Aus Wenzhou, Zhejiang, ist ein Unternehmen mit IPO hervorgegangen, das Kältesystemplatten für Batterien an Contemporary Amperex Technology Co., Limited (CATL) liefert. Seine Nettogewinne sind zwei Jahre lang hintereinander gesunken.

In letzter Zeit ist die Stimmung am chinesischen A-Aktienmarkt hoch. Der Shanghai-Komposit-Index hat die Marke von 3.800 Punkten überschritten. Unternehmen aus der Automobilindustrie wie Great Wall Motor, Jianghuai Automobile und Sanhua Intelligent Control haben alle einen Anstieg verzeichnet. Jetzt will wieder ein Unternehmen aus der Automobilindustrie an die Börse gehen.

Nach Informationen von Gelonghui wird das Naibaichuan New Energy Co., Ltd. (im Folgenden "Naibaichuan") am 28. August vor der Erstnotierungsbehörde des Shenzhen Börsengangs aufsuchen. Die Kapitalmarktgesellschaft ist Zheshang Securities Co., Ltd.

Naibaichuan konzentriert sich auf die Forschung, Produktion und den Verkauf von Produkten im Bereich der Wärmemanagement von Elektromobilitäts-Batterien, der Wärmemanagement von Verbrennungsmotoren und der Wärmemanagement von Energiespeicherbatterien. Zu seinen Kunden gehören CATL, CALB, NIO, XPeng. Das Unternehmen hat im Jahr 2024 einen Umsatz von über 1,4 Milliarden Yuan erzielt. Allerdings gibt es auch betriebliche Risiken wie eine hohe Kundenkonzentration und ein Rückgang des Nettogewinns in zwei aufeinanderfolgenden Jahren.

Mehr als 70 % des Umsatzes kommen von Batteriekühlplatten, stark abhängig vom Großkunden CATL

Zu Beginn seiner Gründung konzentrierte sich Naibaichuan hauptsächlich auf die Produktion von Komponenten für Verbrennungsmotoren wie Motorkühler und Heizungen. Im Jahr 2011 begann es mit der Eigenentwicklung von Produkten für die Wärmemanagement von Elektromobilitäts-Batterien. Im Jahr 2015 wurden diese Produkte in realen Fahrzeugen getestet, und im Jahr 2016 konnte es als Zulieferer für den ersten Elektromotorwagen von SAIC Volkswagen fungieren.

Nach Jahren der Entwicklung hat sich Naibaichuan zu einem Anbieter von Lösungen für verschiedene Anwendungsbereiche wie mobile Wärmemanagement (Pkw, Nutzfahrzeuge), stationäre Wärmemanagement (Energiespeicher, Mobile Power) und spezielle Wärmemanagement (Luftverkehr, Baumaschinen, Schiffe) entwickelt.

Anwendung von Batteriekühlplatten in Elektromobilitäts-Batterien, Bildquelle: Prospekt

Das Unternehmen hat derzeit drei Produktionsstandorte in Wenzhou, Zhejiang, Ma'anshan und Chuzhou, Anhui. Es plant auch, Produktionsstandorte in Sichuan und anderen Regionen aufzubauen, um eine umfassende Versorgung seiner Kernkunden sicherzustellen.

Genauer gesagt betrug der Umsatzanteil der Batteriekühlplattenprodukte von Naibaichuan in den Jahren 2022, 2023, 2024 und vom Januar bis März 2025 (im Folgenden "Berichtszeitraum") von 79,79 % auf 92,27 % gestiegen, während der Umsatzanteil der Wärmemanagementkomponenten für Verbrennungsmotoren von 16,21 % auf 7,27 % gesunken ist. Der Umsatzanteil von Batteriegehäusen, Werkzeugen und anderen Produkten war relativ gering.

