Kann NIO die schwierige Situation umkehren, indem es sich vollständig von den Preisen verabschiedet und sich aufs Überleben konzentriert?

$NIO Auto (NIO.US) veröffentlichte am 2. September 2025, vor der US-Börsensitzung und nach der Hongkong-Börsensitzung (China-Zeit), die Finanzberichte für den zweiten Quartal 2025. Obwohl die Ergebnisse des zweiten Quartals ebenfalls hinter den Erwartungen blieben, zeigten sie bereits eine marginale Verbesserung. Hier ist eine detaillierte Übersicht:

1. Die Bruttomarge aus dem Fahrzeugverkauf lag in diesem Quartal hinter den Erwartungen: Da NIO zuvor angekündigt hatte, dass der durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug nach der Markteinführung der aktualisierten Version des 5566-Modells aus dem Tiefpunkt des Bestandsabbaus im ersten Quartal herauskommen würde und sich außerdem die Kosten dank des selbst entwickelten Chips NX9031 im 5566-Modell senken würden, sollte die Bruttomarge aus dem Fahrzeugverkauf in diesem Quartal auf etwa 12 % bis 13 % im Vergleich zum Vorquartal steigen.

Die Bruttomarge aus dem Fahrzeugverkauf in diesem Quartal blieb jedoch auf einem ähnlichen Niveau wie im Vorquartal während des Bestandsabbaus der alten Modelle, nämlich bei etwa 10,3 %. Das Kernproblem lag im durchschnittlichen Verkaufspreis pro Fahrzeug.

2. Der durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug sank weiterhin im Vergleich zum ersten Quartal:  Der durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug in diesem Quartal sank um weitere 12.000 Yuan auf 224.000 Yuan im Vergleich zum Vorquartal während des Bestandsabbaus der alten Modelle. Dies lag hinter den Markt-Erwartungen von 241.000 Yuan. Die Preisreduktion im zweiten Quartal war sogar höher als während des Bestandsabbaus der alten Modelle im ersten Quartal, was darauf hindeutet, dass NIO weiterhin Fahrzeuge zu reduzierten Preisen verkauft und die Verkaufszahlen immer noch die oberste Priorität sind.

3. Die Verkaufszahlenprognose für das dritte Quartal ist akzeptabel: Die Prognose für die Verkaufszahlen im dritten Quartal liegt zwischen 87.000 und 91.000 Fahrzeugen. Da die Lieferungen des LeDao L90-Modells bereits begonnen haben, werden in September zwischen 35.000 und 39.000 Fahrzeuge verkauft, was im Vergleich zu den 31.000 Fahrzeugen im Juli eine Zunahme von 4.000 bis 8.000 Fahrzeugen bedeutet. Die Dolphin Research Group hält diese Verkaufszahlenprognose für akzeptabel, insbesondere da im August fast 10.000 LeDao L90-Fahrzeuge ausgeliefert wurden und es dennoch eine Zunahme gibt.

4. Die Einnahmenprognose ist jedoch eher durchschnittlich, hauptsächlich aufgrund des niedrigeren als erwarteten durchschnittlichen Verkaufspreises pro Fahrzeug: Die Einnahmenprognose für das dritte Quartal liegt zwischen 21,8 und 22,9 Milliarden Yuan. Wenn man die anderen Einnahmen im dritten Quartal auf 2,8 Milliarden Yuan schätzt (gleich wie in diesem Quartal), würde der durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug weiterhin um 4.000 Yuan auf 220.000 Yuan sinken, was deutlich hinter den Markt-Erwartungen von 242.000 Yuan liegt.

5. Die Kostenreduktion und Effizienzsteigerung zeigen sich bereits in den Betriebskosten: Die Vertriebs- und Verwaltungsausgaben verbesserten sich um 440 Millionen Yuan auf 3,96 Milliarden Yuan im Vergleich zum Vorquartal, besser als die erwarteten 4,2 Milliarden Yuan. Dies liegt hauptsächlich daran, dass die Vertriebskanäle von LeDao und NIO zusammengeführt wurden und im Rahmen der Organisationsstrukturumstellung im zweiten Quartal etwa 5.000 Mitarbeiter entlassen wurden, wobei der Schwerpunkt der Entlassungen vermutlich im Vertriebs- und Service-Team lag.

