Die Börsengänge von Unitree Robotics: Ein kapitalistisches Hochstaplerspiel, das man nicht verlieren darf.

Dieses Jahr ist die aufstrebende Unicorn-Firma Unitree Technology im Bereich Embodied AI aufgrund des Verkäuferdrucks zahlreicher Investoren und ehemaliger Aktionäre vor die Tür der Börsengänge geschoben worden.

Nach mehrfachen Bestätigungen von Wallstreetcn hat Unitree kürzlich die Schließung der Serie-C-Finanzierung abgeschlossen. Die Finanzierung wurde gemeinsam von einem Fonds der China Mobile Group, Tencent, Jinqiu, Alibaba, Ant Group und Geely Capital geleitet. Die meisten alten Aktionäre haben ebenfalls mitinvestiert, und es wurden insgesamt rund 700 Millionen Yuan eingesammelt. Der Unternehmenswert nach der Finanzierung beläuft sich auf etwa 12 Milliarden Yuan.

Ein Investor von Unitree hat Wallstreetcn in Alleinstellung mitgeteilt, dass Unitree um April diesen Jahres an einer neuen Runde Finanzierung dachte, mit einem geschätzten Unternehmenswert von fast 7 Milliarden Yuan. Dies wurde von den alten Aktionären abgelehnt, da sie den Wert als zu niedrig erachteten. Nach zwei Monaten von Verhandlungen und Aushandlungen haben die neuen Anleger zugestimmt, der Unternehmenswert ist sprunghaft gestiegen, und der Börsengang steht nun in den Startlöchern.

Von der relativen Unbekanntheit bis hin zum Nationalstar hat Unitree ein Szenario wie in einem erfolgreichen Roman erlebt. Mit der Welle der Künstlichen Intelligenz hat diese in nur neun Jahren gegründete Firma im Bereich Embodied AI dank ihrer technologischen und Kostenvorteile die Spitze erreicht und gehört nun zu den Top-Unternehmen im Bereich Vierbeinroboter und Humanoidroboter.

Zu Beginn dieses Jahres hat der Unitree-Roboter auf der CCTV-Neujahrsfeier Aufmerksamkeit erregt und eine breite Bevorzugung erlangt. Internetriesen wie Meituan, JD.com und Alibaba sind die Hauptinvestoren in Humanoidroboter geworden, und die Anteile von Unitree werden von diesen Großkonzernen heiß umworben. Die Aktionäre sehen Unitree als das nächste "DJI". Auf dem Kapitalmarkt sind die "Unitree-Konzeptaktien" stetig gestiegen.

Unter der Oberfläche der Boomphase verstecken sich jedoch Risiken. Das Geschäftsmodell im Bereich Embodied AI ist noch nicht vollständig ausgereift, und der Roboter-Sektor ist hochgradig konkurrenzintensiv. Unternehmen wie Zhipu AI, Galaxy Universal, Independent Variable Robotics und Fourier Intelligence werden von den Investoren heiß umworben. Bevor die Marktstruktur sich festgelegt hat, hat das Unternehmen, das mehr Ressourcen erhält, bessere Chancen, das Finale zu gewinnen.

"Wenn wir nicht jetzt an die Börse gehen, haben wir möglicherweise keine Zukunft." Dies ist die Meinung der alten Aktionäre von Unitree. Die riskanten Investoren warten alle auf einen Börsengang. Sie bemühen sich, Unitree in den sekundären Markt zu bringen, um sich für die zukünftige Liquidation ihrer Anteile vorzubereiten.

Wird dieses von Kapital getriebene Roboter-Spiel eine Schlüsselindustrie wie die Elektromobilität hervorbringen, oder wird es wie die einst beliebte Fahrrad-Sharing-Branche am Ende in Trümmern liegen?

Am Rande des Börsengangs

Angesichts des boomenden Marktes strömen in diesem Jahr die Kapitalströme der Institutionen in den Bereich Embodied AI.

Kürzlich hat eine informierte Quelle Wallstreetcn mitgeteilt, dass Unitree Technology eine neue Runde Finanzierung abgeschlossen hat, aber der Prozess war umständlich.

Eine Person in enger Nähe zu Unitree hat Wallstreetcn mitgeteilt, dass das Unternehmen um April diesen Jahres beabsichtigte, eine neue Runde Finanzierung zu starten, mit einem vorgeschlagenen Unternehmenswert von etwa 7 Milliarden Yuan. Die alten Aktionäre mit Vorzugsrechten zur Kapitalerhöhung waren der Meinung, dass dieser Preis für die inzwischen bekannte Unitree zu niedrig sei. Sie haben klar gemacht, dass sie bei einer neuen Finanzierungsrunde alle Anteile erwerben würden.