Die von Naibaichuan produzierten Batteriekühlplatten, Motorkühler, Heizungen und andere Produkte werden hauptsächlich in der Automobilindustrie eingesetzt. Im Berichtszeitraum hat der Umsatzanteil im Bereich der Elektromobilitäts-Batterien zwar leicht abgenommen, beträgt aber immer noch über 62 %. Der Umsatzanteil im Bereich der Verbrennungsmotoren hat ebenfalls abgenommen, während der Umsatzanteil im Bereich der Energiespeicher gestiegen ist.

Aufbau des Betriebsumsatzes des Unternehmens, Bildquelle: Prospekt

Die Batteriekühlplatten von Naibaichuan werden hauptsächlich auf dem chinesischen Markt vertrieben. Das Unternehmen liefert in der Regel als Zulieferer Batteriekühlplatten an Batteriehersteller, die schließlich in Elektromotorwagen von Automobilherstellern verbaut werden. Gleichzeitig liefert es auch direkt als Erstebieter an einige Automobilhersteller.

Das Unternehmen bedient hauptsächlich Automobilhersteller, Batteriehersteller und Hersteller von Energiespeichergeräten. Zu seinen Hauptkunden gehören CATL, CALB, Farasis Energy, Jiangsu Hengyi und andere. Es hat auch Kooperationsbeziehungen mit Automobilherstellern wie NIO, XPeng, Li Auto, Geely, Changan, GAC Group, Mercedes-Benz, Volkswagen, Chery und Seres aufgebaut.

Aufgrund der hohen Konzentration in der Nachrichtenseite ist die Hauptkundenbasis von Naibaichuan ebenfalls relativ konzentriert. Laut Daten von SNE Research hatte CATL im Jahr 2024 einen Marktanteil von 38 % am globalen Markt für Elektromobilitäts-Batterien und belegte damit den ersten Platz weltweit. Im Berichtszeitraum betrug der Anteil des Umsatzes, der direkt oder indirekt über Zulieferer wie Batteriegehäusefabriken an CATL erzielt wurde, immer über 44 %. Das Unternehmen ist stark von CATL abhängig.

Am Ende jedes Jahres im Berichtszeitraum betrug der Buchwert der Forderungen von Naibaichuan etwa 323 Millionen Yuan, 382 Millionen Yuan, 560 Millionen Yuan und 462 Millionen Yuan. Insgesamt ist der Trend steigend, und der Anteil an den kurzfristigen Vermögenswerten beträgt immer über 30 %. Es besteht das Risiko von Ausfall von Forderungen.

Die Unternehmensleistung wird von der Nachrichtenseite der Elektromobilitätsindustrie beeinflusst, der Nettogewinn sinkt seit zwei Jahren

In den letzten Jahren hat sich der Umsatz von Naibaichuan zwar erhöht, aber der Nettogewinn ist in zwei aufeinanderfolgenden Jahren gesunken.

Im Jahr 2022, 2023 und 2024 betrug der Umsatz des Unternehmens etwa 1,031 Milliarden Yuan, 1,136 Milliarden Yuan und 1,437 Milliarden Yuan. Der entsprechende Nettogewinn betrug etwa 113 Millionen Yuan, 98 Millionen Yuan und 95 Millionen Yuan.

Nach Prüfung betrug der Umsatz von Naibaichuan vom Januar bis Juni 2025 etwa 743 Millionen Yuan, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 45,88 % entspricht. Der Nettogewinn nach Abzug der außerordentlichen Einnahmen und Ausgaben betrug 31,2828 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 39,14 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dies ist hauptsächlich auf den Anstieg der Nachfrage in der Nachrichtenseite und die Erhöhung der Produktion und des Vertriebs des Unternehmens zurückzuführen.

