Warren Buffett verkauft nicht BYD, sondern Autos.
Als Autos erstmals auftraten, hätten Sie vielleicht bereits ihre Wichtigkeit erkannt. Wenn die Gelegenheit eintrifft, ist es dennoch immer noch sehr schwierig, die profitablen Unternehmen auszuwählen - Buffett in seiner Abschlussrede auf dem Sun Valley Summit im Jahr 1999.
In "Der reichste Mann in Xihongshi" hat Wang Duoyu für ein Lunch mit Buffett (in der Serie als Lafitte bezeichnet) 40 Millionen Yuan ausgegeben. Nachdem er Buffett ein gebratenes Nierenbein serviert hatte, fragte Wang Duoyu eine Frage:
Wie verliert man Geld?
Buffett's Antwort war: Ich weiß nur, wie man Geld verdient, nicht wie man es verliert. Natürlich ist dies ein humoristischer Effekt der Filmgeschichte. Tatsächlich weiß Buffett sehr wohl, wie man Geld verliert, vielleicht sogar besser als andere. Er betont jedes Jahr in der Hauptversammlung der Aktionäre die Fallstricke, die zum Geldverlust führen können. Wenn Wang Duoyu tatsächlich Buffett persönlich getroffen hätte, hätte Buffett ihm möglicherweise zwei Stunden lang über die Frage, wie man Geld verliert, erzählen können.
Darin könnte auch einer sein: Investieren Sie nicht in Geschäfte auf Rädern.
Buffett hat mehrfach öffentlich erklärt, dass obwohl der Automarkt unendliches Wachstumspotenzial hat, es aufgrund der geringen Unterschiede zwischen den Unternehmen schwierig ist, vorherzusagen, welches Unternehmen am Ende erfolgreich sein wird. Aus diesem Blickwinkel ist die Nachricht, dass Buffett kürzlich seine Aktien in BYD abgesetzt hat, nicht verwunderlich.
Dies erklärt auch, warum es im Jahr 2008 zu heftigen Differenzen zwischen Munger und Buffett kam, als Munger BYD - Aktien kaufen wollte. Buffett kaufte die Aktien nur "gezwungenermaßen". Schließlich stieg der Aktienkurs von BYD fast um das 40 - fache, und sowohl Buffett als auch Munger haben reichlich Geld verdient.
Aber bedeutet das, dass Munger richtig lag und Buffett falsch?
01 Es geht nicht gegen jemanden, Buffett investiert einfach nicht in Autos
Im Jahr 2008 gab es zwischen Munger und Buffett große Differenzen in Bezug auf die Investition in BYD. Aus Mungers Sicht ist Wang Chuanfu extrem talentiert, und der Elektromarkt ist ebenfalls äußerst vielversprechend. Aber aus Buffetts Sicht sind die Fragen, wer BYD und wer Wang Chuanfu sind, vielleicht nicht so wichtig. Wichtig ist, nicht in Autos zu investieren.
Buffett hat die Härte der Automobilbranche mit eigenen Augen erlebt.
In den 1950er Jahren absolvierte Buffett sein Studium an der Universität. Zu dieser Zeit begann die wirtschaftliche Erholung nach dem Zweiten Weltkrieg, und die Automobilindustrie erlebte ihre Goldene Zeit. Die amerikanische Automobilindustrie stellte etwa 70 % des weltweiten Automobilproduktionsvolumens her. Die drei großen Automobilkonzerne Ford, General Motors und Chrysler dominierten fast den Markt.
Aber Buffett bemerkte scharf einen Fakt: Alles in der Automobilbranche war gut. Es schuf Arbeitsplätze, war vorteilhaft für die Verbraucher und trieb die Wirtschaft an. Nur die Automobilhersteller hatten es schwer.
Das Spannende beim Rennsport liegt darin, dass man sich gegenseitig überholt. Dies ist auch die Eigenschaft der Automobilbranche. Es gibt keine ewigen Sieger hier. Ein vor fünf Jahren erfolgreiches Modell kann in fünf Jahren vom Markt genommen werden. Ein globaler Marktführer von vor zehn Jahren kann in zehn Jahren von anderen überholt werden.
