Im Jahr 2025 geben die großen Unternehmen klare Hinweise darauf, wie erstklassige neue Medikamente aus China verkauft werden sollen.

Seit Beginn des Jahres 2025 hat sich der Trend der Expansion innovativer Medikamente ins Ausland fortgesetzt. Bereits mehrere Milliarden-Dollar-Deals im Bereich BD für innovative Medikamente wurden bekanntgegeben.

Beispielsweise hat Innovent Biologics die globalen Entwicklungs-, Produktions- und Vermarktungsrechte für ein ADC-Produkt exklusiv an Roche lizenziert, mit potenziellen Meilensteinzahlungen von bis zu einer Milliarde Dollar. Simcere Pharma's onkologische Innovationsmedikamente, darunter ein Vertrag mit AbbVie über ein Medikament gegen Multiples Myelom, erreichen ebenfalls Meilensteinzahlungen von über einer Milliarde Dollar.

Viele sprechen von einem „DeepSeek-Moment der chinesischen Innovation“, um die zukünftigen Erwartungen an die Expansion innovativer Medikamente ins Ausland auszudrücken.

Dieses Konzept wurde ursprünglich populär, weil das Wall Street Journal kürzlich berichtete, dass die Stärke der chinesischen Innovation bei Medikamenten nach Jahren der Entwicklung "nicht mehr zu ignorieren" sei. Das Medizinmedium Endpoints News bemerkte gar, dass die Entwicklung der Biotechnologie in China die Vormachtstellung der US-amerikanischen Pharmaunternehmen bedroht.

Hinter dieser Wahrnehmung steht im Wesentlichen der dynamische Markt für BD-Transaktionen bei innovativen Medikamenten. Statistiken zufolge erreichte die Zahl der chinesischen Innovationsexporte im Jahr 2024 fast hundert Deals mit einem Gesamtvolumen von fast 60 Milliarden Dollar. Trotz der Notwendigkeit, unter kapitalarmen Bedingungen Transaktionen abzuschließen, stellt dies einen wichtigen Auftakt für die Internationalisierung von chinesischen Medikamenten dar.

Bei einem kürzlichen Branchenforum meinte WuXi Biologics CEO Chris Chen, dass derzeit bereits die ersten "Einkaufsgruppen" nach China kommen und dass "Krankenhäuser sehr stark" sind. Als weltweit führendes CDMO-Unternehmen mit 700 Kunden weiß WuXi Biologics den Markttrend gut einzuschätzen.

Doch nach zwei Jahren des "Einkaufsrauschs" sind Käufer und Verkäufer bei Preis, Bedingungen und Rechten vorsichtiger geworden. Was sollten innovative Pharmaunternehmen, die ihre Produkte weiterhin verkaufen möchten, nun tun?

Für wohlhabende Käufer ist es "egal, woher die Innovation kommt",

Goldsuche in China ist ein "offenes Geheimnis"

Unter dem Druck der nahenden "Patentklippen" in den letzten zwei Jahren suchen große Pharmaunternehmen nach höherer Innovationseffizienz; die Nachfrage der Käufer bleibt bestehen.

Im Wesentlichen erkennen große Pharmaunternehmen zunehmend, dass das Innovationsmodell von US-Biotech-Firmen von 0 auf 1 zu kostspielig ist. Warum also durch Lizenzierungen nicht ähnliche Moleküle aus China zu einem relativ günstigeren Preis erwerben, anstatt für Milliarden Dollar ein US-amerikanisches Biotech-Unternehmen zu kaufen?

Zu Beginn des Jahres, auf der JPM Healthcare Conference, einem Trendbarometer der Biotech-Industrie, erklärte ein Sanofi-Manager öffentlich, dass es den Pharmaunternehmen letztendlich "egal ist, woher die Innovation stammt".

Mit einem besseren Preis-Leistungsverhältnis sind Produkte von chinesischen Unternehmen natürlich eine gute Wahl. Ein Dritter, der an mehreren BD-Deals beteiligt war, merkte an, dass auf der diesjährigen JPM-Konferenz ausländische Investoren und Unternehmensvertreter offen über die "Goldsuche in China" sprachen, die ein "offenes Geheimnis" sei.

Gleichzeitig sind einige Veränderungen im Gange. Diese Dritten erwähnten, dass einige MNC-Mitarbeiter in Gesprächen sagten, das Unternehmen durchsuche global die Pipelines, egal um welchen Markt es gehe. "Aber oft entdecken sie zum Schluss, dass die besten Daten aus China stammen. Obwohl diese Produkte nicht unbedingt echte FIC, BIC sind, reichen Me Too und Me Better manchmal aus."

Einige Unternehmensvertreter versuchen, die Vorlieben von multinationalen Pharmaunternehmen zu verstehen und fanden über Details heraus, dass sie inzwischen Interesse an früheren oder noch nicht in der klinischen Phase befindlichen Projekten haben. Dies widerspricht dem Klischee der "Stabilität" von MNCs;

Und ausländische Firmen ziehen es vor, Einzelprodukte direkt zu erwerben, um "saubere" Geschäfte zu machen. Schließlich haben auch Startups technische Plattformen, Forschungsgeräte oder Fachleute, die MNCs besitzen oder diese sogar übertreffen können.

