Der Konsum und die Investitionen beginnen sich zu beleben.

„In diesem Jahr hat sich wieder das Phänomen entwickelt, dass es um Projekte konkurriert wird. Bei beliebten Projekten kann man sogar keinen Teil erhalten.“ sagte Joyce, die Investmentdirektorin eines mittelgroßen Investmentunternehmens in Peking. Das letzte Mal, dass es so war, war 2021.

Als Duan Ran, der Gründer der Pufferfisch-Familie, 2024 nach Finanzierungsquellen suchte, war es ihm oft so, dass Investoren nach dem Erhalt des Geschäftsplanes kein weiteres Wort verloren haben. Doch in diesem Jahr hat sich die Situation umgedreht, und viele Investoren setzen sich aktiv mit ihm in Verbindung.

Am 11. Juli gab die Pufferfisch-Familie bekannt, dass sie eine Serie-B-Finanzierung in Höhe von 30 Millionen Yuan abgeschlossen hat. Das Unternehmen hat sowohl das Endkunden-Restaurantmarkenzeichen „Aprilische Pufferfische“ als auch eine vollständige Industriekette für die Zucht, Schlachtung und Verarbeitung von Pufferfischen.

Mitte 2025 hat die Nachfrage nach Konsuminvestitionen wieder zugenommen. Institutionen wie HuaYing Capital, Qicheng Capital und Guangdian Capital haben alle angegeben, dass die Anzahl der Konsumprojekte, die in diesem Jahr intern besprochen werden, steigt.

„In diesem Jahr hat sich wieder das Phänomen entwickelt, dass es um Projekte konkurriert wird. Bei beliebten Projekten kann man sogar keinen Teil erhalten.“ sagte Joyce, die Investmentdirektorin eines mittelgroßen Investmentunternehmens in Peking. Das letzte Mal, dass es so war, war 2021.

In den letzten drei Jahren hat die Konsuminvestition eine „dunkle Stunde“ erlebt. Laut den Daten von IT Juzi hat sich die Anzahl der Finanzierungen in der Konsumgüterbranche im Jahr 2022 im Vergleich zum Vorjahr um etwa 43 % verringert, und in diesem Jahr haben die Finanzierungsereignisse der Serie C und höher nur 5 % ausgemacht.

Im Jahr 2023 war die Konsuminvestition und -finanzierung sogar auf einen Tiefpunkt gesunken. Laut einer gemeinsamen Statistik von Lijin, einem Beratungsunternehmen für Konsum-Venture Capital, und der China National Light Industry Enterprises Investment and Development Association hat sich die Anzahl der Finanzierungsereignisse in der Konsumbranche im Jahr 2023 stark verringert, nur 683 Fälle, was einem Rückgang von 30,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese Situation hat sich 2024 auch nicht verbessert. Die Anzahl der Finanzierungsereignisse im Konsumbereich im ganzen Jahr betrug 719, was einem leichten Anstieg von 5,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, aber immer noch unter der Zahl von 982 im Jahr 2022 lag.

Mehrere Investoren haben der Wirtschaftsbeobachtung mitgeteilt, dass die Erwärmung der Konsuminvestition erst in den letzten drei Monaten passiert ist. Da die Erwärmung erst begonnen hat, braucht es Zeit, von der Kontaktaufnahme mit einem Projekt bis zur Fertigstellung der Due Diligence und Investition. Viele Investitionsfälle sind noch nicht veröffentlicht, und man erwartet, dass sich dies erst im zweiten Halbjahr in den Daten widerspiegeln wird.

Hinter dieser Veränderung könnte es mit der Tatsache zusammenhängen, dass viele Konsumunternehmen an der Hongkonger Börse notiert werden und ihre Bewertungen steigen. Seit 2025 hat sich der Marktwert von Laopu Gold (06181.HK) mehr als verdreifacht, der Marktwert von Pop Mart (09992.HK) hat sich verdoppelt, und die Notierung von Mixue Ice Cream & Tea (02097.HK) hat den Rekord für die größte Konsum-IPO an der Hongkonger Börse in den letzten Jahren aufgestellt.

