Zhike | Neue Austauschpolitik 2025: Welche Sektoren profitieren davon?

Diese Woche setzte der A-Aktienmarkt seinen Abwärtstrend seit Jahresbeginn fort. Die Shanghai- und Shenzhen-Indizes blieben in einem abgeschwächten Schwankungsmodus, wobei alle Indizes, außer dem Sci-Tech Innovation 50 Index, im Wochenverlauf fielen. Insgesamt verzeichneten der Shanghai Composite Index, der Shenzhen Component Index, der ChiNext Index, der CSI 1000, der Shanghai 50 und der Sci-Tech Innovation 50 Zuwächse von -1,34 %, -1,02 %, -2,02 %, -1,43 %, -1,04 % und 0,93 %.

In Bezug auf das Handelsvolumen sank das gesamte Handelsvolumen an den Börsen Shanghai und Shenzhen im Vergleich zur Vorwoche um fast 15 %, was darauf hindeutet, dass die Marktstimmung weiterhin gedämpft ist, wobei der Handel hauptsächlich durch bestehendes Kapital getragen wird und der Effekt, Gewinne zu erzielen, gering ist. Hinsichtlich des Margin-Handels setzte der Margin-Saldo seinen Rückgang fort, da in- und ausländische Unsicherheiten die Marktrisiko-Toleranz weiterhin reduzierten und die Deleveraging-Merkmale deutlich wurden.

Nach Sektoren betrachtet, verzeichneten diese Woche mehr Branchen Verluste als Gewinne, wobei von 31 primären Branchen des Shenwan Branchenklassifikationssystems nur 8 Zuwächse verbuchten, während die übrigen alle Verluste verzeichneten. Hausgeräte (2,09 %), Mischkonzerne (2,09 %) und Nichteisenmetalle (2,00 %) verzeichneten die größten Gewinne; Handel & Einzelhandel (-6,57 %), Kohle (-5,17 %) und Lebensmittel & Getränke (-3,46 %) verzeichneten die größten Verluste.

Nach Themen betrachtet entwickelten sich in der Konzeptkategorie der PEEK-Material-Index, der Humanoid-Roboter-Index und der GPU-Index relativ gut, während der Index für Duty-Free-Shops, der Generika-Index und der Index für Abnehmpillen stärkere Rückgänge hinnehmen mussten.

01 Markt setzt Schwankungen fort und wartet auf Chancen nach dem Neujahrsfest

Kürzlich führte die anhaltende Marktschwäche zu einem starken Anstieg der pessimistischen Stimmung unter den Anlegern, die nach den Gründen für den Rückgang suchten. Diese Woche gab es jedoch keine wesentlichen negativen Faktoren auf dem Markt, da die im In- und Ausland veröffentlichten makroökonomischen Ereignisse bereits weitgehend vorweggenommen waren. Daher ist es wahrscheinlich, dass dieser Rückgang auf die Vorsicht des Marktkapitals aufgrund eines politischen Vakuums zurückzuführen ist, was die Schwankungen verstärkte und das Marktrisiko sowie die Handelsbereitschaft weiter sinken ließ, was den Druck auf eine Marktkorrektur erhöhte.

Aus fundamentaler Sicht veröffentlichte das Inland diese Woche die Inflationsdaten für Dezember 2024 und das Gesamtjahr. Die Daten zeigen, dass sich der Verbraucherpreisindex (CPI) im Dezember 2024 auf Monatsbasis stabilisierte, während er im Jahresvergleich leicht von 0,2 % auf 0,1 % zurückging. Für das Gesamtjahr 2024 stieg der CPI im Vergleich zum Vorjahr um 0,2 %. Der Erzeugerpreisindex (PPI) wechselte im Dezember 2024 im Monatsvergleich von 0,1 % auf -0,1 %, während er sich im Jahresvergleich von -2,5 % auf -2,3 % verbesserte. Über das Gesamtjahr 2024 hinweg ging der PPI im Jahresvergleich um 2,2 % zurück.

