XPeng: Neue Höchstwerte bei der Gewinnspanne erreicht. Kann es sich zum mächtigen "Rochen" erheben?
XPeng Motors (XPEV.US) veröffentlichte am 19. August 2025 (nach dem Börsengang in Hongkong und vor dem Börsengang an der amerikanischen Börse, chinesischer Zeit) die Finanzberichte für das zweite Quartal 2025. XPengs Finanzberichte für das zweite Quartal zeigten eine gute Leistung, und die Bruttomarge erreichte auch einen historischen Höchststand:
1) Die Bruttomarge beim Automobilverkauf erreichte einen historischen Höchststand: Die Bruttomarge beim Automobilverkauf in diesem Quartal stieg im Vergleich zum Vorquartal um 4 Prozentpunkte auf 14,3 %, deutlich höher als der Markterwartung von 11,4 %.
Der Hauptgrund für die starke Steigerung der Bruttomarge beim Automobilverkauf im Vergleich zum Vorquartal liegt darin, dass der durchschnittliche Verkaufspreis pro Auto aufgrund der Verbesserung der Fahrzeugmodellstruktur stieg, was auch den durchschnittlichen Verkaufspreis pro Auto im Vergleich zum Vorquartal erhöhte. Darüber hinaus hat XPeng seit dem vierten Quartal des vergangenen Jahres kontinuierlich bewiesen, dass es in der Lage ist, die Kosten in der Lieferkette zu senken, und die Skaleneffekte wurden freigesetzt.
2) Der Umsatz war geringfügig niedriger als erwartet, hauptsächlich aufgrund des Rückgangs der anderen Einnahmen im Vergleich zum Vorquartal: Der Gesamtumsatz von XPeng in diesem Quartal belief sich auf 18,3 Milliarden Yuan, etwas niedriger als der Markterwartung von 18,6 Milliarden Yuan. Dies lag hauptsächlich an der Verringerung der anerkannten Lizenzierungsgewinne in den anderen Einnahmen in diesem Quartal, was die Einnahmen und die Bruttomarge der anderen Einnahmen senkte. Die Einnahmen aus dem Automobilverkauf lagen jedoch im Wesentlichen im Einklang mit den Erwartungen.
3) Der bereinigte Betriebsverlust in diesem Quartal war etwas höher als erwartet, immer noch hauptsächlich aufgrund der überraschend hohen Bruttomarge: Der Betriebsverlust unter Non-GAAP in diesem Quartal belief sich auf -840 Millionen Yuan, besser als der Markterwartung von -910 Millionen Yuan. Obwohl die Forschungs- und Entwicklungsausgaben in den drei Hauptkostenarten höher als erwartet waren, wurden sie durch die überraschend hohe Bruttomarge kompensiert.
Im Bereich der drei Hauptkostenarten setzt XPeng weiterhin hohe Investitionen in die Intelligenz um. XPeng hat bereits die selbst entwickelten "Turing" AI-Chips in Serie produziert und im Fahrzeug verbaut. Im zweiten Halbjahr wird es auch die Reichweitenverlängerer-Modelle der Kunpeng-Serie geben. Dennoch kann XPeng die Forschungs- und Entwicklungsausgaben auf einem niedrigen Niveau im Vergleich zu anderen neuen Kraftfahrzeugherstellern halten, was zeigt, dass die Forschungs- und Entwicklungseffizienz von XPeng immer noch sehr hoch ist.
Meinung von Dolphin Research:
Gesamtbetrachtet hat XPeng mit seinen Ergebnissen für das zweite Quartal ein ziemlich gutes Ergebnis geliefert. Der Gesamtumsatz belief sich auf 18,3 Milliarden Yuan, etwas niedriger als der Markterwartung von 18,6 Milliarden Yuan. Dies lag hauptsächlich am Rückgang der Einnahmen aus Dienstleistungen und anderen Geschäften im Vergleich zum Vorquartal, was auf die Verringerung der anerkannten Forschungs- und Entwicklungsdienstleistungsgewinne in diesem Quartal zurückzuführen war.
Beim entscheidenden Automobilverkauf entsprach der durchschnittliche Verkaufspreis pro Auto in diesem Quartal den Markterwartungen, aber die Bruttomarge beim Automobilverkauf war deutlich höher als erwartet, stieg im Vergleich zum Vorquartal um 4 Prozentpunkte auf 14,3 % und lag somit über der Markterwartung von 11,4 %.
Der Hauptgrund für die höhere als erwartete Bruttomarge beim Automobilverkauf in diesem Quartal liegt darin:
① Der Anteil der teureren Fahrzeugmodelle (z. B. die überarbeiteten Modelle G6/G9/X9) in der Fahrzeugmodellstruktur in diesem Quartal stieg im Vergleich zum Vorquartal um 17 Prozentpunkte, während der Anteil des günstigeren Modells Mona M03 um 12 Prozentpunkte sank.
