Drei Investitionen, 79 Milliarden Yuan bruttogewinn in nur zwei Monaten!

Wenn man fragt, welche Risikokapitalgesellschaft in Silicon Valley derzeit am stärksten diskutiert wird, ist es schwer zu sagen, welche an der Spitze steht. Aber Index Ventures gehört sicherlich zu den Bekanntesten. Ihre Bekanntheit rührt jedoch nicht davon, dass sie Unicorn-Unternehmen finanziert hat, sondern dass sie zur Mitte einer Kontroverse geworden sind:

Im Juni dieses Jahres veröffentlichte Martin Mignot, Partner von Index Ventures, einen langen Artikel auf seinen persönlichen Sozialen Medien, in dem er klar und deutlich forderte, dass die „996-Arbeitsweise“ zum Standard für moderne Startup-Unternehmen werden sollte. Denn die Menschheit stehe derzeit im kritischen Stadium des Eintritts in die Ära der Künstlichen Intelligenz – ähnlich wie die Dampfmaschine für die erste industrielle Revolution und der Verbrennungsmotor für die zweite industrielle Revolution sei das Aufkommen der KI eine einmalige Chance für eine Generation. Die Größe der Chance und die Schnelligkeit der Veränderungen bedeuten, dass „jede Minute, die nicht in die Produktentwicklung investiert wird, eine enorm hohe Kostenfalle darstellt“.

Zweitens sind Chancen und Wettbewerb global. Silicon Valley-Unternehmen haben nicht mehr den Vorteil der „Informationsasymmetrie“. Da Spitzentechniker stets eine knappe Ressource sind, muss ein erfolgreiches Startup-Unternehmen versuchen, die Produktivität jedes Teammitglieds zu maximieren.

Diese Meinung fand die Zustimmung vieler namhafter Investoren. Harry Stebbings, Gründer von 20VC und bekannter Internetstar aus der Investmentbranche, trat beispielsweise öffentlich für die Ansicht von Stollenskirchen ein. Auf seinen persönlichen Sozialen Medien sagte er: „Europäische Unternehmer sollten aufpassen. Silicon Valley hat die Arbeitsintensität erhöht. Sieben-Tage-Wochen sind jetzt eine notwendige Strategie, es gibt keine Trickserei.“

Aber viele Unternehmer und Investoren äußerten sich öffentlich gegen diese Meinung, teilweise sogar in Form von „Persönlichkeitsangriffen“. Suranga Chandratillake, Partner von Balderton Capital, sagte beispielsweise: „Wenn Sie ein Unternehmer sind, hören Sie nicht auf die Ratschläge eines arroganten Finanzmannes, der immer eine Kapuzenjacke trägt und nie an Ihrer tatsächlichen Arbeit beteiligt war.“

Nach dem Motto „Schwarze Bekanntheit zählt auch als Bekanntheit“ in der neuen Ära wurde Index Ventures berühmt und ist derzeit der Star in Silicon Valley.

In letzter Zeit scheint diese kontroverse Debatte, bei der es schwer war, eine endgültige Meinung zu finden, ein Ende zu nehmen. Im Bereich des Risikokapitals geht es schließlich um die Ergebnisse. Die beste Möglichkeit, seine Meinung zu untermauern, ist es, sie in die Tat umzusetzen und so größeren Wert zu schaffen. Und Index Ventures hat dies geschafft: Nach einer Reihe von wichtigen Transaktionen hatten sie in zwei Monaten 11 Milliarden US-Dollar (etwa 79 Milliarden Yuan) verdient.

Figma-Gründer Phil und Index-Geschäftsführer Danny Rimer

Zwei Fusionen und ein IPO

Lasst uns zunächst die Mathematik hinter den 8 Milliarden Yuan, die Index Ventures in zwei Monaten verdient hat, betrachten.

Der größte Gewinn von Index Ventures stammt vom in diesem Jahr sehr erfolgreichen Unicorn-Unternehmen Figma. Am 31. Juli stieg Figma mit einem Börsengangspreis von 3,3 Milliarden US-Dollar an die Nasdaq und begann sofort mit einem starken Kursanstieg. Der Börsengangspreis lag bei 83 US-Dollar, der Kurs erreichte während der Sitzung fast 125 US-Dollar, was einer Steigerung von über 277 % entsprach. Am Ende schloss der Kurs bei 115,5 US-Dollar, was einem Anstieg von 250 % am ersten Tag und einem Marktwert von 67,6 Milliarden US-Dollar entsprach, weit über dem Wert von 20 Milliarden US-Dollar, als das Unternehmen 2023 den Fusionierungsvertrag mit Adobe aufgab.

