Starbucks China und 20 vermeintliche Partner

„Die Verhandlungsphase für die Verkauf von Anteilen sollte nicht zu lang sein. Am besten wird der Deal innerhalb von sechs Monaten abgeschlossen. Wenn es zu lange dauert, wird es die Einstellung des chinesischen Teams sowie die kommenden Geschäftspläne und Wettbewerbsstrategien beeinträchtigen.“ 

Starbucks China, das schon lange in Verkaufsrumeurs verstrickt war, hat nun einen neuen „Liebesgatten“ gefunden.

Einige Medien haben laut Informationen aus Insiderkreisen berichtet, dass Hillhouse Capital kürzlich an der reversen Management-Roadshow von Starbucks China teilgenommen hat – die Unternehmensleitung lädt Investoren zu Besichtigungen und Austauschgesprächen vor Ort ein. Neben Hillhouse Capital gehörten auch Carlyle Group, CMC Capital und andere Investmentgesellschaften zu den Teilnehmern dieser Roadshow.

Vor einigen Monaten waren ähnliche Nachrichten bereits an die Öffentlichkeit gelangt: Mehrere Private-Equity-Fonds, darunter die KKR Group, Fountainvest Partners und PAG, erwogen den Erwerb von Anteilen am Geschäft von Starbucks China. Auch die China Resources Group und Meituan waren darunter.

Ein Insider hat diesen Sachverhalt gegenüber „China Entrepreneur“ bestätigt. „Etwa 20 Institutionen haben bereits Kontakt mit Starbucks China aufgenommen. Hillhouse Capital hat gerade erst begonnen und befindet sich noch in einem sehr frühen Stadium.“

Nach Ansicht eines Gründungsmitgliedes einer PE-Firma, die bereits an einem Bieterverfahren für die Anteile einer Kettenrestaurantsgesellschaft teilgenommen hat, ist dies auch die übliche Vorgehensweise bei einem Anteilverkauf. Normalerweise sucht man zunächst über Finanzberater nach potenziellen Investoren auf dem Markt, lässt ein paar Gerüchte kursieren, um den Preis zu treiben und eine Wettbewerbssituation zu schaffen, und wählt dann etwa ein Dutzend Institutionen aus, um Due Diligence durchzuführen und Angebote zu machen.“

Laut neuesten Informationen wird das Vermögen von Starbucks China auf etwa 5 bis 6 Milliarden US-Dollar geschätzt. Das chinesische Unternehmen starbuckshat die aktuelle Entwicklung nicht kommentiert. „Wir können bestätigen, dass Starbucks derzeit nicht über den vollständigen Verkauf seines chinesischen Geschäfts nachdenkt.“ So heißt es in der Antwort von Starbucks China an „China Entrepreneur“.

Schwergewichtige Käufer

Das Vermögen von Starbucks China hat viele erfahrene Käufer angelockt.

Brian Niccol, der globale CEO von Starbucks, hat in einem Interview zuvor angegeben: „Wir haben das Interesse vieler Menschen geweckt – sie sehen das Potenzial der Starbucks-Marke und das Wachstum der Kaffee-Branche.“

Und die bisher bekannt gewordenen Interessenten umfassen sowohl bekannte Private-Equity-Fonds als auch Industriewirte.

Darunter ist die KKR Group, die mit Fusionen und Übernahmen anfing und den Ruf des „Königs der Wall Street-Abschöpfungen“ trägt. Sie hat in der Vergangenheit in COFCO Meat, ein Unternehmen aus dem Agrar- und Lebensmittelbereich, investiert, hat aber in der Kettenrestaurantbranche nur selten tätig sein lassen. Eine andere ist Fountainvest Partners, die zusammen mit Anta Sports die Muttergesellschaft von Arc'teryx, Amer Sports, erworben hat – was die größte grenzüberschreitende Übernahme in der chinesischen Sportartikelindustrie aller Zeiten darstellt. Darüber hinaus hat es die Übernahme der CFB Group abgeschlossen, die über 1.100 Restaurants besitzt, darunter die Verbrauchermarken DQ und Papa John's südlich des Huanghe-Flusses in China. Im Vergleich dazu verfügt die PAG, die als „asiatische kleine Blackstone“ bezeichnet wird, über Immobilienressourcen – sie hat kürzlich die Übernahme von 48 Wanda-Plätzen von Wanda Commercial angekündigt. Sie war auch der Hauptinvestor in der C-Serie der Finanzierung von Nayuki, dem ersten börsennotierten Unternehmen im Bereich der neuen Milchgetränkebranche.