Auch die Forschungs- und Entwicklungsausgaben verbesserten sich in diesem Quartal um 170 Millionen Yuan auf etwa 3 Milliarden Yuan. Es wird erwartet, dass diese Ausgaben im zweiten Halbjahr weiter reduziert werden (NIO hatte zuvor angekündigt, dass die Forschungs- und Entwicklungsausgaben im vierten Quartal 2025 auf 2 bis 2,5 Milliarden Yuan sinken würden).

6. Die Reduzierung der Verluste geht weiterhin voran: Im Hinblick auf den Betriebserfolg verbesserte sich das Betriebsdefizit in diesem Quartal um 1,5 Milliarden Yuan auf 4,9 Milliarden Yuan im Vergleich zum Vorquartal. Dies lag hauptsächlich an der deutlichen Steigerung der Bruttomarge aus anderen Geschäften, die die Gesamtbruttomarge anhob, sowie an der Reduzierung der Betriebskosten. Die Betriebsdefizitsrate verringerte sich von -53,3 % auf -26 % in diesem Quartal.

Meinung von Dolphin Research Group:

Gesamt betrachtet lagen die Finanzberichte von NIO für den zweiten Quartal hinter den Erwartungen. Das Kernproblem lag weiterhin im durchschnittlichen Verkaufspreis pro Fahrzeug.

Da NIO weiterhin Fahrzeuge zu reduzierten Preisen verkauft hat, lag die Bruttomarge aus dem Fahrzeugverkauf im zweiten Quartal hinter den Unternehmensprognosen, und der in der Prognose für das dritte Quartal implizite durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug lag ebenfalls deutlich hinter den Markt-Erwartungen. Dies zeigt, dass die Verkaufszahlen immer noch die oberste Priorität von NIO sind.

Obwohl diese Finanzberichte hinter den Erwartungen blieben und vermutlich zu einem Rückgang der Aktienkurse führen werden, wird der Hauptpunkt des Marktes bald wieder auf das ES8-Modell fallen.

Im Hinblick auf das zweite Halbjahr bleibt jedoch der aufwärts gerichtete Trend von NIO bestehen:

① Die Verkaufszahlen werden im zweiten Halbjahr vermutlich weiterhin marginell verbessern: Das LeDao L90-Modell hat sich bereits als Verkaufsschlager etabliert, und die Rückmeldungen aus den Bestellungen für das ES8-Modell sind ebenfalls positiv. Insbesondere da NIO weiterhin die Verkaufszahlen als oberste Priorität hat und erwartet wird, dass der Vorverkaufspreis für das ES8-Modell weiter gesenkt wird, um die Bestellungen in tatsächliche Verkäufe umzuwandeln.

② Der Trend zur Reduzierung des Nettolosses bleibt bestehen: Da das ES8-Modell eine höhere Bruttomarge hat, würde es, wenn es sich als Verkaufsschlager etablieren kann, die Reduzierung der Verluste von NIO beschleunigen. In den Finanzberichtsgesprächen von NIO wurde auch erwähnt, dass das Ziel für die Bruttomarge von LeDao L90 und ES8 im vierten Quartal dieses Jahres 20 % betragen soll und das Ziel für die Bruttomarge des gesamten Fahrzeugs zwischen 16 % und 17 % liegt.