In den 1950er Jahren war der Wettbewerb zwischen den drei amerikanischen Automobilkonzernen extrem heftig. Genau wie auf dem heutigen Markt für Elektromobile kann ein Fehler bei einem Fahrzeug das Schicksal eines Unternehmens ändern. Ein Jahr lang führte General Motors, im nächsten Jahr führte möglicherweise Ford.
Aber nur ein paar Jahrzehnte später war der Wettbewerb zwischen den drei Unternehmen nicht mehr so wichtig - die amerikanische Automobilindustrie wurde von japanischen Autos unter Druck gesetzt. Die drei großen Automobilhersteller wurden stark eingeengt. Als Buffett in einer Rede im Jahr 2009 von der Härte der Automobilbranche sprach, hatten zwei der Unternehmen Insolvenz angemeldet. Selbst Ford, das nicht pleite ging, befand sich an der Schwelle des Bankrotts. Heute sind alle drei an der Peripherie des globalen Automarktes.
Die japanischen Autos haben gewonnen, so was?
Nissan hatte in den 1990er Jahren eine Verschuldungsspirale und war kurz vor dem Bankrott, bevor es schließlich von Renault übernommen wurde. Mitsubishi Motors wurde von Qualitätsproblemen heimgesucht und war ebenfalls fast pleite, bis es von einer Konzernfamilie gerettet wurde.
Zurzeit ist die Meinung weit verbreitet, dass die Automobilbranche in eine Phase des Abscheidens eingetreten ist und die Automobilhersteller vor einer Wellenfront von Insolvenzen stehen. Aber wenn man die Geschichte betrachtet, wird schnell klar, dass diese Meinung ungenau ist. Tatsächlich ist die Automobilbranche täglich in einer Phase des Abscheidens. Alle paar Jahre wird ein internationaler Automobilhersteller wegen einer Zahlungsunfähigkeit übernommen.
Nach der Bewährungsprobe bleiben nur wenige Sieger übrig. Aber ist es für diese Sieger so rosig?
- Natürlich nicht. Wenn man sich die historischen Bilanzen von Honda, Nissan und sogar BMW ansieht, kann man oft eine Gewinnspanne von weniger als 5 % oder sogar 1 - 2 % finden. Das ärgste Geschäft der Welt ist nicht, dass man dem Konkurrenten nicht gewinnt, sondern dass man den Konkurrenten gewinnt, aber trotzdem keine hohen Gewinne erzielt.
Bei der Hauptversammlung der Aktionäre im Jahr 1999 sagte Buffett folgendes:
"Wenn Sie die Auswirkungen des Autos auf die Welt um 1905 vorhersehen können, ganz zu schweigen von den Auswirkungen auf die Vereinigten Staaten, oder die Auswirkungen des Flugzeugs auf die Welt, denken Sie vielleicht, dass dies eine gute Möglichkeit ist, reich zu werden. Aber nur sehr wenige Menschen haben reich geworden, indem sie in die Automobilindustrie investiert haben."
Was Buffett meint, ist, dass selbst wenn man 50 Jahre im Voraus vorhersagen kann, dass die Automobilindustrie aufsteigen wird, es dennoch schwierig ist, Geld zu verdienen. Und in der Ära der Elektromobilität scheint diese Aussage immer noch zu stimmen.
02 Elektromobile sind auch Autos
Im Jahr 2013 hatte Tesla, das zuvor fast an Google verkauft werden sollte, einen großen Wendepunkt. Das Model S war ein großer Verkaufserfolg, und Tesla hatte erstmals einen Quartalsgewinn. Viele Menschen erkannten, dass die Automobilbranche sich ändern würde.
Dies ist eine revolutionäre Technologie. Sie hat nicht nur die Energiequelle der Autos verändert, sondern auch ein intelligentes System gebracht. Es scheint, dass die Automobilbranche zu einer völlig neuen Branche wird.
Aber Buffetts Stärke liegt darin, dass seine Ansichten immer über die Zeit hinausgehen. Der Benzin - Tank wird durch eine Batterie ersetzt, der Verbrennungsmotor durch einen Elektromotor, das Radio durch ein intelligentes Infotainment - System? Aber ein Auto bleibt ein Auto. Es ist sogar noch schlimmer. Ein Marathon wird zu einem Sprint, und die Zeiträume verkürzen sich. Veränderungen, die früher über zehn Jahre hinweg sichtbar wurden, können jetzt in wenigen Monaten eintreten.