Das Ergebnis dieser Unternehmen an der Sekundärmarkte hat das Vertrauen auf der Primärmarkte gestärkt. Viele Konsuminvestoren kennen die Aktienkurse und Marktwerte der „Drei Schwestern an der Hongkonger Börse“ (Mixue Ice Cream & Tea, Pop Mart, Laopu Gold) wie die Schulglocke.

Dennoch haben mehrere Institutionen dem Wirtschaftsbeobachtung mitgeteilt, dass die verschiedenen Konsuminvestitionsfelder immer noch ungleichmäßig erwärmt sind. Die Investitionswärme konzentriert sich derzeit hauptsächlich auf Bereiche wie IP-Inkubation, Konsumelektronik, AI-Spielzeug und Kettenmarken mit Potenzial für Tausende von Filialen.

Obwohl die Konsuminvestition sich erwärmt hat, sieht Wang Weiwei, der Managing Partner von HuaYing Capital, es so, dass sich die Bewertung der Konsumprojekte im Jahr insgesamt nicht deutlich verändert hat. Die meisten Projekte haben immer noch eine PE-Bewertung (Preis-Einkommen-Verhältnis) von etwa 10-facher.

Erholung

Der Gründer einer kommerziellen Plattform für die Inkubation von IPs hat Joyce verraten, dass er in den letzten drei Monaten mehr als 50 Institutionen mit Investitionsabsichten empfangen hat.

Diese Zahl hat Joyce sehr überrascht. Denn in ihrer Wahrnehmung gibt es nicht so viele Investitionsinstitutionen, die sich derzeit auf den Konsumbereich konzentrieren.

Joyce hat gefragt, welche Institutionen es sind, und hat festgestellt, dass einige allgemeine Investitionsinstitutionen, die sich in der Vergangenheit stärker auf den Technologiebereich konzentriert haben, auch in diesem Jahr wieder in den Konsumbereich investieren.

Diese Veränderung ist nicht ein Einzelfall. Der Leiter einer renommierten Investmentinstitution hat der Wirtschaftsbeobachtung mitgeteilt, dass er bei der Feldforschung mehrerer Konsumstartup-Projekte in letzter Zeit immer wieder auf allgemeine Investitionsinstitutionen wie Fosun Investment gestoßen ist, die sich aus dem Konsumbereich zurückgezogen hatten.

Mit dem erneuten Eintritt der Investoren erhalten einige Konsumprojekte auch Finanzierungen.

Am 11. Juli hat Duan Ran, der Gründer der Pufferfisch-Familie, der Wirtschaftsbeobachtung mitgeteilt, dass er eine Serie-B-Finanzierung in Höhe von 30 Millionen Yuan abgeschlossen hat, und der Unternehmenswert nach der Investition beträgt 450 Millionen Yuan. Der Investor dieser Runde ist Jingya Capital. Die spezifischen Geschäfte der Pufferfisch-Familie umfassen zwei Bereiche: Einerseits die Aufzucht, Zucht, Schlachtung, Verarbeitung und Vermarktung von Pufferfischen; andererseits das Betreiben des Restaurantmarkenzeichens „Aprilische Pufferfische“.

Im Vergleich zum letzten Jahr hat Duan Ran deutlich spüren können, dass sich der Finanzierungsmarkt in diesem Jahr erholt: Die Anzahl der Investoren, die sich im ersten Halbjahr aktiv melden, hat sich verdreifacht. Selbst wenn er sich aktiv an Institutionen wendet, beschleunigt sich der Projektfortschritt deutlich. „Letztes Jahr haben viele Institutionen mehr als sechs Monate lang Kontakt aufgenommen, aber das Projekt blieb immer im Zustand der internen Besprechung. Aber in diesem Jahr hat ein Investor die Due Diligence in zwei Monaten abgeschlossen.“

Joyce hat auch angegeben, dass die Anzahl der Projekte, die kontaktiert, intern besprochen oder schließlich genehmigt werden, deutlich zugenommen hat, insbesondere in den letzten drei Monaten.