Wie ich in meinem Artikel „Der erfolgreichste IPO dieses Jahres ist da“ erwähnt habe, war der Figma-IPO so bemerkenswert, weil viele Investoren bei diesem IPO ihre Anteile verkauften. Von den über 36 Millionen A-Aktien, die bei diesem IPO emittiert wurden, machten neue Aktien nur ein Drittel aus, etwa 12,4 Millionen, während der Verkauf von bestehenden Aktien zwei Drittel ausmachte. Die bestehenden Aktionäre verkauften fast 24,7 Millionen Aktien, was bei der maximalen Emissionspreisvorstellung etwa 690 Millionen US-Dollar (etwa 5 Milliarden Yuan) entspricht. Als Gründungsinvestor von Figma hatte Index Ventures natürlich den besten Platz bei diesem Verkaufsfest.

Den entsprechenden Dokumenten zufolge verkaufte Index Ventures nach dem erfolgreichen IPO von Figma 5 % seiner Anteile und erhielt laut Emissionspreisplan etwa 108 Millionen US-Dollar (etwa 780 Millionen Yuan). Nach diesem Verkauf ist Index Ventures immer noch einer der größten externen Aktionäre von Figma und hält etwa 15 % der Anteile. Selbst wenn man den derzeit um 30 % gefallenen Aktienkurs berücksichtigt, ist das von Index Ventures gehaltene Figma-Anwesenheit immer noch auf etwa 5,8 Milliarden US-Dollar (etwa 41,6 Milliarden Yuan) bewertet – obwohl ihre kumulierten Investitionen in Figma nur 86,5 Millionen US-Dollar betrugen. Das heißt, dass sie durch ihre Investition in Figma:

Mit einer Investition einen Gewinn von 6.800 % erzielen konnten.

Der zweite Gewinn stammt von der Übernahme von Scale AI durch Meta. Dieser berühmte Deal fand Ende Juni statt. Meta kaufte 49 % der Anteile von Scale AI für 14,8 Milliarden US-Dollar, was die zweitgrößte Übernahme in der Unternehmensgeschichte von Zuckerberg darstellt, nur hinter der Übernahme von WhatsApp für 19 Milliarden US-Dollar. Wie bei Figma war Index Ventures auch einer der frühen Investoren in Scale AI. Schon 2018 leitete es die Serie-B-Finanzierung von Scale AI an und nahm an mehreren Folgefinanzierungen teil, bis es schließlich über 10 % der Anteile hielt.

Nach den neuesten Transaktionswerten ist dieser 10%-ige Anteil auf 3,02 Milliarden US-Dollar (etwa 21,7 Milliarden Yuan) bewertet. Nach Informationen von Insiderquellen hat Index Ventures bei dieser Transaktion einen Teil seiner Anteile verkauft und mindestens 1,4 Milliarden US-Dollar (etwa 10,06 Milliarden Yuan) in bar erhalten. Darüber hinaus muss Meta laut der Gesellschaftsordnung des US-Bundesstaates Delaware auch den frühen Investoren von Scale AI eine Dividende von 1 bis 3 Cent pro Aktie zahlen.

Wie aus den offiziellen Blogeinträgen von Scale AI hervorgeht, betrug die Gesamtgröße der von Index Ventures geleiteten Serie-B-Finanzierung nur 18 Millionen US-Dollar. Neben Index Ventures mussten diese 18 Millionen US-Dollar auch mit anderen Institutionen wie YC und Accel aufgeteilt werden. Das heißt, dass ihre Investition in Scale AI:

Mit einer Investition einen Tausendfachen Gewinn erzielen konnte.

Der dritte Gewinn stammt ebenfalls aus einer Übernahme: Google hat das Netzwerksicherheitsunternehmen Wiz übernommen. Die Übernahme wurde bereits am 18. März dieses Jahres offiziell bekannt gegeben. Google hat einen Endvertrag unterzeichnet, um Wiz für 32 Milliarden US-Dollar (etwa 230 Milliarden Yuan) in bar zu übernehmen. Wenn dieser Deal durchgeht, wäre dies die größte Übernahme in der Unternehmensgeschichte von Google. Index Ventures hat bereits 2020 in Wiz investiert und bis zur Übernahme insgesamt 245 Millionen US-Dollar in das Unternehmen gesetzt und hält 12 % der Anteile. Nach dem Übernahmepreis ist dieses Anwesenheit auf etwa 3,8 Milliarden US-Dollar (etwa 27,3 Milliarden Yuan) bewertet.

