Hinter der Börsengangsprämisse (IPO) von Mixue Bingcheng: Die Investitionsgeschichte von Dragon Ball Capital: Konsum, Technologie und Mehr

Am 3. März ist Mixue Bingcheng offiziell an der Hongkonger Börse notiert worden. Kurz nach der Börsengang ist der Marktwert schnell auf über 100 Milliarden Yuan gestiegen. Die Erwartungen der globalen Investoren an das Unternehmen waren jedoch bereits vorher auf einem hohen Niveau.

Mixue Bingcheng hat insgesamt fünf Grundsteininvestoren gewonnen. Neben den alten Aktionären Meituan Longzhu und Hillhouse Capital haben auch Institutionen wie M&G (M&G Investment Management), Sequoia Capital und Boyu Capital investiert. Insgesamt wurden Anteile im Wert von 200 Millionen US - Dollar abgenommen.

„2097“ ist die Börsennummer von Mixue, die auf ihr langfristiges Ziel hinweist: ein Markenunternehmen zu sein, das über 100 Jahre besteht (Mixue wurde 1997 gegründet). Einige Menschen mögen dies als leeres Gerede ansehen, aber Longzhu, die erste Investitionsinstitution, ist überzeugt, dass Mixue sich frühzeitig ernsthaft mit dieser Frage auseinandergesetzt hat.

Zhu Yonghua, Partner von Longzhu, erinnert sich, dass er einmal mit einem leitenden Mitarbeiter von Mixue Bingcheng sprach. Plötzlich fragte dieser ihn: „Hast du dir schon einmal überlegt, welchen globalen Status wir in diesem Bereich im Jahr 2049, dem 100. Jahrestag der Gründung der Volksrepublik China, erreichen können?“

Im ersten Halbjahr 2021 hat Longzhu erfolgreich in Mixue Bingcheng investiert. Diese Finanzierungsrunde war damals ein großer Rummel. Damals hatte Mixue gerade die Marke von 10.000 Filialen erreicht und stand am Anfang eines starken Wachstums. Die Nachfrage nach Anteilen war hoch, und alle namhaften Konsuminvestitionsinstitutionen waren an diesem Projekt interessiert.

Bei guten Investitionsmöglichkeiten vergeht die Gelegenheit, einzusteigen, wie im Fluge. Später haben wir gesehen, dass dies die einzige Finanzierungsrunde von Mixue vor der IPO war, und Longzhu war die erste bestätigte Beteiligungsgeberin.

Im Teegetränkesektor hat Longzhu auch 2020 einen großen Betrag in Guming investiert. Laut einer Statistik sind Mixue Bingcheng und Guming der erste und der zweite Anbieter in der Branche der frisch zubereiteten Teegetränke in Bezug auf den GMV. Guming ist auch im vergangenen Monat erfolgreich an die Börse gegangen.

Mit der Aktualisierung der Börsengangsdokumente der beiden Unternehmen ist Longzhu, ein marktwirtschaftlich orientierter Venture - Capital - Anbieter, der von Meituan gegründet wurde, plötzlich in den Mittelpunkt der Aufmerksamkeit gerückt.

Wir haben festgestellt, dass die Investitionsgeschichte von Longzhu nicht nur auf den Konsumsektor beschränkt ist. In den letzten Jahren hat sich Longzhu zu einer Investitionsinstitution entwickelt, die in mehreren Bereichen tätig ist. Neben dem Konsumsektor interessieren sie sich auch für KI, Roboter und alle anderen fortschrittlichen Technologien.

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Frühe Phase von Longzhu: Hohe Investitionen in den Teegetränkesektor, drei Schüsse hintereinander

Longzhus Stil der hohen Investitionen beginnt mit der Investition in Heytea.

2018 hat Longzhu 400 Millionen Yuan in Heytea investiert. Damals hatte Heytea nur etwa 100 Filialen und hatte gerade mit der Expansion im ganzen Land begonnen. Als reine Finanzinvestitionsinstitution war Longzhu erst kürzlich gegründet und hatte gerade ihren ersten Fonds aufgebaut. Der Kapitalbetrag war nicht sehr groß, aber sie haben den ersten Schuss abgegeben.

