400 Milliarden. Ein Post-90er hat die Glocke beim IPO geschlagen.
Das Jahres-IPO im Startup- und Investmentkreis ist da.
Der Investmentbereich hat erfahren, dass gestern Abend (31. Juli) die kollaborative Designplattform Figma an der New Yorker Börse offiziell notiert wurde und damit das bisher größte IPO-Projekt an den US-Aktienmärkten in diesem Jahr ist.
Bei diesem IPO wurde der Preis pro Aktie von Figma auf 33 US-Dollar festgelegt. Nach dem Börsengang stiegen die Aktien kontinuierlich an und verzeichneten bis zum Schlusskurs einen Anstieg von 250 %. Der Marktwert betrug 56,3 Milliarden US-Dollar (etwa 400 Milliarden Yuan). Bemerkenswerterweise ist dies das größte IPO einer von US-amerikanischen Risikokapitalgebern unterstützten Technologieunternehmen seit 2021.
Der Gründer der Firma ist ein ausgebrochener Neunziger. Im Sommer seines zweiten Semesters gründete Dylan Field Figma und versuchte, Photoshop in einen Browser zu packen, um die Tool-Gigant Adobe herauszufordern. In den 13 Jahren seit seiner Gründung steht hinter der Firma eine beeindruckende Reihe von Dutzenden von Risikokapitalgesellschaften.
Jetzt, mit dem Läuten der Börsenglocke, beginnt ein Reichtumsschaffenfest.
Der ausgebrochene Neunzigser hat gerade ein Super-IPO geschaffen
Wie die meisten Silicon Valley-Legenden beginnt die Geschichte von Figma mit einem Genie-Jungen.
Geboren 1992 zeigte Dylan Field schon in jungen Jahren mathematisches Talent. Mit sechs Jahren spielte er gerne Algebraaufgaben, und in der Schule war er in Webentwicklung und -design interessiert. Interessanterweise war seine andere Leidenschaft das Schauspiel, und er war in einer Fernsehwerbung für Microsoft Windows XP zu sehen.
Im Alter von 17 Jahren begann Field ein Studium in Informatik und Mathematik an der Brown University und absolvierte dort Praktika bei Unternehmen wie LinkedIn. Der Wendepunkt kam im zweiten Semester, als er bei der Nachrichten-App Flipboard praktizierte. Diese Firma war bekannt für ihre flüssige und intuitive Gestaltung und versuchte, das Leseerlebnis eines Magazins auf dem Bildschirm zu reproduzieren. Damals war sie gerade aus der Masse der Nachrichten-Apps hervorgetreten.
„Es ist ja so wichtig, Ideen und Design zu haben.“ So kam Field auf die Idee, ein eigenes Unternehmen zu gründen. Im Jahr 2012 brach er resolut sein Studium ab und erhielt das von Peter Thiel gegründete „Thiel-Stipendium“ in Höhe von 100.000 US-Dollar. Sein erstes Startup-Projekt war ein Drohne zur Verhaftung von Alkoholfahrern, das jedoch fehlschlug. Bald begannen er und sein Universitätskollege Evan Wallace, Figma zu gründen.
In der Mitte ist der Gründer Dylan Field
In seiner Vorstellung ist Figma eine Online-Grafikbearbeitungsplattform, auf der alle Benutzer kollaborativ gestalten und ihre Kreativität entfalten können, ähnlich wie die Browser-Version von Photoshop. Damals war das Konzept solcher Produkte noch in den Kinderschuhen. Die Designer verwendeten meist lokale Software für ihre Arbeit, exportierten dann ein Archiv und schickten es an Kunden oder Kollegen. Es gab keine Funktionen für Online-Bearbeitung und -Kommentierung, und die Produktivität war nicht sehr hoch.
Dies war zweifellos eine Herausforderung an die Gigant Adobe. „Für normale Menschen ist es ein langwieriger und schwieriger Prozess, Photoshop zu lernen.“ sagte Field. Das Ziel der Firma sei es, dass jeder kostenlos und einfach zugängliche Online-Tools nutzen kann, um seine Kreativität auszuleben.
