Aus 24 KI - Unternehmen mit einer Finanzierung von über 100 Millionen Yuan werden die drei Hauptlinien des Ausbruchs der KI - Anwendungen klar.
In einer aufstrebenden Branche spricht die Investition oft am lautesten. Schließlich gibt es nichts Überzeugenderes als "echtes Geld setzen".
Laut einer Statistik von TechCrunch hatten bis zum 18. Juni in den USA 24 AI-Start-ups eine einzelne Finanzierungsrunde von über einer Milliarde US-Dollar abgeschlossen. Auf den ersten Blick ist diese Zahl fast gleich wie im vergangenen Jahr.
Wenn man jedoch die Details betrachtet, wird deutlich, dass die Kapitalströmung in diesem Jahr drei wichtige Signale sendet:
Erstens: Die "Superfinanzierungen" schrumpfen. Im vergangenen Jahr gab es noch sieben Finanzierungen im Bereich von einer Milliarde US-Dollar, während in diesem Jahr nur OpenAI diese Schwelle überschritten hat. Der Effekt der Konzentration an der Spitze zeigt sich.
Zweitens: Die Anwendungsseite von AI verabschiedet sich von der "Vielseitigkeit" und tritt in eine Phase mit "klaren Hauptlinien" ein. Die drei Szenarien von Programmierung, Medizin und Recht werden zu den Bereichen, in die das Kapital am konzentriertesten investiert wird, und der Weg zur Umsetzung in der Branche wird immer klarer.
Drittens: Das Investitionsmuster von AI wandelt sich von der Modelleuphorie hin zum "ARR-Sieg". Obwohl die Gesamtinvestitionen im aktuellen AI-Bereich immer noch weit höher sind als die Einnahmen, hat sich eine Gruppe von Unternehmen hervorgetan. Sie haben unter dem Vorteil von "kostengünstiger Rechenleistung + integriertem Arbeitsablauf" ihre Produkte verfeinert und entwickeln wirklich nachhaltige Geschäftsmodelle. (ARR steht für jährliche wiederkehrende Einnahmen)
Das Kapital lügt nicht. Die Richtung, in die es setzt, ist oft die Richtung, in die die Branche geht.
01 Programmierung, Medizin und Recht werden zu den goldenen Szenarien für die Umsetzung von AI
Im Jahr 2024 haben insgesamt 49 AI-Start-ups in den USA eine einzelne Finanzierungsrunde von über einer Milliarde US-Dollar abgeschlossen, darunter sieben "Supertransaktionen" mit einer Finanzierung von über zehn Milliarden US-Dollar. Im Jahr 2025 haben bis zum 18. Juni 24 Unternehmen eine Finanzierung im Milliarden-Dollar-Bereich abgeschlossen, und die Gesamtfinanzierung hat über 49 Milliarden US-Dollar erreicht.
Betrachtet man die Kapitalströmung, ist die Basisebene immer noch stark. Rechenleistung und Modelle sind immer noch die "harten Währungen".
Modellunternehmen wie OpenAI, Anthropic und Together AI (die in der Serie B 305 Millionen US-Dollar erhalten haben) ziehen weiterhin Kapital an. Die Infrastrukturunternehmen haben insgesamt 1,03 Milliarden US-Dollar an Finanzierungen erhalten, was 25 % aller Finanzierungstransaktionen im ersten Halbjahr ausmacht und sie zu den Spitzenunternehmen in der "Schaufelverkaufsbranche" macht:
TensorWave (AI-Chips, Serie A: 100 Millionen US-Dollar)
CelestialAI (Optische Interkonnektionstechnologie, Serie C: 250 Millionen US-Dollar)
Lambda (GPU-Cloud-Service, Serie D: 480 Millionen US-Dollar)
EnChargeAI (Edge-AI-Chips, Serie B: 100 Millionen US-Dollar)
SnorkelAI (Datenbeschriftung, Serie D: 100 Millionen US-Dollar)
LMArena (Benchmarking von großen Modellen, Seed-Runde: 100 Millionen US-Dollar)
Im Vergleich zur "Stabilität" der Basisebene wird die Anwendungsseite schnell neu strukturiert. Im vergangenen Jahr hat die Anwendungsseite von AI einen Übergang von der "Vielseitigkeit" zu "klaren Hauptlinien" durchlaufen. Drei Segmente werden zu den "goldenen Szenarien für die Umsetzung von AI": Programmierung, Medizin und Recht.