Interaktion

Die Erholung der Konsuminvestition könnte mit der Tatsache zusammenhängen, dass viele Konsumunternehmen in diesem Jahr an der Hongkonger Börse notiert werden und ihre Bewertungen steigen.

Am 3. März hat Mixue Ice Cream & Tea an der Hongkonger Börse notiert. Der Emissionspreis betrug 202,5 HK-Dollar pro Aktie, der Schlusskurs am ersten Handelstag betrug 290 HK-Dollar, was einem Anstieg von 43,21 % entspricht. Der Marktwert hat schnell die 100 Milliarden HK-Dollar überschritten, und es hat den Rekord für die größte Konsum-IPO an der Hongkonger Börse in den letzten Jahren aufgestellt.

Außer Mixue Ice Cream & Tea haben auch Pop Mart und Laopu Gold hervorragende Ergebnisse erzielt. Der Aktienkurs von Pop Mart hat im Jahr 2025 um 200 % gestiegen, der Marktwert hat die 300 Milliarden HK-Dollar überschritten; der Marktwert von Laopu Gold hat über 250 Milliarden HK-Dollar erreicht, und der Anstieg im Jahr beträgt 300 %, was es über traditionelle Juwelierunternehmen wie Chow Tai Fook hinausführt.

Diese drei Unternehmen werden auch von der Markt als die „Drei Schwestern an der Hongkonger Börse“ bezeichnet. Der Gesamtmarktwert der drei Unternehmen hat einmal über 700 Milliarden HK-Dollar betragen, was die gesamte Konsumbranche an der Hongkonger Börse angehoben hat.

Die Popularität der „Drei Schwestern an der Hongkonger Börse“ ist auch zu einem beliebten Thema unter den Konsuminvestoren geworden.

In der Ansicht von Zheng Bo, dem Vizepräsidenten von Qicheng Capital, hängt die zyklische Schwankung der Konsuminvestition eng mit dem Ergebnis an der Sekundärmarkte zusammen. Die hohe Bewertung von Konsumaktien an der Sekundärmarkte wird auf die Primärmarkte übertragen. Im Jahr 2020 hat der Marktwert von Haidilao einmal fast 500 Milliarden HK-Dollar erreicht, was die Aufregung auf der Primärmarkte für Konsummarken angetrieben hat. Es ist sogar ein extremer Fall aufgetreten, dass der Unternehmenswert pro Filiale eines Restaurantunternehmens nach der Investition 100 Millionen Yuan betrug. Doch mit der starken Korrektur der Konsumaktien an der Sekundärmarkte hat auch die Konsuminvestition auf der Primärmarkte abgekühlt.

Mehrere Investoren haben der Wirtschaftsbeobachtung mitgeteilt, dass viele ihrer investierten Konsumunternehmen gemerkt haben, dass die Genehmigungsgeschwindigkeit für die IPO an der Hongkonger Börse beschleunigt wird, die Notierungsbedingungen gesenkt werden und die Opportunitätskosten niedrig sind. Die Hongkonger Börse ist eine gute Wahl für die Notierung.

Am 18. Juni hat Chen Yiting, der CEO der Hongkonger Börse, auf dem 2025 Lujiazui-Forum angegeben, dass derzeit über 160 Unternehmen an der Hongkonger Börse auf die Notierung warten. Nur im Mai haben mehr als 40 Unternehmen Anträge gestellt, was einen Rekord in den letzten Jahren darstellt. Unter diesen Kandidaten nehmen die Konsumunternehmen einen erheblichen Anteil ein, die verschiedene Branchen wie Restaurantketten, Trendspielzeug, Bekleidungsvertrieb etc. abdecken.

Die politische Unterstützung hat auch den Investoren Vertrauen gegeben.

Am 24. Juni haben sechs Ministerien, darunter die Volksbank China, die National Development and Reform Commission, das Finanzministerium, das Handelsministerium, die Finanzaufsichtsbehörde und die China Securities Regulatory Commission, gemeinsam die „Richtlinien zur finanziellen Unterstützung der Stimulierung und Ausweitung des Konsums“ (im Folgenden als „Richtlinien“ bezeichnet) herausgegeben.

