Die Ergebnisse der Q2-Bilanz sind aufsehenerregend: Das Automobilgeschäft ändert die Wachstumslogik von Xiaomi.

Im zweiten Quartal 2025 legte das Xiaomi-Konzern eine Bilanz vor, die über die Erwartungen des Marktes hinausging: Der Umsatz belief sich auf 116 Milliarden Yuan, was einem Jahreszuwachs von 30,5 % entsprach; der bereinigte Nettogewinn betrug 10,8 Milliarden Yuan, mit einem Jahreszuwachs von 75,4 %. Hinter diesen beeindruckenden Zahlen war der Beitrag des Automobilgeschäfts besonders hervorgehoben – in einem einzigen Quartal wurden 81.300 neue Fahrzeuge ausgeliefert, was einen Umsatz von 20,6 Milliarden Yuan bedeutete, einem Jahreszuwachs von beispiellosen 234 %. Der Anteil am Gesamtumsatz des Konzerns stieg auf 17,8 %.

Wesentlicher noch war, dass die Bruttomarge des Automobilgeschäfts vom ersten Quartal (23,2 %) auf 26,4 % stieg, der Betriebsverlust von 500 Millionen Yuan auf 300 Millionen Yuan schrumpfte und der Bruttogewinn pro Fahrzeug 67.000 Yuan erreichte. Damit war das Unternehmen nur noch einen Schritt von der Gewinnung entfernt. Diese Leistung hat nicht nur die Wachstumsgeschwindigkeit der neuen Automobilhersteller aufs Neue definiert, sondern auch darauf hingewiesen, dass Xiaomi mit seinem einzigartigen Modell des "Ökosystembasierten Automobilbaus" die Wettbewerbssituation in der Elektromobilitätsbranche verändern wird.

Doppelte Triebkräfte: Skaleneffekte und Produktstruktur

Das explosive Wachstum der Xiaomi-Autos im zweiten Quartal war zunächst auf die beschleunigte Entfaltung von Skaleneffekten zurückzuführen. Obwohl die monatliche Auslieferung von 81.300 Fahrzeugen in der Branche nicht an der Spitze steht, hat die auf die SU7-Serie konzentrierte Produktstrategie die Effizienz in der Beschaffung von Komponenten und der Verteilung der Herstellungskosten verbessert. Am Beispiel der Batterie: Mit zunehmender Bestellmenge konnte die Kosten der Qilin-II-Batterie von CATL um 18 % gegenüber importierten Zellen gesenkt werden. Das eigenentwickelte V8s-Motor kostet nur 50 % eines vergleichbaren Produkts von Bosch, bietet aber eine Leistung von 1.548 PS. Durch dieses Modell der "Transparenz der Hardwareparameter und vertikalen Integration der Lieferkette" konnten die Kosten der Komponenten des SU7 um etwa 25 % gegenüber traditionellen Automobilherstellern gesenkt werden, was die Grundlage für die Erhöhung der Bruttomarge legte.

Die Optimierung der Produktstruktur war ein weiterer Treiber. Der im zweiten Quartal eingeführte SU7 Ultra hat mit einem Preis von 529.900 Yuan und höheren Ausstattungsmerkmalen den durchschnittlichen Verkaufspreis erhöht. Die Standardausstattung mit Kohlenstoff-Keramik-Bremsscheiben und leichten Kohlefaserbauteilen bringt Technologien, die ursprünglich für Superluxusmarken und Supersportwagen reserviert waren, auf den 500.000-Yuan-Markt. Dies erhöht nicht nur den Produktwert, sondern auch die Kostenkontrolle. Durch diese Strategie der "Technologiegerechtigkeit" konnte Xiaomi einen durchschnittlichen Verkaufspreis von 280.000 Yuan inklusive Steuern halten, was einen deutlichen Kontrast zu Wettbewerbern mit einem Kostengünstigkeitsansatz darstellt.

Das Tempo der Kapazitätsfreisetzung war ebenfalls entscheidend. Die erste Fabrik in Beijing Yizhuang produziert nun in zwei Schichten und hat eine monatliche Kapazität von 32.000 Fahrzeugen. Die zweite Fabrik soll im dritten Quartal in Betrieb gehen, was die Gesamtkapazität auf über 500.000 Fahrzeuge pro Jahr steigern wird. Bemerkenswerterweise liegt die Fertigungseffizienz der Xiaomi-Autos nahe am Spitzenstand der Branche – alle 76 Sekunden rollt ein neues SU7 von der Fertigungsstraße. Diese Effizienzgarantie wird die Lieferung der Bestellungen der YU7-Serie im zweiten Halbjahr (derzeit über 200.000 Bestellungen im Rückstand) sichern.

Der Kampf um den Gewinnschwellenwert

Trotz der beeindruckenden Zahlen steht Xiaomi noch vor der branchenübliche Herausforderung, dass "je größer die Skala, desto höher die Kosten".

Die Betriebskosten des Automobilgeschäfts beliefen sich im zweiten Quartal auf 5,9 Milliarden Yuan, einschließlich Ausgaben für Forschung und Entwicklung, Vertrieb und Verwaltung. Dies führte zu einer Kostenbelastung von 73.000 Yuan pro Fahrzeug. Diese Kostenstruktur spiegeln die Realität einer Vermögensintensiven Branche wider:

Seit 2022 hat Xiaomi insgesamt über 30 Milliarden Yuan in Innovationsprojekte wie Automobile investiert. Der monatliche Forschungs- und Entwicklungsaufwand belief sich auf 7,8 Milliarden Yuan, einem Anstieg von 41,2 % gegenüber dem Vorjahr. Diese intensive Investition hat die Grundlage für die technologische Dominanz gelegt, bedeutet aber auch, dass der Gewinnungsdruck solange bestehen wird, bis die Verkaufszahlen einen kritischen Punkt erreichen.

