Im ersten Quartal führt es weiterhin an. Woher stammt die „Widerstandsfähigkeit“ von Bawang Cha Ji?
Vor der Börsenöffnung an den US - Aktienmärkten am 30. Mai gab Cha Ji, eine berühmte Teekette, seine erste Quartalsbilanz nach der Börsengänge bekannt.
Die Daten zeigen, dass im 1. Quartal des Jahres 2025 die Gesamtzahl der weltweit vorhandenen Cha Ji - Filialen auf 6.681 anstieg, was einem Anstieg von 63,6 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Der Gesamtumsatz (GMV) belief sich auf 8,23 Milliarden Yuan, was einem Jahr - über - Jahr - Anstieg von 38,0 % entspricht. Dank des schnellen Wachstums der Filialen erzielte Cha Ji im Berichtszeitraum einen Gesamtumsatz von 3,39 Milliarden Yuan, einen Anstieg von 35,4 % gegenüber dem Vorjahr. Der Nettogewinn in demselben Zeitraum betrug 680 Millionen Yuan, einen Anstieg von 13,8 % gegenüber dem Vorjahr, was einer Nettomarge von 20,0 % entspricht.
Insgesamt gesehen, angesichts der zunehmenden Konkurrenz auf dem chinesischen Markt für neue Teedrinks und der höheren Unsicherheit im Ausland hat Cha Ji im Quartal ein solides Wachstum bei mehreren Schlüsselindikatoren sowohl im Betrieb als auch bei den Ergebnissen erzielt und eine starke Widerstandsfähigkeit gezeigt.
Als erste Bilanz nach der Börsengänge, wie ist die Qualität der Ergebnisse von Cha Ji in diesem Quartal tatsächlich? Was ist mit der Wachstumslogik der Firma in Zukunft? Kann sie weiterhin aufrechterhalten werden?
01. Leichte Mängel, aber hohes Wachstumspotenzial
Im 1. Quartal 2025 erzielte Cha Ji einen Umsatz von 3,39 Milliarden Yuan, einen Anstieg von 35,4 % gegenüber dem Vorjahr. Davon betrug der Nettoeinnahmen aus Franchisefilialen 3,15 Milliarden Yuan, einen Anstieg von 31,8 % gegenüber dem Vorjahr. Die Nettoeinnahmen aus selbst betriebenen Filialen beliefen sich auf 243 Millionen Yuan, einen deutlichen Anstieg von 107,7 % gegenüber dem Vorjahr. Insgesamt gesehen hat Cha Ji in diesem Quartal trotz der zunehmenden Branchenkonkurrenz ein solides Wachstum aufrechterhalten und ein starkes Wachstumspotenzial gezeigt.
Abb.: Quartalsumsatz von Cha Ji, Datenquelle: wind, 36Kr Zusammenfassung
Das Wachstum basiert hauptsächlich auf drei Faktoren: Erstens hat das kontinuierliche Wachstum der chinesischen Filialen den GMV - Anstieg vorangetrieben. Im Berichtszeitraum stieg die Anzahl der chinesischen Filialen von 3.989 im Vorjahreszeitraum auf 6.512, einen Anstieg von 63,2 % gegenüber dem Vorjahr, was einen GMV - Anstieg von 37,2 % auf 8,05 Milliarden Yuan bewirkte. Zweitens hat die gesunde Entwicklung der Nutzerökosystem die Wiederholungskaufquote der Verbraucher erhöht und den Umsatz stetig erweitert. In diesem Quartal stieg die Anzahl der registrierten Mitglieder von Cha Ji um 109,6 % auf 192,4 Millionen. Die Anzahl der aktiven Nutzer in demselben Zeitraum stieg weiter auf 44,9 Millionen, einen Anstieg von 21,4 % gegenüber dem Vorjahr. Drittens hat die schnelle Expansion des ausländischen Marktes zusätzlichen Umsatz generiert. In diesem Quartal stieg die Anzahl der ausländischen Filialen von 94 im Vorjahreszeitraum auf 169, was den GMV auf dem ausländischen Markt auf 180 Millionen Yuan anstieg, einen Anstieg von 85,3 % gegenüber dem Vorjahr. Bemerkenswerterweise war die Expansionsgeschwindigkeit des GMV auf dem ausländischen Markt höher als das Wachstum der Filialen in demselben Zeitraum, was darauf hinweist, dass das Output - Wachstum pro ausländischer Filiale noch beeindruckender war. Die Firma gab bekannt, dass der monatliche GMV pro ausländischer Filiale in Singapur im 1. Quartal 2025 1,8 Millionen Yuan erreichte, weit höher als das durchschnittliche Niveau der chinesischen Filialen.
