Um die Bezeichnung als "Erster Aktienkurs für humanoide Roboter an der chinesischen A-Börse" zu kämpfen: Hat Zhiyuan Technology Yushu Technology "abgefangen"?
Die Neuigkeiten aus der Branche der Embodied Intelligence in diesem Jahr sind so heiß wie die Drei - Fu -Tage dieses Sommers – die Hitze steigt von Welle zu Welle.
Bereits in der ersten Hälfte von Juli dieses Jahres haben laut unvollständigen Statistiken Unternehmen wie DeepCloud AI, Senad, Starry Motion Era, Xiaoyu Intelligence, Tash Stone, Xinghai Mapping, Transdimensional Intelligence, Langyi Robotics und Zhipu Robotics in der Branche der Embodied Intelligence Finanzierungen vorgenommen.
Das Dramatischste ist die heftige Konkurrenz um den Titel „Erster Aktienkurs für Humanoidroboter an der A -Börse“.
Vor kurzem wurde berichtet, dass Yushu Technology voraussichtlich bis Ende 2025 einen Antrag auf IPO an die A -Börse stellen wird. Aber unerwartet wurde dieser Plan von Zhipu Robotics (im Folgenden kurz „Zhipu“) unterlaufen.
Kürzlich hat Shangwei New Materials eine Ankündigung herausgegeben, dass Zhipu rund 67 % der Anteile des Unternehmens erwerben wird. Der neue Großaktionär wird Zhipu Hengyue sein, und Deng Taihua wird der tatsächliche Kontrollinhaber von Shangwei New Materials.
Bei dieser Unternehmensübernahme betont Zhipu zwar, dass es sich um den Erwerb eines börsennotierten Unternehmens durch Verhandlungstransfer und aktive Angebotsabgabe handelt. Aber die Anleger halten dies offenbar nicht für so einfach. Bislang hat der Aktienkurs von Shangwei New Materials sieben aufeinanderfolgende 20 -Prozentige -Limit -Steigerungen gehabt. Ein kleines Unternehmen, das ursprünglich nur einen Wert von 2 -3 Milliarden Yuan hatte, hat nun plötzlich einen Marktwert von über 10 Milliarden Yuan erreicht.
Warum sehen die Anleger am sekundären Markt so optimistisch auf ein von Zhipu angebotenen börsennotierten Unternehmen?
Einige halten diese Aktion für ein „Back -Door -Listing“. Andere meinen, dass Shangwei New Materials sich aktiv an die „Neun -Punkte -Richtlinie für den Staat“ und die „Sechs -Punkte -Richtlinie für Unternehmensübernahmen“ anschließt und dass es sich um ein Vorzeigebeispiel für die aktive Integration und die Transformation und Aufwertung in Richtung neuer Qualität der Produktivkraft von börsennotierten Unternehmen handelt.
Aber beide Ansichten weisen auf eine Erwartung hin.
Nach Abschluss des Transaktionsvorgangs muss beim Berechnen des Marktwerts von Shangwei New Materials der gegenwärtige Schätzwert von Zhipu von über 15 Milliarden Yuan berücksichtigt werden. Die Vorteile, die bei Eintritt in die A -Börse als „Erster Aktienkurs für Humanoidroboter“ entstehen, sind auch offensichtlich. Zhipu kann frühzeitig Zugang zu einer großen Menge an Top -Kapital aus der Gesellschaft erhalten und dadurch die Preisbildung von nachfolgenden Anlegern für Unternehmen in derselben Branche lenken.
In der Zeit, in der die Branche der Embodied Intelligence so heiß ist, will jeder in diesen aufsteigenden Aufzug einsteigen.
Handelt es sich bei Zhipu tatsächlich um ein Back -Door -Listing?
Um zu verstehen, warum der Erwerb von Zhipu auf dem Kapitalmarkt so viel Aufsehen erregt, muss man sich die konkreten Schritte des Vorgangs ansehen.
