,42 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Wachstumsrate fiel stark ab. Der bereinigte Nettogewinn betrug 134 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 14,98 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Wenn man genauer hinsieht, sank das Eigenkapital pro Aktie von 8,76 Yuan im Vorjahr auf 7,64 Yuan, und die Betriebsgeldflüsse pro Aktie betrugen 0,39 Yuan, was im Vergleich zu 0,67 Yuan im Vorjahr stark gesunken ist. Dies bedeutet, dass das "Hausvermögen" dieses Unternehmens dünner geworden ist und die Geldflüsse ebenfalls zurückgegangen sind.

Diese wichtigen Finanzdaten zeigen, dass die Geldverdungsgeschwindigkeit von Siling Microelectronics Co., Ltd. verlangsamt wird und die Rentabilität des Kernbetriebs ebenfalls zurückgegangen ist. All diese Phänomene deuten auf eine Tatsache hin: Siling Microelectronics Co., Ltd. muss neue Wachstumstreiber finden.

Glücklicherweise hat Siling Microelectronics Co., Ltd. ein dickes Portemonnaie. Das Bargeld und die Bankguthaben sind um 260 Millionen Yuan gegenüber Anfang des Jahres gestiegen, was einer Zunahme von 32 % entspricht.

Laut offizieller Aussage lenkt Siling Microelectronics Co., Ltd. seine Ressourcen aktiv in aufstrebende Anwendungsbereiche mit hohem Wachstum. Seine Produkte haben bisher gute Verkaufsergebnisse in Bereichen wie Automobil-Elektronik, Künstlicher Intelligenz, Robotik, erneuerbaren Energien, neuer Generation von Mobiltelefonkommunikation und Internet der Dinge erzielt und eine hochwertige Kundengruppe erfolgreich erweitert. Insbesondere auf den hochschwelligen Märkten wie Elektromobilität und industrieller Steuerung wurde die technische Stärke und die Marktreaktionsgeschwindigkeit des Unternehmens von den Kunden anerkannt.

Das scheint jedoch noch nicht genug zu sein. Im ersten Halbjahr dieses Jahres beliefen sich die Forschungs- und Entwicklungsausgaben von Siling Microelectronics Co., Ltd. auf 508 Millionen Yuan, was 27,9 % des Gesamtumsatzes ausmacht. Natürlich war es Zhang Shilong, der in der frühen Phase für Siling Microelectronics Co., Ltd. die Regel festlegte, dass die Forschungs- und Entwicklungsausgaben nicht weniger als 18 % des Umsatzes betragen dürfen.

Dies liegt daran, dass Analogchips besondere Vorteile haben. Im Gegensatz zu Digitalchips, die sich schnell entwickeln, haben sie eine längere Lebensdauer (über 10 Jahre). Beispielsweise wird der Audiooperationsverstärker NE5532 von Texas Instruments seit über 40 Jahren verkauft, und über 50 % des Umsatzes von ADI stammen aus Produkten, die älter als 10 Jahre sind. Wenn ein gutes Produkt erfolgreich entwickelt wird, kann es über Jahrzehnte hinweg kontinuierliche Aufträge bringen.

Wenn die hohen Forschungs- und Entwicklungsausgaben von Siling Microelectronics Co., Ltd. eine übliche Maßnahme sind, dann sind kleine Übernahmen eher wie ein Kurzerhandweg, um schneller voranzukommen. Neben Yicunxin hat Siling Microelectronics Co., Ltd. im März dieses Jahres auch die Magnetsensorunternehmen Sensory Intelligence kontrolliert und im Oktober letzten Jahres die Power Management Chip Hersteller Chuangxin Microelectronics für 1,06 Milliarden Yuan erworben. Diese beiden Übernahmen dienten dazu, die bestehenden Schwächen von Siling Microelectronics Co., Ltd. schnell auszugleichen.

Offensichtlich hat Zhang Shilong Eile.