Das Unternehmen prognostiziert, dass es im Jahr 2025 einen Umsatz von etwa 1,737 Milliarden Yuan erzielen wird, was einem Anstieg von 20,86 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Nettogewinn, der den Eigentümern des Mutterunternehmens zukommt, wird voraussichtlich etwa 105 Millionen Yuan betragen, was einem Anstieg von 9,72 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Es ist zu beachten, dass die Automobilindustrie in der Regel eine Preispolitik mit hohen Anfangspreisen und anschließenden Preisnachlässen verfolgt. Das heißt, neue Automodelle werden zu Beginn zu einem höheren Preis angeboten, und der Preis sinkt dann allmählich. Einige Automobilhersteller verlangen auch von ihren Zulieferern, die Preise ihrer Komponenten entsprechend zu senken.

Aufgrund des allgemeinen Preisniveaus in der Elektromobilitätsindustrie und der unzureichenden Kapazitätsauslastung neuer Produktionslinien in der Anfangsphase hat die Bruttomarge von Naibaichuan kontinuierlich abgenommen. Im Berichtszeitraum ist die Bruttomarge von Naibaichuan von 22,36 % auf 14,34 % gesunken und liegt unter dem Durchschnitt der Bruttomarge vergleichbarer Unternehmen in der Branche.

In Zukunft könnte sich, wenn das Wachstum der Elektromobilitätsindustrie verlangsamt und der Wettbewerb im Bereich der Energiespeicher intensiver wird, die Nachfrage in der Nachrichtenseite verringern. Die Hauptkunden könnten weitere Kostensenkungen von ihren Zulieferern verlangen. Das Unternehmen würde dann vor dem Risiko eines weiteren Preisdrucks und einer Verringerung der Bruttomarge stehen.

Vergleich der Bruttomarge des Unternehmens mit vergleichbaren Unternehmen in der Branche, Bildquelle: Prospekt

Es ist zu beachten, dass der Anteil der Rohstoffkosten am Betriebskosten von Naibaichuan im Berichtszeitraum immer über 70 % betrug. Wenn die Preise wichtiger Rohstoffe wie Aluminium steigen, könnte dies die Bruttomarge und die Rentabilität des Unternehmens beeinträchtigen.

Darüber hinaus ist die Batteriekühlplatte, das Hauptprodukt von Naibaichuan, ein Schlüsselbauteil im Batteriesystem von Elektromotorwagen. Die Nachfrage und der Preis der Produkte des Unternehmens werden hauptsächlich von der Elektromobilitätsindustrie in der Nachrichtenseite beeinflusst.

Seit dem vierten Quartal 2020 hat der globale Markt für Elektromotorwagen eine Phase des schnellen Wachstums begonnen. Im Berichtszeitraum betrug die Penetrationsrate von Elektromotorwagen 25,6 %, 31,6 %, 40,9 % und 41,16 %. Mit der Reife der Branche hat sich das Wachstum der Gesamtverkaufszahlen und die Penetrationsrate der Elektromobilitätsindustrie in China verlangsamt. In Zukunft könnte eine Änderung der Subventions- und Steuervergünstigungsrichtlinien oder eine schwache Automobilnachfrage die Produktion und den Betrieb des Unternehmens beeinträchtigen.

Die Elektromobilitätsindustrie befindet sich in einer Phase des kontinuierlichen Wachstums, die von der Marktbedürfnissen und der technologischen Innovation angetrieben wird. Mit zunehmendem Wettbewerb könnten sich die Marktbedingungen und die Bedürfnisse der Kunden rasch ändern. Um seine Kernkompetenz zu stärken, muss Naibaichuan seine Forschungs- und Entwicklungsausgaben erhöhen, um neue Produkte zu entwickeln, die Produktqualität zu verbessern, die Produktionskosten zu senken und die Produktionskapazität zu erhöhen.

Im Berichtszeitraum betrugen die Forschungs- und Entwicklungsausgaben von Naibaichuan 34,0696 Millionen Yuan, 43,9405 Millionen Yuan, 54,1117 Millionen Yuan und 10,1653 Millionen Yuan. Der Anteil an den Betriebseinnahmen betrug 3,30 %, 3,87 %, 3,77 % und 3,01 %. Obwohl die Forschungs- und Entwicklungsausgaben des Unternehmens zugenommen haben, ist die Forschungs- und Entwicklungsausgabenquote immer noch unter dem Durchschnitt vergleichbarer Unternehmen in der Branche.