Für Biotech-Unternehmen, die in den letzten Jahren enorme Summen in selbst entwickelte Plattformen investierten, bleiben in Transaktionen solche als versunkene Kosten zurück. "Plattformen erzeugen kontinuierlich neue Produkte, aber der Preis, den Käufer zu zahlen bereit sind, basiert nur auf dem Marktwert der Produkte; während das Unternehmen die Plattform weiter betreiben muss, um neue Produkte zu generieren. Dies ist eine verwirrende Situation für das Management und schwer zu lösen", sagte der Unternehmenssprecher.

Ob man auf einen besseren Preis wartet oder sofort verkauft, die Überlegungen sind weitreichend und beinhalten mehr als nur Produktauszeichnungen nach klinischen Daten und Unternehmensprognosen, was zu größerer Unsicherheit führt.

Eine alte, aber immer noch relevante Strategie ist, eine gute Geschichte zu erzählen. Der besagte Dritte erläutert, dass der Kernpunkt ist, potenzielle Käufer wissenschaftlich und wirtschaftlich zu überzeugen. "Es ist entscheidend, Schlüsselpunkte hervorzuheben, etwa klinische Daten genau zu beleuchten und im Vergleich zu konkurrierenden Daten zu zeigen, wo die eigenen herausragen. Dies hilft, den Wettbewerbsvorteil zu betonen und potentielle Käufer vorab zu informieren", sagt er.

Zu NewCo haben Vorreiter einige Hinweise gegeben

Vergangenes Jahr war zweifellos die am meisten beachtete Transaktionsmethode beim schnellen Geldfluss die NewCo-Struktur.

Durch das Aufbringen von Kapital im Ausland zur Gründung neuer Unternehmen können chinesische Pharmaunternehmen ihre Produktpipelines ausgliedern und diesen Unternehmen Lizenzen erteilen, um Bargeld und Aktienkompensation zu erhalten. Die idealste Erwartung der Gründer an das neue Unternehmen ist eine teure Übernahme durch ein Großunternehmen oder das Listing an der US-Börse.

In der Regel hat die NewCo-Struktur keine direkte Verbindung zur inländischen Firma, und Management, Anteilseigner sowie Team sind vollständig lokalisiert, sodass das Unternehmen als "reinrassiges" amerikanisches Unternehmen agieren kann und von den höheren Bewertungen und Finanzierungsoptionen des US-Marktes profitiert.

Seit 2024 haben Unternehmen wie Hengrui Medicine, Connect Biopharma und Genor Biopharma diese Methode umgesetzt und Diskussionen über das Modell entfacht; Anfang dieses Jahres kündigte Connect Biopharma zwei weitere NewCo-Deals an, bei denen eine Transaktion für ein Autoimmun-Medikament Meilensteine und Verkaufsanteile von bis zu 338 Millionen Dollar umfasst.

Doch mit der Zunahme solcher Transaktionen gibt es bereits erste Warnungen von Beteiligten mit Erfahrung in NewCo-Deals. Einerseits gibt es nur wenige zu dieser Struktur passende Produkte, die weder direkt an MNC lizenziert werden können noch den Preiserwartungen des Unternehmens entsprechen. In diesem Fall ist das Biotech-Unternehmen oft ein passiver Teilnehmer, und die Anfangszahlungen für die NewCo sind relativ niedrig, weshalb Aktien als Ausgleich benötigt werden.

2024 wurden sechs öffentlich bekanntgemachte NewCo-Transaktionen verzeichnet, mit einem Gesamttransaktionswert von 80 Milliarden Dollar, jedoch lag die anfängliche Zahlung bei lediglich etwa 200 Millionen Dollar.

Andererseits, anders als bei etablierten, börsennotierten Unternehmen wie Hengrui oder Connect Biopharma, können auch in der NewCo-Struktur kurzfristige Ausstiegsprobleme für Biotech nicht grundlegend gelöst werden. Für neuartige NewCos mit Lizenzen könnte eine Übernahme oder ein Börsengang in den USA noch Jahre dauern. Wird das Biotech, wenn die Rückkaufsklauseln greifen, die Zeit überstehen?

Ein mögliches Zugeständnis ist, dass durch das starke Dollarinvestment einige Kosten für den Markteintritt von Biotech-Unternehmen im Ausland eingespart werden.

Liang Yong verbrachte die frühen Jahre seiner Karriere als Investor in einem führenden Pharmaunternehmen in China und gründet jetzt selbst ein Unternehmen, nachdem er viele Projekte in den USA gesehen hat. "Hier hängt alles vom Netzwerk ab, Chinesen finden Chinesen, Weiße finden Weiße. Es sei denn, das Management hat lange Zeit im Ausland gelebt und gearbeitet und kann sich in weiße Netzwerke integrieren."

Fehlt diese Voraussetzung, ist es selbst bei starker Finanzkraft vielleicht nicht angemessen, ein weißes Team anzuheuern. Vertrauen aufzubauen erfordert Zeit, und auch kulturelle und kognitive Anpassungsschritte sind notwendig, bei denen "nur Chinesen die extreme Effizienzverfolgung verstehen".

Für Unternehmen, die weiterhin in den Markt für NewCo-Transaktionen einsteigen möchten, könnte es sich lohnen, darauf zu achten.

(Liang Yong ist ein Pseudonym)