An der Hongkonger Börse notieren - Siling Microelectronics Co., Ltd. braucht neue Geschichten

Warum hat er Eile? Lassen Sie uns zunächst noch einmal auf diese Übernahme zurückkommen.

Yicunxin wurde im März 2018 gegründet. Es ist ein Chip-Design-Unternehmen, das sich auf die Forschung, Entwicklung und Vermarktung von nichtflüchtigen Speichern mit hoher Leistung und Zuverlässigkeit sowie von hochwertigen analogen und gemischten Signalprodukten konzentriert. Das Kernteam hat über 20 Jahre Erfahrung in der chinesischen und amerikanischen Halbleiterbranche. Yicunxin verfolgt eine Strategie des differenzierten Wettbewerbs und konzentriert sich auf den Bereich der Kleinspannungs-Nichtflüchtigen-Speicherchips wie EEPROM. EEPROM-Chips können in Bereichen wie Automobil-Elektronik, Smartphone, Bluetooth-Modul, WIFI-Modul, industrieller Steuerung, Kommunikationsgeräten, Computern und medizinischen Geräten weit verbreitet eingesetzt werden.

Es gibt Meldungen, dass die Automobilqualitätsanforderungen von Yicunxin bereits die entsprechende technische Zertifizierung erhalten haben. Gleichzeitig können die Automobilqualitätsanforderungen von Yicunxin und die Automobilleistungsmanagementchips von Siling Microelectronics Co., Ltd. synergistisch wirken, um die Lücke von Siling Microelectronics Co., Ltd. im Bereich der Speicherchips zu schließen und die Produktmatrix von "Analog + Speicher" weiter zu verbessern.

Natürlich liegt der tiefere Grund darin, dass die Nachfrage nach Automobilqualitäts-Speicherchips steigt und die Nachfrage nach zuverlässigen Speicherchips in der industriellen Automatisierung zunimmt. Abgesehen von der Branchesebene wird auf der makroökonomischen Ebene der Vorteil ausländischer Giganten durch die Antidumpingpolitik geschwächt, und die chinesische Analogchip-Branche verbessert sich. Es gibt Daten, die zeigen, dass "wenn die Preise amerikanischer Chips aufgrund der Antidumpinguntersuchung um 20 - 30 % steigen, könnte die Chinesisierung des chinesischen Analogchips von 15 % auf 25 % steigen, was einen Ersatzmarkt von über 6,3 Milliarden US-Dollar freigibt."

Einerseits zeigt die Jahresrechnung dringend die Notwendigkeit nach neuen Wachstumstreibern, andererseits wird durch die Welle der heimischen Substitution ein neuer Marktraum freigegeben. Wie man sich positionieren soll, ist bereits auf der Hand.

Darüber hinaus hat Siling Microelectronics Co., Ltd. Ende September die Antragstellung an die Hongkonger Börse abgeschlossen, um an der Hongkonger Börse notiert zu werden. Wenn man nur auf die alten Geschichten setzt, scheint es nicht so attraktiv zu sein. Immerhin sind ausländische Unternehmen in der Analogchip-Branche stark, und Texas Instruments, das den höchsten Marktanteil hat, hat fast 140.000 Produkte, und die Barrieren auf dem Hoch-End-Markt sind unüberwindbar.

Im Vergleich dazu hat Siling Microelectronics Co., Ltd. noch einen langen Weg vor sich. Mehrere Übernahmen im letzten Jahr haben auch den Bewertungsspielraum von Siling Microelectronics Co., Ltd. erhöht. Als die Nachricht über die Übernahme von Yicunxin publik wurde, ging auch die Nachricht, dass Siling Microelectronics Co., Ltd. in die Lieferkette von Tesla eintreten wird, um. Zusammen mit seiner früheren Rolle als Lieferant für Apple scheint die Außenwelt bereits den Anfang einer neuen Geschichte von Siling Microelectronics Co., Ltd. erahnen zu können. Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Dongshisitiaotiao Capital", Autor: Zhang Xue, veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.