Mit einer Kapitalausschöpfung von 5 Milliarden Yuan kommt die diesjährig am "lustigsten" verlaufende Börsengänge.

Adobe ist eine unumgängliche Bergkuppe.

Um Fotos zu bearbeiten, muss man Adobe Photoshop lernen; für die Videorekording ist Adobe Premiere unverzichtbar; für die Podcastaufnahme wird Adobe Audition empfohlen; für die Erstellung von E-Books und Zeitschriften ist die Einsteiger-Software Adobe InDesign. Selbst unser Begriff für "Foto bearbeiten" lautet "P-Sachen", und wir "P-sachen" immer unsere Fotos, bevor wir sie in den Freundeskreis posten.

Diese herausragende Stellung ist die größte Anerkennung für die Produktstärke von Adobe und zugleich das Geldgeheimnis von Adobe. Heute nutzen mehr als 40 % der kommerziellen Inhaltsersteller Adobe-Produkte. Laut der neuesten Geschäftsberichtserstattung belief sich der Umsatz von Adobe im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 auf beeindruckende 5,87 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 11 % im Vergleich zum Vorjahr bei festen Wechselkursen entspricht.

Stell dir nun eine Startup-Unternehmung vor, die die Adobe-Produkte hochgradig verfeinert hat, alle jene selten genutzten Funktionen entfernt hat, die nur von Fachleuten verwendet werden, und alle komplexen Bedienungsanweisungen vereinfacht hat. Gleichzeitig hat sie die Nutzungsschwelle dieser Tools erheblich gesenkt: Früher mussten diese Softwarelösungen kostenpflichtig heruntergeladen und auf einem PC installiert werden, heute braucht man nur die Webadresse einzutippen, die Website zu öffnen und sich mit einem Konto anzumelden. Darüber hinaus plant sie, der Software die Funktion des "Online-Zusammenarbeitens" hinzuzufügen, sodass Menschen über Ländergrenzen und Geräte hinweg zusammenarbeiten und gemeinsam kreativ sein können.

Frage: Wie viel ist eine solche Startup-Unternehmung wert? US-amerikanische Anleger haben kürzlich mit echten Investitionen geantwortet: Mindestens 100 Milliarden US-Dollar.

Am 21. Juli Ortszeit hat die Cloud-Design-Plattform Figma die IPO-Roadshow gestartet. Laut den bisher veröffentlichten Informationen plant das Figma-Unternehmen, mehr als 36 Millionen A-Klasse-Aktien zu emittieren, wobei der voraussichtliche Emissionspreis zwischen 25 und 28 US-Dollar pro Aktie liegen soll. Gemäß diesem Preisbereich würde der Börsenwert von Figma bei der IPO auf 16 Milliarden US-Dollar (etwa 114,5 Milliarden Yuan) belaufen.

Der Kapitalbeschaffungsbetrag würde über 1 Milliarde US-Dollar liegen. IPO-Experten gehen davon aus, dass Figma bei einer überdurchschnittlichen Emission bis zu 1,5 Milliarden US-Dollar (etwa 10,7 Milliarden Yuan) aufbringen könnte. Selbst wenn das Ziel nicht erreicht wird, würde es immer noch die Anleger wie A16z, Sequoia Capital, General Catalyst, Index und Greylock reichlich profitabel machen.

Die "generöseste" IPO dieses Jahres

Ähnlich wie andere Unicorn-Unternehmen wie Chima und Circle, die dieses Jahr ihre IPO absolvierte, ist Figma wegen zweier Gründe stark im Rampenlicht: Einerseits ist sein Marktwert sehr hoch, andererseits ist die Liste seiner Aktionäre beeindruckend. Seit seiner Gründung im Jahr 2012 hat Figma insgesamt 8 öffentliche Finanzierungen abgeschlossen, an denen fast alle Top-Venture-Capital-Gesellschaften aus Silicon Valley beteiligt waren. Neben den oben genannten Unternehmen gehören dazu auch Coatue, General Catalyst, KPCB und andere.