Dennoch war dieser Weg nicht reibungslos. Zu Beginn der Gründung hatte die Firma nur ein Konzept, aber die Produktstrategie und das Geschäftsmodell waren unklar. Sie plante, das Produkt als Fotoeditor zu gestalten. Aus Sicht der Investoren war alles sehr unverständlich, und viele lehnten es ab. Hinzu kam, dass viele Teammitglieder kündigten, und Figma geriet in Schwierigkeiten.
Glücklicherweise gab es niemand auf. Nach unzähligen Änderungen kam 2016 die erste offizielle Version von Figma heraus. Zuerst gewann es als kostenlose „Adobe-Alternative“ die ersten Benutzer und bekam bald ein gutes Image.
Im selben Jahr veränderte ein Kaufvertrag das Schicksal von Figma grundlegend – Microsoft erwarb die Softwareentwicklungplattform Xamarin. Alle dreihundert Designer dieser Firma waren die ersten Benutzer von Figma, und so kam Figma auch auf die Computer von Microsoft-Entwicklern und -Managern.
Ihr Geschäftsmodell ist einfach – für private und Bildungsnutzer ist Figma komplett kostenlos; für Unternehmensnutzer gibt es verschiedene Preiskategorien.
Das Schicksal hat sich langsam gedreht. Im Jahr 2020 kam der Trend des Home-Office auf, und Figma erfüllte die Nachfrage nach Online-Design. Im selben Jahr erzielte es einen Umsatz von 75 Millionen US-Dollar. Nur in der ersten Hälfte von 2021 verdoppelte sich die Anzahl der aktiven Benutzer von Figma.
Jetzt setzt die Firma voll auf KI und hat AI-gesteuerte Tools wie Figma Make 2.0 und generatives Design eingeführt. Mit nur einem Satz in natürlicher Sprache kann man ein editierbares, interaktives und iterierbares Produktprojekt automatisch erstellen. KI ist auch die zentrale Erzählung dieses IPOs, und das Wort „AI“ taucht in der Prospekt mehr als 200 Mal auf.
Der Umsatz ist beeindruckend. Die Prospekt zeigt, dass der Umsatz der Firma 2024 749 Millionen US-Dollar betrug, was einem Anstieg von 48 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im ersten Quartal 2025 belief sich der Umsatz auf 228 Millionen US-Dollar, einem Anstieg von 46 % gegenüber dem Vorjahr, und der Nettogewinn lag bei 44,9 Millionen US-Dollar. Bei diesem Wachstumstempo wird Figma in diesem Jahr möglicherweise den Markstein von 1 Milliarde US-Dollar im Umsatz überschreiten. Bis März 2025 hatte Figma 1.031 Großkunden, die jährlich mehr als 100.000 US-Dollar bezahlten, was einem Anstieg von 47 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Kundenliste umfasst namhafte Technologieunternehmen wie Netflix, Duolingo und Stripe.
Nach mehr als zehn Jahren des Unternehmertums hat der 33-jährige Field endlich die Bühne des IPO-Börsengangs besteigen können.
Hinter ihm versammeln sich VC/PE, und sie haben es gut gemacht
Seit seiner Gründung ist Figma ein Phänomen im Startup- und Investmentkreis.
Die Seed-Finanzierung kam von der „Freunde- und Familie-Gruppe“ der Gründer. Bereits 2013 leitete Index Ventures eine Finanzierung von 3,8 Millionen US-Dollar an, an der auch Investoren wie der ehemalige CEO von LinkedIn beteiligt waren. Index Ventures war auch der Investor der ehemaligen Firma Flipboard der Gründer.
„Diese jungen, unerfahrenen Unternehmer sind bereit, mindestens die nächsten drei Jahre ihrer Zeit zu opfern, um eine bedeutende Technologie zu entwickeln. Im Gegensatz zu den meisten Silicon Valley-Bewohnern, die zuerst sechs Monate investieren, dann iterieren und erst dann entscheiden, ob sie weitermachen wollen.“ sagte ein Partner von Index Ventures. Er hatte Field schon während seiner Praktikumszeit kennengelernt und war davon beeindruckt.