AI-Programmierung ist eines der ersten Szenarien, in denen sich ein PMF (Produkt-Markt-Fit) herausgebildet hat. Bisher haben zwei AI-Programmierunternehmen eine Finanzierung von über einer Milliarde US-Dollar erhalten, nämlich:
Anysphere (Mutterunternehmen von Cursor, Finanzierung: 9 Milliarden US-Dollar)
Turing (AI-Training und Programmierung, Serie E: 111 Millionen US-Dollar, Schätzungswert: 2,2 Milliarden US-Dollar)
Interessanterweise haben von den fünf AI-Programmierunternehmen, die im vergangenen Jahr eine Finanzierung von über einer Million US-Dollar erhalten haben (Poolside, Magic, Cognition, Codeium, Augment), außer Codeium keine Nachrichten über eine neue Finanzierungsrunde veröffentlicht.
Die häufige Änderung der Spitzenunternehmen spiegel auch wider, dass dieser Sektor sich noch in einem frühen Stadium der schnellen Entwicklung befindet und noch nicht stabil ist.
AI-Recht und AI-Medizin werden zu den hochwertigen Bereichen in vertikalen Szenarien, die am beliebtesten bei den Investoren sind. Die Anzahl der entsprechenden Finanzierungen macht 20 % der Gesamtzahl aus.
Nehmen wir AI-Recht als Beispiel. Harvey und Eudia haben in diesem Jahr jeweils eine Finanzierung von 300 Millionen US-Dollar und 105 Millionen US-Dollar abgeschlossen.
Das von Harvey entwickelte Rechts-AI-Assistent Harvey Assistant kann Kernaufgaben wie Rechtsforschung, Dokumentenerstellung, Vertragsanalyse und Due Diligence automatisch ausführen. Es basiert auf einem großen Sprachmodell, kann Gerichtsakten integrieren, rechtskundige Einsichten mit Zitaten liefern und bei der Korrektur von Entwürfen, Übersetzungen und der Ausfüllung von Vertragsfeldern helfen. Es wird weit verbreitet in Anwaltskanzleien und in der Rechtsabteilung von Unternehmen eingesetzt.
Eudia konzentriert sich auf die Entwicklung eines AI-Agentensystems für die Rechtsabteilung von Unternehmen und setzt sich besonders für die Automatisierung von Vertragsprüfungen und Compliance ein. Es wird bereits in mehreren Fortune 500-Unternehmen wie Cargill eingesetzt.
Sie repräsentieren gemeinsam einen Trendwandel in der Rechtsbranche: AI geht von einem "Rechtstool" hin zu einem "ähnlichen Rechtsangestellten", was nicht nur Zeit spart, sondern auch direkt in den professionellen Arbeitsablauf integriert wird.
Medizin ist ebenfalls eines der vertikalen Szenarien mit den größten Vorstellungen für die Umsetzung von AI. In diesem Jahr haben drei AI-Medizinunternehmen eine Finanzierung von über einer Milliarde US-Dollar abgeschlossen:
Abridge (Medizinische Transkription, Serie D: 250 Millionen US-Dollar): Konzentriert sich auf die automatische Transkription von Arzt-Patient-Gesprächen in strukturierte klinische Aufzeichnungen und wird bereits in über 100 medizinischen Systemen in den USA eingesetzt.
HippocraticAI (Großes medizinisches Modell, Serie B: 141 Millionen US-Dollar): Entwirft ein großes medizinisches Modell für klinische Szenarien, das Aufgaben wie Patienten-Triage und Entscheidungsunterstützung unterstützt.