Im Jahr 2021 stieg die Liefermenge von Tesla um 87,4 % im Vergleich zum Vorjahr, und der Aktienkurs erreichte einen Rekordhochpunkt. Die Erwartungen an Elektromobile wurden in den Verkaufszahlen widerspiegelt. Und in gewisser Weise ist Tesla der Erfinder der Elektromobile. Auf einem noch unerschlossenen Markt hat dieser "Erfinder" offensichtlich einen großen Vorsprung.
Aber auf einem heftig umkämpften Markt gibt es keine Sonderbehandlungen für die Spieler.
Im Jahr 2022 hatte der chinesische Markt für Elektromobile ein explosionsartiges Wachstum. BYD stieg stark auf, und die internationalen Verbrennungsmotor - Automobilhersteller wandelten sich ebenfalls um. Innerhalb von etwas mehr als einem Jahr ging der Aktienkurs von Tesla um fast 75 % zurück, von 410 US - Dollar im Jahr 2021 auf 102 US - Dollar Anfang 2023.
Die chinesischen Elektromobilhersteller sind Sieger. Aber das bedeutet nicht, dass irgendein einzelnes Unternehmen ein Sieger ist - denn es gibt auch internen Wettbewerb.
Im Jahr 2022 war NIO der Verkaufschampion unter den neuen Herstellern. Aber nur zwei Jahre später war der Champion mitten in einer Produktionsstopp - Krise. Leapmotor, das kurz davor war, aus dem Rennen auszusteigen, überholte NIO und wurde mehrmals der Verkaufschampion. XPeng wurde einst als "das nächste pleitegegangene Elektromobilunternehmen" angesehen, aber nach der MONA - Serie kehrte es spektakulär zurück und wurde mehrmals der Verkaufschampion.
Dies sind nur Beispiele für den "Überholwettlauf" auf dem Markt für Elektromobile. In den letzten drei Jahren haben Unternehmen wie Li Auto, NIO, XPeng, Aion und Wenjie wiederholt aufgestiegen und wieder abgesunken. Jedes Unternehmen kann schnell zurückfallen, und jedes Unternehmen kann schnell einen scheinbar unüberwindbaren Konkurrenten überholen.
Selbst wenn man "High - Tech" - Fahrerassistenzsysteme hinzufügt, bleibt ein Auto ein Auto.
Im Jahr 2023 wurde das FSDV12 von Tesla offiziell eingeführt. Dieses neue Fahrerassistenzsystem hat revolutionäre Leistungen gezeigt. Die automatische Fahrweise hat die Elektromobilität als neues Thema in der Automobilbranche abgelöst. Viele Automobilinvestoren waren außer sich vor Freude: Dies ist ein Daten - Schutzwall wie bei Baidu oder Google, der die Geschäftslogik der Automobilindustrie verändern wird.
Aber die Realität zeigt, dass auf einem Markt mit fleißigen und talentierten Automobilherstellern technologische Schutzwälle schnell zusammenbrechen. Li Auto, das früher als "technikuninteressiert" galt, hat sich jetzt auf Fahrerassistenzsysteme konzentriert. BYD, das von außen als ein Unternehmen ohne Fahrerassistenz - Genetik angesehen wurde, hat ein hochmodernes Fahrerassistenzsystem für alle Modelle entwickelt und ist jetzt sogar ein Vorreiter in diesem Bereich. Great Wall hat sich ebenfalls gewandelt, und der Chef hat öffentlich erklärt, dass Great Wall in Bezug auf die Fahrerassistenztechnologie an der Spitze der Branche steht.
Plötzlich scheint fast jedes Unternehmen über eine sehr starke Fahrerassistenztechnologie zu verfügen und ein "Fahrerassistenz - Unternehmen" zu sein. Also ändert sich die Geschichte des "Überholwettlaufs" nicht, und es gibt immer noch kein Unternehmen, das sich sicher fühlen kann.
Wer wird der Sieger im Markt für Elektromobile sein? Dies sollte eigentlich eine Frage sein, deren Antwort mit der Zeit klarer wird. Aber jetzt wird die Antwort immer unklarer.
