Nach 9 Monaten an der Börse hat sich der Aktienkurs verzehnfacht: Wird Lao Pu Gold das "neue Moutai"? | Krönen · Große Konsumgüter

Autor｜Chen Sizhu

Redakteur｜Xie Yunzi

Seit dem Jahr 2025, parallel zu dem stetigen Anstieg der Goldpreise, sind auch die Preise für Goldschmuck konsequent gestiegen.

Laut einer Untersuchung von 36Kr beträgt der Preis für reinen Goldschmuck bekannter Marken wie Chow Tai Fook, Luk Fook und Chow Sang Sang fast durchweg 870 Yuan pro Gramm. Laut den Daten der China Gold Association stieg der Goldverbrauch während des Frühlingsfestes im Jahr 2025 im Vergleich zum Vorjahr um 13%. Dies gilt als eine Erholung des Goldkonsums in den letzten Jahren. 

Aus einer längeren Perspektive verstärkt die parallele Entwicklung von steigenden Goldpreisen und differenziertem Konsum die Vorsicht der Verbraucher und setzt die Filialen des Goldkonsums unter Druck.

Offizielle Informationen zeigen, dass sich der Goldkonsum in China im Jahr 2024 im Vergleich zum Vorjahr um 9,58% verringerte. Unter den Produkten sank der Verbrauch von Goldschmuck um 24,69%. Laut einem Verkaufsmitarbeiter wurde im Gespräch mit 36Kr gesagt, dass die Menschen in den letzten Jahren bei Goldschmuck vorsichtiger waren.

Unter den vielen Goldschmuckmarken erscheint Lao Pu Gold ein wenig ungewöhnlich, da der "Preis der Produkte weit über dem Goldpreis liegt". Zu Beginn des Frühlingsfestes konnte 36Kr beobachten, dass es bei Lao Pu Gold in Wangfujing lange Warteschlangen gab und die meisten Menschen über eine Stunde in der Schlange standen.

Der boomende Verbrauchermarkt hat auch das Wachstum von Leistung und Aktienkurs gesteigert. Basierend auf dem Schlusskurs von 423 HKD pro Aktie am 10. Februar stieg der Aktienkurs von Lao Pu im Vergleich zum Emissionskurs von 40,5 HKD pro Aktie im vergangenen Juni um über 944%, mit einer Marktkapitalisierung von 71,219 Milliarden HKD, was es zu einer der "Ten Bagger" im Hongkonger Aktienmarkt machte, ähnlich wie das neue "Moutai".

In einer Phase, in der andere Markenfilialen nacheinander schließen und die Leistung sinkt, bleibt die Frage, was Lao Pu Gold auszeichnete und wie lange dieser Trend anhalten kann.

Vor dem Frühlingsfest bilden sich Schlangen vor den Filialen von Lao Pu Gold; Foto von 36Kr

Ein Einheitspreis-Goldschmuck, Gewinn von 3,5 Milliarden

Trotz des Namens "Lao Pu" (alter Laden) handelt es sich um einen Newcomer, dessen Börsengang alles andere als glatt verlief.

2009 eröffnete Lao Pu Gold sein erstes Geschäft in Peking und konzentrierte sich auf den Verkauf von traditionell gefertigten Goldschmücken und gründete 2016 ein Unternehmen. Vier Jahre später reichte Lao Pu Gold erstmals Unterlagen bei der China Securities Regulatory Commission ein. Leider wurde der erste Börsenantrag aufgrund von Problemen im Zusammenhang mit verbundenen Transaktionen nicht genehmigt.

Im Juni 2023 startete das Unternehmen einen weiteren Vorstoß auf das Mainboard der Shenzhen-Börse, was aber ebenfalls scheiterte. Im November des gleichen Jahres, angesichts der Umstände, musste Lao Pu Gold nach Hongkong und reichte einen Börsenprospekt ein, woraufhin es am 28. Juni letzten Jahres gelistet wurde.

Anders als andere Schmuckmarken wirbt Lao Pu Gold in seiner offiziellen Darstellung als erster Promoter des Konzepts von "traditionellem Gold" in China, wobei die Goldschmiedekunst aus der Qing-Dynastie stammt. In der Managementstrategie hält sich Lao Pu Gold strikt an die "Drei-Nicht-Prinzipien" - nämlich kein Verkauf von hartem Gold oder K-Gold, sondern Fokus auf traditionelles reines Gold; kein Verkauf nach Gramm, sondern nur Einheitspreis; kein Franchising, sondern nur Eigenbetrieb.

