75% Aufpreis: Ist die Privatisierung von Monster Charging ein Rückzug oder ein Neuanfang?
Kürzlich hat Monster Charging, das lange Zeit ruhig war, erneut die Aufmerksamkeit des Kapitalmarkts auf sich gezogen.
Am 6. Januar kündigte Monster Charging an, dass der Vorstand am Vortag einen vorläufigen, unverbindlichen Vorschlag von einem Konsortium, bestehend aus Xincheng Capital und dem Managementteam des Unternehmens, erhalten habe. Der Vorschlag sieht vor, alle ausgegebenen Stammaktien von Monster Charging zum Barpreis von 0,625 USD pro Stammaktie oder 1,25 USD pro amerikanische Depositary Share zu übernehmen. Nach der Übernahme wird das Konsortium insgesamt etwa 16,9% des ausgegebenen und im Umlauf befindlichen Aktienkapitals des Unternehmens besitzen. Aufgrund des Dual-Class-Strukturdesigns beträgt das tatsächliche Stimmrecht jedoch 64,0%. Bemerkenswert ist, dass der im Vorschlag genannte Erwerbspreis einen Aufschlag von 74,8% auf den Schlusskurs des Unternehmens am letzten Handelstag vor dem Datum des Vorschlags und einen Aufschlag von 68,1% bzw. 70,1% im Vergleich zum volumen gewichteten Durchschnittspreis der letzten 30 bzw. 60 Handelstage darstellt.
Nach der Bekanntgabe der Mitteilung reagierte der Kapitalmarkt schnell. Am 6. Januar eröffnete die Aktie von Monster Charging mit einem Gap-Up und kehrte über die 1-Dollar-Marke zurück. Am selben Tag stieg der Schlusskurs um fast 40%. Derzeit schwankt der Aktienkurs noch um 1 Dollar.
Was sind also die Gründe für die Privatisierung von Monster Charging? Welche Auswirkungen hat die Privatisierung auf die beteiligten Parteien?
01 Vom Streben nach Kapitalblasen zur Konfrontation mit wirtschaftlicher Realität
Die jüngste Privatisierung von Monster Charging ist das Ergebnis interner und externer Faktoren und letztlich eine vernünftige Entscheidung des Unternehmens, sich von der Verfolgung von Kapitalblasen der Konfrontation mit der wirtschaftlichen Realität zu stellen.
Erstens, aus makroökonomischer Perspektive, nachdem Chinas BIP pro Kopf in den letzten Jahren die 10.000 US-Dollar-Marke überschritten hat, tritt die Wirtschaft in eine Phase qualitativ hochwertigen Wachstums ein. Die anhaltende Entwicklung der chinesischen Wirtschaft erfordert nicht nur die kontinuierliche Entstehung von hochinnovativen Unternehmen, sondern auch die Reaktivierung und Steigerung der Betriebseffizienz bestehender Unternehmen. In diesem Zusammenhang wurde 2024 eine Konsolidierung der politischen Unterstützung für Fusionen und Übernahmen freigesetzt, was eine neue Welle von Fusionen und Übernahmen fördern könnte.
Zweitens, aus Marktgesichtspunkten, aufgrund der veränderten allgemeinen Lage und der Bewertungsunterschiede zwischen Binnen- und Auslandsmärkten, bleiben die chinesischen Aktien in den letzten Jahren schwach, und viele Unternehmen, die grundlegend in Ordnung sind, haben weiterhin Bewertungsabschläge erlebt, die ihre tatsächliche Bewertung weit unter den angemessenen Mittelwert gedrückt haben. Ein Beispiel hierfür ist Monster Charging: Seit 2023 ist die Aktivität im US-Aktienhandel gesunken und der Aktienkurs bleibt langfristig unter 1 Dollar. Der Status als börsennotiertes Unternehmen hat nicht mehr seine ursprüngliche Funktion verändert und bietet nicht mehr die Kapitalfreude wie zuvor. Um diesen Status aufrechtzuerhalten, muss das Unternehmen erhebliche Kosten aufwenden. Aus dieser Perspektive sinkt das Kosten-Nutzen-Verhältnis des Status als chinesisches, börsennotiertes Unternehmen derzeit weiter.