Die „Richtlinien“ geben an, dass man qualifizierten hochwertigen Unternehmen in der Konsumindustriekette wie Produktion, Vertriebskanälen und Endverbrauchern helfen soll, über die Emission von Aktien an der Börse, die Notierung an der „Neuen Dritten Platte“ etc. zu finanzieren; die Sozialkapital soll dazu angeregt werden, die Investition in Schlüsselbereiche des Dienstleistungs konsums zu erhöhen, und die Finanzierungsbedürfnisse der langfristigen Konsumindustrie sollen durch „langfristiges Kapital“ und „geduldiges Kapital“ erfüllt werden.

Ungleichmäßige Erwärmung

Obwohl die Investitionswärme wieder angestiegen ist, ist die „Wärme“ in den verschiedenen Konsumfeldern ungleichmäßig verteilt.

In den Bereichen von Emotionalem Konsum und Konsumelektronik hat Joyce bereits Projekte intensiv besprochen. Kuai Lemeng, der Investmentmanager von Guangdian Capital, fokussiert sich auch auf AI-Spielzeug, Baukasten und Kartenspiele. In Kürze wird ein Konsumelektronikprojekt intern diskutiert werden.

Im Hinblick auf die beiden Investitionsthemen „Neue nationale Marken“ und „Neue nationale Ketten“ ist Qicheng Capital optimistisch über die strukturellen und großen Kategorien der Markenupgradechancen. Ähnliche Unternehmen wie October Rice and Noodles und Yuanmu Furniture gehören dazu.

Zheng Bo selbst interessiert sich besonders für neue Trends wie Outdoor-Konsum und Emotionalen Konsum. In seiner Ansicht umfasst der Emotionale Konsum nicht nur Trendspielzeug-IP-Marken wie Pop Mart, die die Sammel- und Unterhaltungsbedürfnisse der Verbraucher befriedigen, sondern auch einen breiteren Bereich des Selbstvergnügungs konsums wie kleine Restaurants, Haustierwirtschaft, Schmuck und Taschen. Durch kleine Glücksmomente können die Verbraucher sofortige Freude empfinden.

Nehmen wir das Beispiel von Mr. Wild Man Ice Cream im Bereich der kleinen Restaurants. Jiang Bo, der Gründer, hat der Wirtschaftsbeobachtung mitgeteilt, dass viele Investmentinstitutionen sich aktiv mit ihm in Verbindung gesetzt haben, aber sein Gründerteam hat noch nicht entschieden, mit welcher Institution es zusammenarbeiten wird.

Ein Investor, der sich nicht namentlich nennen möchte, hat angegeben, dass er Mr. Wild Man bevorzugt, hauptsächlich wegen seiner erstaunlichen Geschwindigkeit der Filialenexpansion: Letztes Jahr hatte es nur 100 Filialen, und in diesem Jahr erwartet man, dass die Zahl auf über 1000 steigen wird.

Obwohl die Konsuminvestition sich erwärmt hat, sieht Wang Weiwei, der Managing Partner von HuaYing Capital, es so, dass sich die Bewertung der Konsumprojekte im Jahr insgesamt nicht deutlich verändert hat. Die meisten Projekte haben immer noch eine PE-Bewertung (Preis-Einkommen-Verhältnis) von etwa 10-facher.

Obwohl die Bewertung von einigen Projekten im Bereich des Emotionalen Konsums derzeit hoch ist, ist Wang Weiwei der Ansicht, dass dies das Ergebnis der Übertragungseffekte der hundertfachen Bewertung von Pop Mart an der Sekundärmarkte auf die Investitionseinstellung auf der Primärmarkte ist. In seiner Ansicht sind Unternehmen wie Pop Mart, die über eine vollständige Industriekettfähigkeit verfügen, nur selten. Er ist vorsichtig gegenüber der Bewertung von Projekten im Bereich des Emotionalen Konsums.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „Wirtschaftsbeobachtung“, Autor: Zheng Yuxin, veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.