Bei den Produkten sind die Preise bei Lao Pu Gold, das Einheitspreise verfolgt, meist im Bereich von 10.000 bis 50.000 Yuan angesiedelt.

Der Prospekt zeigt, dass von den gesamten Umsätzen von Lao Pu Gold 24,3% auf "reine Goldprodukte" entfallen und 40,7% auf "eingefasste Goldprodukte". Darüber hinaus entfielen 19% der Verkäufe auf Produkte mit Preisen zwischen 50.000 und 250.000 Yuan. Noch höherpreisige Produkte wie Sammlerstücke und vermögenswirksame Investitionen in den Kategorien Goldschalen, Goldkrüge und Goldbuddha machten 6,7% der Verkäufe aus.

Mit einer ähnlichen Erzählung wie internationale Luxusmarken zieht Lao Pu Gold wohlhabendere Verbraucher an. Das Management von Lao Pu Gold hat immer klar gemacht, dass "sie eine Positionierung ähnlich wie Van Cleef & Arpels anstreben".

Unter Bezugnahme auf die Preise im Tmall-Flagshipstore von Lao Pu Gold schätzt 36Kr, dass die durchschnittlichen Goldpreise bei über 1000 Yuan pro Gramm liegen. Die extrem hohe Marge führt zu einem beachtlichen Gewinn des Unternehmens.

Der Prospekt zeigt, dass der Nettogewinn von Lao Pu Gold in den Jahren 2020 bis zum ersten Halbjahr 2023 88 Millionen Yuan, 114 Millionen Yuan, 94,529 Millionen Yuan und 216 Millionen Yuan betrug.

In seinem ersten Finanzbericht nach dem Börsengang zeigte Lao Pu Gold auch ein starkes Wachstum.

Im ersten Halbjahr 2024 erreichte der Umsatz von Lao Pu Gold 3,52 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 148,34% im Vergleich zum Vorjahr; der den Muttergesellschaften zurechenbare Nettogewinn betrug 588 Millionen Yuan, ein Wachstum von 198,75% im Vergleich zum Vorjahr. Laut diesem Bericht stammten 61% des Umsatzes im ersten Halbjahr aus eingefassten Goldprodukten, bei einer Gesamtkapitalrendite von 41,3%.

Im Vergleich zu anderen Branchenunternehmen betrug die Bruttomarge von Chow Tai Fook im ersten Halbjahr des Finanzjahres 2025 31,4%, die von Chow Sang Sang im ersten Halbjahr 2024 28,3%. Lao Feng Xiang hatte im gleichen Zeitraum eine Bruttomarge von 9,21%, während China Gold nur 4,39% verzeichnete.

In dieser Entwicklung prognostizieren auch Brokerhäuser weiterhin ein positives Wachstum für die Zukunft von Lao Pu Gold. CICC prognostiziert für 2024 einen Umsatz von 7,5 Milliarden Yuan, ein Wachstum von 136% im Vergleich zum Vorjahr; der auf die Muttergesellschaften entfallende Nettogewinn wird auf 1,2 Milliarden Yuan, ein Wachstum von 187%, geschätzt; Goldman Sachs erhöhte seine Gewinnprognose für Lao Pu Gold von 2024 bis 2026 um 11% bis 26%.

Top-Goldunternehmen Finanzdaten im ersten Halbjahr 2024; Diagramm von 36Kr

Wie lange wird Lao Pu Gold populär sein?

„Der Wettbewerb um Einzelhandelsflächen von Schmuckmarken in Einkaufszentren ist derzeit äußerst intensiv. Wenn ein Einkaufszentrum drei Schmuckmarken aufnehmen will, werden fast zehn Marken konkurrieren, aber Lao Pu Gold hat einen absoluten Vorteil.“

In der Beobachtung von Du Bin, Geschäftsführer des Brand Professional Committee der Shanghai Shopping Center Association, stehen High-End-Einkaufszentren dem Einzug von Lao Pu Gold positiv gegenüber. Der Grund dafür ist, dass es selbst eine extrem hohe Besucherfrequenz hat und die Marke an sich neu ist.

Im Gegensatz zu Chow Tai Fook und anderen Marken, die aktiv nach Marktverlagerungen und schnellen Eröffnungen suchen, hatte Lao Pu Gold bis zum 30. Juni 2024 nur 33 Filialen landesweit, die sich hauptsächlich in High-End-Einkaufszentren wie SKP und MixC Mall befinden.