Die Industriewirte haben ebenfalls beeindruckende Hintergründe. Eine ist die China Resources Group, deren Tochtergesellschaft China Resources Enterprise die Pacific Coffee vollständig kontrolliert, und deren Wanda-Plätze Immobiliengarantien bieten. Unter dem starken Wettbewerb auf dem Markt hat die Anzahl der Filialen von Pacific Coffee jedoch stetig abgenommen, und es gab sogar Gerüchte über einen möglichen Verkauf. Die andere beteilige Firma, Meituan, verfügt nicht nur über eine Lieferplattform, sondern investiert auch kontinuierlich in den Getränkesektor über ihren Industriefonds Meituan Longzhu. Es hat in Unternehmen wie Mixue Bingcheng, Guming, Heytea und Manner Coffee investiert.

„Es heißt, dass Starbucks die Investoren gebeten hat, eine kleine Erklärung einzureichen – um ihre Ansichten über den gegenwärtigen Wettbewerb auf dem chinesischen Markt und ihr Verständnis des Konzepts von Starbucks als 'dritten Raum' zu erfahren. Starbucks berücksichtigt nicht nur das Kapital und die Ressourcen der Investoren, sondern auch ihre Betriebs- und Investitionsphilosophie.“ So gab der oben erwähnte Gründungsmitglied an.

Aber Starbucks scheint sich noch nicht entschieden zu haben. Laut einer Mitteilung aus Insiderkreisen in der „21st Century Business Herald“ befanden sich die Verhandlungen im Februar in der ersten Runde, und jetzt (Juni) befinden sie sich möglicherweise in der zweiten oder dritten Runde. „Eine mögliche Vermutung ist, dass das Starbucks-Hauptquartier mit den Bedingungen der ersten Verhandlungsrunde nicht zufrieden war und neue Beteiligte hinzugefügt hat.“

Laut dem oben erwähnten Insider befindet sich der Kontakt zwischen Hillhouse Capital und Starbucks noch in einem sehr frühen Stadium. In diesem Jahr hat Hillhouse Capital jedoch als Grundsteininvestor in mehreren Hongkonger Börsengängen aktiv mitgewirkt, darunter in zwei Fällen aus dem Verbrauchsgüterbereich. Im Juni hat Hillhouse Capital mit 350 Millionen US-Dollar an der Grundsteininvestition von Haitian Flavor & Fragrance Group teilgenommen. Noch früher hat Hillhouse Capital als Grundsteininvestor an der Aktienabgabe von Mixue Bingcheng teilgenommen, wobei der Gesamtbetrag der Anteile über 200 Millionen Yuan belief. Zusammen mit der vorherigen Beteiligung von fast einer Milliarde Yuan ist es der größte externe Institutionelle Investor von Mixue Bingcheng und hat die digitale Transformation des Unternehmens vorangetrieben. Darüber hinaus hat Hillhouse Capital ausreichend Mittel für Übernahmen bereitgestellt. Laut einer Meldung von Bloomberg im Mai wird Hillhouse Capital seine neueste Runde der Kapitalbeschaffung abschließen, bei der es insgesamt rund 18 Milliarden US-Dollar sammeln wird, von denen etwa 10 Milliarden US-Dollar für Übernahmen verwendet werden sollen.