Longzhu ist nicht einfach „geneigt“, hohe Investitionen zu tätigen, sondern ist „mutig“ genug, wenn es um einen vielversprechenden Sektor und eine gute Gelegenheit geht.

Damals fokussierte sich Longzhu auf die Bereiche Essen und Trinken im großen Konsumsektor. Beim Essen handelte es sich um Produkte wie Brötchen, Dumplings, Nudeln und Backwaren, beim Trinken um Milchtee und Kaffee. Im Vergleich dazu hatte der Milchteesektor deutliche Vorteile. Innerhalb von nur vier oder fünf Jahren ist der Marktvolumen des neuen Teegetränkesektors von 7 - 8 Milliarden Yuan auf 30 - 40 Milliarden Yuan gestiegen. Es handelt sich um einen Sektor mit einer breiten Zielgruppe und einem schnellen Wachstum.

Laut 36 Krüppel - Informationen hat Longzhu bei der Wahl von Heytea zunächst aus der Perspektive der Marke entschieden. Heytea war der „Höhenpunkt“ der Branche.

Nach der Investition in Heytea hat Longzhu eine systematischere Studie über diesen Sektor durchgeführt. Sie haben damals errechnet, dass der Gesamtmarktvolumen des Teegetränkesektors bis 2030 auf 300 - 400 Milliarden Yuan steigen wird, was der Größe des Hotpot - Marktes entspricht. Die Anzahl der bestehenden Filialen wird auf 400.000 - 500.000 geschätzt.

Nach dieser Logik gibt es im Teegetränkesektor nicht nur eine Möglichkeit für ein Top - Unternehmen. Longzhu hat den Teegetränkesektor in drei Preisstufen unterteilt: unter 10 Yuan, 10 - 20 Yuan und über 20 Yuan.

Im Preisbereich unter 10 Yuan hat Mixue Bingcheng eine hohe Markenbekanntheit. Damals hatten sie jedoch noch keine Finanzierungsrunde eröffnet. Longzhu wollte diese Gelegenheit nicht verpassen. Seit der ersten Kontaktaufnahme im Februar 2019 hat Longzhu ständig mit ihnen kommuniziert. Endlich im Sommer 2020 hat Longzhu den Anruf von Mixue erhalten.

Beim Rückblick auf dieses „Projekt, das seit der Gründung von Longzhu am längsten in der Beratung war“, hat Zhu Yonghua 36 Krüppel mitgeteilt, dass es für Longzhu sowohl zufällig als auch notwendig war, in Mixue zu investieren. Sie waren auch glücklich, die richtige Zeit zu treffen. „Longzhu ist stolz darauf, in ein so ausgezeichnetes Unternehmen investieren zu können. Es geht nicht darum, wie viel Geld man mit diesem Projekt verdient hat, sondern darum, dass man ein der besten chinesischen Unternehmen unterstützt hat, das wirklich imstande ist, mit den besten Weltunternehmen konkurrieren zu können.“

Bei der Marktforschung sind auch unerwartete Entdeckungen gemacht worden. Im sinkenden Markt hat Longzhu Guming bemerkt. Damals hatte Guming nur etwa 2.000 Filialen, aber „der Betrieb war solide und die Produkte waren auch sehr gut“. Das Management von Mixue Bingcheng hat auch Guming gelobt, was Longzhu in seiner Überzeugung bestärkte.

Quelle: IC photo

Im Mai 2019 hat Huang Yaoxin, Generaldirektor von Longzhu, erstmals einen Termin mit Wang Yunan, dem Gründer von Guming, vereinbart. Damals hatte letzterer keine Absicht, zu finanzieren. Dennoch haben sie eine häufige Kommunikation aufrechterhalten. Dies ist eine Methode, wie Longzhu interne Projekte beurteilt: „Wenn man es beim ersten Mal nicht klar sieht, kann man es einfach mehrmals besprechen und in regelmäßigen Abständen kommunizieren.“

Bei den späteren Gesprächen hat dieser Unternehmer einen tiefen Eindruck auf sie hinterlassen. Er war bescheiden und konnte viele geschäftliche Details des Unternehmens sehr klar beschreiben. Er konnte auch die Zahlen gut auf den Punkt bringen und war gut zu seinen Mitarbeitern und Franchisenehmern.