Insilico Medicine (AI-Pharmazie, Serie E: 110 Millionen US-Dollar): Treibt die Entdeckung neuer Medikamente und die Molekularentwicklung mit AI an und verfügt über die Fähigkeit zur ganzheitlichen Arzneimittelentwicklung.
Sie repräsentieren jeweils die Einstiegspunkte von AI in die drei Schlüsselbereiche der medizinischen Informationserfassung, der klinischen Entscheidung und der Arzneimittelentwicklung und spiegeln auch den Übergang der Branche von der "Pilotphase" hin zur "systemischen Umgestaltung" wider.
Diese Welle der AI-Medizinboom wird auch auf Kapitalebene bestätigt.
Bessemer hat in einem Forschungsbericht festgestellt: "In der globalen Medizinbranche untersuchen über 70 % der Institutionen aktiv die Umsetzung von AI, drei Viertel haben im vergangenen Jahr ihr IT-Budget erhöht; und von allen finanzierten medizintechnologischen Start-ups im Jahr 2024 haben fast 40 % AI als Kernfähigkeit eingesetzt."
02 Der Übergang des AI-Investitionsmusters von der Modelleuphorie hin zum "ARR-Sieg"
Der Schätzungswert von OpenAI nach der Finanzierung im März 2025 betrug 300 Milliarden US-Dollar, fast doppelt so hoch wie im Oktober 2024. Anthropic stieg in fünf Monaten von 40 Milliarden US-Dollar auf 61,5 Milliarden US-Dollar.
Dennoch wird hinter den Investitionen von mehreren Milliarden US-Dollar die Rentabilität und der kommerzielle Umsetzungsweg weiterhin in Frage gestellt.
Zur gleichen Zeit erreichen eine Gruppe von AI-Anwendungsunternehmen still und leise ein "doppelter Hochgeschwindigkeitswachstum" in Schätzungswert und Einnahmen.
Nehmen wir Harvey in der AI-Rechtsbranche als Beispiel. Der Schätzungswert stieg in nur vier Monaten von 3 Milliarden US-Dollar auf 5 Milliarden US-Dollar.
Cursor absolvierte in sechs Monaten zwei Finanzierungsrunden, und der Schätzungswert stieg direkt von 2,5 Milliarden US-Dollar auf 9,9 Milliarden US-Dollar.
Das junge Unternehmen Lovable erreichte in sechs Monaten einen Schätzungswert von 1,5 Milliarden US-Dollar.
Der Schlüssel liegt darin: AI-Anwendungen sind nicht mehr nur Konzeptgeschichten, sondern sie entwickeln schnell reale und nachhaltige Geschäftsmodelle unter der Kombination von kostengünstiger Rechenleistung + hochwertigem Arbeitsablauf.
Wie David Cahn, Partner von Sequoia, sagte: Eine Gruppe von AI-nativen Anwendungsunternehmen hat ihre Produkte unter dem Vorteil von "kostengünstiger Rechenleistung + integriertem Arbeitsablauf" verfeinert. Unternehmen wie Harvey und Sierra entwickeln wirklich nachhaltige Geschäftsmodelle.
Genauer gesagt haben mehrere der US-amerikanischen AI-Anwendungsunternehmen, die eine Finanzierung von über einer Milliarde US-Dollar erhalten haben, ein erstaunliches ARR-Wachstum erreicht:
Anysphere: Die Einnahmen stiegen in drei Monaten um 230 % auf 500 Millionen US-Dollar.
Codeium: Verdreifachte die Einnahmen in zwei Monaten.
ElevenLabs: Die Einnahmen stiegen in zehn Monaten um 370 %.
Wenn man sich auf die Kernbereiche konzentriert, ist das Aufkommen von AI-Anwendungen noch beeindruckender.
Laut einer Veröffentlichung von "Investment Internship Institute" haben bereits vier AI-Programmierunternehmen ein ARR von über einer Milliarde US-Dollar erreicht, und drei weitere liegen im Bereich zwischen 50 Millionen und 100 Millionen US-Dollar.
