Die Venture Capital-Beobachtungen für 2025 von 6 Spitzeninvestoren | WAVES - Die neue Welle 2025

Dies ist ein neues Zeitalter für das chinesische Risikokapital. Der gegenwärtige chinesische Risikokapitalmarkt ist sowohl ein Wendepunkt im Tiefpunkt der Zyklen als auch eine Phase der Vertiefung der strukturellen Transformation. In der neuen Ökosystem, die von Politik geleitet und von staatlichen Kapitalen und privaten Kapitalen stark konzentriert ist, kann man nur die sicheren Chancen in der Unsicherheit erfassen, wenn man der Tendenz folgt und flexibel anpasst.

Am 11. und 12. Juni fand im Liangzhu Kultur- und Kunstzentrum in Hangzhou die 36Kr WAVES New Wave 2025 Konferenz unter dem Thema "Neues Zeitalter" statt. Es versammelten sich Top-Anleger aus dem Risikokapitalbereich, Gründer von aufstrebenden Unternehmen sowie Wissenschaftler, Schöpfer und Wissenschaftler, die sich auf Technologie, Innovation und Geschäft konzentrieren, um gemeinsam über führende Themen wie die technologische Revolution in der KI, die globale Welle und die Neubewertung von Werten zu diskutieren, ihre Vorstellungen von kommerziellen Idealen und der zukünftigen Welt zu analysieren und zusammen nach dem "Neuen Zeitalter" des chinesischen Risikokapitals zu suchen und dorthin zu gehen.

Am Vormittag des 11. Juni versammelten sich im Anlegerraum sechs führende chinesische VC-Geschäftsführer wie Cao Guoxiong, Gründungsmitglied von Puhua Capital, Wang Xiao, Gründer von Jiuhua Venture Capital, Xia Zhijin, Managing Partner von Vertex Ventures, Song Chunyu, Vizepräsident der Lenovo Group, Chef-Anleger und Senior-Partner von Lenovo Capital & Incubator Group, Chen Wanxiang, Gründungsmitglied von Orient Fortune Capital und Liu Yiran, Managing Partner von Yuanjing Capital, um eine spannende Roundtable-Diskussion über die Erfahrungen auf der Frontlinie des Risikokapitals in 2025 zu führen. Die Diskussion wurde von Chen Zhiyan, Hauptautor von "Anchong WAVES", moderiert.

Live-Bild der Roundtable-Diskussion

Im Folgenden finden Sie die Transkription der Diskussion, bearbeitet von 36Kr -

Chen Zhiyan: Guten Morgen, liebe Teilnehmer! Ich freue mich sehr, dass Sie zur "Neues Zeitalter"-Konferenz von Anchong WAVES gekommen sind, und danke Ihnen auch für Ihre Unterstützung bei der Veranstaltung von 36Kr. In der vorherigen Diskussion hat Herr Li Wei uns die 30-jährige Geschichte des chinesischen Risikokapitals vorgestellt. Die meisten Teilnehmer an dieser Runde sind Anleger (GP), die sich direkt auf der Frontlinie des chinesischen Risikokapitalmarktes befinden. Bevor wir mit dieser Roundtable-Diskussion beginnen, möchte ich bitten, dass jeder von Ihnen sich und seine Institution vorstellt, beginnend mit Herrn Liu Yiran.

Liu Yiran: Vielen Dank, Herr Moderator! Ich bin Liu Yiran von Yuanjing Capital. Yuanjing Capital ist ein in Hangzhou gegründetes Risikokapitalunternehmen, das seit etwa 2015, also seit 10 Jahren, besteht. Wir konzentrieren uns hauptsächlich auf die Frühphasensierung von Risikokapital. Wir haben einen Zwei-Währungs-Fonds, sowohl in Yuan als auch in US-Dollar. In der Vergangenheit haben wir bereits 4 US-Dollar-Fonds und 4 Yuan-Fonds aufgestellt. Unser Hintergrund liegt hauptsächlich im Internetbereich, und jetzt investieren wir stark in die Bereiche Künstliche Intelligenz und Hardtech. Ich freue mich sehr, mit Ihnen zu kommunizieren.

