Der Unternehmer aus der Graswurzelbewegung in Anhui bringt 663 Geschäfte an die Börse.

Autor | Li Xinting

Redakteur | Li Qian

Fast ein Jahr nach der ersten Einreichung des Emissionsprospekts hat das Unternehmen Xiaocaiyuan International Holdings Limited (im Folgenden "Xiaocaiyuan") am 4. Dezember die Genehmigung für die Hauptnotierung an der Hongkonger Börse erhalten. Es könnte damit das erste Gastronomieunternehmen sein, das 2024 an der Hongkonger Börse notiert wird.

Xiaocaiyuan wurde 2013 in Tongling, Anhui, gegründet und bewegt sich im Bereich der öffentlich zugänglichen chinesischen Küche mit moderaten Preisen (d.h. einem Preis pro Person zwischen 50 und 100 Yuan). Obwohl die Bekanntheit von Xiaocaiyuan unter den chinesischen Gastronomiemarken nicht besonders hoch ist, hat sich das Unternehmen in diesem Segment gut bewährt.

Dem neuesten aktualisierten Anhörungsdokument zufolge verfügte Xiaocaiyuan zum Stichtag 28. November über 663 eigene Filialen, darunter 658 Filialen der Marke Xiaocaiyuan und fünf Filialen anderer Submarken, die sich über 146 Städte oder Landkreise in 14 Provinzen Chinas erstrecken. Die Hauptgeschäftsgebiete der Filialen befinden sich im Osten Chinas.

Laut Frost & Sullivan war Xiaocaiyuan im Jahr 2023 im Bereich der öffentlich zugänglichen chinesischen Küche in China unter allen Marken führend, gemessen am Filialumsatz, mit einem Marktanteil von 0,2 %. Dieses Umsatzniveau übertraf Marken wie Tai Er Sauerkrautfisch, Green Tea Group, Xiabu Xiabu Hot Pot und Grandma's House aus Jiangsu-Zhejiang.

Die Gastronomiebranche, ein Sektor mit niedrigen Eintrittsbarrieren, hoher Konkurrenz und niedrigen Gewinnmargen, steht nicht nur vor Veränderungen der äußeren Umstände, sondern auch das Interesse seitens des Kapitalmarkts bleibt begrenzt.

In den letzten zwei Jahren haben mehrere Gastronomieunternehmen versucht an die Börse zu gehen. Louwangjiu Gastronomie und Laoxiangji schafften es jedoch nicht an den chinesischen Aktienmarkt und könnten in Zukunft an den Hongkonger Markt wechseln. Im Juni dieses Jahres hat die Green Tea Group ebenfalls einen weiteren Emissionsprospekt bei der Hongkonger Börse eingereicht, der ebenfalls seine Gültigkeit verlieren würde, wenn er im Dezember nicht genehmigt wird.

01 Vom Koch zum Chef: Über 600 Filialen in 10 Jahren

Hinter Xiaocaiyuan steht ein Gründerteam aus einfachen Verhältnissen. Der Gründer Wang Shugao ist in der Branche äußerst zurückhaltend und gibt kaum Interviews.

Laut einem Bericht des Fernsehsenders Anhui wurde Wang Shugao in einer normalen Bauernfamilie in Tongling, Anhui, geboren. Bereits mit achtzehn Jahren verließ er frühzeitig die Schule und trat ins Berufsleben ein. Nachdem er eine gewisse Berufserfahrung gesammelt hatte, gründete Wang Shugao zusammen mit seiner Frau ein Geschäftspaar, aus dem schließlich eine Kette von Businesshotels - das Harmonische Hotel - mit über einem Dutzend Filialen in Tongling hervorging.

Nach dem Wechsel vom Koch zum Chef nahm Wang Shugao 6 Millionen Yuan mit nach Nanjing. Allerdings erlitt eine seiner Investitionen in ein Businesshotel über sechs Monate hinweg Verluste. Daraufhin entschied sich Wang Shugao, sich im Bereich der Freizeit-Gastronomie im chinesischen Stil zu engagieren, und Xiaocaiyuan wurde gegründet.