Unter den AI-Programmierprodukten mit einem ARR von über einer Milliarde US-Dollar befinden sich neben Windsurf, das von OpenAI übernommen wurde, auch Cursor, GitHub Copilot von Microsoft und Augment, das von Sutter Hill Ventures gefördert wurde.
Einige Anleger schätzen, dass das Gesamt-ARR von AI-Programmierprodukten derzeit etwa 1,5 bis 2 Milliarden US-Dollar beträgt und Ende des Jahres auf 3 bis 4 Milliarden US-Dollar steigen könnte.
Von der Finanzierungsgeschwindigkeit bis zur Einnahmenwachstumsrate erzählen AI-Anwendungen eine andere Geschichte als die großen Modelle. Sie expandieren nicht durch Kapitalverbrennung, sondern durch reale Nutzerbedürfnisse und häufige, dringende Anwendungsfälle. Sie verfeinern schnell ihre Produkte, sammeln Fähigkeiten und entfalten kommerziellen Wert.
Wenn der "Rechenleistungsvorteil" allmählich stabilisiert wird, wird der echte Wettbewerb in der AI-Branche wieder auf die Produktqualität und die Umsetzungskapazität konzentriert. Und AI-Anwendungen könnten möglicherweise die ersten sein, die den Blasenbereich überwinden und sich auf dem Weg zur Sicherheit befinden.
03 Top-Venture-Capital-Firmen setzen gemeinsam ein, und Lightspeed Venture Partners ist am aggressivsten
Mit dem Übergang von AI-Anwendungen aus der Tool-Phase hin zur Systemintegration und der Branchenumgestaltung setzen eine Gruppe von Top-Venture-Capital-Firmen verstärkt ein. Das Kapital fließt schnell in hochwertige vertikale Szenarien wie Unternehmenssuche, AI-Recht und AI-Medizin.
Bei den Finanzierungen dieser 24 US-amerikanischen Unternehmen war Lightspeed Venture Partners der aktivste Investor und beteiligte sich an sechs Unternehmen, darunter Glean (Unternehmenssuche), Anthropic (Großes Modell), Abridge (Medizin), Snorkel AI (AI-Datenplattform), Nexthop AI und Reflection AI.
a16z ist eines der aktivsten Unternehmen in diesem Jahr und hat sich an vier Starunternehmen beteiligt, darunter Anysphere (AI-Programmierung), LMArena (Modellbewertung), ElevenLabs (Audiosynthese) und HippocraticAI (Großes medizinisches Modell), die den Schlüsselweg von der Modellbewertung bis zur Branchenumsetzung abdecken.
Sequoia Capital war in diesem Jahr etwas zurückhaltender und setzt nur auf Harvey (AI-Recht) und Glean (Suche), um sich auf sichere, umsetzbare und monetarisierbare Segmente zu konzentrieren.
Zur gleichen Zeit beschleunigen auch die Industriekapitalgeber ihren Einstieg.
Nvidia fördert nicht nur die Ökosystementwicklung auf Chip-Ebene, sondern stärkt auch seine Rechenleistung durch Investitionen in aufstrebende Unternehmen wie SandboxAQ, Together AI und Lambda und bindet die "oberen AI-Anwendungen" an sich. Salesforce Ventures setzt auf Anthropic und Together AI, um die Technologie der großen Modelle in seinen CRM-Arbeitsablauf zu integrieren.
Man kann sehen, dass sich die Investitionslogik im Bereich der AI-Anwendungen deutlich geändert hat: von der blinden "Technikbeteiligung" hin zur präzisen "Szenarieninvestition", von der Kapitalverbrennung zur Gewinnung von Nutzern hin zur Wertschätzung der kommerziellen Effizienz.
Die gemeinsame Investition von Top-VC-Firmen und Industriekapitalgebern ist eine Vertrauensabstimmung auf die "Umsetzungskapazität von AI". Diese Gruppe von AI-Anwendungsunternehmen kann nicht nur Produkte entwickeln, sondern auch einen geschlossenen Geschäftszyklus aufbauen und wird im nächsten Schritt zu einem wirklich penetranten Innovationsmotor werden.