Eine Studie von Frost & Sullivan zeigt, dass bis zum April des Vorjahres die Abdeckung von Lao Pu Gold unter den zehn größten High-End-Einkaufszentren in China 80% erreichte, was es zur Nummer eins unter den chinesischen Gold-Schmuckmarken machte und nahe an Marken wie Tiffany heranreichte.  

Obwohl die Anzahl an Filialen begrenzt ist, hält Lao Pu Gold eine extrem hohe Kundenbindung aufrecht, was ihnen erheblichen Umsatz einbringt. 

Laut Prospekt hatte Lao Pu Gold im Jahr 2023 über 93.000 Mitglieder. Von diesen tragen Mitglieder, die 1-5 Mal pro Jahr einkaufen, 2,286 Milliarden Yuan zum Unternehmensumsatz bei, was 71,5% des Gesamtumsatzes ausmacht; Mitglieder, die 6-30 Mal einkaufen, tragen 1,21 Milliarden Yuan bei.

Niemals sein Ziel eines High-End-Luxus-Gefühls der Differenzierung zu verlassen, um chinesische High-End-Konsumenten anzusprechen. Lao Pu Gold scheint einen Referenzpunkt für andere Goldschmuckmarken, die sich in einem „Zyklus-Dilemma“ befinden, gesetzt zu haben.

Natürlich, angesichts des nachlassenden Wachstums des Goldmarktes allgemein und des zunehmenden Wettbewerbs in der Branche ist das Wachstum von Lao Pu Gold alles andere als sicher.

"Der Trend von Lao Pu Gold muss nicht unbedingt andauern." Du Bin sieht es so, dass die handwerklichen traditionellen Goldverarbeitung von Lao Pu Pl bei weitem nicht die gleiche technologische Überlegenheit haben, wie fälschlicherweise angenommen wird.

In den letzten Jahren sind immer mehr führende Unternehmen in den Bereich der traditionellen Goldprodukte eingestiegen.

Offizielle Daten zeigen, dass im Jahr 2023 die Gesamteinnahmen der fünf größten Goldschmuckmarken aus traditionellen Goldprodukten etwa 72,4 Milliarden Yuan betrugen, was 46,1% des gesamten Anteils des chinesischen Marktes für traditionelles Gold ausmacht, während der Umsatz mit „traditionellen Goldschmuck“ von Lao Pu Gold nur 2% des nationalen Gesamtenflusses ausmachte. Betrachtet man nur das Umsatzvolumen hat Lao Pu Gold immer noch einiger Abstand zu anderen führenden Unternehmen.

Dem gegenüber steht, dass Lao Pu Gold konsequent steigende Vertriebskosten hat, aber vergleichsweise niedrige Investitionen in Forschung und Entwicklung tätigt.

Im ersten Halbjahr 2024 betrugen die Vertriebs- und Vertriebskosten bei Lao Pu Gold 532 Millionen Yuan, ein Anstieg von 113% im Vergleich zum Vorjahr. Dies wird auf die gestiegenen Mietkosten in Einkaufszentren, höhere Personalkosten und erhöhte Werbeausgaben zurückgeführt. Zum Vergleich betrugen die Forschungsausgaben im gleichen Zeitraum lediglich 6,56 Millionen Yuan.

Wenn man die Forschungsausgaben anderer führender Goldschmuckmarken, wie Lao Feng Xiang mit 16,78 Millionen Yuan, Chow Tai Fook mit 29,06 Millionen Yuan und DIAS-Holding mit 9,345 Millionen Yuan, betrachtet, wird deutlich, dass Lao Pu Gold, welches sich durch Design und Kunstfertigkeit auszeichnet, weiterhin seine Investitionen in Forschung und Entwicklung erhöhen muss, um seinen Vorsprung zu halten.

Langfristig bleiben Brancheninvestoren optimistisch in Bezug auf den Goldpreis und Lao Pu Gold.

In den Augen von Zhao Lingyi wird ein moderates Wachstum des Goldpreises in Zukunft auch weiterhin den Verkauf von Goldschmuck fördern. Um jedoch den Titel eines "High-Class" Top-Luxus-Kopfes zu wahren, wird es entscheidend sein, einen stärkeren Markenwert zu schaffen, der den internationalen Markt im Auge behält und damit das globale Markenbewusstsein steigert. 

Es scheint, dass es nicht einfach sein werden wird, den derzeitigen sehr hohen Wachstumsraten von Lao Pu Gold auch in Zukunft zu entsprechen.

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