Das einzige Klarheit bringende ist die Gewinnspanne der Automobilhersteller: Laut Medienberichten hatten 11 chinesische börsennotierte Automobilhersteller, darunter BYD, Seres, NIO, Leapmotor und Li Auto, im Jahr 2024 eine durchschnittliche Gewinnspanne von nur 2,49 %. Und laut Daten der China Passenger Car Association lag die Gewinnspanne der chinesischen Automobilindustrie im Jahr 2024 bei 4,3 %.
Quelle: Der öffentliche Account von Cui Dongshu, Generalsekretär der China Passenger Car Association
Viele Menschen denken, dass dies nur eine Schmerzphase während der Abscheidungszeit für Elektromobile ist. Aber wenn man die vergangenen Daten betrachtet, wird schnell klar, dass die Gewinnspanne der Automobilbranche immer so war. Von der Geschäftsjahr 2013 bis 2017 hatte die Gesamtgewinnspanne der drei japanischen Automobilhersteller Toyota, Honda und Nissan 6,2 %. Toyota hatte eine Gewinnspanne von fast 10 %. Wenn man Toyota, das gute Exemplar, ausklammert, liegt der Durchschnitt der anderen beiden Unternehmen bei weniger als 5 %.
Für die chinesischen Automobilhersteller, die noch nicht in eine stabile Phase gekommen sind, ist die aktuelle Gewinnspanne nicht schlecht.
03 Gute Branche und gute Anlageziele
Im Jahr 2023 erreichte der Gesamtumsatz der chinesischen Automobilindustrie 11 Billionen Yuan, was fast 10 % des nationalen BIP ausmacht. Die Automobilindustrie hat erstmals die Immobilienbranche überholt und ist jetzt die wichtigste Wirtschaftssäule Chinas.
In der Slowakei macht die Automobilindustrie etwa 44 % der gesamten industriellen Produktion aus. Über 260.000 Menschen sind in der Automobil - Wertschöpfungskette beschäftigt, was fast 6 % der Gesamtbevölkerung entspricht. Etwa jeder Zwanzigste arbeitet in der Automobil - Wertschöpfungskette. Die Löhne der Autofabrikarbeiter fließen in verschiedene Dienstleistungsbranchen.
In Nordafrika macht die Automobilindustrie mehr als 10,4 % des Marokkanischen BIP aus. Es werden direkt über 220.000 Arbeitsplätze geschaffen, und die Automobilindustrie trägt 25 % des gesamten Exportvolumens bei.
In Japan bieten laut mehreren unabhängigen Berichten die Automobil - verwandten Branchen über 5 Millionen Arbeitsplätze, was mehr als 8 % der Gesamtbelegschaft ausmacht.
Die enorme Größe und die lange Wertschöpfungskette geben der Automobilindustrie eine beispiellose Fähigkeit, andere Branchen anzutreiben.
- Und auch den Automobilherstellern und Unternehmern eine starke Einflussmöglichkeit. Die Automobilhersteller können sehr viel Kapital mobilisieren. Viele Automobilhersteller haben Milliarden von Yuan auf ihren Konten. Für ein leichten Vermögensbestand aufweisendes Internetunternehmen mit ähnlicher Marktkapitalisierung ist dies kaum vorstellbar.
In Bezug auf die öffentliche Einflußnahme hat Lei Jun nach der Veröffentlichung des Xiaomi SU7 auf TikTok in einem Monat mehr als 6 Millionen Follower gewonnen. Lei Jun kann jetzt um den Titel des einflussreichsten chinesischen Unternehmers konkurrieren. Li Xiang, Wei Jianjun und andere Geschäftsführer von Automobilherstellern sind ebenfalls Social - Media - Stars geworden.
Fang Sanwen, der Gründer von Xueqiu, wurde einmal gefragt, warum die Automobilhersteller trotz niedriger Gewinnspannen so eifrig in die Branche investieren. Seine Antwort war: "Autos sind teure Konsumgüter, und die Branche hat einen hohen Bruttowert. Dies erfüllt die Unternehmensgründerwünsche nach Größe. Ein Auto ist ein großer Spielzeug für Männer und ein Flaggschiff der industriellen Ära. Es hat eine starke externe Wirkung und erfüllt die geistigen Bedürfnisse der Unternehmensgründer."
Natürlich haben diese Dinge wenig mit den Anlegern auf den sekundären Märkten zu tun.