Abb.: Filialen und GMV - Leistung von Cha Ji Datenquelle: Quartalsbericht 2025Q1 der Firma, 36Kr Zusammenfassung
Parallel zum Umsatzwachstum war die Gewinnleistung von Cha Ji im Berichtszeitraum ebenfalls beeindruckend.
Im 1. Quartal 2025 erzielte die Firma einen Betriebsgewinn von 820 Millionen Yuan, einen Anstieg von 16,3 % gegenüber dem Vorjahr. Der Nettogewinn in demselben Zeitraum betrug 680 Millionen Yuan, einen Anstieg von 13,8 % gegenüber dem Vorjahr, was einer Nettomarge von 20,0 % entspricht. Gleichzeitig betrug der Cash - Anteil des Nettogewinns in der Periode fast 60 %, und die Bargeldreserven beliefen sich auf 5,39 Milliarden Yuan, was auf eine hohe Gewinnqualität hinweist.
Abb.: Quartalsweise Nettogewinnleistung von Cha Ji Datenquelle: wind, 36Kr Zusammenfassung
Die beeindruckende Gewinnleistung ist hauptsächlich auf das leichte Vermögensmodell mit einem Schwerpunkt auf Franchising zurückzuführen, das der Firma einen hohen Gewinnspanne und einen betrieblichen Hebel verschafft. Im Berichtszeitraum betrug die Gewinnspanne der Firma 53,1 %, was einen deutlichen Vorteil gegenüber dem Branchenmittelwert von etwa 30 % darstellt. Darüber hinaus führte die Expansion der Filialen zu Skaleneffekten und die breite Anwendung von Automatisierungsgeräten senkte effektiv den Anteil der Kosten und Ausgaben der Firma und schuf Gewinnspielraum. Im 1. Quartal 2025 beliefen sich die Gesamtkosten und Ausgaben der Firma auf 2,57 Milliarden Yuan und sanken zwei aufeinanderfolgende Quartale im Vergleich zum Vorquartal.
Allerdings traten bei den Ergebnissen von Cha Ji in diesem Quartal auch einige Mängel auf, während mehrere Indikatoren gesund wuchsen. Der Rückgang der Nettomarge und die Schwäche der Verkaufsdaten pro Filiale/gleichbleibenden Filialen waren die Hauptsorgen des Marktes.
Im 1. Quartal 2025 sank der monatliche durchschnittliche GMV pro Filiale auf 432.000 Yuan. Der GMV - Wachstumsrate der gleichbleibenden Filialen fiel in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen um fast 20 % negativ aus. Gleichzeitig sank die Nettomarge im Vergleich zum Vorjahr um 3,7 Prozentpunkte.