Im Allgemeinen fiel der Jahresvergleich des CPI im Dezember aufgrund der Preisentwicklung bei Lebensmitteln leicht, da wärmere Wetterbedingungen die Produktion und den Transport landwirtschaftlicher Erzeugnisse begünstigten, was zu einem Überfluss an Gemüse, Obst und Fleisch führte und den Rückgang der Lebensmittelpreise von 1 % auf -0,5 % auslöste, während der CPI für Industrieerzeugnisse und Dienstleistungen anstieg. Positiv ist, dass der Kern-CPI seit drei Monaten den Tiefpunkt erreicht hat und Anzeichen einer Erholung zeigt, wodurch er positive Faktoren für eine Aufhellung der Inflation im Jahr 2025 bietet. Beim PPI hat sich der Rückgang im Jahresvergleich leicht verengt, jedoch sank der PPI auf Monatsbasis erneut. Die Anzahl der rückläufigen Unterkategorien stieg von 11 auf 13, wobei die Preise für Produktionsgüter von 0,1 % auf 0 % sanken und die Preise für Konsumgüter von 0 % auf -0,1 % fielen. Zusammengefasst reflektiert die schwache Inflation nach wie vor das bestehende Problem des Inlandsbedarfs und des Wirtschaftswachstums, bietet jedoch gleichzeitig mehr Spielraum für zukünftige politische Maßnahmen.

Im Ausland veröffentlichte die US-Notenbank diese Woche das Protokoll ihrer geldpolitischen Sitzung im Dezember. Das Protokoll zeigt, dass die US-Notenbank, wenn die Wirtschaftsdaten den Erwartungen entsprechen, weiterhin auf neutrale Positionen hinarbeiten wird und damit an einem Punkt angelangt ist, an dem das Tempo der Lockerung reduziert werden sollte. Die Veröffentlichung einer eher strafferen Ansicht löste schnell Marktbewegungen aus, der US-Dollar-Index stieg kurzfristig, während Nicht-Euro-Währungen allgemein fielen. Dies führte zu einem signifikanten Anstieg der globalen Kapitalängste und einer erhöhten Flucht in sichere Häfen, was Hauptaktienanlagen, einschließlich A-Aktien, in unterschiedlichem Maße belastete.

In Erwartung des weiteren Marktverlaufs wird angesichts der Tatsache, dass vor dem Neujahrsfest noch ein politisches Vakuum herrscht, die Bestätigung der Fundamentaldaten noch Zeit benötigt, und mit der Annäherung an die Feiertage wird die Rückführung von Kapital zunehmen. In Verbindung mit den verbleibenden Unsicherheiten durch geopolitische Risiken, wird der Markt voraussichtlich kurzfristig in einem schwankenden Konsolidierungsmodus bleiben. Chancen kön nten jedoch nach dem Neujahrsfest auftreten. Einerseits wird erwartet, dass bei fortgesetztem Policy-Support Kapital zurückfließt, was zu einer Aufhellung der Marktsentiment führen könnte; andererseits könnten einige Aktien nach diesem Rückgang überverkauft sein und nach dem Fest einen Bedarf an Kursgewinnen haben. Laut Green Fund Statistik sind derzeit fast 700 Aktien unter ihren Schlusskurs vom 25. September gefallen, darunter fast die Hälfte mit einem Marktvolumen von über 100 Milliarden, wobei ihre Fundamentaldaten sich nicht wesentlich verschlechtert haben, was höchstwahrscheinlich nur auf eine Bewertungsanpassung zurückzuführen ist. Schließlich zeigen historische Muster, dass es nach dem Neujahrsfest leichter zu einem positiven Start in das Jahr kommen kann.

02 Politik zur Erneuerung im Jahr 2025: Auswirkungen und Aussichten?

Am 8. Januar haben die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission und das Finanzministerium eine Mitteilung zur „Verstärkten Durchführung von Massenersatzprogrammen für Geräte und die Erneuerung von Konsumgütern im Jahr 2025“ veröffentlicht. In Bezug auf die Erneuerung von Konsumgütern sind die folgenden Aspekte von Bedeutung:

1. In Bezug auf den Austausch von Fahrzeugen wird auf der Grundlage der vorherigen Anweisungen zur Durchführung von Fahrzeugerneuerungsarbeiten (Verbrauchsbrief 〔2024〕 Nummer 392) festgelegt, dass alle benzinbetriebenen Fahrzeuge mit Euro 4-Norm für die Beantragung von Entschädigungen zur Erneuerung von Altfahrzeugen berechtigt sind. Gleichzeitig erhalten private Verbraucher, die ihr auf ihren Namen zugelassenes Fahrzeug verkaufen und ein Neufahrzeug kaufen, Unterstützung für den Erneuerungsumtausch.