Unter der Leitung des aus einfachen Verhältnissen stammenden Wang Shugao verfolgte Xiaocaiyuan eine bodenständige Eröffnungsstrategie, indem es den Fokus auf kleinere Städte legte. 2021, 2022, 2023 und in den ersten acht Monaten von 2024 erreichte die Zahl der Filialen in Städten der dritten Reihe und darunter 191, 213, 242 und 278. In derselben Zeit machten die Umsätze dieser Filialen 45,3 %, 45,7 % und 42,6 % sowie 40,8 % der Gesamteinnahmen von Xiaocaiyuan aus.

Dank der Konzentration auf Märkte in der dritten Reihe und darunter konnten die Ergebnisse von Xiaocaiyuan in den letzten drei Jahren stabil wachsen. 2021, 2022 und den ersten acht Monaten von 2023 erzielte Xiaocaiyuan Umsätze von 26,46 Milliarden Yuan, 32,13 Milliarden Yuan und 30,70 Milliarden Yuan; die Nettogewinne beliefen sich auf 2,27 Milliarden Yuan, 2,38 Milliarden Yuan und 3,95 Milliarden Yuan; die Nettogewinnmargen betrugen 8,6 %, 7,4 % und 12,9 %. Die Umsatzsteigerung in denselben Filialen betrug 2022 und 2023 jeweils 1,2 % und 20,8 %.

In diesem Jahr hat sich die Wettbewerbssituation im Gastronomiesektor verschärft, und der Trend zu preisbewusstem Konsum ist offensichtlich. Mehrere börsennotierte Unternehmen haben ein verlangsamtes Wachstum zu verzeichnen, und Xiaocaiyuan war von diesen Umständen ebenfalls betroffen. Es führte Preisänderungen bei seinen beiden Hauptgerichten Erdtopf-Huhn und Platten-Chili-Garnelen durch. In den ersten acht Monaten des Jahres 2024 sank der durchschnittliche Preis des Erdtopf-Huhns von 64,5 Yuan auf 54,9 Yuan im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, während der durchschnittliche Preis der Platten-Chili-Garnelen von 55,7 Yuan auf 53,3 Yuan sank.

In den ersten acht Monaten des Jahres 2024 sank die Nettogewinnmarge von Xiaocaiyuan auf 11,3 %, und der Umsatz in derselben Filiale ging um 11,4 % zurück.

02 Internes Management mit einem Meister-Lehrling-System: Über 4 Milliarden Yuan in drei Jahren ausgeschüttet

Laut dem neuesten Emissionsprospekt von Xiaocaiyuan stammt das Kernmanagementteam weitgehend aus dem früheren Gründerteam von Wang Shugao. Aktuell sind drei Direktoren von Xiaocaiyuan, die gleichzeitig auch regionale Geschäftsführer sind (Zhou Bin, Tao Xuanan und Wang Weifang, Wang Shugaos Nichte), alle früher bei der von Wang Shugao gegründeten Tongling Harmonious Catering Co., Ltd. im Einsatz, in Positionen wie Küchenchef oder Geschäftsführer.

Der aus einfachen Verhältnissen stammende Wang Shugao verfolgt auch einen einfachen ethischen Ansatz.

Auf einem internen Training von Xiaocaiyuan im Jahr 2019 erklärte Wang Shugao, dass die Kultur von Xiaocaiyuan darin bestehe, mehr Köchen und Servicekräften zu helfen, ihr Schicksal zu ändern. "Wir müssen an uns selbst glauben, an die Menschen, die wir ausbilden, und ihnen helfen, ihre Träume zu verwirklichen", sagte Wang Shugao.

Wang Shugaos Philosophie spiegelt sich sowohl in Xiaocaiyuans Managementstil als auch in der Aktienverteilung wider.

Derzeit sind über hundert natürliche Investoren unter den Aktionären von Xiaocaiyuan durch Aktienanreize motiviert, die aus Personal des Hauptsitzes, regionalem Management und Schlüsselmitarbeitern bestehen. Zusätzlich herrscht intern ein Meister-Lehrling-Ausbildungssystem mit gewissen leistungsabhängigen Anreizen. Zum Stichtag 28. November haben sich 90,4 % der Aktionäre von Xiaocaiyuan von der Ebene der Mitarbeiter in den Filialen nach oben entwickelt, und fast alle Filialleiter und Küchenchefs wurden intern gefördert, während die regionalen Manager zu 100 % intern gefördert wurden.