② Die Steigerung der Verkaufszahlen im Vergleich zum Vorquartal und die Freisetzung der Skaleneffekte führten zu einem Rückgang der Kosten pro Fahrzeug.
③ XPengs kontinuierliche Senkung der Kosten in der Lieferkette: Seit dem vierten Quartal des vergangenen Jahres hat XPeng die Fähigkeit zur Kostenreduzierung in der Lieferkette schnell verbessert. In diesem Quartal zeigte sich erneut die starke Fähigkeit von XPeng, die Kosten zu senken, was die Bruttomarge beim Automobilverkauf im Vergleich zum Vorquartal steigen ließ und die Grundlage für die kontinuierliche Herstellung von Produkten mit hohem Kostennutzen für XPeng legte.
Bei den Erwartungen für das dritte Quartal lagen sowohl die Umsatz- als auch die Verkaufszahlenschätzungen von XPeng unter den Markterwartungen. Die Verkaufszahlenschätzung für das dritte Quartal liegt zwischen 113.000 und 118.000 Fahrzeugen, was eine durchschnittliche Lieferung von 38.000 bis 40.000 Fahrzeugen in den Monaten August und September bedeutet. Da das neue P7 von XPeng voraussichtlich im August auf den Markt kommen soll, könnte diese unter den Erwartungen liegende Verkaufszahlenschätzung Bedenken auf dem Markt hinsichtlich der Verkaufszahlen des neuen P7 von XPeng auslösen.
Derzeit liegt die Markterwartung für die Verkaufszahlen von XPeng im Jahr 2025 bei 450.000 Fahrzeugen, was einem P/S-Verhältnis von 1,6 bis 1,7 im Jahr 2025 entspricht. Der Unternehmenswert ist relativ vernünftig. Die Preisgestaltung des neuen P7 und die beiden Reichweitenverlängerer-Modelle G9 und X9 MPV im vierten Quartal sind derzeit die wichtigsten Differenzen zu den Erwartungen. Derzeit ist die Markterwartung für die Verkaufszahlen des neuen P7 und der Reichweitenverlängerer-Modelle nicht sehr hoch.
① Die Preisgestaltung des neuen P7 wird der entscheidende Faktor für die Verkaufszahlen sein:
Derzeit ist der Hauptpunkt der Marktspiele, ob das neue P7 ein Verkaufserfolg werden kann, und die Preisgestaltung des P7 ist der entscheidendste Einflussfaktor.
Der Markt erwartet, dass das neue P7 eher auf eine gehobene Preisgestaltung und die Markenbildung als auf die Verkaufszahlen ausgerichtet ist. Der Markt schätzt den Preis auf etwa 250.000 bis 300.000 Yuan, daher wird die Verkaufszahl für dieses Modell nicht sehr hoch eingeschätzt. Wenn jedoch die Preisgestaltung dieses Modells über die Erwartungen hinausgeht und zu einem Verkaufserfolg führt, wird dies ein Katalysator für die Steigerung der Aktienkurse sein.
② Das Potenzial der Reichweitenverlängerer-Modelle von XPeng könnte unterschätzt werden:
Wenn die Reichweitenverlängerer-Modelle G9 und X9 MPV ein Verkaufserfolg werden können, wird XPeng das "Ein-Fahrzeug-Zwei-Fähigkeiten"-Modell einschalten, und die Aktienkurse haben immer noch einen guten Aufwärtspotenzial.
Im Folgenden der Haupttext
I. XPengs Bruttomarge beim Automobilverkauf war sehr gut, hauptsächlich aufgrund der Verbesserung der Fahrzeugmodellstruktur und der starken Fähigkeit zur Kostenreduzierung
Da die Verkaufszahlen von XPeng für das zweite Quartal bereits bekannt sind, interessieren die Anleger bei der Veröffentlichung dieser Finanzberichte immer noch vor allem die Einnahmen und die Bruttomarge aus dem Automobilgeschäft. Die Automobilbruttomarge im zweiten Quartal war sehr gut, stieg im Vergleich zum Vorquartal um 4 Prozentpunkte auf 14,3 % und übertraf die Markterwartung von 11,4 % bei weitem. Sie erreichte auch einen historischen Höchststand!
Betrachtet man die Wirtschaftlichkeit pro Fahrzeug im Einzelnen:
a) Der durchschnittliche Verkaufspreis pro Auto: Der Verkaufspreis pro Auto stieg auch im Vergleich zum Vorquartal aufgrund der Verbesserung der Verkaufsstruktur
Der durchschnittliche Verkaufspreis pro Auto in diesem Quartal belief sich auf 164.000 Yuan, 11.000 Yuan höher als im Vorquartal (153.000 Yuan). Dies lag hauptsächlich an der Verbesserung der Fahrzeugmodellstruktur:
① Die Verbesserung der Fahrzeugmodellstruktur:
Der Anteil der teureren Fahrzeugmodelle (z. B. die überarbeiteten Modelle G6/G9/X9) in der Fahrzeugmodellstruktur in diesem Quartal stieg im Vergleich zum Vorquartal um 17 Prozentpunkte, während der Anteil des günstigeren Modells Mona M03 um 12 Prozentpunkte sank.
