Circle hat die "Tollplätze" von Visa und Mastercard umgangen.
Die Zahlungsmethoden im Ausland haben sich geändert.
Im vergangenen Jahr hat die Anzahl der Kunden in einer Kaffeehaus in Buenos Aires, Argentinien, die mit Stablecoins zahlen, um das Zehnfache zugenommen. Auch die vietnamesischen Obstexporteure nutzen zunehmend Stablecoins für die Abwicklung ihrer Geschäfte. Zwei von fünf Türken halten Stablecoins.
Im Jahr 2024 belief der Umsatz mit Stablecoins auf 15,6 Billionen US-Dollar und übertraf damit den der Zahlungskonzern Visa. Obwohl der Großteil der Stablecoin-Transaktionen immer noch auf den Kauf von Bitcoin zurückzuführen ist, ist die Einbettung in den Zahlungsmarkt unaufhaltsam.
Amazon hat kürzlich angekündigt, in Zusammenarbeit mit Circle die Zahlung per USDC-Stablecoin vollständig zu akzeptieren und Nutzern, die diese Methode wählen, einen Einkaufsrabatt von 1,5 % zu gewähren.
Die Ankündigung der Zusammenarbeit zwischen Amazon und Circle hatte verheerende Auswirkungen, vergleichbar mit der Wirkung eines "A4-Blattes" im Inland: Innerhalb eines Tages fiel der Aktienkurs von Visa um 8,2 %, Mastercard um 8,5 % und American Express um mehr als 7 %.
Wie können Stablecoins Visa herausfordern? Hier sind die Ansichten:
1. Umgehung der Mautstationen. Das Geschäftsmodell von Visa und Mastercard besteht darin, in der Bankzahlungsnetzwerke Mautstationen zu errichten und bei der Abwicklung von Zahlungen zwischen verschiedenen Banken Gebühren zu erheben. Stablecoins umgehen hingegen Banken und Zahlungsdienstleister, sodass das Geld direkt vom Benutzerwallet in das Wallet des Händlers fließt. Dadurch können Händlern 2 % - 3 % an Zwischengebühren erspart werden.
2. Circle hat ein Modellvorteil. Visa sammelt keine Vermögenswerte, sondern fungiert nur als Zahlungskanal und kann daher nur für jede einzelne Geldbewegung Gebühren erheben. Dies entspricht dem Gewinn aus der Preisspanne bei traditionellen Einzelhandelsgeschäften. Circle hingegen ist "vermögenstreibend" und kann auf Transaktionsgebühren verzichten, indem es die von Nutzern eingezahlten Vermögenswerte für die Verwertung von US-Staatsanleihen nutzt. Dies entspricht dem Prinzip "die Gans mit den goldenen Eiern" im Internetgeschäft.
01 Von Kryptowährung zu Zahlungswerkzeug
Finanzunternehmen haben auch eine Marktrate.
Nach einer 10-fachen Wertsteigerung innerhalb von 10 Tagen hat Circle zwar etwas eingebrochen, aber der Preis-Einkommen-Verhältnis (PE) liegt immer noch bei fast 280, und der Marktwert entspricht dem Wert der gehaltenen Stablecoins. Wenn die Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) so bewertet würde, würde ihr Marktwert 35 Billionen Yuan betragen.
Der hohe Wert von Circle rührt daher, dass es ein gutes Geschäftsmodell hat und großes Potenzial bietet.
Das Geschäft von Circle ist besser als das einer Bank: Wenn Sie mir 1 US-Dollar in bar geben, erhalte ich einen Stablecoin namens USDC. Dann investiere ich Ihr Bargeld in Staatsanleihen und erwerbe Zinsen. Wenn Sie Ihr Bargeld zurück möchten, erstatte ich es Ihnen im Verhältnis 1:1, ohne Zinsen zu zahlen.