Unitree, das ursprünglich neue Institutionen und Kapital anziehen wollte, musste sich geschlagen geben, bis der Unternehmenswert auf etwa 12 Milliarden Yuan erhöht wurde.

Aus der Zusammensetzung der neuen Investoren (China Mobile, Tencent, Alibaba, Ant Group, Geely) ist die Eile der Technologiekonzerne, in den Roboter-Sektor einzusteigen, offensichtlich. Sie sind bereit, einen hohen Prämienbetrag zu zahlen. Andererseits möchte Unitree auch stark verwandte Industriekapitalquellen anziehen, um die Anwendungsfälle von Embodied AI zu erweitern.

Ein Privatfonds-Investor hat mitgeteilt, dass die neuen strategischen Investoren nicht nur Kapital zur Verfügung stellen, sondern auch Synergien in den Bereichen Künstliche Intelligenz, Cloud Computing und Intelligente Fertigung für Unitree schaffen können.

Tatsächlich haben seit der Serie-B-Finanzierung im Jahr 2022 führende Fonds und Großkonzerne in Unitree investiert. Neben Top-Investitionsgesellschaften wie Sequoia Capital, Matrix Partners und Rongyi Capital haben auch staatliche Investoren wie China Internet Investment Fund, Shenzhen Capital Group, Zhongguancun Science City, Beijing Robotics Industry Investment Fund, Shanghai Science and Technology Innovation Fund und CITIC Securities in Unitree investiert. Auch Meituan und Shunwei Capital von Lei Jun haben mehrfach investiert.

Man kann sagen, dass Industriekapital und Investmentgesellschaften zusammen Unitree auf den "Olymp" gehoben haben.

Ein kleiner Zwischenfall ist, dass BYD in dieser Runde Finanzierung beabsichtigte, 60 Millionen Yuan in Unitree zu investieren. "Es war eigentlich schon festgelegt, aber kurz vor der Unterzeichnung des Vertrags hat BYD aus verschiedenen Gründen abgesagt", wie eine informierte Quelle Wallstreetcn mitteilte.

Viele Investmentexperten betrachten diese Runde Finanzierung von Unitree als "Pre-IPO". Ein alter Aktionär von Unitree meint: "Diese Runde wird höchstwahrscheinlich die letzte Finanzierung vor dem Börsengang sein." Dies bedeutet, dass diese Finanzierungsrunde ein entscheidender Zeitpunkt für neue Investoren ist, und ihr Hauptziel ist es, Unitree an die Börse zu bringen.

Und alles deutet darauf hin.

Ende Mai hat sich die Rechtsform von Unitree von einer "Gesellschaft mit beschränkter Haftung" in eine "Aktiengesellschaft" gewandelt. Gleichzeitig hat der Gründer Wang Xingxing auch als CEO, CTO, Vorstandsmitglied und Finanzverantwortlicher bei der Gewerbeaufnahme registriert. Obwohl Unitree Wallstreetcn mitgeteilt hat, dass dies eine normale Betriebsänderung sei, geht der Markt davon aus, dass der Börsengang bald ansteht.

Eine informierte Quelle hat Wallstreetcn mitgeteilt, dass Unitree auch einige Kapitalmanöver vor dem Börsengang vornimmt. "Unitree hat ein niedriges Kapital, und es plant, das Kapitalrücklagevermögen in Stammkapital umzuwandeln, um das Kapital zu erhöhen."

Nach den geltenden Börsengesetzen ist die Umwandlung von Kapitalrücklagevermögen in Stammkapital eine vorteilhafte Vorbereitung für den Börsengang. Es ist sowohl eine "Pflichtaufgabe" zur Einhaltung der Vorschriften als auch ein "Pluspunkt" zur Optimierung des Emissionsplans und zur Verbesserung der Unternehmensattraktivität. Es ist ein wichtiger Schritt für ein Unternehmen, sich von der privaten Eigentümerstruktur zur öffentlichen Öffnung hin zu entwickeln.

Was den wichtigen Börsengangsort betrifft, hat ein anderer alter Aktionär von Unitree Wallstreetcn mitgeteilt, dass Unitree vor Ende des Jahres Antragsunterlagen an die Börse stellen will. "Höchstwahrscheinlich wird es zunächst die chinesische A-Aktien-Börse wählen und später möglicherweise auch an der Hongkonger Börse notiert werden. Intern wird erwartet, dass die Notierung bis Ende dieses Jahres abgeschlossen wird."

Vor zwei Monaten hat der Chef der Sonderverwaltungszone Hongkong, Li Jiachao, während eines Besuchs in Hangzhou mit Wang Xingxing gesprochen. Als er gefragt hat, ob es Pläne für einen Börsengang in Hongkong gebe, hat Wang Xingxing vage geantwortet: "Es ist möglich, aber noch nicht sicher."