Chen Wanxiang: Guten Tag! Ich bin Chen Wanxiang von Orient Fortune Capital. Orient Fortune Capital ist eine marktwirtschaftliche Risikokapitalplattform unter der staatlichen börsennotierten Gesellschaft Zhejiang Orient. Seit seiner Gründung im Jahr 2016 hat es sich in neun Jahren entwickelt und verwaltet derzeit ein Vermögen von über 15 Milliarden Yuan. Es hat insgesamt über 130 Unternehmen investiert und war im vergangenen Jahr als Manager des Nationalen Fonds für die Entwicklung von Klein- und Mittelunternehmen nominiert. Als ein in Hangzhou ansässiges und auf ganz China ausgerichtetes Investmentunternehmen konzentriert sich Orient Fortune Capital auf die Bereiche fortschrittliche Fertigung und neue Materialien, neue Informations- und Kommunikationstechnologien sowie Lebenswissenschaften und setzt vor allem auf Früh- und Mittelphasensprojekte. Mit einem professionellen Investitionsblick und der Fähigkeit zur Ressourcenintegration sucht es kontinuierlich nach Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial und bringt Impulse für die industrielle Aufwertung und die innovative Entwicklung. Vielen Dank!

Song Chunyu: Guten Tag! Ich bin Song Chunyu von Lenovo Capital & Incubator Group. Ich freue mich sehr, in Hangzhou zu sein und Sie alle kennenzulernen. Lenovo Capital & Incubator Group ist als globales Technologie- und Industriefonds (CVC) der Lenovo Group positioniert. Wir integrieren die globalen Ressourcen der Lenovo Group und nutzen Investition und Beschleunigung als Mittel, um die Zukunft der Technologie zu gestalten. Beispielsweise sind wir in der Agentenzeit und der KI 2.0-Zeit auf das gesamte Ökosystem, einschließlich Embodied AI und fortschrittlicher KI in der Medizin, fokussiert. Wir haben bereits über 280 Technologieunternehmen investiert und konzentrieren uns auf die VC-Phase, aber wir investieren auch in einige wachsende und fortgeschrittene Technologieunternehmen. Ich freue mich sehr auf die Möglichkeit, mit Ihnen zusammenzuarbeiten. Vielen Dank!

Xia Zhijin: Guten Morgen! Ich bin Xia Zhijin von Vertex Ventures. Vertex Ventures hat seit 2008 in China in die Frühphasensierung von Technologieunternehmen investiert. In den ersten zehn Jahren haben wir hauptsächlich US-Dollar-Fonds verwaltet, aber in den letzten Jahren verwalten wir auch Yuan-Fonds. Unsere Investitionsphase liegt hauptsächlich in der Frühphase, von der Angel-Phase bis zur A- und B-Runde von Technologieprojekten. Wir haben eine besondere Verbindung zu Hangzhou und haben hier viele Technologieunternehmen investiert. Beispielsweise haben wir vor über fünf Jahren in Unitree Robotics investiert, das jetzt sehr populär geworden ist. Ich freue mich sehr, wieder in Hangzhou zu sein und hoffe, dass ich mit Ihnen mehr kommunizieren kann. Vielen Dank!

Wang Xiao: Guten Tag! Ich bin Wang Xiao, Gründer von Jiuhua Venture Capital. Jiuhua Venture Capital besteht seit 14 Jahren, also seit der Hälfte der aufregenden 30 Jahre des chinesischen Risikokapitals. Ich war ursprünglich Mitglied des Gründerteams von Baidu. In diesen 14 Jahren haben wir etwa 300 bis 400 Unternehmen in der Frühphase investiert. Gerade habe ich ein Foto gesehen, auf dem ich zusammen mit Herrn Xu Xiaoping und Chen Keyi von XFUND zu sehen bin. Das war schon vor mehr als zehn Jahren. Jetzt hat Herr Xu sich in den Hintergrund zurückgezogen, aber ich bin immer noch auf der Frontlinie und betrachte weiterhin Projekte.

Cao Guoxiong: Hallo! Ich bin Cao Guoxiong von Puhua Capital. Unser Hauptsitz befindet sich in Hangzhou. Puhua Capital wurde vor 21 Jahren gegründet und hat bisher ungefähr 600 Unternehmen mit einer Summe von über 30 Milliarden Yuan investiert. Unsere Investitionen konzentrieren sich auf vier Bereiche: Hardtech, Gesundheitswesen, neue Materialien und Energie sowie Konsumkultur. Vielen Dank!

Chen Zhiyan: Vielen Dank für Ihre Vorstellung. Wenn man sich die Zeit ansieht, die Sie in dieser Branche verbracht haben, können Sie alle als Pioniere betrachtet werden, da Sie in den letzten 30 Jahren fast die Hälfte der Zeit in dieser Branche gearbeitet haben. Ich möchte fragen, da Sie viele Zyklen in dieser Branche erlebt haben, Hochs und Tiefs, und auch viele Jahre, die von den Medien und der Öffentlichkeit als die schwierigsten, kältesten und am schwersten zu überstehenden Jahre angesehen wurden. Es ist jetzt Juni, die Hälfte des Jahres 2025 ist schon vergangen. Tatsächlich hat 2025 einen guten Start genommen. Sowohl DeepSeek als auch Unitree Robotics haben eine Welle der Neubewertung des chinesischen Technologiemarktes und der gesamten Branche oder der Technologieprojekte ausgelöst.