Im Juni dieses Jahres gab es jedoch einige Veränderungen bei diesem Deal: Mehrere Medien berichteten, dass die US-Justizbehörden eine antitrustrechtliche Untersuchung gegen diesen Übernahmevorgang eingeleitet hätten, um festzustellen, ob die Fusion von Wiz mit Google Cloud, der Cloud-Geschäftseinheit von Google, die Wettbewerbsordnung auf dem gesamten Markt beeinträchtigen würde. Dies scheint die Übernahme mit vielen Unsicherheiten zu behaftet. Noch wichtiger ist, dass das US-Bundesgericht im April dieses Jahres gerade eine „Antimonopol“-Klage gegen Google als berechtigt erklärt hatte und festgestellt hatte, dass „Google bewusst eine Reihe wettbewerbswidriger Praktiken durchgeführt habe, um seinen Monopolstatus als Anzeigenserver und Anzeigenhandelsplattform im Bereich der offenen Onlineanzeigenwerbung zu erlangen und aufrechtzuerhalten“.

Daher berichteten Insiderquellen, dass Wiz in Anbetracht der Kapitalismusdiktatur, der dunklen Vergangenheit von Google und des Scheiterns der Adobe-Übernahme von Figma das Abfindungsprogramm für den Deal mit Google neu ausgehandelt habe:

Früher würde Google bei Scheitern des Deals 2 Milliarden US-Dollar als Abfindung zahlen. Jetzt halten die Führungskräfte von Wiz 2 Milliarden US-Dollar für unzureichend, um die „verschwendeten Kosten“ der Übernahme zu decken, daher wurde die Abfindung auf 3,2 Milliarden US-Dollar erhöht.

Viele erwarten natürlich, dass die Trump-Regierung aus Gründen der Stärkung der nationalen Wirtschaft die „Antimonopol“-Grenzen lockern und die Übernahmeprozesse beschleunigen wird. Das Google-Übernahmeprojekt könnte daher auch noch erfolgreich sein. Wie auch immer, die erfolgreiche Vereinbarung dieser neuen „Abfindung“ bedeutet, dass die Käufer, repräsentiert durch Google, den Wert von 32 Milliarden US-Dollar für Wiz anerkennen. Für Index Ventures ist die starke Wertsteigerung seiner Wiz-Anteile damit bestätigt.

Miles Dieffenbach, Investmentdirektor und Generaldirektor der Carnegie Mellon University und einer der Limited Partner von Index Ventures, äußerte sich in einem kürzlich ausgestrahlten Interview über die starke Wertsteigerung der Anlagen von Index Ventures in den letzten zwei Monaten: „Die bisherigen und aktuellen Erfolge von Index Ventures sind unglaublich … Sie hätten es jederzeit schaffen können, so viel Kapital wie sie wollten zu beschaffen, tun es aber nicht. Sie haben die unternehmerische Kultur, die am meisten auf Leistung abzielt, die wir je gesehen haben.“

„Andere machen Risikokapital fürs Geld, ich aber nicht“

Betrachten wir nun, wie Index Ventures von technischer Seite her in zwei Monaten 8 Milliarden Yuan verdient hat.

Index Ventures wurde 1996 gegründet und war ursprünglich die Technologieinvestitionseinheit der Genfer Anleihehandelsgesellschaft Index Securities. Der Gründer, Neil Rimer, ist der älteste Sohn von Gerald Rimer, Gründer von Index Securities. Bereits 1998 half er Index Ventures, ein Kapital von 180 Millionen US-Dollar zu beschaffen und wurde von der Fortune-Magazin als einer der „25 aufstrebenden Geschäftsmänner des Jahrtausends“ ausgezeichnet, vor Ben Horowitz, Gründer von A16z.

Der heutige Geschäftsführer, Danny Rimer, ist der jüngere Sohn von Gerald Rimer und ein erfahrener Profi. Mit 24 Jahren trat er in die Brokerfirma Hambrecht & Quist, die zu J.P. Morgan gehörte, ein. 1994 gründete er eine Forschungsgruppe für die Internetbranche und beteiligte sich als Emissionsanalyst an den Börsengängen von Amazon und Netscape. 1999 trat er in die Risikokapitalbranche ein und wurde Partner bei Barksdale Group. 2002 kehrte er zu Index Ventures zurück und übernahm die „Familienunternehmung“. Innerhalb weniger Jahre hatte er Projekte wie Skype und MySQL erfolgreich finanziert.

