Hat die Xinwangda, die Firma des reichsten Mannes in Maoming, wirklich Geldmangel?

Während die Firma 4 Milliarden Yuan für Finanzinvestitionen ausgibt, startet sie gleichzeitig eine Kapitalerhebung an der H-Aktienbörse. Braucht Sunwoda, das Unternehmen der Familie Wang Mingwang, dem "Reichsten von Maoming", wirklich Geld?

Mit der Veröffentlichung des Prospekts für die H-Aktienbörse wird die tatsächliche Betriebslage von Sunwoda, dem "König der Mobiltelefonbatterien" weltweit, bald von den weltweit führenden Anlegern untersucht werden.

01 Finanzielles Risiko

Am 30. Juli hat Sunwoda offiziell einen Antrag auf Börsengang an der Hauptbörse der Hongkonger Börse gestellt. Goldman Sachs und CITIC Securities sind die Ko-Berater. Es ist nur ein Monat seit der Ankündigung der Planung für den Börsengang an der H-Aktienbörse vergangen, was nicht lang ist.

Das Unternehmen hat angegeben, dass es den Antrag auf Börsengang an der H-Aktienbörse gestellt hat, um die globale Strategie voranzutreiben, eine internationale Kapitalverkehrsplattform aufzubauen und die internationale Marke und die umfassende Wettbewerbsfähigkeit zu verbessern.

Im Februar dieses Jahres hat das Unternehmen angekündigt, dass es bis zu 4 Milliarden Yuan für Finanzinvestitionen und bis zu 300 Millionen Yuan eigenes Kapital für Wertpapierinvestitionen verwenden möchte. Zwei Monate später hat Sunwoda an der Platzierung des neuen Aktienemittenten Hongong Technology an der STAR-Marke teilgenommen und mit fast 18 Millionen Yuan 0,85 % der Anteile erworben. Derzeit hat diese Investition einen Buchgewinn von 280 % erzielt.

▲Quelle: Ankündigung von Sunwoda

Hongong Technology ist ein Anbieter von automatisierten Verarbeitungslinien und Ausrüstungen für Lithiumbatteriematerialien. Sunwoda ist einer seiner wichtigen Kunden. Die Kapitalverbindung zwischen den oberen und unteren Teilen der Wertschöpfungskette hilft, die Zusammenarbeit und Synergie in der Branche zu stärken und erzielt gleichzeitig beachtliche Gewinne. Es ist eine erfolgreiche Investition.

Allerdings ist das Anfangskapital von weniger als 20 Millionen Yuan nur die Spitze des Eisbergs im Vergleich zu 4 Milliarden Yuan. Die Tatsache, dass das Unternehmen dreimal so viel Kapital wie das Jahresgewinn ausgeben kann, zeigt indirekt, dass Sunwoda über reichlich Kapital verfügt.

Allerdings ist die tatsächliche Situation komplizierter.

Im Laufe der letzten 30 Jahre hat die Lithiumbatteriebranche mehrere Zyklen durchlaufen. Über einen längeren Zeitraum betrachtet ist Sunwoda, das 28 Jahre alt ist, dank des stabilen Outputs des Verbrauchsbatteriegeschäfts absolut stabil und hat eine starke Nachhaltigkeit.

Sunwoda hat in den letzten 17 Jahren (2008 - 1. Quartal 2025) nie Verluste gemacht. Der Umsatz hat nur zweimal geringfügig zurückgegangen, und das Gewinnniveau (Nettogewinn attributable to the parent company) hat in den letzten 12 Jahren kontinuierlich zugenommen. Im Jahr 2024 hat das Unternehmen einen Umsatz von über 56 Milliarden Yuan erzielt, und der Nettogewinn attributable to the parent company hat um 36,43 % auf 1,468 Milliarden Yuan gestiegen, beide sind Rekordwerte.

Seit der Umstellung auf die Herstellung von Fahrzeugbatterien hat sich jedoch das finanzielle Risiko des Unternehmens deutlich gezeigt.

Zum Beispiel beliefen sich die Forderungen von Sunwoda Ende 2024 auf 16,079 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 34,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und weit über dem Anstieg des Umsatzes von 17,05 % in demselben Zeitraum liegt. Die Forderungen sind sogar 11 Mal so hoch wie das Gewinn. Im ersten Quartal dieses Jahres beliefen sich die Forderungen auf 14,274 Milliarden Yuan, und die Umsatzdauer betrug 111,15 Tage, der höchste Wert seit 12 Jahren. Im Vergleich dazu betrug die Umsatzdauer von CATL und EVE Energy nur 66,05 Tage bzw. 91,1 Tage.