Die letzte Finanzierungsrunde vor der IPO fand im Juli 2024 statt. Coatue und General Catalyst, die die Runde anführten, haben die Finanzierung mit einem Unternehmenswert von 12,5 Milliarden US-Dollar abgeschlossen. Dieser relativ "konservative" Wert ist das zweite Highlight dieser Finanzierung: Aufgrund der massiven Geldschöpfung in den USA im Jahr 2021 gab es einen Anstieg der Unternehmenswerte. In diesem Jahr haben viele Unicorn-Unternehmen, die an die Börse gehen, einen erheblichen Rückgang des Marktwerts im Vergleich zu ihrem Höchstwert erfahren. Das schlimmste Beispiel ist Chime, dessen Marktwert bei der Börsengänge um fast 100 Milliarden Yuan gegenüber dem Höchstwert gesunken ist. Im Gegensatz dazu ist Figma eines der wenigen Unternehmen, dessen Marktwert weiterhin steigt.

Das dritte Highlight ist, dass Figma die "generöseste" IPO dieses Jahres veranstaltet. Nehmen wir wieder Chime als Beispiel. Bei der Börsengänge von Chime im Juni hat nur die B-Runde-Anführer-Kaihui 6,1 Millionen Aktien verkauft. Andere Anleger wie Sequoia und Tiger, die "auf dem Höchststand" eingestiegen sind, haben keine Aktien verkauft und warten auf eine Erholung des Marktwerts, um ihre Verluste zu mindern. Im Gegensatz dazu werden die bestehenden Aktionäre von Figma bei dieser IPO weit mehr Aktien verkaufen als das Unternehmen selbst:

Laut dem Prospekt plant Figma, mehr als 36 Millionen A-Klasse-Aktien zu emittieren. Davon werden etwa 12,4 Millionen Aktien (ein Drittel) neue Emissionen sein, während die bestehenden Aktionäre rund 24,7 Millionen Aktien (zwei Drittel) verkaufen werden. Gemäß der oberen Grenze des aktuellen Emissionspreises entspricht dies einem Verkaufswert von etwa 690 Millionen US-Dollar (etwa 5 Milliarden Yuan). Das bedeutet, dass diese IPO zu einem Abgangsfest für die bestehenden Aktionäre wird.

Beispielsweise wird der Gründer Dylan Field 2,35 Millionen Aktien verkaufen, was ihm gemäß dem Emissionspreisbereich etwa 65 Millionen US-Dollar (etwa 460 Millionen Yuan) einbringen wird. Die drei größten externen Anleger von Figma werden jeweils 1,7 Millionen und 3,3 Millionen Aktien verkaufen, was ihnen 47,6 Millionen US-Dollar bzw. 92,4 Millionen US-Dollar (etwa 340 Millionen bis 660 Millionen Yuan) einbringen wird.

Field und sein Seed-Runde-Anleger, Danny Rimer, Partner von Index

Es gibt noch ein viertes Highlight bei dieser IPO: Dies ist nicht das erste Mal, dass Figma seinen Anteilnehmern Geld bringt. Wie bereits erwähnt, fand die letzte Finanzierungsrunde von Figma vor der IPO im Juli 2024 statt. In dieser Runde hat Figma es seinen Mitarbeitern ermöglicht, ihre alten Aktien an Investoren wie Coatue und General Catalyst zu verkaufen, darunter auch der Gründer Dylan Field. Ja, diese IPO ist nicht das erste Mal, dass er Aktien verkauft - im Jahr 2024 hat er persönlich alte Aktien im Wert von insgesamt etwa 20 Millionen US-Dollar (etwa 143 Millionen Yuan) verkauft.

Es wird noch spannender. Im September 2022, als der Branchenführer Adobe die Drucke der Innovation spürte, beschloss es, seine Finanzkräfte einzusetzen, um die Krise zu bewältigen. Es plante, Figma für insgesamt 20 Milliarden US-Dollar in bar und mit Aktien zu erwerben. Angesichts des damaligen Marktwerts von Adobe von etwa 173,9 Milliarden US-Dollar bedeutete dies, dass Adobe mehr als 10 % seines eigenen Marktwerts in den Kauf investierte - ein wahrer Wagnisakt. Deshalb fiel der Aktienkurs von Adobe am Tag der Ankündigung um über 15 %. Figma, das von der starken Absicht von Adobe beeindruckt war, akzeptierte das Kaufangebot.

Aber wie man sich denken kann, würde die Fusion von Adobe, dem unangreifbaren Marktführer, und Figma, dem aufstrebenden Star, sicherlich die Monopolgesetzgebung berühren.