Im Jahr 2015 leitete Greylock Partners die Serie-A-Finanzierung von 15 Millionen US-Dollar an, an der auch Iconiq Capital, Index Ventures, OATV, Soleio Cuervo, Adam Nash, DJ Patil und Jeff Weiner beteiligt waren.
Dabei gab es eine Episode. Greylock war eine der ersten Institutionen, die mit Figma in Kontakt kamen, aber sie lehnte die Investition ab. Damals hielt der Partner es nicht für ein gutes Geschäft und keine technologische Revolution. Erst als die Gründer mit einem sich formenden Produkt kamen, wechselte Greylock seine Meinung.
Im Jahr 2018 gab Figma bekannt, dass es die Serie-B-Finanzierung von 25 Millionen US-Dollar abgeschlossen hatte, die von Kleiner Perkins geleitet wurde. Frühere Investoren wie Greylock und Index nahmen auch an dieser Runde teil. Ein Jahr später schloss die Firma die Serie-C-Finanzierung von 40 Millionen US-Dollar ab, die von Sequoia Capital geleitet wurde, und der Unternehmenswert lag bei 440 Millionen US-Dollar.
Der Höhepunkt kam 2020, als Figma die Serie-D-Finanzierung von 50 Millionen US-Dollar abgeschlossen hat, die von a16z geleitet wurde. Durable Capital, Index, Greylock, KPCB, Sequoia Capital und Founders Fund folgten mit. Der Unternehmenswert betrug 2 Milliarden US-Dollar, und Figma gehörte jetzt zur Gruppe der Unicorns.
Die Finanzierungsmythen gehen weiter. Im nächsten Jahr absolvierte Figma die Serie-E-Finanzierung von 200 Millionen US-Dollar. Der Unternehmenswert stieg um das Fünffache gegenüber dem Vorjahr auf 10 Milliarden US-Dollar. Die Finanzierung wurde von Durable Capital und Counterpoint Global von Morgan Stanley gemeinsam geleitet. Andere Mitinvestoren waren Index, Greylock, Kleiner Perkins, Sequoia Capital und a16z. In diesem Jahr verließ auch einer der Gründer, Evan Wallace, die Firma aufgrund von Burnout.
Danach versuchte Adobe, Figma für 20 Milliarden US-Dollar zu erwerben, aber die Regulierungsbehörden genehmigten es nicht. Nach der Absage zahlte Adobe Figma eine „Vertragsverletzungsgebühr“ von 1 Milliarde US-Dollar, die höher war als die bisherige Finanzierung von Figma.
Die letzte Finanzierungsrunde vor dem IPO war 2024. Die Investoren wie Durable Capital, Morgan Stanley, a16z, Sequoia Capital, Kleiner Perkins, Index und Greylock beteiligten sich, und die Finanzierungsmenge betrug 416 Millionen US-Dollar.
Die Prospekt zeigt, dass der Gründer Field der größte Aktionär der Firma ist. Vor dem IPO hielt er 56,6 Millionen Aktien und hatte die Stimmrechtskontrolle über weitere 26,7 Millionen Aktien. Index ist der größte institutionelle Aktionär mit einem Anteil von 17 %. Greylock folgt mit 16 %; danach kommen Kleiner Perkins und Sequoia Capital mit 14 % bzw. 8,7 %.
Nach Jahren der Zusammenarbeit haben die Gründer und die Investoren hinter ihnen ein Musterbeispiel für ein sich gegenseitig unterstützendes Unternehmertum geschrieben.
Das IPO schafft Reichtum, und der Gründer hat einen Vermögen von 40 Milliarden
Dieses epische IPO bringt ein Reichtumsschaffenfest mit sich.