Für CMC Capital ist seine Beteiligung an der Übernahme von McDonald's China in der Vergangenheit auch das überzeugendste Zeugnis seiner Fähigkeiten. Im Jahr 2017 haben CITIC Capital, die Muttergesellschaft von CMC Capital, CITIC Limited und die Carlyle Group zusammen 70 % der Anteile von McDonald's China erworben. Das neue Unternehmen, „Golden Arches“, wurde der einzige Lizenznehmer von McDonald's in China. Seitdem hat McDonald's in China einen raschen Wachstumsprozess begonnen. Die Anzahl der Filialen ist von 2.400 im Jahr 2016 auf 7.000 im Jahr 2025 gestiegen, wobei etwa 50 % der Restaurants in Städten der dritten, vierten und fünften Stufe angesiedelt sind – genau das ist der untere Markt, den Starbucks gerne erschließen möchte.

Mit der zunehmenden Anzahl der Bieter steigt auch der Schätzwert von Starbucks China stetig. Im Februar hieß es in Marktgerüchten, dass der Transaktionswert des Anteilverkaufs möglicherweise über eine Milliarde US-Dollar liegen könnte. Im Juni zeigten die neuesten Daten jedoch, dass der Schätzwert des Geschäfts von Starbucks China etwa zwischen 5 und 6 Milliarden US-Dollar liegt.

„Für Investmentgesellschaften ist Starbucks China zweifellos ein erstklassiges Vermögen, und der Markenwert ist immer noch vorhanden. Im Vergleich zu McDonald's China in der Vergangenheit ist es jedoch größer, und der Wettbewerb im Kaffeesektor ist heftiger. Daher sind die Anforderungen an den Käufer höher.“ Der oben erwähnte Gründungsmitglied weist darauf hin: „Das Wichtigste ist, die Stabilität der gegenwärtigen Unternehmensleitung aufrechtzuerhalten. Denn obwohl die Anteile von McDonald's China gewechselt haben, hat das Managementteam nicht allzu stark darunter gelitten. Dies ist sehr wichtig.“

Notlösung

Die Veränderungen auf dem Markt haben Starbucks überrascht.

Im September 2023 sagte Laxman Narasimhan, der damalige globale CEO von Starbucks, in einer Antwort auf eine Frage von „China Entrepreneur“ ganz klar: „Das Geschäft von Starbucks in China wird nicht aufgeteilt oder strategische Investoren aufgenommen.“

Damals war Starbucks auf dem chinesischen Markt noch auf Hochtouren. Im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2023 betrug das Einkommen von Starbucks China 840,6 Millionen US-Dollar, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 15 % entsprach. Es wurden 326 neue Filialen eröffnet, was einen Rekord darstellte. Der Umsatz in bestehenden Filialen stieg um 5 %, und die Anzahl der Transaktionen in bestehenden Filialen stieg um 8 %. Die Anzahl der aktiven Mitglieder des Starbucks Rewards-Programms belief sich auf über 21 Millionen, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 22 % entsprach und ebenfalls ein Rekord war.

Aber im Geschäftsjahr 2024 (bis September 2024) hat sich die Situation dramatisch verschlechtert: Das Umsatzvolumen von Starbucks China sank um 1,4 % gegenüber dem Vorjahr, der Umsatz in bestehenden Filialen sank um 8 %, und der durchschnittliche Kaufbetrag pro Kunde sank ebenfalls um 8 %. Auch Narasimhan wechselte seine Meinung. Auf der Hauptversammlung der Aktionäre Ende Juli desselben Jahres erwähnte er erstmals die Möglichkeit der Aufnahme eines Partners: „In den letzten 25 Jahren haben wir in China verschiedene Entwicklungsphasen durchlebt und uns auf verschiedene strategische Partnerschaften gestützt, um unser Geschäft und unsere Fähigkeiten zu entwickeln, wie etwa Joint Ventures und strategische Partnerschaften in den Bereichen Technologie, Immobilien und Lieferkette.“

Anschließend trat Narasimhan aufgrund der schlechten Geschäftsergebnisse zurück, aber die Entwicklungspolitik von Starbucks China blieb unverändert. Der neue globale CEO, Brian Niccol, sagte, dass Starbucks weiterhin nach strategischen Partnerschaften suchen werde, um langfristiges Wachstum zu fördern.