Zhipu hat ein börsennotiertes Unternehmen auf eine sehr komplizierte Weise „erworben“.
Insgesamt wird die Beteiligungsplattform von Zhipu für insgesamt 2,1 Milliarden Yuan 69,99 % der Anteile von Shangwei New Materials erwerben. Der grobe Prozess gliedert sich in drei Schritte:
Im ersten Schritt werden die Beteiligungsplattformen Zhipu Hengyue und Zhiyuan Xinchuang 29,99 % der Anteile des börsennotierten Unternehmens von den Aktionären von Shangwei New Materials erhalten.
Im zweiten Schritt werden zwei ehemalige Aktionäre von Shangwei New Materials (SWANCOR Samoa und STRATEGIC Samoa) versprechen, die Stimmrechte aller von ihnen gehaltenen Anteile des börsennotierten Unternehmens aufzugeben. Zhipu Hengyue wird der neue Großaktionär von Shangwei New Materials.
Im dritten Schritt tritt die Phase der aktiven Angebotsabgabe ein. Zhipu Hengyue wird durch Teilangebotsabgabe weiterhin Anteile des börsennotierten Unternehmens erwerben. Die Anzahl der angebotenen Anteile soll 37,00 % des Gesamtkapitals des börsennotierten Unternehmens betragen.
Nach Abschluss der Transaktion wird Zhipu voraussichtlich mindestens 63,62 % der Anteile von Shangwei New Materials halten. Der tatsächliche Kontrollinhaber von Shangwei New Materials wird Deng Taihua, der Gründer von Zhipu Robotics.
Handelt es sich bei dieser gesamten Unternehmensübernahme tatsächlich um ein Back -Door -Listing von Zhipu? Nein, denn Zhipu erfüllt nicht die Bedingungen für ein Back -Door -Listing.
Laut den „Prüfungsregeln für die bedeutenden Unternehmenszusammenschlüsse von börsennotierten Unternehmen an der STAR -Markt der Shanghai -Börse“ erfüllt die Finanzen von Zhipu offensichtlich nicht die Bedingungen für ein Back -Door -Listing (durchführung einer Reorganisations -Börsengänge). Erstens sollen die Nettoeinnahmen in den letzten zwei Jahren positiv sein und insgesamt mindestens 50 Millionen Yuan betragen. Zweitens soll der Umsatz im letzten Jahr mindestens 300 Millionen Yuan betragen, und die kumulierten Nettobar inflüsse aus den Betriebstätigkeiten in den letzten drei Jahren sollen mindestens 100 Millionen Yuan betragen.
Aber aus der Perspektive der Unternehmensübernahme ist der gesamte Prozess ziemlich raffiniert geplant.
Laut den „Verwaltungsbestimmungen für den Erwerb von börsennotierten Unternehmen“ wird bei einem Übereinkommenserwerb von über 30 % eine obligatorische Gesamtangebotsabgabe ausgelöst. Um das Interesse der kleinen und mittleren Aktionäre zu schützen, muss der Erwerber alle Anteile aller Aktionäre erwerben. Die Erwerbungskosten und die Kosten für die Einhaltung der Vorschriften würden in diesem Prozess nicht kontrollierbar werden.
Deshalb ist der Erwerbungsprozess von Zhipu so aufgebaut, dass zunächst 29,99 % erworben werden, ohne die Regulierungsvorschriften auszulösen. Anschließend erhält Zhipu die Kontrolle. Schließlich wird Zhipu als Großaktionär die meisten verbleibenden Anteile durch freiwillige Angebotsabgabe erwerben, um die Möglichkeit zu haben, vorwärts oder rückwärts zu gehen. Die Erhöhung der Anteile kann sowohl die Ausstiegsansprüche der ursprünglichen Aktionäre befriedigen als auch die maximale Kontrolle über die Anteile sichern und so die eigenen kommerziellen Interessen verwirklichen.