Einfach ausgedrückt, stammen die Einnahmen von Circle aus der Nutzung von zinslosen Geldern der Nutzer zur Erzielung von Renditen aus US-Staatsanleihen.
Dank dieser Strategie hat Circle eine sehr schnelle Wachstumsrate erzielt. Zwischen 2020 und 2024 ist der Umsatz von Circle von 15,4 Millionen US-Dollar auf 1,7 Milliarden US-Dollar explodiert, was einer erstaunlichen 110-fachen Zunahme entspricht.
An dieser Stelle können Nutzer sich fragen, wer ihm zinslose Gelder zur Verfügung stellt und ob es so etwas wie eine "kostenlose Mahlzeit" gibt.
Ursprünglich dienten Stablecoins nur als Casino-Chips.
Vor der Einführung von Stablecoins mussten Nutzer, die Bitcoin kaufen wollten, immer mit Fiatwährungen zahlen. Der Wechsel zwischen Fiatwährungen und Bitcoin musste über Banken erfolgen, was sehr langsam und teuer war und oft mehrere Tage dauerte. Dabei traten Probleme wie Kursfluktuationen und Transaktionsrisiken auf.
Stablecoins haben dieses Problem gelöst. Sie sind wie Bitcoin auf Blockchain-Technologie angewiesen und können ohne Banken schnell mit Bitcoin vermittelt werden. Gleichzeitig fungieren Stablecoins als Schutzschild und unterbinden die Verbindung sensibler Informationen der Trader.
Wenn Stablecoins nur in der spekulativen Transaktion der kapitalistischen Welt blieben, hätten sie nur eine begrenzte Wirkung. Was Stablecoins wirklich ins Rampenlicht rückt, ist ihre Transformation von einer Kryptowährung zu einer Zahlungsplattform.
Im Gegensatz zu Kryptowährungen wie Bitcoin ist der Wert von Stablecoins an ein Vermögenswert gebunden. Bei der Emission eines Stablecoins muss ein entsprechender Vermögenswert als Sicherheitsleistung hinterlegt werden. Beispielsweise muss Circle für die Emission von 1 USDC 1 US-Dollar oder US-Staatsanleihen vorhalten.
Die Sicherheitsleistung kann Fiatwährung, Gold, andere Kryptowährungen usw. sein. Derzeitig sind US-Staatsanleihen oder US-Dollar die am meisten anerkannten und gängigsten Sicherheitsleistungen.
Die Bindung an Vermögenswerte verleiht Stablecoins eine Stabilität ähnlich wie Fiatwährungen. Zusammen mit der Blockchain-Technologie, die Transaktionen einfach macht, können Stablecoins in viele Zahlungsszenarien integriert werden.
Insbesondere bei grenzüberschreitenden Zahlungen. Banken benötigen für grenzüberschreitende Zahlungen Stunden bis Tage und erheben durchschnittlich 6 % an Gesamtgebühren. Stablecoins hingegen basieren auf Blockchain-Technologie, und die Transaktionen erfolgen direkt zwischen den Parteien, ohne dass es von Vermittlungsbanken oder Clearinginstitutionen in der traditionellen Finanzsystem abhängt. Die Abwicklung kann in kürzester Zeit (maximal 30 Sekunden) erfolgen, und die Gebühren liegen zwischen 0,1 % - 1 %.
Nach der Transformation zu einer Zahlungsplattform konkurrieren Stablecoins mit Visa und Mastercard um Geschäfte.
02 Umgehung der Mautstationen von Visa und Mastercard
Letzten Monat haben die drei globalen Zahlungskonzerne einen Schreck bekommen.
Innerhalb eines Tages fiel der Aktienkurs von Visa um 8,2 %, Mastercard um 8,5 % und American Express um mehr als 7 %.
Der Auslöser war eine Ankündigung von Amazon: Es wird in Zusammenarbeit mit Circle die Zahlung per USDC-Stablecoin vollständig akzeptieren und Nutzern, die diese Methode wählen, einen Einkaufsrabatt von 1,5 % gewähren.