▲Quelle: Jahresbericht von Sunwoda, Flush

Die große Forderungssumme und die lange Rückzahlungsperiode reduzieren den Gewinngehalt des Unternehmens erheblich. Dies zeigt, dass das Unternehmen bei der Rückzahlung von Forderungen mit beträchtlichen Schwierigkeiten konfrontiert ist und über eine schwache Verhandlungsmacht in der Branche verfügt. Es ist weit hinter CATL zurück, und eine große Menge an Kapital wird von den Kunden blockiert, was das Risiko von unbezahlten Forderungen erhöht.

Ende des ersten Quartals dieses Jahres hatte Sunwoda Bargeld in Höhe von 10,752 Milliarden Yuan zur Verfügung. Allerdings beliefen sich die kurzfristigen Kredite in demselben Zeitraum auf 10,297 Milliarden Yuan, was im Vergleich zum Vorquartal um 1,625 Milliarden Yuan mehr war. Dies zeigt, dass die Bargeldlage des Unternehmens nicht ausreichend ist.

Insbesondere hat Sunwoda Power seit seiner Gründung häufig Kapital beschafft. Bisher hat es von Risikokapitalgesellschaften wie IDG Capital, Source Code Capital und Shenzhen Capital Group sowie von Automobilherstellern wie SAIC, NIO, XPeng und Li Auto insgesamt über 12 Milliarden Yuan an Kapital erhalten.

Es ist ersichtlich, dass sowohl auf der Ebene des Mutterunternehmens als auch im Bereich der Fahrzeugbatterien das Kapital von Sunwoda nicht reichlich ist, und der Spielraum für die Verschiebung von Schulden ist begrenzt.

02 Feuer und Eis

"Die Top 3 in China und die Top 5 weltweit" ist das Ziel von Sunwoda Power.

Unter dieser Philosophie befindet sich der Bereich Sunwoda Power in einem negativen Zyklus, in dem es einerseits Verluste erleidet und andererseits aggressiv expandiert.

Getrieben vom Aufwind der neuen Energieautomobilindustrie hat Sunwoda Power kontinuierlich an Fahrt gewonnen. Im Jahr 2024 betrug die Liefermenge seiner Fahrzeugbatterien 25,29 GWh, was einem Anstieg von 116,90 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Installationsmenge belegte den zehnten Platz weltweit (Daten von SNE).

▲Einheit: GWh, Datenquelle: SNE Research

Im ersten Quartal dieses Jahres hat das Unternehmen einen Umsatz von 3,3 Milliarden Yuan aus dem Fahrzeugbatteriegeschäft erzielt, was einem Anstieg von 20 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Gesamtliefermenge belief sich auf 6,8 GWh, darunter 4 GWh Fahrzeugbatterien und 2,8 GWh Speicherbatterien. Im ersten Halbjahr betrug die Installationsmenge 9,07 GWh, und das Unternehmen belegte den sechsten Platz in China. Es ist ein Repräsentant der zweiten Liga in der Branche.

Die Steigerung der Produktion hat den Umsatz erhöht. Im Jahr 2021 betrug der Umsatz aus Elektromobilitätsbatterien von Sunwoda 2,933 Milliarden Yuan, was weniger als 8 % des Gesamtumsatzes ausmachte. Im Jahr 2024 stieg der Umsatz auf 15,139 Milliarden Yuan, und der Anteil erhöhte sich auf 27,02 %.

Im Jahr 2022, als die Lithiumbatteriebranche boomte, hat Sunwoda mehrere Projekte initiiert. Im März plante es, ein 30 - GWh - Fahrzeugbatterieprojekt in Zhuhai mit einer Gesamtinvestition von 12 Milliarden Yuan aufzubauen. Im selben Monat plante es, 8 Milliarden Yuan in Shifang, Sichuan, zu investieren, um eine Fabrik für 20 - GWh - Fahrzeugbatterien und Speicherbatterien zu errichten. Im September schloss es eine Partnerschaft mit Dongfeng Group ab und plante, 12 Milliarden Yuan zu investieren, um eine Kapazität von 30 GWh zu erreichen. Im selben Monat plante es, in Yiwu insgesamt etwa 21,3 Milliarden Yuan zu investieren, um eine Gesamtkapazität von 50 GWh für Fahrzeugbatterien und Speicherbatterien zu erreichen.

