Silicon Valley-Venture-Capital-Investoren setzen auf Netzwerke von Bekannten und tragen das Billionenwert-Mythos und die Blase von KI auf.

Nachrichten vom 3. Juli. Laut neuesten Daten verstärken US-amerikanische Risikokapitalgeber die Nachfinanzierung ihrer bestehenden Investitionsprojekte.

Die Statistik der Silicon Valley-basierten Datenforschungsinstitution PitchBook zeigt, dass bis Mitte Juni der Gesamtbetrag der Finanzierungen von Start-up-Unternehmen, die von bestehenden Investoren geleitet wurden (Insider-Led Rounds), die Marke von 69 Milliarden US-Dollar überschritten hat. Dieser Betrag übersteigt nicht nur das gesamte Finanzierungsvolumen des vergangenen Jahres (67 Milliarden US-Dollar), sondern hat auch das Potenzial, das im Jahr 2021 in der Nullzinszeit erzielte Rekordhoch zu übertreffen.

Der Betrag der Reinvestitionen von bestehenden Investoren in US-amerikanische Risikokapitalanlagen

01 Die Kapitalanziehungswirkung von Spitzenunternehmen ist bemerkenswert

Die enormen Finanzierungen der beiden Technologie-Unicorns OpenAI und der US-amerikanischen Verteidigungstechnologieunternehmen Anduril stehen dieses Jahr im Mittelpunkt des Marktes. Nur diese beiden Unternehmen machen mehr als 60 % des Gesamtbetrags der Reinvestitionen von bestehenden Investoren aus.

Es ist bemerkenswert, dass bestehende Risikokapitalgeber zunehmend mit höheren Unternehmenswerten Nachfinanzierungen tätigen. Dieses Modell der "Nachfinanzierung durch alte Aktionäre" bildet einen neuen Investitionstrend.

Dieses Investitionsmodell bringt zwei deutliche Vorteile für Start-up-Unternehmen:

Einerseits können die Gründer mehr Anteile behalten. Im Vergleich zu den Anteilshöhen, die neue Investoren normalerweise fordern, sind bestehende Investoren oft bereit, mit einer geringeren Anteilserlassquote zufrieden zu sein.

Andererseits sparen Start-up-Unternehmen die komplizierten Prozesse der Kontaktaufnahme mit neuen Investoren, insbesondere die mühsamen Schritte wie Finanzprüfung und Kundendurchsicht.

Miles Clements, Partner der Risikokapitalgesellschaft Accel, sagte: "Im Vergleich zur Einbindung neuer Investoren können Start-up-Unternehmen flexiblere Finanzierungsvereinbarungen mit bestehenden Investoren treffen."

Das Investitionsbeispiel von Accel in das Unternehmenssoftwareunternehmen Linear ist sehr repräsentativ. Accel hat bereits 2023 in Linear investiert und ist Mitglied im Vorstand geworden. Im April dieses Jahres, bevor Linear eine neue Finanzierung startete, hat Accel ein Investitionsangebot mit "keinem neuen Vorstandsplatz und weniger Kapitalverdünnung" vorgeschlagen. Schließlich hat Accel im Juni die 82-Millionen-US-Dollar-Investition in Linear geleitet und den Unternehmenswert auf 1,25 Milliarden US-Dollar geschätzt.

02 Investitionskonzentration, AI wird zum Kernbereich der Investitionen

Der Finanzierungsbetrag der Reinvestitionen von bestehenden Investoren nimmt zu, und diese Investitionen konzentrieren sich zunehmend auf bestimmte Bereiche. Bisher wurden in diesem Jahr 477 Finanzierungsrunden von bestehenden Investoren geleitet, was dem gleichen Zeitraum 2024 entspricht.

Wenn sich dieser Trend fortsetzt, könnte die Anzahl der Reinvestitionen von bestehenden Investoren stark zunehmen und sogar das Jahresrekord von 2024 (1.004 Runden) erreichen.

Unternehmen wie Thrive und SoftBank erhöhen ihre Investitionen in die Bereiche Künstliche Intelligenz, Finanztechnologie und Verteidigungstechnologie, insbesondere in Unternehmen, die sie als führend ansehen.