"Unitree will definitiv an die Börse gehen, denn wenn es in den nächsten zwei Jahren nicht geschieht, wird es scheitern. Zurzeit gibt es auf dem Markt eine Reihe von Unternehmen wie Unitree, Zhipu AI und Galaxy Universal, und die Institutionen hinter Unitree drängen es, so bald wie möglich an die Börse zu gehen." So hat es ein alter Aktionär von Unitree an Wallstreetcn weitergeleitet.

Der Börsengang von Unitree wird auch von einer günstigen politischen Umgebung begünstigt. Der oben genannte Aktionär meint, dass neben der staatlichen Unterstützung für Hard Tech auch die enge Verbindung mit der Provinz Zhejiang ein Vorteil sein könnte. Es wird erwartet, dass Unitree einen Empfehlungsplatz von der Provinz erhalten kann. Im aktuellen Registrierungssystem wird die Anerkennung und die bevorzugte Empfehlung der lokalen Regierung die Effizienz und den Erfolg des Börsengangs eines Unternehmens erheblich verbessern.

Alles ist vorbereitet, und ein Kapitalfest steht vor der Tür.

Die Meinungsverschiedenheiten hinter dem Fest

Die wilde Enthusiasmus der Investoren und der sprunghafte Anstieg des Unternehmenswerts haben Unitree einen Ruf als "nur für Schnelle" erworben. Unter dieser heftigen Atmosphäre verbirgt sich jedoch eine große Meinungsverschiedenheit unter den Institutionen.

Die Institutionen, die Unitree optimistisch betrachten, haben hohe Erwartungen. Anfang des Jahres hat der Anstieg der "Unitree-Konzeptaktien" die hohe Erwartung des Marktes an das Wachstum von "Humanoidrobotern" widergespiegelt. Im Primärmarkt wurden die "alten Aktien" von Unitree heiß umworben.

Vor zwei Monaten, als der Finanzierungsplan von Unitree noch nicht konkret war, richteten sich die Investoren, die eilig "mitfahren" wollten, auf die alten Aktien von Unitree. Wang Xingxing hat tatsächlich auch "alte Aktien verkauft".

"Die alten Aktien im Wert von mehreren Millionen Yuan waren in weniger als drei Tagen ausverkauft", so ein Marktbeobachter. Diese Anleger waren im Allgemeinen unempfindlich gegenüber dem Preis der alten Aktien. Es gab bereits Investoren, die einen Unternehmenswert von über 10 Milliarden Yuan ansetzten, was im Vergleich zu fast 7 Milliarden Yuan im September letzten Jahres ein deutlicher Anstieg ist.

Darüber hinaus besteht bei den Institutionen der Drang, sich noch vor dem Börsengang von Unitree einzuschalten.

Laut Vorschriften wird eine Kapitalerhöhung innerhalb von sechs Monaten vor der Antragsstellung für einen Börsengang als "letzte Minute Investition" angesehen. Die neu hinzugekommenen Aktien müssen ab dem Tag der Gewerbeaktualisierung der Kapitalerhöhung für 36 Monate festgelegt werden.

"Die Anleger müssen natürlich die Kapitalkosten berücksichtigen. Wenn sie nicht in dieser Runde investieren, müssen sie wahrscheinlich drei Jahre warten, bis sie ihre Aktien verkaufen können", so ein Investor gegenüber Wallstreetcn. Daher ist es ein entscheidendes Moment, bis Ende Juni an Bord zu kommen, um sowohl auf Abwehr als auch auf Angriff vorbereitet zu sein.

Die Investoren sind sich einig, dass Unitree unabhängig von der FOMO-Emotion oder der Positionierungsstrategie im Roboter-Sektor ein anerkanntes hochwertiges Investmentobjekt ist. Diese Investoren schätzen den zukünftigen Marktwert von Unitree auf "30 bis 50 Milliarden Yuan".

Der Markt hat jedoch auch andere Ansichten. Ende März hat Zhu Xiaohu, der leitende Partner von GSR Ventures, öffentlich die Investitionsaussichten in Humanoidroboter in Frage gestellt und sich entschieden, "Gewinne einzufahren": "Wir ziehen uns aus Humanoidroboter-Unternehmen zurück." Hinter seiner Entscheidung verbirgt sich die Sorge über den sprunghaften Anstieg des Unternehmenswerts von "Unitree und Co." Er hat offen gesagt, dass der zukünftige Unternehmenswert in diesem Sektor zu hoch getrieben wird und die Kosten und Risiken für die Investmentgesellschaften ebenfalls steigen.