Die Wirkung dieser Ankündigung liegt darin, dass Stablecoins möglicherweise die Mautstationen der internationalen Zahlungskonzerne umgehen können.
Zahlung ist ein lukratives Geschäft. Visa und Mastercard, als globale Zahlungskonzerne, erzielen einen Jahresumsatz von etwa 30 Milliarden US-Dollar und haben eine Rendite von über 45 %.
Die hohen Einnahmen und Gewinne stammen von einem guten Geschäftsmodell. Das Geschäftsmodell von Visa und Mastercard basiert auf einem komplexen Netzwerk aus vielen Banken und Institutionen, das auf mehrstufigen Genehmigungen beruht. Sie erheben Gebühren, indem sie als "zentrale Verkehrsknoten" in diesem Netzwerk fungieren.
Im Ausland verläuft der komplette Transaktionsprozess zwischen Händlern und Verbrauchern wie folgt: Der Händler sendet eine Zahlungsanforderung an seine Partnerbank. Die Partnerbank des Händlers kontaktiert Visa. Visa kontaktiert die Kreditkartebank des Verbrauchers. Die Kreditkartebank zahlt über Visa an die Partnerbank des Händlers.
Bei jeder Stufe dieser Transaktion wird eine "Mautgebühr" (Zwischengebühr) erhoben. In den USA beträgt diese Gebühr normalerweise 2 % - 3 % des Transaktionsbetrags. Etwa 0,2 % gehen an Visa/Mastercard, der Rest an die beteiligten Banken.
Diese Zwischengebühren werden hauptsächlich vom Händler getragen, aber letztendlich werden sie in den Preisen der Waren reflektiert.
Im Vergleich dazu umgehen Stablecoins die obigen Mautstationen komplett. Im Zahlungsprozess von Stablecoins gibt es keine Rollen wie "Händlerbank", "Visa/Mastercard" oder "Verbraucherbank". Die Zahlung erfolgt direkt vom Wallet des Verbrauchers in das Wallet des Händlers.
Dies bedeutet, dass Stablecoins Händlern 2 % - 3 % an Zwischengebühren ersparen können. Deshalb bietet Amazon Nutzern, die Stablecoins nutzen, einen 1,5 % -igen Rabatt.
Aus Sicht des Geschäftsmodells ist es für Visa und Mastercard schwierig, sich gegen die Expansion von Stablecoins zu wehren.
Das Geschäftsmodell von Visa ist transaktionsgetrieben. Da es keine Vermögenswerte sammelt, sondern nur als Zahlungskanal fungiert, kann es nur für jede einzelne Geldbewegung Gebühren erheben. Dies entspricht dem Gewinn aus der Preisspanne bei traditionellen Einzelhandelsgeschäften.
Das Kern Geschäftsmodell von Circle ist "vermögenstreibend". Es kann auf Transaktionsgebühren verzichten und anstelle dessen die von Nutzern eingezahlten Vermögenswerte für die Verwertung von US-Staatsanleihen nutzen. Dies entspricht dem Prinzip "die Gans mit den goldenen Eiern" im Internetgeschäft.
Natürlich hat dieses Modell auch Schwächen. Die meisten Verbraucher werden nicht aus Gründen der Kosteneinsparung auf die Zinserträge von Fiatwährungen verzichten.
In Ländern mit stabilen Finanzsystemen stimmt dies sicherlich, aber in Ländern mit hoher Inflation wie Argentinien (jährliche Inflationsrate von etwa 45 %) und der Türkei (etwa 35 %) neigen die Einwohner dazu, ihre Landeswährung in US-Dollar-Stablecoins umzuwandeln, um gegen Inflation zu wappnen und ihr Vermögen zu schützen.