Foto: Deng Pan

Kurzfristig hat Starbucks wieder auf dem Wachstumspfad zurückgefunden. Laut den Daten des zweiten Quartals des Geschäftsjahres 2025 betrug das Umsatzvolumen von Starbucks China etwa 740 Millionen US-Dollar, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 5 % entsprach. Die Anzahl der Transaktionen in bestehenden Filialen stieg um 4 % gegenüber dem Vorjahr.

Aber langfristig werden die Herausforderungen für Starbucks immer größer. Einerseits ist der Ausbau der Filialen langsamer als erwartet. Laut dem Plan von Starbucks aus dem Jahr 2022 sollte die Gesamtzahl der Filialen in China im Jahr 2025 9.000 erreichen. Bis Ende März 2025 betrug die Anzahl der Filialen jedoch nur 7.758. Laut den internen Prognosen von Starbucks wird es wahrscheinlich schwierig sein, das Ziel zu erreichen. Andererseits hat der Wettbewerbsdruck Starbucks in eine passive Position gebracht. Mitte Juni kündigte Starbucks China, das immer betont hat, keine Preiswettbewerbe zu führen, eine Preisreduktion für 10 Produkte aus drei Nicht-Kaffee-Serien an, darunter Frappuccino, Iced Shaken Tea und Tea Latte. Der durchschnittliche Preis pro Produkt sank um 5 Yuan.

Starbucks, das früher so reibungslos funktionierte, hat in der neuen Wettbewerbssituation hinter dem Marktrhythmus zurückgeblieben.

Dieser Fall ähnelt dem von McDonald's im Jahr 2016. Damals hatte es 2.400 Restaurants im chinesischen Festland, während sein Konkurrent KFC über 5.000 Filialen hatte – und diese Lücke wurde immer größer. Nach der Einbringung von Aktionären wie CITIC Capital hat McDonald's China dank der reichen Immobilienressourcen der neuen Partner, der Delegation der Entscheidungsgewalt und der schnellen Einführung der Digitalisierung eine schnellere Anpassung an die chinesischen Verhältnisse und eine schnellere Expansion der Filialen erreicht. Im Jahr 2024 wurden 917 neue Filialen von McDonald's China eröffnet, und im Jahr 2025 sind etwa 1.000 neue Filialen geplant.

Im Jahr 2023 hat McDonald's Global für 1,8 Milliarden US-Dollar die 28 %-Anteile von McDonald's China zurückgekauft, die von der Carlyle Group gehalten wurden. Chris Kempczinski, der Präsident und CEO von McDonald's Global, sagte: „Jetzt ist der beste Zeitpunkt, um die Kapitalstruktur zu vereinfachen. China ist der am schnellsten wachsende Markt für McDonald's weltweit, und das langfristige Wachstumspotenzial wird uns ständig nutzen.“

Vielleicht ist dies auch eine bessere Option für Starbucks auf dem chinesischen Markt. Nach Ansicht des oben erwähnten Partners ist China als das zweitgrößte Markt von Starbucks weltweit von unbestreitbarer Bedeutung. Daher könnte es möglich sein, einen Teil der Anteile in Form einer Markenlizenz zu verkaufen, vielleicht sogar ein Unternehmen wie 'Golden Arches' zu gründen, eine lokalere Wettbewerbsstrategie zu verfolgen und die Anteile zu einem späteren Zeitpunkt zurückzukaufen. So hätte man mehr Flexibilität.

„Starbucks ist überzeugt von den großen Wachstumschancen auf dem chinesischen Markt. Wir bewerten derzeit die besten Möglichkeiten, um diese Chancen zu nutzen.“ So heißt es in der Antwort von Starbucks China an „China Entrepreneur“.

Aber der oben erwähnte Partners weist auch darauf hin: „Die Verhandlungsphase für die Verkauf von Anteilen sollte nicht zu lang sein. Am besten wird der Deal innerhalb von sechs Monaten abgeschlossen. Wenn es zu lange dauert, wird es die Einstellung des chinesischen Teams sowie die kommenden Geschäftspläne und Wettbewerbsstrategien beeinträchtigen.“

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „China Entrepreneur Magazine“ (ID: iceo-com-cn), geschrieben von Liang Xiao und mit Genehmigung von 36Kr veröffentlicht.