Hier ist eine detaillierte Analyse

Preisreduktionen beim Fahrzeugverkauf im zweiten Quartal, Bruttomarge aus dem Fahrzeugverkauf hinter den Erwartungen

Als der am wichtigsten Indikator bei jeder Veröffentlichung der Finanzberichte schauen wir uns zunächst die Rentabilität von NIO aus dem Fahrzeugverkauf an:

Da NIO zuvor angekündigt hatte, dass der durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug nach der Markteinführung der aktualisierten Version des 5566-Modells aus dem Tiefpunkt des Bestandsabbaus im ersten Quartal herauskommen würde und sich außerdem die Kosten dank des selbst entwickelten Chips NX9031 im 5566-Modell senken würden, sollte die Bruttomarge aus dem Fahrzeugverkauf in diesem Quartal auf etwa 12 % bis 13 % im Vergleich zum Vorquartal steigen.

Die Bruttomarge aus dem Fahrzeugverkauf in diesem Quartal blieb jedoch auf einem ähnlichen Niveau wie im Vorquartal während des Bestandsabbaus der alten Modelle, nämlich bei etwa 10,3 %. Das Kernproblem lag im durchschnittlichen Verkaufspreis pro Fahrzeug.

Im Einzelnen:

1) Der durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug sank erneut um 12.000 Yuan im zweiten Quartal aufgrund von Preisreduktionen beim Fahrzeugverkauf!

① Preisreduktionen beim Fahrzeugverkauf im zweiten Quartal führten zu einem Rückgang des durchschnittlichen Verkaufspreises pro Fahrzeug

Der durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug von NIO in diesem Quartal betrug 224.000 Yuan, was um weitere 12.000 Yuan im Vergleich zum Vorquartal während des Bestandsabbaus der alten Modelle sank. Die Preisreduktion im zweiten Quartal war sogar höher als während des Bestandsabbaus der alten Modelle im ersten Quartal. NIO hat also weiterhin Fahrzeuge zu reduzierten Preisen verkauft!

Das liegt wahrscheinlich daran, dass die Nachfrage nach der aktualisierten Version des 5566-Modells (auf der NT2.0-Plattform statt der NT3.0-Plattform) eher mäßig war und die Wettbewerbsfähigkeit des LeDao L60-Modells abnahm. Für NIO, das sich in einer kritischen Phase befindet, stehen die Verkaufszahlen immer noch an erster Stelle.

② Der höhere Anteil des günstigen Firefly-Modells zog auch den durchschnittlichen Verkaufspreis pro Fahrzeug nach unten

Im zweiten Quartal begannen die Lieferungen des günstigen Kleinwagens Firefly, und sein Anteil an der Fahrzeugstruktur stieg um 11 Prozentpunkte im Vergleich zum Vorquartal. Dies hatte auch einen gewissen Einfluss auf den Rückgang des durchschnittlichen Verkaufspreises pro Fahrzeug.

2) Die Kosten pro Fahrzeug: Selbst entwickelter Chip + Skaleneffekte senkten die Kosten pro Fahrzeug um 11.000 Yuan

Die Kosten pro Fahrzeug von NIO im zweiten Quartal betrugen 200.000 Yuan, was um 11.000 Yuan im Vergleich zum Vorquartal sank. Dies lag hauptsächlich daran, dass das aktualisierte 5566-Modell den selbst entwickelten Chip "NX9031" anstelle des Nvidia Orin-X-Chips einsetzte, wodurch die Kosten pro Fahrzeug um 10.000 Yuan reduziert wurden. Zusammen mit der Steigerung der Verkaufszahlen um 71 % im zweiten Quartal traten Skaleneffekte auf.

3) Der Gewinn pro Fahrzeug: Der weiterhin sinkende durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug führte dazu, dass die Bruttomarge aus dem Fahrzeugverkauf im zweiten Quartal hinter den Erwartungen blieb

Der Gewinn pro Fahrzeug von NIO im zweiten Quartal betrug 23.000 Yuan, und die Bruttomarge aus dem Fahrzeugverkauf in diesem Quartal lag nur bei 10,3 %, was hinter den Markt-Erwartungen von 12,9 % lag. Dies lag hauptsächlich daran, dass der durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug in diesem Quartal weiterhin sank.