Repräsentative Unternehmen in der Automobilwärmemanagementbranche, in der Naibaichuan tätig ist, sind u. a. transnationale Konzerne wie Denso aus Japan, Valeo aus Frankreich, Hanon Systems aus Südkorea und Mahle aus Deutschland sowie führende chinesische Zulieferer wie Sanhua Intelligent Control und Yinlun Co., Ltd.

Im Berichtszeitraum haben die Hauptkonkurrenten in der Branche in neue Projekte investiert, und die Lieferkapazität der Branche hat sich schnell erhöht. In Zukunft könnte es, wenn die Nachfrage in der Nachrichtenseite nachlässt, zu einem Überangebot in der Nische, in der Naibaichuan tätig ist, kommen, und der Wettbewerb könnte intensiver werden.

Ein Unternehmen aus Wenzhou, Zhejiang, will an die Börse gehen, das Unternehmen wird von einer Familie kontrolliert

Naibaichuan ist aus Taishun County, Wenzhou, Zhejiang Provinz. Sein Vorgänger, Taishun Naibaichuan Auto Parts Co., Ltd., wurde im Jahr 2007 von Zhang Liqin, Chen Rongbo und Zhang Chuanjian gegründet und wechselte im Jahr 2023 in eine Aktiengesellschaft um.

Bis Ende März 2025 hat Naibaichuan und seine Tochtergesellschaften für insgesamt 1.071 Mitarbeiter die Arbeitsunfallversicherung, die Altersversicherung, die Krankenversicherung und die Arbeitslosenversicherung bezahlt. Die Beitragszahlungsquote beträgt 91,15 %. Es hat auch für 1.085 Mitarbeiter die Wohnungssparenversicherung bezahlt, und die Beitragszahlungsquote beträgt 92,34 %.

Was die Kapitalstruktur betrifft, so halten Chen Rongxian, Zhang Liqin und Chen Chaopeng direkt und indirekt zusammen 55,58 % der Anteile des Unternehmens und sind somit die tatsächlichen Kontrolleure. Chen Rongxian ist der Großaktionär des Unternehmens. Chen Rongxian und Zhang Liqin sind verheiratet, und Chen Chaopeng ist ihr Sohn. Darüber hinaus sind Zhang Chuanjian, Chen Rongbo und Yongqing Technology auch Aktionäre des Unternehmens.

Chen Rongxian wurde 1969 geboren und hat ein MBA von der Renmin University of China abgeschlossen. Er war einst Direktor der Ruian Benqiu Shoe Factory, Verkaufsmanager der Ruian Shengcheng Junde Fa Garment Factory, Generaldirektor der Ruian Aote Xi Auto Parts Co., Ltd. und Vorsitzender und Generaldirektor der Zhejiang Naibaichuan Auto Parts Co., Ltd. Von April 2008 bis Januar 2023 war er Direktor und Generaldirektor von Naibaichuan Co., Ltd., und jetzt ist er Vorsitzender und Generaldirektor von Naibaichuan.

Chen Chaopeng wurde 1993 geboren und hat einen Master-Abschluss. Er war einst Angestellter der Guangzhou Jieriya Trading Co., Ltd. und Leiter der Technikabteilung von Ma'anshan Naibaichuan. Seit Januar 2023 ist er Mitglied des Vorstands und Unternehmenssekretär des Unternehmens.

Kapitalstruktur des Unternehmens vor der Emission, Bildquelle: Prospekt

Bei diesem Börsengang plant Naibaichuan, 729 Millionen Yuan an Kapital zu beschaffen, um das Projekt zur Produktion von 3,6 Millionen Kühlpl