Roughly berechnet belief sich die geplante Investition von Sunwoda im Bereich der Fahrzeugbatterien im Jahr 2022 allein auf über 50 Milliarden Yuan, und die geplante Kapazität betrug 130 GWh.

Auf dem hart umkämpften Lithiumbatteriemarkt gewinnt CATL durch Technologie und Skalenvorteile, BYD durch die vertikale Wertschöpfungskette, "der King of the Crows" CMG durch Preiskämpfe und Gotion High - Tech durch die enge Partnerschaft mit Volkswagen.

Sunwoda hat sich hingegen durch Differenzierung etabliert. Wie der Vorsitzende des Unternehmens, Wang Wei, sagte: "Obwohl wir noch an Größe fehlen, konzentrieren wir uns auf die Forschung und Entwicklung und Innovation von Schnelllade-Technologie, was unseren Produkten eine einzigartige Wettbewerbsfähigkeit auf dem Markt verleiht."

Sunwoda konzentriert sich auf quadratische Aluminiumgehäuse und plant gleichzeitig die Herstellung von großen zylindrischen Batterien. Es deckt den Markt für BEV, PHEV (Plug - in - Hybridfahrzeuge) / EREV (Reichweitenverlängerer) ab. Für BEV hat es die "Schnellladebatterie" entwickelt. Für den Markt von EREV und PHEV plant es die Herstellung von Plug - in - Hybridbatterien.

Heute hat die Installationsmenge der HEV - Batterien von Sunwoda drei Jahre lang nacheinander den ersten Platz auf dem chinesischen Markt und die Top 3 weltweit belegt. Es ist der größte Lieferant von Hybridfahrzeugbatterien in China.

Allerdings hat das Fahrzeugbatteriegeschäft von Sunwoda in den letzten vier Jahren insgesamt Verluste in Höhe von 6,58 Milliarden Yuan verzeichnet. Im Jahr 2024 hat Sunwoda Power immer noch Verluste in Höhe von 1,587 Milliarden Yuan erfolgen, was eine enorme Belastung für die Marktkapitalisierung und die Betriebsergebnisse des börsennotierten Unternehmens darstellt. Während es das Unternehmen große Aufmerksamkeit und einen hohen Umsatz bringt, macht es auch seine Situation unangenehm. Der Aktienkurs des Unternehmens hat sich seit dem Höchstwert halbiert.

▲Quelle: Jahresbericht von Sunwoda 2024

▲Quelle: Offizielles WeChat - Konto "Lithium Battery Investment Research"

Im Juli 2023 hat Sunwoda beschlossen, Sunwoda Power von der Muttergesellschaft abzuspalten und den Anteil zu verringern, um allmählich die Belastung für das Mutterunternehmen zu reduzieren.

Im März desselben Jahres kündigte das Unternehmen an, eine Kapitalerhöhung in Höhe von 4,8 Milliarden Yuan zu planen. Bis heute gibt es keine Neuigkeiten über die Spaltung, und der Plan zur Kapitalbeschaffung ist gescheitert. Im April dieses Jahres wurden zwei Projekte mit einer Gesamtinvestition von 14 Milliarden Yuan (ein integriertes Produktionszentrum für intelligente Hardware in Ningxiang und ein 30 - GWh - Fahrzeugbatterieproduktionszentrum) eingestellt. Im Jahr 2024 wurden auch zwei Investitionsprojekte in Chengdu und Zhuhai eingestellt.

Heute steht die gesamte Lithiumbatterie - Wertschöpfungskette vor der Herausforderung der Kapazitätsüberschuss, und der Wettbewerb wird zunehmend heftiger. Im Jahr 2024 ist der Produktpreis von Sunwoda Power auf 0,6 Yuan pro Wh gefallen, und die Gewinnspanne hat um 2,42 Prozentpunkte zurückgegangen.

Die Kapitalerhebung an der H - Aktienbörse kann, auch wenn es nur durch einen grandiosen Geschäftsplan und erhöhte Bekanntheit versucht wird, die Realität der schwachen Wertschöpfungsfähigkeit nicht verbergen.

03

Wieder in Hongkong

Nach zwei Jahren des Kapitalwinters ist die IPO - Aktivität an der Hongkonger B