In diesen Regionen werden Stablecoins bereits für tägliche Zahlungen verwendet. Beispielsweise hat in einem Kaffeehaus namens CrypStation in Buenos Aires, Argentinien, die Anzahl der Kunden, die mit Kryptowährungen zahlen, im vergangenen Jahr um das Zehnfache zugenommen, wobei fast 60 % von ihnen USDT nutzen.
Obwohl es noch nicht zur Umwälzung kommt, hat Stablecoin einen Riss in die Dominanz der Zahlungskonzerne gerissen.
03 Ein neuer Wettlauf um die Finanzhohen
Der Zahlungskrieg zwischen Stablecoins und Visa/Mastercard ist nur ein lokaler Konflikt.
Wenn man das Gesamtbild der Stablecoins betrachtet, hat ein neuer Wettlauf um die Finanzhohen zwischen Geschäftsriesen und Volkswirtschaften begonnen.
In der Geschäftswelt ist Stablecoin nicht nur eine besondere "Kryptowährung", sondern auch eine "globale Infrastruktur", was zur Umgestaltung der Geschäftslogik führt.
Für Finanzinstitutionen hat Stablecoin eine Bewegung gegen Zwischenhändler ausgelöst. Traditionelle Finanzinstitutionen wie Banken und Visa werden von Vermögenswerten wie USDS und USDT umgangen. Visa verliert seine Kern-Einnahmequelle, und Banken haben das Risiko, dass ihr Vermögen abfließt.
Für große Einzelhändler bietet Stablecoin die Möglichkeit, ihre Gewinne zu steigern. Für Einzelhändler mit einem Transaktionsvolumen von Billionen wird jede Prozentpunkt-Reduzierung der Zwischengebühren zu einer erheblichen Gewinngesteigerung führen. Um nicht von den Stablecoin-Emittenten abhängig zu sein, forschen große Einzelhändler wie Walmart, Amazon und JD.com an der Emission eigener Stablecoins.
Die Macht verschiebt sich von traditionellen Finanzzahlungsintermediären (Banken, Kartenverbände) hin zu neuen Anbietern digitaler Finanzinfrastrukturen (Stablecoin-Emittenten) und großen Geschäftsunternehmen (große Plattformen), die diese Technologie in großem Maßstab einsetzen können.
Nicht nur im Unternehmenswettbewerb hat Stablecoin auch eine Rolle in der Währungskrieg zwischen Volkswirtschaften.
Die vorherrschende Stellung des US-Dollars im globalen Finanzsystem wird zunehmend herausgefordert. Der Anteil des US-Dollars am globalen Devisenvorrat ist von über 85 % in seiner Spitzenzeit auf weniger als 60 % gesunken.
Stablecoin kann die Tendenz zur "Entdollarisierung" bremsen, indem es dem US-Dollar einen neuen Zugangskanal bietet.
Obwohl Stablecoin erst vor kurzem in China bekannt geworden ist, wird es in vielen Ländern mit schwachen nationalen Währungen bereits routinemäßig verwendet.
Beispielsweise hat die türkische Währung Lira in den letzten zwei Jahren um mehr als 60 % an Wert verloren. Um ihr Vermögen zu schützen, haben sich die Türken an US-Dollar-Stablecoins gewandt. Zwei von fünf Türken halten Stablecoins.
Ahnliche Länder sind Argentinien, Ecuador, Venezuela, Simbabwe, Libanon, Kambodscha, Myanmar... und fast ganz Afrika südlich der Sahara...
In diesem Moment hat das Land, dessen Währungstyp von Stablecoin am meisten verwendet wird, die Macht in der Währungssystem. Derzeit dominieren US-Dollar-Stablecoins fast den gesamten Markt. Im Gegensatz zu den Ansichten einiger Leute schwächt Stablecoin nicht das US-Dollar, sondern stärkt es erheblich.
Ein neuer Währungskrieg hat begonnen.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Verstehen Sie die Finanzwelt", geschrieben von Yang Yang, bearbeitet von Xia Yijun, und wird von 36Kr mit Genehmigung veröffentlicht.