② Der Anstieg des Anteils der Ausfuhr im Vergleich zum Vorquartal:
Im zweiten Quartal belief sich die Ausfuhrmenge von XPeng auf 11.000 Fahrzeuge, und der Anteil in der Fahrzeugmodellstruktur stieg im Vergleich zum Vorquartal um 2,6 Prozentpunkte auf 10,7 %, was auch in gewissem Maße den durchschnittlichen Verkaufspreis pro Auto insgesamt erhöhte.
b) Die Kosten pro Fahrzeug: Die Skaleneffekte und die starke Fähigkeit der Firma, die Kosten zu senken, führten zu einer vernünftigen Kontrolle der Kosten pro Fahrzeug
Im zweiten Quartal beliefen sich die Kosten pro Fahrzeug von XPeng auf 140.000 Yuan. Die starke Kontrollfähigkeit auf der Kostenseite lag hauptsächlich an folgenden Gründen:
① Die Freisetzung der Kosten pro Fahrzeug: Die Verkaufszahlen in diesem Quartal stiegen im Vergleich zum Vorquartal um 10 % auf 103.000 Fahrzeuge. Die Skaleneffekte wurden freigesetzt, und die festen Kosten pro Fahrzeug sanken.
② XPengs kontinuierliche Senkung der Kosten in der Lieferkette: Seit dem vierten Quartal des vergangenen Jahres hat XPeng die Fähigkeit zur Kostenreduzierung in der Lieferkette schnell verbessert. In diesem Quartal zeigte sich erneut die starke Fähigkeit von XPeng, die Kosten zu senken, was die Bruttomarge beim Automobilverkauf im Vergleich zum Vorquartal steigen ließ und die Grundlage für die kontinuierliche Herstellung von Produkten mit hohem Kostennutzen für XPeng legte.
c) Der Bruttogewinn pro Fahrzeug stieg im Vergleich zum Vorquartal um 8.000 Yuan auf 24.000 Yuan
Im zweiten Quartal stieg der Bruttogewinn pro Fahrzeug von XPeng im Vergleich zum Vorquartal um 8.000 Yuan auf 24.000 Yuan und erreichte auch einen historischen Höchststand! Die Bruttomarge beim Automobilverkauf stieg auch aufgrund der Verbesserung der Fahrzeugmodellstruktur im Vergleich zum Vorquartal und der kontinuierlichen starken Fähigkeit von XPeng, die Kosten in der Lieferkette zu senken, von 10,5 % im ersten Quartal auf 14,3 % im zweiten Quartal.
II. Die Verkaufszahlenschätzung und der Umsatzvoraussage für das dritte Quartal lagen etwas unter den Erwartungen
a) Das Ziel für die Automobilverkaufszahlen im dritten Quartal liegt zwischen 113.000 und 118.000 Fahrzeugen, etwas niedriger als die Markterwartung von 119.000 Fahrzeugen
Die Verkaufszahlenschätzung für das dritte Quartal liegt zwischen 113.000 und 118.000 Fahrzeugen, was eine durchschnittliche monatliche Verkaufszahl von 38.000 bis 41.000 Fahrzeugen in den Monaten August und September bedeutet, aber etwas niedriger als die Markterwartung von 119.000 Fahrzeugen. Da im dritten Quartal das neue P7 von XPeng auf den Markt kommt (voraussichtlich im August), ist der Hauptpunkt der Marktspiele, ob das neue P7 ein Verkaufserfolg werden kann, und die Preisgestaltung des P7 ist der entscheidendste Einflussfaktor.
b) Die durchschnittliche Verkaufspreisvoraussage, die sich aus der Umsatzvoraussage ergibt, stieg weiterhin im Vergleich zum Vorquartal
Die Umsatzvoraussage für das dritte Quartal liegt zwischen 19,6 und 21 Milliarden Yuan, was einen durchschnittlichen Verkaufspreis pro Auto von etwa 169.000 Yuan impliziert, was im Vergleich zum Vorquartal um 5.000 Yuan anstieg und einen fortschreitenden Verbesserungstrend zeigt. Dies wird vermutlich durch den höheren Anteil der beiden teureren Modelle, dem neuen P7 und dem G7, im Vergleich zum Vorquartal verursacht.
Wenn man auf das zweite Halbjahr blickt, wird XPeng im August das neue P7 auf den Markt bringen, und im vierten Quartal werden auch die Kunpeng-Serie G9/X9 nacheinander veröffentlicht und auf den Markt gebracht. Es wird erwartet, dass dies den durchschnittlichen Verkaufspreis und die Bruttomarge steigen lässt. Dolphin Research erwartet, dass XPeng im vierten Quartal weiterhin das Gewinn-Null-Bilanzgleichgewicht halten wird.