Ich möchte fragen, wie es Ihnen seit Januar dieses Jahres bei den Investitionen ergangen ist. Haben Sie wirklich mehr Gründer und bessere Projekte entdeckt? Oder ist das Aufwärmen nur eine Erscheinung oder eine gute Hoffnung? Ich möchte gerne Ihre Erfahrungen hören. Lassen wir es mit Herrn Cao beginnen.

Cao Guoxiong: Wenn man über die beliebtesten Geschäftsbereiche in diesem Jahr spricht, sind es zweifellos diejenigen, die mit Künstlicher Intelligenz und Robotik verbunden sind. Auch im Bereich der innovativen Arzneimittel auf dem Sekundärmarkt hat China im Jahr 2025 einen Rekord bei den ausländischen Lizenzverträgen erzielt. Aufgrund der erheblichen Fortschritte bei der Expansion chinesischer innovativer Arzneimittel in den internationalen Markt und dem Rekord bei den ausländischen Lizenzgebühren hat sich der Bio- und Pharmabereich, der seit einigen Jahren in der Kälte lag, wieder erwärmt. Was Ihre Frage angeht, ob es seit Kurzem mehr Gründer gibt, habe ich keine deutlichen Veränderungen bemerkt. Insgesamt ist der Markt weiterhin schwierig, obwohl es viele förderliche Politikmaßnahmen für Start-ups gibt.

Chen Zhiyan: Es scheint, dass es noch eine lange und schwierige Reise vor uns liegt, Herr Wang.

Wang Xiao: Ich denke, dass sich der Markt seit September letzten Jahres gewandelt hat. Ich erinnere mich, dass wir im Mai und Juni letzten Jahres eine strategische Sitzung abgehalten haben, um über das Thema Vertrauen zu diskutieren. Ich habe gesagt, dass wir unbedingt investieren müssen und dass es wichtig ist, ein konstantes Tempo zu halten, ähnlich wie beim Laufen. Deshalb haben wir eine strategische Sitzung abgehalten, deren Kernthema war, wie wir unser Vertrauen stärken und konsequent weiter investieren können.

Ich denke, dass die Frühphasensierung von Risikokapital über Zyklen hinweg erfolgen muss. Es ist normal, dass es Hochs und Tiefs gibt, aber man muss Vertrauen haben. Vor allem im Mai und Juni letzten Jahres war das Investitionsvertrauen auf dem Markt eher niedrig, und die Investitionen waren weniger frequent. Selbst in den optimistischsten Frühphasensierungsunternehmen haben einige Menschen ihr Vertrauen verloren, was sehr beängstigend ist.

Wenn niemand mehr investiert, denke ich, dass der Markt erlöschen würde. Aber die technologische Entwicklung erfordert eine langfristige und kontinuierliche Investition, nicht nur, wenn es gerade populär ist. Wenn das Geld für Projekte hin und wieder ausbleibt, wie sollen die Start-up-Unternehmen entwickeln? Es ist sehr schwierig. Ich denke, dass seit dem ersten Halbjahr dieses Jahres neue Hotspots aufgetaucht sind. Die Robotik und die Künstliche Intelligenz haben den Markt wieder belebt. Ich hoffe, dass sich diese positive Entwicklung auf mehr Bereiche ausweitet und nicht nur auf einige Projekte in einem oder zwei Bereichen beschränkt bleibt. Ich denke, dass die technologische Entwicklung eine ganzheitliche Zusammenarbeit erfordert und nicht nur auf einigen Teilen in einem oder zwei Bereichen basiert.

Xia Zhijin: Ich denke, dass sich die Stimmung und das Vertrauen seit Anfang dieses Jahres deutlich verbessert haben. Von Ende letzten Jahres bis jetzt haben viele Faktoren dazu geführt, dass sich die Einstellung der Anleger verändert hat, nicht nur die chinesischen Anleger, sondern auch die ausländischen Investoren. Wenn man sich die Börsenentwicklung ansieht, hat der Hongkonger Aktienmarkt seit Ende letzten Jahres die höchsten Gewinne aller wichtigen Weltbörsen erzielt. Wir haben auch viele chinesische Technologieunternehmen in Hongkong notiert, die sehr gut abgeschnitten haben, nicht nur Technologieunternehmen, sondern auch Konsumunternehmen. Ich denke, dass dies einer der Faktoren ist, der die Stimmung auf dem Markt verbessert hat. Ich denke auch, dass es die Meinung vieler Anleger, sowohl auf dem Primär- als auch auf dem Sekundärmarkt, über die allgemeine Marktlage widerspiegelt.