Aus der Perspektive der Preisstufe hat Guming einen völlig anderen Weg als Mixue und Heytea gewählt. Sie fokussieren sich auf den Bereich von 10 - 20 Yuan, haben ihre eigene Kältesupply - Chain aufgebaut und verkaufen gute Produkte zu niedrigeren Preisen im sinkenden Markt.

Ende 2019, nachdem Guming beschlossen hatte, eine Finanzierungsrunde zu starten, hat es sich mit allen großen bekannten Fonds auf dem Markt getroffen. Schließlich haben sie sich für die Beteiligung von Longzhu entschieden.

Heytea, Guming und Mixue Bingcheng: Innerhalb von nur drei Jahren hat Longzhu kontinuierlich hohe Investitionen in demselben Sektor getätigt. Dies ist im großen Konsumsektor nicht üblich und hat Longzhus Investitionsstil im Kreis der Branche deutlich gemacht. Dies ist jedoch nicht einfach zu imitieren, denn es erfordert sowohl Mut als auch Geduld, da die Gelegenheit, zu investieren, nur kurzzeitig besteht.

„Die Finanzierung eines ausgezeichneten Unternehmens besteht möglicherweise nur aus einer Runde. Wenn es später sehr gut entwickelt wird, braucht es kein Geld mehr oder der Unternehmenswert ist zu hoch, um investieren zu können“, sagt Huang Yaoxin. „Investitionen erfolgen oft genau in dem Moment, in dem ein Unternehmen von einem Schwarzrenner zu einem Weißrenner wird.“

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Nicht nur Konsum, sondern auch die besten Unternehmen in den „Zeitgenössischen Kategorien“ unterstützen

Innerhalb von Longzhu gibt es den Begriff der „Zeitgenössischen Kategorien“. Einfach ausgedrückt, hoffen sie, die Investitionschancen zu ergreifen, die wirklich eine Ära definieren können.

Der Teegetränkesektor ist eine solche Kategorie. 2019 war innerhalb von Longzhu die Einschätzung entstanden, dass es Marken im Teegetränkesektor geben wird, die 100.000 Filialen erreichen können. Der Grund dafür ist, dass die meisten Marken im Preisbereich von 10 - 20 Yuan konkurrieren, die Marktkonzentration relativ niedrig ist, während die Marktkonzentration der Marken unter 10 Yuan höher ist. In Bezug auf das Marktvolumen wird geschätzt, dass es im Bereich unter 10 Yuan eine Kapazität von 200.000 Filialen geben wird.

Sobald Longzhu eine solche Chance in einer Zeitgenössischen Kategorie erkennt, wird es sich entschieden für eine hohe Investition entscheiden. Dies gilt nicht nur für den Teegetränkesektor, sondern auch für andere Sektoren. In den ersten fünf Jahren nach der Gründung des Fonds hat Longzhu 7 Milliarden Yuan in nur etwa 20 Projekte investiert, was durchschnittlich 300 Millionen Yuan pro Projekt entspricht.

Die Fähigkeit, kontinuierlich hohe Investitionen zu tätigen, basiert einerseits auf der positiven Einschätzung der langfristigen Entwicklung der Kategorie. Bei der Investition hat Longzhu auch ständig ihre Fähigkeit, hervorragende Unternehmer zu entdecken, verbessert.

Zum Beispiel haben sie festgestellt, dass Mixue Bingcheng nicht nur preiswerte Produkte anbietet, sondern auch eine sehr niedrige Schließungsrate hat. Ein wichtiger Grund dafür ist, dass die Franchise - Verwaltung von Mixue sehr effizient ist. Das Verfahren zur Auswahl der Franchisenehmer ist sehr streng, und es gibt klare Anforderungen an die Standortwahl der Filialen und das Verständnis der Franchisenehmer für die lokale Situation. Gleichzeitig hat Mixue einen starken altruistischen Geist.