Nach der Ankündigung des Kaufs von Figma durch Adobe wurde in fast allen Medien auf den Fall der Übernahme von WhatsApp durch Facebook verwiesen. Man sah es als einen klaren Monopolversuch, um den Wettbewerb zu eliminieren. Im November 2022 hat die amerikanische Wettbewerbsbehörde eine Monopolprüfung des Kaufs von Adobe eingeleitet. Im Februar 2023 hat die EU ebenfalls eine Monopolprüfung des Kaufs von Adobe gestartet. Im November 2023 hat die britische Wettbewerbsbehörde eine vorläufige Feststellung getroffen, dass der Kauf von Adobe "die Innovation beeinträchtigen" und "die meisten britischen Designer" betreffen würde.

Schließlich haben sowohl Adobe als auch Figma im Dezember 2023 beschlossen, den Kaufvorgang abzubrechen. Dennoch hat Figma auf jeden Fall gewonnen:

- Nach der Ankündigung des Kaufs ist die Bekanntheit von Figma erneut gestiegen, und seine Marktstellung hat sich erheblich verbessert. Zwischen September 2022 und Dezember 2023 hat sich die Mitarbeiterzahl von Figma um mehr als 500 Personen erhöht. Dies ist der erste Sieg.

- Nach der Ankündigung des Kaufs hat Adobe schnell mit den Vorbereitungen für die Fusion begonnen und die Produktlinie Adobe XD, die mit Figma konkurriert, aufgelöst. Dies hat Figma einen wichtigen Wettbewerber aus dem Weg geräumt. Dies ist der zweite Sieg.

- Gemäß dem Kaufvertrag muss Adobe nach der Absage des Kaufs Figma eine "Trennungsentschädigung" in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar (etwa 7,15 Milliarden Yuan) zahlen. Dieser Betrag ist höher als die Summe aller bisherigen Finanzierungen von Figma. Dies ist der dritte Sieg.

- Nach dem Scheitern des Kaufs hat Figma seine Aufmerksamkeit wieder auf seine eigene Entwicklung gerichtet und hat eine eigene AI-Produktlinie entwickelt, wie beispielsweise das AI-Code-Generierungstool Figma Make, das auf dem Claude3.7-Modell von Anthropic basiert. So hat Figma die Chance ergriffen, mit der Zeit mitzuhalten. Dies ist der vierte Sieg.

Mit diesen "vier Siegen" ist die IPO von Figma wie ein Neujahrsessen für Qin Shi Huang - alle Beteiligten sind Gewinner.

Adobe von Grund auf besiegen

Das größte Überraschungsmoment in der Gründungshistorie von Figma ist vielleicht, dass der Gründer Dylan Field ursprünglich ein "Ingenieur" war und nicht allzu sehr an "Design" interessiert war.

Dylans Gründungsgeschichte begann im Jahr 2012. Damals wurde er in das "Thiel Fellowship"-Programm aufgenommen - ein Programm, das von dem legendären Risikokapitalisten Peter Thiel gegründet wurde. Ursprünglich hieß es "20 Under 20". Wie der Name schon sagt, sucht Peter Thiel jedes Jahr 20 junge Menschen unter 22 Jahren aus, die viel Potenzial haben, und gibt ihnen 200.000 US - Dollar Startkapital, regelmäßig Beratung und Ressourcen, um ihnen zu helfen, ihre Träume zu verwirklichen.

Denke daran, dass Dylan damals noch Student an der Brown University in Informatik war und zuvor bei LinkedIn und Flipboard Praktika gemacht hatte. Seine Arbeit konzentrierte sich hauptsächlich auf Datenanalyse, Produktgestaltung und Softwareentwicklung. Als er also überlegte, was er gründen sollte, hatte er das reine Denken eines "Ingenieurs". Er plante, ein Open - Source - Betriebssystem für Drohnen zu entwickeln. In seinem Antragsbericht schrieb er emotional: "Die Anwendungsmöglichkeiten von Drohnen im zivilen Bereich werden von drei Faktoren eingeschränkt: Software, Batterielebensdauer und die US - Flugbehörde (FAA) … Ich werde die Welt verändern, indem ich bessere Drohnen - Software entwickle. Ich werde mit den cleversten Programmierern, die ich kenne, eine Firma gründen, um dieses Problem zu lösen."