Außerdem haben seit Anfang dieses Jahres eine Reihe von Start-up-Unternehmen wie DeepSeek und Unitree Robotics die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit auf sich gezogen. Insgesamt ist die Stimmung sehr positiv, und man kann deutlich spüren, dass viele Anleger Angst haben, Chancen zu verpassen. Dies ist eine deutliche Veränderung. Es ist lange her, dass man so eine Stimmung auf dem Markt gespürt hat. Viele Anleger befürchten, dass sie die Investitionschancen in die KI verpassen, oder ob sie in Agenten investieren sollten. Dies ist eine deutliche Veränderung.

Wir sollten nicht nur auf ein oder zwei Hotspots konzentrieren. Neben der KI und der Embodied AI gibt es viele andere Bereiche, die sich lohnen, in sie zu investieren. Die Technologiebranche hat immer ihre Hochs und Tiefs, und auch die Investitionen sind so. Der beste Zeitpunkt für die Investition ist sicherlich nicht, wenn ein Bereich gerade populär ist, sondern man sollte frühzeitig planen. Viele von uns investieren in die Frühphase oder sogar in die Angel-Phase von Projekten. Ich möchte sagen, dass wir bei der Frühphasensierung in großen Richtungen nach Sicherheit suchen, aber in kleinen Branchen oder bei der Auswahl von Projekten nach Innovation suchen sollten.

Was die große Sicherheit betrifft, wenn wir beispielsweise die Künstliche Intelligenz favorisieren, ist dies eine sehr breite Richtung. Auch die Halbleiterindustrie ist eine unserer großen Investitionsrichtungen. Wenn wir uns in einer Richtung sicher sind, können wir über Jahre hinweg investieren und uns nicht von kurzfristigen äußeren Umständen oder anderen Umständen beeinflussen lassen. Selbst wenn die Investitionen in die Halbleiterindustrie in den letzten zwei oder drei Jahren nicht so stark waren wie früher, haben wir weiterhin nach neuen Chancen gesucht. Wenn man die große Richtung sicher hat, wird man geduldiger und wird nicht von kurzfristigen Schwankungen in der Investitionsstrategie abgebracht. In kleinen Dingen sollten wir in Bezug auf die Auswahl von Nischenbranchen und die Fähigkeiten der Gründer flexibler sein. Beispielsweise haben wir im Vorjahr in Projekte zur nationalen Substitution investiert, aber in letzter Zeit geht es nicht nur um die nationale Substitution, sondern es gibt auch viele unabhängige Innovationen in den führenden Bereichen, sogar global führende Technologien. Ich denke, dass man in kleinen Dingen, sowohl bei der Auswahl der Branche als auch bei der Investitionsstrategie, flexibler anpassen kann, während man in großen Dingen nach größerer Sicherheit sucht.

Song Chunyu: Ich stimme den anderen Gästen vollkommen zu. Obwohl die internationale Situation im Jahr 2025 immer noch sehr unruhig ist, denke ich, dass China in einen neuen Zyklus der technologischen Innovation eingetreten ist. In den letzten Jahren haben viele VC-Anleger auf die nationale Substitution konzentriert, ein Bereich, der einen großen Kapitalbedarf hat und im Wesentlichen eher eine industrielle Investition darstellt. Tatsächlich handelt es sich um eine konsensbasierte Investition. Was mich am meisten beeindruckt hat, ist, dass DeepSeek im Jahr 2025 eine neue Welle der innovativen Geschäftsmodelle in China ausgelöst hat, und vor allem hat es das Vertrauen auf dem Markt wiederhergestellt. Ich stimme Herrn Xia vollkommen zu, dass die Akzeptanz der Gründer, Anleger und Marktteilnehmer auf einem sehr hohen Niveau liegt. Nehmen wir beispielsweise die Embodied AI. Wir investieren seit 10 Jahren in dieses Feld. Früher waren es hauptsächlich Forscher aus Hochschulen und Forschungsinstituten, die Start-ups gründeten. Bis 2025 haben jedoch Experten aus der Branche wie Chen Yilun und Li Zhenyu von Unitree Robotics, der eine DJI-Hintergrund hat und der ehemalige Leiter der Fahrerassistenztechnologie von Huawei war, sowie der Leiter der Fahrerassistenztechnologie von Momenta,