Schließlich unter branchenspezifischer und unternehmensspezifischer Perspektive hat die gesamte Shared Power Bank-Industrie nach einem Jahrzehnt rasches Wachstum das Reifestadium erreicht. Der Wettbewerb in der Branche wird zunehmend intensiver und die Konzentration hat sich erheblich erhöht. Im Jahr 2024 werden die Top 5 der Branche zu 96,6% dominieren. Rückläufige Wachstumsraten in der Branche und die Formierung von Geschäftsmodellen und Marktführern haben dazu geführt, dass die Hauptantriebsfaktoren der Branche von Skalierung hin zu Gewinnoptimierung verschoben wurden. Gleichzeitig ist das regionale Wachstum innerhalb der Branche ungleichmäßig. Laut iResearch-Daten hat die Shared Power Bank-Branche bis 2023 mehr als 4,04 Millionen Servicestellen erfolgreich abgedeckt. In erster und zweiter Linie der Städte liegt die Durchdringungsrate bei 44,7%, was weitgehend gesättigt ist, während in Städten der dritten Ebene und darunter nur 22,2% abgedeckt sind, was ein erhebliches Wachstumspotenzial bietet.
Um auf diese Entwicklungen zu reagieren, beschleunigen die führenden Unternehmen ihre operative Optimierung und die Transformation ihrer Geschäftsmodelle. Unter diesen Umständen vollzieht auch Monster Charging einen entscheidenden strategischen Wandel, indem es von einem direkt betriebenen Modell zu einem Franchisemodell übergeht. Im Vergleich zu einem direkt betriebenen Modell ist das Franchisemodell kapitalleichter und kann die anfänglichen Unternehmensinvestitionen und Betriebskosten effizient senken, was zu effizienterem Betrieb und langfristiger Rentabilität führt. Zudem kann die Marke durch Franchisemodell lokale Ressourcen der Franchisenehmer nutzen, um eine schnelle Abdeckung und Expansion in Städten der unteren Kategorie zu erreichen und leichter den Markt zu erobern und Skalierungseffekte zu erzielen.
Im Rahmen dieser Transformation hat Monster Charging positive Veränderungen erfahren. 2023 kehrte das Unternehmen zur Profitabilität zurück und die Rentabilität verbesserte sich erheblich. Doch mit diesen Veränderungen kommen auch Schmerzen. Im Jahr 2024, aufgrund der kombinierten Auswirkungen von Skalreduzierung und Änderung der Berechnungsmethodik, ist der Umsatz von Monster Charging weiterhin gesunken. Die Umsatzeinbußen für Q1 und Q2 beliefen sich auf 51,7% bzw. 53,7%, was vorübergehend die Besorgnis des Kapitalmarktes geweckt hat. Vor diesem Hintergrund kann die Entscheidung zur Privatisierung dem Management helfen, kurzfristige Marktentwicklungen auszublenden und sich auf die Geschäftstransformation und die langfristige Entwicklung zu konzentrieren.
02 Privatisierung als Rettungsaktion des Kapitals?
Ein bemerkenswerter Punkt in der Privatisierung von Monster Charging ist der Hintergrund eines der Erwerber, Xincheng Capital.
Xincheng Capital, ursprünglich die Private-Equity-Investmentabteilung der China Citic Capital Holdings Ltd., ist einer der Pioniere in der Übernahmebranche in China und verwaltet derzeit Assets in Höhe von ca. 8 Milliarden US-Dollar. Über 80 Investitionen wurden getätigt, darunter in Verbraucherunternehmen, Technologie und Gesundheit. Zu den bekannten Fällen gehören McDonald's China, Guilong Pharmaceutical, Guanshengyuan, Focus Media usw. Ein herausragendes Beispiel ist McDonald's China, wo Xincheng Capital 2017 eingestiegen ist und das lokale Wachstum unterstützt hat. In sieben Jahren hat sich die Filialzahl auf dem chinesischen Festland um 2,4-fach erhöht.
Gerade wegen des herausragenden Hintergrunds und der Erfolge der Erwerber vermuten einige Marktteilnehmer, dass die Privatisierung dazu dient, kurzfristige Probleme von Monster Charging zu lösen. Bei genauerer Analyse erweist sich jedoch, dass es sich hierbei nicht um ein Arbitragegeschäft handelt, sondern vielmehr um eine vernünftige Kapitaloperation des Unternehmens, die auf nachhaltige, langfristige Entwicklung zielt, unabhängig von Wachstumspotential, Marktstellung oder den eigenen fundamentalen Bedingungen von Monster Charging.