Der Rückgang der Daten der gleichbleibenden Filialen ist hauptsächlich darauf zurückzuführen, dass nach der früheren schnellen Expansion die Filialendichte der Firma deutlich stieg und die Rabatte schwächer wurden, was dazu führte, dass die Leistung der Filialen auf einen normalen Entwicklungspfad zurückkehrte. Darüber hinaus war die Wahl der Statistikmethode auch ein Faktor, der die Schwäche der Daten der gleichbleibenden Filialen beeinflusste. Auf der Ergebniskonferenz erwähnte Huang Hongfei, der globale CFO von Cha Ji, dass die Statistikobjekte des SSSG (Same - Store Sales Growth) Filialen waren, die mindestens 13 Monate geöffnet waren und in der Vergleichsperiode positive Verkaufseinnahmen erzielten. Diese strenge Statistikmethode führte dazu, dass etwa die Hälfte der Filialen nicht in die aktuelle Branchenstatistik einbezogen wurde. Die Beitrag dieser nicht statistierten neuen Filialen zum SSSG - Wert könnte sich später allmählich zeigen.
Der Rückgang der Nettomarge in der Periode war hauptsächlich auf die zunehmende Marktkonkurrenz, die Einführung neuer Produkte und die schnelle Expansion im Ausland zurückzuführen, die gemeinsam zu einem leichten Anstieg der Kosten führten, insbesondere ein Anstieg der Verkaufsausgaben um 166 % in der Periode.
Allerdings hat Cha Ji im Vergleich zu anderen Branchenmitgliedern deutliche Vorteile, sowohl in Bezug auf die Gesamtleistung des Nettogewinns als auch auf Betriebsindikatoren wie GMV und Ausgabemenge pro Filiale, und behält weiterhin die Spitzenposition in der Branche bei. Im 1. Quartal 2025 betrug die Nettomarge der Firma 20 %. Der durchschnittliche tägliche GMV pro chinesischer Filiale belief sich auf etwa 14.399 Yuan, und die durchschnittliche tägliche Ausgabe pro Filiale im Jahr 2024 betrug 837 Becher. Laut Daten von CITIC Securities betrugen die durchschnittliche Nettomarge, der durchschnittliche tägliche GMV pro Filiale und die Ausgabe pro Filiale in der Branche im Jahr 2024 15 %, 6.000 Yuan und 330 Becher.
02. "Tee" als Kern: Bewältigung der zweiten Hälfte der Branchenkonkurrenz
Es ist bekannt, dass der chinesische Markt für neue Teedrinks nach der früheren schnellen Expansion im Stil des "Landeroberung" ab 2024 einen deutlichen Rückgang der Wachstumsrate von zweistelligen Zahlen auf 6,4 % erlebte. Gleichzeitig kennzeichneten die zunehmende Konkurrenz in der Branche, die starke Homogenität der Konkurrenz und die beschleunigte Reinigung der Angebotsseite das formale Eintritt der Branche in eine neue Phase der Bestandsmarktkonkurrenz.
Wie wird Cha Ji in der neuen Umgebung seinen führenden Marktanteil in der heftigen Konkurrenz bewahren und weiteres Wachstum erzielen?
Derzeit ist die differenzierte Produktinnovation um "Tee" herum das Schlüsselinstrument für Cha Ji, um der zweiten Hälfte der Konkurrenz zu begegnen. Diese Produktinnovation basiert hauptsächlich auf zwei Ideen: Erstens soll die Firma in ihrem "Hauptquartier" der "Original - Blatt - Frisch - Milchtees" tief graben und ihre Stärkenprodukte perfektionieren. Zweitens soll sie sich an das Kaffeesystem orientieren und reine Teeprodukte mit modernen Techniken herstellen, um neue Teetrink - Szenarien zu erschaffen und einen "zweiten Tee" nach dem "Original - Blatt - Frisch - Milchtee" zu finden.