Beispielsweise hat der Silicon Valley-Angelinvestor Peter Thiel gegründete Founders Fund seit 2017 die ersten beiden Finanzierungsrunden von Anduril geleitet. Danach hat das Fund auch die Finanzierungen von Anduril in 2024 und in diesem Jahr geleitet, und die kumulierten Investitionen betragen bereits 2 Milliarden US-Dollar.

Risikokapitalgesellschaften, die mehrere Finanzierungsrunden in denselben KI-Start-up-Unternehmen geleitet oder mitgeleitet haben

Zur gleichen Zeit leitet SoftBank die 40-Milliarden-US-Dollar-Finanzierung von OpenAI, und der Unternehmenswert von OpenAI hat sich auf 300 Milliarden US-Dollar skyrocketed. Im Herbst 2024 hat SoftBank 500 Millionen US-Dollar in eine Finanzierungsrunde von OpenAI investiert, die von Thrive Capital geleitet wurde, als der Unternehmenswert von OpenAI 157 Milliarden US-Dollar erreichte. Darüber hinaus hat SoftBank 1,7 Milliarden US-Dollar für den Erwerb von Anteilen von bestehenden und ehemaligen Mitarbeitern von OpenAI ausgegeben.

Thrive konzentriert sich auch auf die Investition in Anysphere, den Entwickler des Programmierassistenten Cursor. Im Mai dieses Jahres hat Thrive die 900-Millionen-US-Dollar-Finanzierung von Anysphere geleitet, und im Dezember letzten Jahres hat es auch eine Finanzierungsrunde von Anysphere geleitet.

03 Die Begeisterung bleibt, die Risiken nehmen nicht ab

Für die am schnellsten wachsenden Unternehmen hat der Investitionsbedarf die negativen Eindrücke von bestehenden Investoren aus der Vergangenheit beseitigt.

Es war einmal so, dass diese Art von Investitionen als letzter Ausweg von Start-up-Unternehmen angesehen wurden, die keine neuen Investoren anziehen konnten, und es machte die Kapitalgeber von Risikokapitalfonds besorgt - sie befürchteten, dass die Investmentmanager möglicherweise zu hohe Prämien zahlen würden, was sich negativ auf die Buchgewinne des Fonds auswirken würde.

Tatsächlich birgt diese Strategie der wiederholten und konzentrierten Investitionen tatsächlich Risiken. Wenn das investierte Unternehmen gut abschneidet, ist alles in Ordnung. Aber wenn das Unternehmen schlechte Ergebnisse erzielt oder pleite geht, werden die Verluste durch die hohen Unternehmenswerte in späteren Finanzierungsrunden verstärkt.

Das Netzwerksicherheitsunternehmen Lacework ist ein typisches Beispiel: Das Sutter Hill Ventures hat von der Seed-Runde 2015 an in vier aufeinanderfolgenden Runden Nachfinanzierungen getätigt und den Unternehmenswert auf 8,3 Milliarden US-Dollar gesteigert, aber es wurde schließlich für nur 200 Millionen US-Dollar verkauft.

Ähnlich traurig ist die Geschichte des virtuellen Konferenzplattforms Hopin. Das Institutional Venture Partners hat in drei Finanzierungsrunden investiert und den Unternehmenswert auf 8 Milliarden US-Dollar getrieben, aber nach dem Ende der Pandemie ist der Marktbedarf stark gesunken, und das Unternehmen hat schließlich Teile seines Geschäfts für einen Preis verkauft, der weit unter dem ursprünglichen Unternehmenswert lag.

Aber die Misserfolge haben die Begeisterung der Investitionsinstitutionen nicht gebremst. Immer mehr Risikokapitalgeber imitieren die Strategie des Founders Fund und konzentrieren ihre Investitionen auf dieselben Unternehmen. Neben der kontinuierlichen Stärkung seiner Investitionen in Anduril hat das Fund auch fünf Finanzierungsrunden von Ramp geleitet, dessen neuest geschätzter Unternehmenswert 16 Milliarden US-Dollar beträgt.

Logan Bartlett, der leitende Partner von Redpoint Ventures und früherer Investor von Ramp, sagte: "Es gibt nur wenige wirklich gute Investitionsziele in jedem Bereich. Wenn man bereits auf einen guten Kandidaten getippt hat, sollte man den Wert der Investition maximieren."

Dieser Artikel stammt von "Tencent Technology", Autor: Jin Lu, veröffentlicht von 36 Kr mit Genehmigung.