Die Verkaufszahlenprognose für das dritte Quartal ist akzeptabel, aber der in der Einnahmenprognose implizierte durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug sinkt weiterhin

1) Die Verkaufszahlenprognose für das dritte Quartal ist akzeptabel, und es gibt weiterhin eine Zunahme von 4.000 bis 8.000 Fahrzeugen im September

In der wichtigsten Prognose für das dritte Quartal liegt die Verkaufszahlenprognose zwischen 87.000 und 91.000 Fahrzeugen. Da die Lieferungen des LeDao L90-Modells bereits begonnen haben, werden in September zwischen 35.000 und 39.000 Fahrzeuge verkauft, was im Vergleich zu den 31.000 Fahrzeugen im Juli eine Zunahme von 4.000 bis 8.000 Fahrzeugen bedeutet. Die Dolphin Research Group hält diese Verkaufszahlenprognose für akzeptabel, insbesondere da im August fast 10.000 LeDao L90-Fahrzeuge ausgeliefert wurden und es dennoch eine Zunahme gibt.

2) Die Einnahmenprognose ist jedoch eher durchschnittlich, hauptsächlich aufgrund des weiterhin niedrigeren als erwarteten durchschnittlichen Verkaufspreises pro Fahrzeug

Die Einnahmenprognose für das dritte Quartal liegt zwischen 21,8 und 22,9 Milliarden Yuan. Wenn man die anderen Einnahmen im dritten Quartal auf 2,8 Milliarden Yuan schätzt (gleich wie in diesem Quartal), würde der durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug weiterhin um 4.000 Yuan auf 220.000 Yuan sinken, was deutlich hinter den Markt-Erwartungen von 242.000 Yuan liegt.

Da NIO am Ende August angekündigt hat, dass alle Fahrzeugmodelle ab sofort standardmäßig mit einem 100-kWh-Langstreckenspeicher ausgestattet werden und der Mindestverkaufspreis unverändert bleibt, sowie die Niederpreis-Einführung des LeDao L90-Modells, befürchten die Märkte am meisten die Bruttomarge aus dem Fahrzeugverkauf und die Reduzierung der Verluste. Daher ist es am wichtigsten, zu sehen, wie das Unternehmen in den Finanzberichtsgesprächen die Bruttomarge aus dem Fahrzeugverkauf für das dritte Quartal prognostiziert und ob es weiterhin am Ziel des Gewinnausgleichs im vierten Quartal festhält.

Betrachten wir nun die Gesamtlage von NIO:

Die Einnahmen und die Bruttomarge im zweiten Quartal lagen hinter den Erwartungen, aber andere Geschäfte zeigten ein gutes Ergebnis

Die Gesamtjahreseinnahmen von NIO im zweiten Quartal betrugen 19 Milliarden Yuan, was hinter den Markt-Erwartungen von 19,7 Milliarden Yuan lag. Der Kerngrund für die Unterschreitung der Erwartungen lag weiterhin im Rückgang des durchschnittlichen Verkaufspreises pro Fahrzeug im Vergleich zum Vorquartal. Andere Geschäfte zeigten jedoch ein gutes Ergebnis, und ihre Einnahmen stiegen um 770 Millionen Yuan auf 2,87 Milliarden Yuan im Vergleich zum Vorquartal, was 600 Millionen Yuan über den Markt-Erwartungen lag. Dies lag möglicherweise hauptsächlich an der deutlichen Zunahme der Einnahmen aus technischen Dienstleistungen in diesem Quartal (es muss auf die Erklärungen in den Finanzberichtsgesprächen gewartet werden) sowie an der Zunahme der Einnahmen aus Energieversorgung und Verkauf von Ersatzteilen.

Im Hinblick auf die Bruttomarge betrug die Bruttomarge von NIO in diesem Quartal 10 %, was hinter den Markt-Erwartungen von 11 % lag. Dies lag weiterhin an der schlechteren als erwarteten Bruttomarge aus dem Automobilgeschäft. Andere Geschäfte reduzierten jedoch ihre Verluste in diesem Quartal deutlich, und die Bruttomarge stieg von -4,5 % im Vorquartal um 13 Prozentpunkte auf 8,2 %. Die