Die Komplexität des Marktwettbewerbs darf ebenfalls nicht unterschätzt werden. Obwohl Xiaomi sich entschieden hat, nicht an einem Preisverhandlungen teilzunehmen, ist der Marktsegment zwischen 250.000 und 350.000 Yuan ein heiß umkämpftes Schlachtfeld. Wettbewerber wie BYD Han und XPeng P7+ haben Marktanteile durch Preissenkungen erobert, und Tesla hat eine geänderte Version des Model Y vorgestellt. Besonders bemerkenswert ist die zunehmende Gegenwehr der Wettbewerber – Automobilhersteller wie NIO, AITO, Li Auto und Tesla beginnen, potenzielle Xiaomi-Kunden über verschiedene Kanäle abzuwerben, was Xiaomi unter Druck setzt.

Die Tiefe und Breite der Ökosystemkooperation könnte der Schlüssel zum Erfolg sein. Das besondere Stärken der Xiaomi-Autos liegt in seiner riesigen IoT-Nutzerbasis (der IoT-Umsatz belief sich im zweiten Quartal auf 38,7 Milliarden Yuan, einem Anstieg von 44,7 % gegenüber dem Vorjahr) und dem Internetdienst-Ökosystem (Bruttomarge von 75,4 %). Beispielsweise können Nutzer die Klimaanlage ihres Fahrzeugs über ihr Xiaomi-Handy ferngesteuern und die Ladung vorab buchen. Die Anzahl der Verbindungen zwischen dem Fahrzeugsystem und Xiaomi-Smartgeräten hat inzwischen 32 erreicht. Diese geschlossene Schleife aus "Hardware, Software und Dienstleistungen" erhöht nicht nur die Bindung der Nutzer, sondern auch die Möglichkeit, unterschiedliche Gewinnquellen zu erschließen – die Internetdienste haben im zweiten Quartal einen Bruttogewinn von 6,9 Milliarden Yuan erzielt, was eine stabile Cashflow-Unterstützung für das Automobilgeschäft bietet. Es bleibt jedoch abzuwarten, wie diese Ökosystemvorteile in einen direkten Kaufanreiz für die Kunden umgewandelt werden können.

Die Leistung der Xiaomi-Autos im zweiten Quartal zeigt, dass das Unternehmen die "Überlebensphase" hinter sich gelassen hat und in eine neue Phase des "Ausgewogenen Wachstums und Gewinnung" eintritt. Laut Bilanzdaten würde Xiaomi, wenn die monatlichen Auslieferungen zwischen 30.000 und 35.000 Fahrzeugen liegen und die monatlichen Auslieferungen über 90.000 Fahrzeuge hinausgehen, in der Lage sein, die Kosten mit dem Bruttogewinn pro Fahrzeug zu decken und somit einen Gesamtgewinn zu erzielen. Innerhalb einer Stunde nach der Vorstellung der YU7 wurden 289.000 Fahrzeuge reserviert, und derzeit sind über 200.000 Bestellungen im Rückstand. Nach der Freisetzung der Kapazität besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass das Ziel erreicht wird.

Der Erfolg der YU7 zeigt sich nicht nur in den Verkaufszahlen, sondern auch in der Veränderung der Nutzerstruktur. Die YU7 hat den Anteil der weiblichen Nutzer erhöht. Zu Beginn der Verkaufsaktion lag der Anteil der weiblichen Nutzer bei 30 %, 4,5 % höher als bei der SU7. Darüber hinaus belief sich der Anteil der Apple-Nutzer auf 52,4 %, 4,4 % höher als bei der SU7. Die Veränderung der Nutzerstruktur stärkt nicht nur die Attraktivität der Marke, sondern auch die Chancen für Xiaomi's Ökosystemgeschäft. Einige Analysten gehen davon aus, dass Xiaomi möglicherweise bereits Ende 2025, früher als XPeng und NIO, in die Phase des monatlichen Gewinns eintreten könnte.

Ob die Lieferungen der YU7-Serie im zweiten Halbjahr weiterhin über den Erwartungen liegen und ob die Kapazitätserhöhung in der zweiten Fabrik reibungslos verläuft, wird entscheiden, ob Xiaomi im letzten Quartal 2025 einen monatlichen Gewinn erzielen kann. Noch wichtiger ist, wie Xiaomi die technologische Investition aufrechterhalten und gleichzeitig die Abhängigkeit von Hardwaregewinnen durch die Ökosystemkooperation reduzieren kann. Dies wird die Kernkompetenz von Xiaomi im Vergleich zu traditionellen Automobilherstellern sein.

Von der Branchenperspektive aus gesehen, verändert die Aufstieg der Xiaomi-Autos die Spielregeln: Während Tesla Autos mit Software definiert und BYD die Kosten durch vertikale Integration senkt, hat Xiaomi sich für einen dritten Weg entschieden: "Ökosystem-Enablement und Revolution der Lieferkette". Wenn dieses Modell erfolgreich sein sollte, würde es Xiaomi neue Wachstumsmöglichkeiten eröffnen. Ende Juni haben Morgan Stanley und Goldman Sachs in ihren Forschungsberichten prognostiziert, dass Xiaomi bis 2030 einen Gesamtumsatz von 1 Billion Yuan, einen Nettogewinn von 100 Milliarden Yuan und einen Marktwert von 2,5 Billion Hongkong-Dollar (etwa 220 Milliarden US-Dollar) erreichen könnte. Der Aktienkurs könnte auf 100 Hongkong-Dollar steigen, was ihn mit Apple und Tesla vergleichbar machen würde.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Autowereld Einsichten", geschrieben von Yang Shuo und lizenziert von 36Kr.