Obwohl Zhipu in der „Detaillierten Meldung über die Änderung der Beteiligung“ erwähnt, dass es in den nächsten 12 Monaten die Kernaktivitäten des börsennotierten Unternehmens nicht ändern und keine Verkäufe, Fusionen, Joint -Ventures oder Kooperationen mit anderen Unternehmen betreffend die Vermögenswerte und Geschäftsaktivitäten des Unternehmens vornehmen wird.
Aber nach 12 Monaten können viele Aktionen durchgeführt werden.
Beispielsweise kann bei einer anschließenden Kapitalerhöhung, obwohl die Kosten für die Refinanzierung am sekundären Markt höher sind als am primären Markt, der sichere Marktwert einen größeren Verhandlungsscope bieten als eine reine Schätzung. Oder wenn Zhipu sich später für einen Eintritt in die Hongkong -Börse entscheidet, ist es einfacher, die „18C“ -Börsengangsvorschriften für speziell ausgerichtete Technologieunternehmen zu erfüllen, wenn es im eigenen System einen klaren Marktwert und Geschäftsaktivitäten hat.
Hat Zhipu diese aufwendige Unternehmensübernahme durchgeführt, weil es an Geld mangelt?
Das ist unwahrscheinlich. Als junges Startup, das vor über zwei Jahren gegründet wurde, hat Zhipu insgesamt 11 Runden von Finanzierungen durchgeführt. Obwohl der Großteil der genauen Beträge unbekannt ist, ist es schwer zu sagen, ob Zhipu wirklich an Geld mangelt, wenn man die drei aufeinanderfolgenden Finanzierungsrunden im Jahr 2025 betrachtet.
Hat Zhipu Shangwei New Materials erworben, weil es den Integrationswert erkannt hat?
Das ist auch schwer zu sagen. Laut öffentlichen Informationen kann man die Kernaktivitäten von Shangwei New Materials grob als „Herstellung von Lacken und Kunststoffen“ bezeichnen. Seine Produkte umfassen hauptsächlich Materialien für Windkraftrotorblätter, umweltfreundliche hochleistungsfähige korrosionsbeständige Materialien, neue Verbundwerkstoffe, recycle -fähige Verbundwerkstoffe usw.
Im Februar dieses Jahres wurde von einem Anleger gefragt, wie die Kombination mit der Geschäftstätigkeit von Robotern aussehen würde. Shangwei New Materials hat geantwortet, dass derzeit die Herstellung von Gehäusen und Teilen für Humanoidroboter hauptsächlich auf thermoplastischen Materialien basiert, während die Produkte des Unternehmens aus umweltfreundlichen und korrosionsbeständigen duroplastischen Harzen bestehen. Die Testrichtung liegt in der Branche der Industrieroboter. Mit anderen Worten, es besteht fast keine Bedeutung für die Integration der beiden Unternehmen.
Selbst wenn man das Risiko eines fehlgeschlagenen Integrationsvorgangs berücksichtigt, besteht bei dieser gesamten Unternehmensübernahme tatsächlich ein großes Risiko.
Wenn man den Marktwert von Shangwei New Materials anhand der Schätzung von Zhipu berechnet, ist der Schätzwert von Zhipu von über 15 Milliarden Yuan ein Faktor von 5. Da die Preisbildung am sekundären Markt im Wesentlichen vom Wert der frei handelbaren Aktien abhängt und es keine gängigen Wettbewerbsvereinbarungen oder „offenbarer Kapitalbetrag mit verborgenen Schulden“ wie am primären Markt gibt, würde eine Entwicklung von Zhipu, die hinter den Erwartungen zurückbleibt, für die Anleger eine schwere Zerstörung des Werts bedeuten.
Im Kapitalmarkt geht es immer darum, mutig zu sein.
In der Tat handelt es sich bei Zhipu nicht um ein Back -Door -Listing, und es ist auch nicht sicher, dass es später Vermögenswerte in Shangwei New Materials einbringt. Aber das hindert diejenigen, die ein hohes Risikopräferenz haben, nicht daran, Zhipu, das auf indirektem Weg an die Börse geht, wie die Pilze in Yunnan zu betrachten – es kann riskant sein, aber es kann auch unglaublich lecker sein.