2. Bei Haushaltsgeräten werden neben den 8 Kategorien aus dem Jahr 2024 nun Mikrowellen, Wasserfilter, Geschirrspüler und Reiskocher in das Förderprogramm aufgenommen. Darüber hinaus wird der Zuschuss pro Verbraucher für Klimageräte von 1 auf 3 erhöht. Verbraucher, die bereits 2024 einen Austauschsubsidium erhalten haben, können beim Kauf entsprechender Produkte auch 2025 erneut davon profitieren.

3. Für den Kauf von Handys, Tablets und smarten Uhren- bzw. Armbändern mit einem Einzelverkaufspreis von bis zu 6000 RMB wird ein Zuschuss von 15 % des Verkaufspreises gewährt, wobei jeder Verbraucher für jede Art von Produkt maximal ein Gerät subventioniert bekommt, wobei der maximale Zuschuss für ein Gerät 500 RMB beträgt.

4. Die Förderung von Ersatzinvestitionen beim Umbau von Altbauten, der Umgestaltung von Küchen und Bädern sowie der seniorengerechten Anpassung von Wohnraum wird verstärkt, um den Konsum von Smart-Home-Produkten zu fördern.

5. Unterstützung der Rückgewinnung und Entsorgung von Elektro- und Elektronikschrott: Die Zentralregierung wird 2025 weiterhin Sondermittel bereitstellen, um die Sammlung und Entsorgung von Elektro- und Elektronikschrott im Rahmen eines „Prämien-Statt-Zuschüsse“-Programms zu fördern.

Die Effektivität der Politik zur Erneuerung von Konsumgütern für das Jahr 2024 zeigt laut einem Bericht von CITIC Securities, dass das Volumen der Fiskalsubventionen im Jahr 2024 etwa 150 Milliarden RMB betrug, wobei im vierten Quartal mehr als 110 Milliarden RMB bereitgestellt wurden. Mit der Beschleunigung der Umsetzung der Politik stieg das Umsatzwachstum für im Rahmen dieser Erneuerung verkaufte Produkte von -5,4 % in den Monaten Juni bis August auf 6,6 % im Zeitraum von September bis November, was eine Verbesserung um 12,0 Prozentpunkte darstellt, während das Wachstum des Einzelhandels anderer Produkte um 0,4 Prozentpunkte sank, was einem zusätzlichen Einzelhandelsumsatz von 214 Milliarden RMB entspricht.

Die Politik zur Erneuerung von Konsumgütern stärkt den Umsatz relevanter Kategorien deutlich, jedoch war der tatsächliche Effekt der Umsetzung 2024 auf das gesamte Sozialvolumen aufgrund der relativ kurzen Laufzeit der Politik von etwa 4 Monaten weniger deutlich als in den betroffenen Kategorien. Im Vergleich dazu wird die Erneuerungspolitik 2025 sowohl breiter gefasst sein als auch stärkere Unterstützungsmaßnahmen bieten und wurde früher angekündigt, was zu einer längeren tatsächlichen Implementierung als 2024 führen könnte. Vor diesem Hintergrund könnte die Stärke der Subventionen 2025 die von 2010 übertreffen und das Jahr zu einem mit den stärksten Subventionen für Konsumgüter machen, was dazu beitragen könnte, Konsumpotenzial weiter freizusetzen, den bestehenden Markt zu reaktivieren und neue Wachstumschancen zu schaffen, was wahrscheinlich dem Sozialhandelsvolumen 2025 einen deutlichen Impuls geben wird.

Aus Anlegersicht bietet die Erneuerungspolitik 2025 in Bereichen mit zusätzliche Impulse gute Investitionsmöglichkeiten. Dazu gehören die Lieferketten für Klimaanlagen, teilweise kleine Haushaltsgeräte, Unterhaltungselektronik sowie Pkw und verwandte Teile.

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