Tatsächlich hat nicht nur Unitree, dessen Unternehmenswert auf 12 Milliarden Yuan gestiegen ist, sondern auch Zhipu AI, das erst vor zwei Jahren gegründet wurde, einen Unternehmenswert von 15 Milliarden Yuan erreicht.

"Ich finde, dass der Unternehmenswert von 12 Milliarden Yuan für Unitree etwas zu hoch ist. Bei der Diskussion in der Investmentkommission, ob wir in dieser Runde weiter investieren sollen, gab es erhebliche Meinungsverschiedenheiten. Einige waren der Meinung, dass wir zunächst etwas zurückziehen sollten, anstatt in eine neue Runde zu investieren." So hat es ein alter Aktionär von Unitree an Wallstreetcn weitergeleitet.

Allerdings scheint der Börsengang von Unitree fast unvermeidlich. Die bereits investierten Spieler berechnen ihre Kosten und Erträge, während die Konkurrenten unter der Anziehungskraft des Kapitals wachsen. Die Aktionäre von Unitree müssen umfassendere Überlegungen treffen, um sich in Fällen von Marktumschwüngen oder Problemen bei der kommerziellen Vermarktung von Unitree sicher zu stellen.

Der Wendepunkt des Schicksals

Es ist schwer vorstellbar, dass Wang Xingxing neun Jahre lang in der Kälte saß, bevor Unitree berühmt wurde. Tatsächlich war Wang Xingxing bereits 2017 auf einem Gruppenfoto mit Internet-Größen wie Lei Jun und Wang Xing zu sehen, aber die Öffentlichkeit hat ihn damals im Hintergrund nicht bemerkt.

Der Aufstieg von Unitree ist eng mit der Welle der großen Sprachmodelle wie DeepSeek und ChatGPT verbunden.

"In den letzten 22 Monaten hat die Künstliche Intelligenz schneller entwickelt als in jeder anderen historischen Periode, aber wir befinden uns immer noch am Anfang der AGI-Transformation." Auf der Yunqi-Konferenz im vergangenen September hat Wu Yongming, der Vorsitzende und CEO von Alibaba Cloud, festgestellt, dass die größte Vorstellungskraft der generativen KI darin besteht, die digitale Welt zu übernehmen und die physische Welt zu verändern.

Der Schwerpunkt der Entwicklung der Künstlichen Intelligenz verschiebt sich derzeit von der virtuellen Welt zur physischen Welt, und in dieser Welle wird der Humanoidroboter als der Schlüssel zur kommerziellen Umsetzung der KI angesehen.

Jensen Huang hat vorhergesagt, dass der "ChatGPT-Moment" für die allgemeinen Humanoidroboter bald kommen wird. Ende vergangenen Jahres haben NVIDIA, Tesla und Huawei kündigten, dass ihre Humanoidroboter in Serie gehen werden. Elon Musk hat sogar behauptet, dass "in Zukunft die Anzahl der Roboter die Anzahl der Menschen übersteigen wird".

In den letzten Monaten haben Technologiekonzerne wie Tencent, Alibaba, Meituan und CATL wiederholt in angesehene Roboterunternehmen investiert.

Nach Ansicht von Branchenexperten war der Anreiz für neue Investoren in frühen Roboterprojekten eher die Erlangung der technologischen Macht. Wenn Großkonzerne die Hauptinvestoren werden, treten sie eher in der Rolle von Industriepartner oder strategischen Investoren ein, und ihre Überlegungen beziehen sich auf die betriebliche Synergie und die zukünftige strategische Planung.

Die riesigen Wetten der Großkonzerne sind eine Erweiterung ihrer Vision für die kommerzielle Umsetzung der KI.

Zhao Nan, ein früherer Investor von Unitree, hat öffentlich erklärt, dass vor vier Jahren bereits 70 % der Kunden von Unitree ausländische Labors und Technologiekonzerne wie NVIDIA, Google und Meta waren, die die Roboter für die Weiterentwicklung oder die KI-Training nutzten. Etwa 20 % der Kunden setzten die Roboter in industriellen Szenarien wie Sicherheitsüberwachung und Inspektion ein. Ende vergangenen Jahres hat Jensen Huang den Vierbeinroboter von Unitree entdeckt, und Unitree wurde in das "Preferred Partner-Programm" von NVIDIA aufgenommen.

Viele Unternehmen betreiben keine Hardwareentwicklung oder Roboterherstellung. Sie nutzen die Roboter anderer Unternehmen, um die KI zu forschen. Unitree ist somit ein "Testfeld" für die Umsetzung der KI. Aus Sicht der Investoren beweist die Existenz dieser Kunden, dass Unitree keine "Spielzeugfirma" ist.

Ein Aktionär von Unitree hat Wallstreetcn mitgeteilt, dass seine Ökosystem bereits die weltweit führenden KI-Labors