In Bezug auf Wachstumsperspektiven und Marktstellung zeigt eine iResearch-Prognose, dass die Shared Power Bank-Branche im Jahr 2023 einen Umfang von 126 Milliarden RMB erreicht hat, was einem Wachstum von 25,7% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Bis 2029 wird ein Branchenvolumen von 420 Milliarden RMB prognostiziert, was einer jährlichen Wachstumsrate von 22% zwischen 2023 und 2029 entspricht. Die Branchenaussichten bleiben vielversprechend. Monster Charging ist klarer Marktführer und wird voraussichtlich überdurchschnittliche Erträge erzielen. Eine weitere Prognose von iResearch zeigt, dass Monster Charging im Jahr 2024 mit einem Marktanteil von 36% nach Gross Merchandise Volume (GMV) unangefochten die Führung in der Branche behalten wird. Das Unternehmen weist aufgrund seiner langjährigen Marktstellung, breiten Standortpräsenz, einer riesigen Nutzerbasis und dem Aufbau einer Markenpräferenz die besten Platzierungen in den Bereichen Marktexposition und Nutzungsvorlieben auf. Die finanziellen Ergebnisse bis zum 30. Juni 2024 weisen aus, dass Monster Charging über 1,267 Millionen POIs (Point of Interests) landesweit verteilt, in 2100 Bezirken und Regionen präsent ist und kumuliert 417 Millionen registrierte Nutzer aufweist.
Aus fundamentaler Sicht ist die finanzielle Leistung von Monster Charging stabil, und es gibt keine Anzeichen für finanzielle Schwierigkeiten. Zum einen verzeichnete das Unternehmen von 2020 bis 2023 durchweg positive operative Cashflows, die 5,36 Milliarden RMB, 2,27 Milliarden RMB, 7,08 Milliarden RMB bzw. 4,16 Milliarden RMB betrugen. Seit 2023 meldet das Unternehmen über sechs aufeinanderfolgende Quartale Non-GAAP-Gewinne, was die interne Ertragskraft des Unternehmens verdeutlicht und zeigt, dass es potenzielle Mittel für weiteres Wachstum bereitstellen kann. Zum anderen beliefen sich die liquiden Mittel und kurzfristigen Investitionen bzw. beschränkten Geldmittel am Ende des Jahres 2023 und der ersten Hälfte von 2024 auf 33 bzw. 32 Milliarden RMB, woraus eine reichliche Bargeldreserve ersichtlich wird, ohne Anzeichen von Finanzengpässen.
03 Fazit: Ein kapitalistisches Spiel mit Vorteilen für alle Beteiligten
Obwohl derzeit viele verschiedene Meinungen über die Privatisierung von Monster Charging kursieren, ist eine unbestreitbare Tatsache, dass Monster Charging durch diese Kapitaloperation wieder Marktaufmerksamkeit erlangt hat. Wichtiger ist, dass diese Privatisierung, als erste Aktion im Jahr 2025, weiteren Unternehmen in ähnlichen Situationen neue Orientierungen bietet.
Langfristig betrachtet wirkt diese Privatisierung wie ein kapitalistisches Spiel, das allen Beteiligten Vorteile bringt.
Für Monster Charging wird das Unternehmen flexiblere und effizientere Entscheidungen treffen können, die besser den besonderen Anforderungen der gegenwärtigen strategischen Transformation entsprechen. Zudem können professionelle Investoren nicht nur die aktuelle Betriebslage von Monster Charging erheblich entlasten, sondern auch die Unternehmensentwicklung durch den Zugang zu mehr professioneller Hilfe, Geschäftssynergie und Ressourcenintegration nachhaltig fördern. Dies schafft nicht nur Raum für zukünftiges Geschäftswachstum als auch für neue Kapitaloperationen.
Für Xincheng Capital bedeutet der Erwerb von Monster Charging in Zeiten niedriger Marktliquidität und schwacher chinesischer Aktien den Kauf wertvoller Vermögenswerte mit guten Cashflows zu einer angemessenen bis hin zu einer niedrigen Bewertung. Nach dem Erwerb bieten sich durch professionelle Operation und Ressourcenintegration bessere Chancen, von der ersten Entwicklungsphase zu profitieren und die erwarteten Renditen zu erhöhen.
Für Investoren bietet die Schwäche der chinesischen Aktien in den letzten Jahren ein Dilemma zwischen Verkauf und Halten, und die diesmalige Übernahme mit hoher Prämie bietet eine günstige Gelegenheit zum Ausstieg.