Bei der Stärkenkategorie der "Original - Blatt - Frisch - Milchtees" hat Cha Ji in der Vergangenheit mit der Strategie des "Hauptprodukts + vereinfachten SKU" die Bekanntheit ihrer Produkte aufgebaut. Nachdem eine feste Nutzerbasis geschaffen wurde, übergab die Firma die Entscheidungsgewalt für die zukünftige Produktinnovation an die Nutzer. Indem sie die Stimmen der Nutzer gut hörte und gleichzeitig die Technologie - und Prozessentwicklung sowie die Probenprüfung gut machte, hat sie die Angebotsqualität auf der Produktseite auf der Grundlage der Nachfrage verbessert und ihren führenden Stand in der Kategorie der "Original - Blatt - Frisch - Milchtees" weiter bewahren. Auf dieser Grundlage hat Cha Ji auch durch begrenzte Innovationen in der Milchtee - und Fruchteetee - Kategorie ständig an die zyklischen Änderungen des Markgeschmacks angepasst, das Risiko einer zu einseitigen Produktstruktur gemindert und die Lebensdauer der Marke verlängert.
Abb.: Produktinnovationsprozess von Cha Ji Datenquelle: Prospekt der Firma, 36Kr Zusammenfassung
In diesem Jahr reagierte Cha Ji schnell auf das Problem der Koffeinunverträglichkeit, das von einigen Nutzern angeführt wurde. Im März führte es in mehreren Provinzhauptstädten den "Leicht - Koffein - Boya Juexian" - Tee ein. Die Reaktion auf das Produkt auf dem Markt war gut, und der Anteil der neuen Kunden erreichte den dritten Platz in der Geschichte. Im Mai wurde der "Leicht - Koffein - Huatian Oolong" - Tee eingeführt, um die Produktpalette der Leicht - Koffein - Serie zu erweitern.
Bei der Innovation neuer Kategorien hat Cha Ji auf der Grundlage der chinesischen traditionellen "reinen Tee" - Kultur moderne Techniken angewandt, um neue Produktreihen wie "Tee - Latte", "Chinesischer Tee" und "Spezielle Mischungen" zu schaffen, um auf funktionale, hochfrequente Kaffee - ähnliche Konsum - Szenarien abzustellen und eine breitere Altersgruppe und verschiedene Präferenzen der Verbraucher zu erreichen. Beispielsweise hat die Firma in Shanghai in diesem Jahr die Kategorie "CHAGEE NOW - frisch extrahierter Tee" eingeführt, der mit einer ähnlichen Extraktionstechnik wie beim Kaffee hergestellt wird, um frisch zubereiteten reinen Tee zu machen.
Im Vergleich zu neuen Teedrinks erstrecken sich die Anwendungsbereiche der reinen Teeprodukte nicht nur auf die Freizeit und das Sozialleben, sondern auch auf das Geschäft und das Lernen. Gleichzeitig hat die hohe funktionale Nachfrage auch eine höhere Wiederholungskaufquote der reinen Teeprodukte zur Folge. Betrachtet man die Marktstruktur, besteht derzeit der Markt für frisch zubereiteten reinen Tee hauptsächlich aus traditionellen Teegärten. Der Markt ist verstreut, die Innovation ist unzureichend und die Abdeckung der jungen Verbraucher ist niedrig, was einen großen Standardisierungsraum bietet.
Unter diesen Umständen hat die Einstieg von Cha Ji das Potenzial, die Lücke im Bereich der Kettenbetriebe für frisch zubereiteten reinen Tee mit seiner Lieferkette und Standardisierungs - Betriebserfahrung zu schließen. Gleichzeitig kann es mit seiner Markenstärke und Produktinnovation eine breitere Altersgruppe, einschließlich junger Verbraucher, erreichen.
Obwohl Cha Ji derzeit noch als Pionier in der kontinuierlichen Erforschung tätig ist und es in der Zukunft Unsicherheitsrisiken geben könnte, bedeutet dies auch, dass wenn die Erforschung des unerschlossenen Marktes erfolgreich ist, der daraus resultierende Zuwachs an Gewinnchancen sehr groß sein könnte und Cha Ji möglicherweise einen neuen Wachstumspol nach dem "Original - Blatt - Frisch - Milchtee" eröffnen könnte.
03. Expansion ins Ausland: Erzählen neuer Geschichten über chinesischen Tee
Neben der kontinuierlichen Vertief