Unter diesen Umständen war die Gründung von Figma eher ein Zufall: Als Dylan sich für das "Thiel Fellowship"-Programm bewarb, nahm er seinen Kommilitonen Evan Wallace mit. Im Vergleich zu Dylan hatte Wallace weitaus mehr Erfahrung in der Softwareentwicklung. Er hatte zuvor als Vollzeit - Softwareingenieur bei Microsoft und Pixar gearbeitet und war deshalb besser über die technologischen Entwicklungen in der Softwarebranche informiert.

Als Dylan also anfing, ein Betriebssystem für Drohnen zu entwickeln, dachte Wallace an das Jahr 2011, als eine JavaScript - API namens WebQL veröffentlicht wurde. Diese Technologie ermöglichte es, hochwertige 2D - und 3D - Grafiken im Webbrowser darzustellen. Deshalb rät Wallace Dylan, sich stattdessen auf die Web - Technologie zu konzentrieren und den Hardware - Bereich wie Drohnen zu verlassen.

Zufällig hatte Wallace während seiner Zeit bei Pixar Schwierigkeiten, eine 3D - Kugel auf der Wasseroberfläche darzustellen. Er erzählte Dylan von diesem schwierigen Prozess, und beide waren sich dann einig, eine Art "Photoshop im Browser" zu entwickeln. Sie wollten alle gängigen Funktionen wie Bildbearbeitung, Zuschneiden und Farbkorrektur in einer einfachen App integrieren. So wurde Figma geboren.

Aber es gab auch einen Haken. Zu Beginn hatte Figma viele Funktionen, die auf Wallaces Erfahrungen bei Pixar basierten, darunter Animation und 3D - Design. Sie dachten nicht, dass das ein Problem sei. Erst als ein Angel - Investor, der sich das Projekt anschaute, meinte: "Ich denke, ihr wisst nicht, was ihr wirklich können sollt."

Angesichts möglicher finanzieller Verluste dachten sie über ihre Produktstrategie nach. Sie kamen zu dem Schluss, dass, wenn sie ein "Photoshop im Browser" wollten, der Schwerpunkt nicht auf der Software wie Photoshop liegen sollte, sondern auf dem Internet hinter dem Browser. Figma sollte die "Internet - Geist" ausbauen und eine Plattform für alle Designer schaffen, auf der sie zusammenarbeiten können.

Das war der wahre Beginn von Figma. Im Jahr 2013 hat Figma mit seinem neuen Produktkonzept eine Seed - Finanzierungsrunde von Index erhalten und sein Team auf 18 Mitarbeiter erweitert. Im Dezember 2015, kurz bevor Figma in die Closed - Beta - Phase eintrat, hat es eine Serie - A - Finanzierungsrunde von Greylock erhalten und mit 14 Millionen US - Dollar in die Endphase der Entwicklung gegangen. Im September 2016 ging Figma offiziell online.

Figma direkt nach dem Start, Quelle: Figma - Website

Hier ist noch ein Highlight: Ein Ingenieur - Gründer konnte nicht nur schnell die Bedürfnisse von Designern verstehen, sondern auch die Investoren überzeugen, ihm fast vier Jahre Zeit zu geben, um das Produkt zu verbessern.

Tatsächlich ist dies eine "Begabung", die vielleicht in Zukunft von vielen Business - Schulen als Musterstudie genommen wird. Der Seed - Investor von Figma, Danny Rimer, Partner von Index, schrieb in einem Blogbeitrag: "Er (Dylan) hat die seltene Fähigkeit, seine eigenen Ideen als ein Design - Experiment zu betrachten: ständig Feedback einholen, anpassen und optimieren, sogar von Grund auf neu aufbauen, wenn es die Firma erfordert."

Von diesem Blickwinkel aus hat die IPO von Figma vielleicht nicht nur den Sinn, "Geld zu teilen". In einer Zeit, in der man ständig über Paradigmenwechsel spricht, ist diese erfolgreiche Gründungsgeschichte eine deutliche Erinnerung daran, dass das Gründen und Investieren nicht nur von "Einsicht" und "Technologie" abhängen. "Sich selbst verstehen", "sich selbst reflektieren" und "seine soziale Rolle verstehen" sind