Einmal hat ein leitender Mitarbeiter von Mixue Bingcheng Zhu Yonghua erwähnt, dass die Flächenleistung einer Filiale nicht sehr hoch sei. Er schlug vor, die Stühle in der Filiale ordentlich aufzustellen, Blumen vor der Tür zu stellen und rote Dekorationen anzubringen, um „fröhlich zu wirken“. Dann solle man die Kunden an der Tür begrüßen und sich freundlich verhalten. Vielleicht würde die Leistung der Filiale steigen. Zhu Yonghua sagt: „Sie geben sehr einfache und praktische Ratschläge.“

Bei den Kontaktaufnahmen mit Guming und anderen Projekten hat das Team von Longzhu diese Einschätzung verstärkt. Sie haben festgestellt, dass der altruistische Geist von hervorragenden Unternehmern aus dem Herzen kommt. „Insbesondere wenn ein Unternehmen Schwierigkeiten hat, ist diese Wertvorstellung besonders wichtig“, sagt Huang Yaoxin.

Huang Yaoxin hält Longzhu für glücklich, die Gelegenheit der offline - Kette ergriffen zu haben. „Vor 20 Jahren war es kaum vorstellbar, dass eine Marke in einem Jahr 10.000 Filialen eröffnen kann“, fasst er zusammen. Hinter der starken Fähigkeit der Vernetzung profitiert die gesamte Branche von der ständigen Verbesserung der online - und offline - Infrastruktur sowie der schnellen Verbesserung der Fachkräfte in der Kette. „Wir möchten die Unterstützer hinter diesen besten Unternehmern sein.“

Mit dem Teegetränkesektor als Beispiel hat Longzhu sich in der frühen Phase über einen langen Zeitraum auf den Bereich Essen und Trinken konzentriert. Sie haben auch in Marken wie Manner, Renyang Yitou Niu, Xueji Chaohuo und Xiong Daye investiert und ihren Konsuminvestitionsmarkt sukzessive erweitert, von Essen und Trinken bis hin zu Kleidung, Wohnen und Verkehr.

Aus der Perspektive der „Zeitgenössischen Kategorien“ hat Longzhu 2019 in Li Auto investiert. Diese Investition basierte zunächst auf der Logik des Konsums.

„Wenn wir Li Auto als ein reines Technologieprojekt betrachtet hätten, hätten wir damals nicht investiert“, sagt Zhu Yonghua. Die damalige Überlegung war, dass Technologie der Dienstleistung der Verbraucher dienen muss, und EV (Elektromobil) ist ein typisches Produkt. Die Investition in Li Auto basierte einerseits auf der Zustimmung zu ihrer SUV - Positionierung, nämlich „das Auto für die ganze Familie“; zweitens ist das Auto groß, „größer als ein Alphard“; drittens kann die Technologie des Reichweitenverlängerers die Angst vor der Reichweitenbeschränkung beseitigen.

Longzhu hat in der C - Runde von Li Auto 25 Millionen US - Dollar investiert. Ein Jahr später ist Li Auto an der NASDAQ notiert worden. Dies war die erste IPO eines von Longzhu investierten Unternehmens seit der Gründung von Longzhu.

Longzhus vorausschauende Einschätzung der „Zeitgenössischen Kategorie“ EV hat sich in den folgenden Jahren noch deutlicher bestätigt. 2024 hat der Neuwagenverkauf von Elektromobilen 40,9 % des gesamten Neuwagenverkaufs ausgemacht. In diesem Jahr hat Li Auto insgesamt über 500.000 Fahrzeuge ausgeliefert und war die erste Marke, die diesen Meilenstein erreicht hat. Es ist zu einer beliebten Wahl für Familienwagen geworden.

Li Auto ist auch der Schnittpunkt von Longzhus Investitionen in Konsum und Technologie. Danach ist Longzhus Investitionsmarkt klarer auf die doppelten Antriebe von „Konsum + Technologie“ ausgerichtet.

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Den großen Überblick sehen, investieren an den „Wendepunkten“ der technologischen Innovation

Wenn man heute in der Branche von Longzhu spricht, denkt man nicht nur an ihre Investitionen im Konsumsektor. Projekte wie Unitree Robotics und Moonlight AI haben auch die Professionalität von Longzhu im Bereich der Technologieinvestitionen gezeigt.

2021 hat Longzhu ein Technologieteam gegründet, das von Partner Wang Xinyu geleitet wird, um den Technologisektor systematischer zu untersuchen.

Aber der Schritt in diese Richtung war auch mit Herausforderungen verbunden. Sie mussten Zeit darauf verwenden, Unternehmern und Limited Partners zu erklären, warum Longzhu auch in Technologie investieren möchte.

„Der Kern liegt in