Jeder weiß, dass sich traditionelle High -Tech -Startups zunächst einen Kerntechnikschutz aufbauen müssen, die Produkt -und Technologiekette zunächst validieren, durch Finanzierungen Stärke akkumulieren und schließlich, nachdem das Geschäftsmodell zunächst validiert oder die Skaleneffekte sichtbar geworden sind, den strengen Börsengangsprozess durchlaufen müssen, um auf den Kapitalmarkt zu gelangen.
Aber die Aktionen von Zhipu entsprechen einer Art von „Beschleunigung“ des gesamten bisherigen Geschäftsmodells auf der Ebene des Kapitals. Vielleicht halten Zhipu und die Anleger der Meinung, dass in der Branche der Embodied Intelligence mehr Raum für Innovation sein sollte. Sowohl Technologie als auch Finanzierung können „innoviert“ werden.
Warum hat Zhipu sich für eine „finanzielle Innovation“ entschieden?
Alles kommt schließlich auf eine Frage hinaus.
Warum hat Zhipu diese aufwendige „finanzielle Innovation“ durchgeführt? Vielleicht liegt es daran, dass in der Branche der Embodied Intelligence zwar einige Übereinkünfte bestehen, aber auch viele unvereinbare Widersprüche.
Es muss zugegeben werden, dass die Embodied Intelligence eine der heißesten Branchen weltweit ist.
Im Februar 2024 hat OpenAI an der 745 -Millionen -Dollar -Finanzierung des Robotikunternehmens Figure teilgenommen. Danach hat man beim Figure 01 -Roboter gesehen, dass Roboter mit der Unterstützung von großen Modellen eine erhebliche Verbesserung ihrer Intelligenzfähigkeiten erfahren haben. Die Intelligenz von Robotern ist offiziell in die nächste Generation eingetreten.
In diesem Jahr haben wir ständig zahlreiche große, mittlere und kleine Unternehmen in die Branche der Embodied Intelligence eintreten sehen. Die unzähligen „Challenges“ für die Bewegung von Robotern (z. B. Marathon, Kampfsport usw.) und sogar der „Preiswettlauf“ auf Robotermessen beweisen, dass die Hitze in der Branche der Embodied Intelligence wieder auf ein neues Hoch ist.
„Die nächste Welle der Künstlichen Intelligenz besteht darin, die physische Welt zu verstehen, und in 10 Jahren werden Robotersysteme, die Aufgaben ausführen können, das bestehende Fabrikmodell vollständig verändern. Es wird eine Zusammenarbeit zwischen Software -und Roboterteams geben.“
Wie Huang Renxun, Gründer und CEO der NVIDIA Corporation, auf der China International Supply Chain Promotion Expo gesagt hat, verspricht die Kombination von KI und Embodied Intelligence, tausende Branchen zu verändern.
Man hat diese Meinung schon beim Besuch der Weltrobotertagung 2024 von Lightcone Intelligence sehr deutlich spüren können. Unzählige Hersteller an diesem Event waren sehr überzeugt davon, dass die Embodied Intelligence eine Reihe von Anwendungsgebieten wie im häuslichen Bereich, in der Industrie und in der Bildung sowie einen breiten Marktraum hat. Und diese klare Produktvorstellung ist im Vergleich zu der Branche der KI -Hardware, in der derzeit neue Produkte ständig auftauchen, aber die Positionierung meist unklar ist, einzigartig.
Deshalb sind die Kapitalgeber heute bereit, mehr in die Branche der Embodied Intelligence zu investieren. Laut Statistiken von IT Juzi haben sowohl die Anzahl als auch der Betrag der Investitionen in der Branche bereits in der ersten Hälfte von 2025 die gesamten Werte von 2024 übertroffen.