Von diesem Gesichtspunkt aus lässt sich der Erfolg von Index Ventures leicht als Ergebnis des „old money“ erklären.

Tatsächlich sprach Danny Rimer selbst offen darüber. In einem Interview im Jahr 2013 machte er einen sehr bescheidenen Witz: „Ich habe tatsächlich mein Studium abgeschlossen. Wenn ich nicht abgeschlossen hätte (sondern direkt ein Unternehmen gegründet oder die Familiegeschäfte übernommen hätte), wäre ich wahrscheinlich schon ein Milliardär“.

Aber wie das Lied sagt: „Tief in Erinnerung bleibst du mir, doch lächelst du mich einfach weg.“ Die Herkunft von Danny Rimer lässt es leicht vergessen, welche schwierigen Zeiten Index Ventures durchgemacht hat. 2001 war Danny Rimer kurz vor der Arbeitslosigkeit, als der Internetblasenbruch den Markt erschütterte. Die Barksdale Group, für die er arbeitete, war im Grunde das Familienbüro des ehemaligen Netscape-Chefs Jim Barksdale. Dieser Hintergrund machte die Kapitalbeschaffungsprognose von Barksdale Group plötzlich sehr unsicher. Und wie es der Zufall so will, stießen in diesem Jahr zwei Flugzeuge in die World Trade Center, und das Welt schockierende 9/11-Ereignis führte dazu, dass die USA viele Flüge einstellte. Danny Rimer, der auf seiner Flitterwochen war, musste in Europa bleiben.

Diese Zeit in Europa machte Rimer noch deprimierter. Durch die ständigen Gespräche erkannte er, dass Europa alterte. Die dynamischsten Silicon Valley-Unternehmer sahen Europa als „Museum und Ort, um Zeit mit den Kindern zu verbringen“. Er dachte auch öfter an das erste Mal, als er Jeff Bezos traf. Es war in einem Lagerhaus außerhalb von Seattle. Bezos sagte, er sei dorthin gezogen, weil die Poststeuern in Seattle am niedrigsten seien und er von der nahe gelegenen Microsoft einige „Tech-Gurus“ abwerben könnte. Rimers Aufgabe war es damals, Jim Barksdale zu helfen, das gerade gegründete Amazon für 1 Million US-Dollar zu erwerben.

Danny Rimer erkannte allmählich, dass die Kernkompetenz von Amazon weder Geld noch kognitive Einsichten waren, sondern Personen wie „Bezos“. In einer Erinnerung vor einigen Jahren sagte er: „Sein gesamter Ansatz für die Gründung eines Unternehmens war ungewöhnlich … Am erstaunlichsten war, dass er sich nie geändert hat. Dies (ein Marktwert von über 100 Milliarden US-Dollar) hat ihn wirklich nicht viel beeinflusst, was ziemlich erstaunlich ist.“

Obwohl es sein Bruder Neil Rimer war, der Index Ventures gründete, war es tatsächlich der jüngere Bruder Danny Rimer, der Index Ventures in seine heutige Form gebracht hat.

2002 führte Danny Rimer nach seiner Rückkehr zu Index Ventures umfassende Reformen durch. Der erste Schritt war, Index Ventures aus der Schweiz zu holen und ein Büro in London, dem europäischen Finanzzentrum, zu eröffnen. Anschließend förderte er aktiv die Umstellung der Investitionsziele von Index von der „Förderung der Übernahme von Portfoliounternehmen durch große Unternehmen“ auf die „Förderung des Börsengangs in London und New York“, um die vorsichtige Haltung der britischen Pensionsfonds und anderer Limited Partner gegenüber Risikokapital zu ändern. Einige der bahnbrechenden Projekte von Index Ventures, wie Skype, MySQL und Last.fm, wurden in dieser Phase finanziert.

2013 eröffnete Index Ventures ein Büro in San Francisco und bot zusätzlich zwei Dienstleistungen an: Erstens konnte es als „Zwischenstopp“ für europäische Unternehmer dienen, die in Silicon Valley expandieren wollten, und bot kostenlose Duschen, Umkleidekabinen und Konferenzräume an. Zweitens würde Danny Rimer in San Francisco bleiben und sich täglich mindestens drei Präsentationen planen.

Ziel dieser beiden Dienstleistungen war es, dass Unternehmer möglichst stressfrei und ohne Sorgen sich selbst sein und sich „auszeichnungslos“ entwickeln konnten.

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