Was neidisch macht, ist, dass laut Prospekt Figma über 36 Millionen Klasse-A-Aktien emittieren will. Davon werden etwa 12,4 Millionen neue Aktien emittiert, und zwei Drittel sind alte Aktien. Die bestehenden Aktionäre werden fast 24,7 Millionen Aktien verkaufen, was bei den derzeitigen Emissionspreisen auf etwa 800 Millionen US-Dollar schätzt. Das heißt, der Großteil des Kapitals wird in die Taschen der alten Aktionäre fließen, und sie können ihre Gewinne sichern.
Nehmen wir den Gründer Field als Beispiel. Er wird 2,35 Millionen alte Aktien verkaufen. Rechnet man das aus, kann er mit diesen Aktien etwa 77 Millionen US-Dollar einnehmen. Laut Bloomberg-Index ist das Vermögen von Field auf 6,1 Milliarden US-Dollar gestiegen, aber er reagierte gelassen: „Seit langem liegt mein Fokus nicht mehr auf Geld.“
Die größten Gewinner sind auch die Risikokapitalgesellschaften. Jetzt beträgt der Buchwert der Aktien von Index, Greylock, Kleiner Perkins und Sequoia Capital etwa 24 Milliarden US-Dollar. Laut Crunchbase beträgt die Rendite der Institutionen bei diesem IPO mehr als das Zehnfache, und das ist noch bevor die Aktienpreise weiter stark gestiegen sind.
„Figma hat einen enormen Reichtumseffekt erzeugt und ist auch ein Windfahne für den IPO-Markt.“ sagte ein Silicon Valley-Analyst. „Dies wird direkt mit den zukünftigen Unternehmenswerten der Super-Unicorns wie Canva, Netskope und Databricks zusammenhängen. Letztendlich liegt die Herausforderung für die Unicorns beim IPO darin, den gewünschten höheren Marktwert zu erreichen.“
Still und leise kommt die IPO-Feuervorstellung zurück. Wie an den US-Aktienmärkten, im zweiten Quartal 2025 gingen 59 Unternehmen an die Börse, und das Gesamtkapitalbetrug 15 Milliarden US-Dollar. Sowohl die Anzahl als auch der Betrag waren höher als im ersten Quartal.
Zur gleichen Zeit hatten mehrere wichtige neue Aktien eine starke Leistung – Der Börsengangstag der Circle sah einen Anstieg von etwa 168 % gegenüber dem Emissionspreis, und danach stiegen die Aktien noch um ein Vielfaches. Obwohl der erste Börsengangstag von „Nvidia-Sohn“ CoreWeave eher dürftig war, hat der Aktienkurs seitdem einen Anstieg von über 170 % verzeichnet.
Werfen wir einen Blick auf die andere Seite des Ozeans. Laut der Statistik des Zero2IPO Research Center gingen im ersten Halbjahr 2025 insgesamt 109 chinesische Unternehmen an die Börse, und der Erstplatzierungsumsatz belief sich auf etwa 121,36 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 32,9 % bzw. 158,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Euphorie an der Hongkonger Börse ist noch frisch im Gedächtnis, und es gab auch ein IPO-Fenster an der chinesischen Börse. Im ersten Halbjahr sah die STAR Market ihren ersten Neunzigser an der Börsenglocke. Der Marktwert von Insta360 betrug bei seinem Börsengang 70 Milliarden Yuan und brachte den frühen Investoren einen tausendfachen Gewinn.
Letztendlich hängt die Stimmung auf dem Primärmarkt oft von der Exit-Strategie ab. In den letzten Jahren war es aufgrund der Schrumpfung des IPO-Marktes schwierig, aus Investitionen auszusteigen, und das war ein Konsens. Jetzt sehen die VC/PE-Anleger Hoffnung auf die Verwirklichung des Unternehmenswerts, und dies ist eine lange ersehnten Atempause.
Allerdings ist nicht jeder an diesem Fest beteiligt. Diejenigen, die das Ziel erreichen, sind meist die Marktführer und die Langfristdenker. Wenn die Welle kommt, nehmen einige das Boot und segeln gegen die Wellen, um ihr Papiervermögen in echtes Geld umzuwandeln; andere können nur am Ufer zuschauen.
Niemand möchte diesen Zug verpassen.