Im Bereich Aktien hält Wang Shugao durch sieben Beteiligungsplattformen etwa 92,99 % der Stimmrechte am herausgegebenen Kapital von Xiaocaiyuan, darunter XCY Yongqing Limited, XCY Xuyuan Limited, XCY Zhiyuan Limited, XCY Huiming Limited, XCY Weiyuan Limited, XCY Liyuan Limited und XCY Future Limited, mit Anteilen von jeweils 39,96 %, 25,61 %, 6,48 %, 5,21 %, 2,50 %, 1,91 % und 11,32 % am herausgegebenen Kapital von Xiaocaiyuan.

Darunter halten Wang Shugao und andere private Aktionäre (d. h. Li Daoqing, Tian Chun'yong, Zhou Bin, Tao Xuanan, Ye Hongli, Fang Zhiguo, Wang Weifang und Chen Haiyan) jeweils 29,26 %, 9,84 %, 9,84 %, 9,84 %, 9,84 %, 8,51 %, 8,51 % und 7,18 % sowie 7,18 % der Anteile an XCY Yongqing Limited. Li Daoqing, Tian Chun'yong, Zhou Bin, Tao Xuanan und Wang Weifang sind ausführende Direktoren von Xiaocaiyuan, während Ye Hongli, Fang Zhiguo und Chen Haiyan Aufsichtsräte der Tochtergesellschaft Xiaocaiyuan Restaurant Holdings von Xiaocaiyuan sind. Die oben genannten privaten Anteil Eigner handeln seit der Gründung von XCY Yongqing Limited im Jahr 2021 im Einklang mit Wang Shugao.

Bislang hat Xiaocaiyuan drei Dividendenzahlungen durchgeführt. 2021, 2023 und in den ersten acht Monaten von 2024 wurden Dividenden in Höhe von 1,5 Milliarden Yuan, 1,35 Milliarden Yuan und 1,88 Milliarden Yuan ausgeschüttet, insgesamt 4,73 Milliarden Yuan.

Um weiteres Wachstum zu erzielen, plant Xiaocaiyuan, zukünftig die Eröffnung von mehr Filialen zu beschleunigen. 2021, 2022, 2023 und in den ersten acht Monaten bis zum 31. August 2024 eröffnete Xiaocaiyuan 107, 48, 132 und 109 neue Filialen. Für 2025 und 2026 plant Xiaocaiyuan die Eröffnung von etwa 160 und 180 neuen Filialen. Im Emissionsprospekt gab Xiaocaiyuan an, dass die Mittelbeschaffung verwendet wird, um das Filialnetzwerk kontinuierlich zu erweitern, um die geografische Abdeckung zu erweitern und die Marktdurchdringung zu erhöhen.

Da jedoch der Wettbewerb unter den regionalen Gastronomiemarken landesweit zunimmt, wird Xiaocaiyuan in Zukunft mit größeren Herausforderungen konfrontiert sein.

Gleichzeitig mit der Veröffentlichung des Expansionsplans gab Xiaocaiyuan an, dass der Filialexpansionsplan auch darin besteht, die Durchdringung der bestehenden Märkte der Filialen zu erhöhen, wobei jedoch eine Erhöhung der Dichte der Filialen zu einem Rückgang der Verkaufsleistung und des Kundenaufkommens der bestehenden Filialen führen könnte. Gleichzeitig könnte Xiaocaiyuan auch neue Filialen in Märkten eröffnen, in denen es wenig oder gar keine Betriebserfahrung gibt, was eine Herausforderung für die Marktattraktivität der relativ unbekannten Cuisine Hui darstellt.

Bemerkenswert ist, dass die Marke "Caishou", die von Xiaocaiyuan als zweite Wachstumssäule angesehen wird, ebenfalls Schwierigkeiten hat. Im Oktober 2023 brachte Xiaocaiyuan die Gemeinschafts-Gastronomie-Marke Caishou auf den Markt, deren Gerichte zwischen 20 Yuan und 40 Yuan kosten. Zum Stichtag 28. November gab es jedoch nur drei Filialen von Caishou. In den Monaten Mai und Juli diesen Jahres wurden zwei Caishou-Filialen aufgrund von nicht erwarteten Kundenströmen in den betreffenden Geschäftsvierteln geschlossen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Öffentlichkeitskonto „Times Finanzen APP“, Autor: Li Xinting, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.