Meituans stabiles Wachstumskern: Ökosystem-Win-Win

Goldman Sachs hat kürzlich in seinem Bericht „Ausblick auf den chinesischen Aktienmarkt 2025“ eine Übergewichtung für den Konsumsektor, insbesondere den Online-Einzelhandel, ausgesprochen. Auch Morgan Stanley weist darauf hin, dass der Dienstleistungskonsum und der Einzelhandel mit wahlfreien Konsumgütern, die vom E-Commerce dominiert werden, in den kommenden Jahren wichtige Investitionsrichtungen sein werden.

Anlageinstitutionen sind optimistisch in Bezug auf den Dienstleistungskonsum und den Online-Einzelhandel, vor allem aufgrund ihrer starken Wachstumsresilienz. Von Januar bis September dieses Jahres stieg das Online-Einzelhandelsvolumen in China im Jahresvergleich um 7,9 %, während der Dienstleistungseinzelhandel um 6,7 % zulegte und damit weit über dem breiteren Konsummarkt lag.

Meituan, das im lokalen Einzelhandel verwurzelt ist, hat sogar eine stabile Leistungskurve vorgelegt. Am 29. November veröffentlichte Meituan den Geschäftsbericht für das dritte Quartal 2024. Laut dem Bericht erzielte das Unternehmen im dritten Quartal einen Umsatz von 93,577 Milliarden RMB, was einem Wachstum von 22 % im Jahresvergleich entspricht.

Tatsächlich ist aufgrund des leichten Drucks auf das Konsumwachstum im dritten Quartal 2024 die Prognose der Anleger bezüglich der Leistung von Meituan vorsichtig. Trotz dessen war die Leistung von Meituan in diesem Quartal recht gut, hauptsächlich aufgrund zweier Faktoren: Erstens wird die Synergie zwischen den verschiedenen Geschäftsbereichen des Unternehmens allmählich sichtbar; zweitens verringern sich die Verluste im neuen Geschäftsbereich deutlich.

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Verbesserte Synergien im lokalen Kerngeschäft

Seit Anfang dieses Jahres hat Meituan mehrere Umstrukturierungen durchgeführt. Eine der wichtigsten Veränderungen war die Zusammenlegung der Meituan-Plattform, der Geschäftseinheiten für Präsenzgeschäfte und Hauslieferungen sowie der grundlegenden Forschungs- und Entwicklungsplattform zum „Kernlokalen Geschäft“, wobei die Geschäftseinheiten für Präsenz- und Hauslieferungen abgeschafft wurden; die Zusammenführung von Meituan SaaS, Radfahrdienst und Powerbank-Geschäft zu „Soft- und Hardware-Dienstleistungen“ sowie die Zusammenführung von Kuailü, Xiaoxiang, Youxuan und anderen Geschäften zu „Lebensmittel-Einzelhandel“.

Ziel dieser „großen Zusammenführungen“ ist es, durch Geschäftssynergien Ressourcen zu teilen, den Traffic zu ergänzen und die Strategie zu vereinheitlichen.

Im Bereich des lokalen Kerngeschäfts gibt es beispielsweise bei den Anbietern auf der Angebotsseite eine gewisse Überschneidung zwischen Präsenz- und Hauslieferungshändlern, insbesondere im Kontext von Meituans zunehmender Förderung von Marken-Satellitenläden und dem Meituan-Flash-Kauf. Diese Überschneidung ermöglicht es, Ressourcen für Marketing, Forschung und Entwicklung entlang beider Geschäftsbereiche zu teilen. Auf der Nachfrageseite, angesichts des zurückgehenden Trafik-Volumens, wird es zunehmend entscheidend, den potenziellen Bedarf der Nutzer zu erschließen und den Übergang zwischen den Besuchern von Präsenz- und Hauslieferungsdiensten zu fördern, was eine entscheidende Strategie zur Erweiterung des Traffikpools darstellt.

Um diese Ziele zu erreichen, hat Meituan die Einführung des "Supermitglieds", das alle Konsum-Szenarien abdeckt, als erste Maßnahme ergriffen.

Das Ziel des Mitgliedskonzepts besteht darin, Wiederholungskäufe und Kundenbindung zu fördern. Das Supermitgliedsprogramm hat bereits bei Meituan Waimai sehr erfolgreich gewirkt, was die Machbarkeit des Mitgliedssystems beweist. Meituans Ausweitung des Supermitgliedsprogramms auf den stationären Gastronomie-, Unterhaltungs- und Reisebereich bietet den Mitgliedern mehr Auswahlmöglichkeiten beim Konsum, den Händlern neue Zugänge zum Verkehr und den Plattformen ein erhöhtes Konsumvolumen sowie gestiegene Konsumbeträge.

Laut Meituan hat das "Supermitglied" im Juli die vollständige Abdeckung aller Konsum-Szenarien abgeschlossen und wurde landesweit erweitert. Der Anteil der angemeldeten Anbieter im Reise- und Freizeitgeschäft liegt bei über 50 %. Die Abdeckung mehrerer Szenarien durch ein einziges Mitglied erfordert jedoch bereits Zusammenarbeit zwischen den Abteilungen für Hauslieferung und Präsenzverkehr, was unter der Organisation des „Kernlokalen Geschäfts“ leichter nach Meituans strategischer Intention umzusetzen ist.

Meituan Flash-Kauf ist teilweise auch das Ergebnis der Fusion von Präsenzgeschäften, die in das Hauslieferungsgeschäft eingetreten sind. Zum Beispiel erfordert die Einrichtung von Händlerlagerflächen sowohl Einblicke des Präsenzbereichs in den Sofortkonsum als auch Unterstützung durch das Vertriebssystem und regionale Verbraucheranalysen des Hauslieferungsbereichs.

Laut Unternehmensangaben erreichte der Meituan Flash-Kauf in diesem Quartal ein tägliches Transaktionsvolumen von über 10 Millionen, wobei die Nutzerzahlen und die Transaktionen deutlich im zweistelligen Bereich wuchsen. Am Valentinstag erreichte das Bestellvolumen einen Höchstwert von über 16 Millionen. Diese enorme Nachfrage zieht auch große Einzelhändler an, schneller in Meituans Flash-Kauf-Geschäft einzusteigen. Im Oktober kündigten Miniso und Meituan eine umfassende strategische Partnerschaft an, bei der mehr als 800 "24-Stunden-Superstores" bis Jahresende auf der Meituan-Plattform eingerichtet werden sollen, von denen bisher 500 eröffnet wurden.

Im Hinblick auf die spezifischen Lagerhäuser für Expresslieferungen, deckt Meituan Flash-Kauf bereits über 30.000 Anbieter ab, darunter mehr als 10.000 spezialisierte Soforteinzelhandelsläden. Laut dem Finanzreporting-Gespräch der Unternehmensleitung wird erwartet, dass bis 2027 der Bruttowarenwert des Meituan-Flash-Kaufs über 200 Milliarden RMB liegt und über 100.000 Anbieter abdeckt.

Von der finanziellen Leistung her bringt das Kernlokale Geschäft im dritten Quartal 2024 einen Umsatz von 69,373 Milliarden RMB ein, was einem Wachstum von 20,2 % im Jahresvergleich entspricht. Die Zahl der Bestellungen für Sofortlieferungen der Firma stieg um 14,5 % auf 7,1 Milliarden, während die Bestellmenge im Reise- und Freizeitgeschäft im Vergleich zum Vorjahr um über 50 % zulegte. Zudem erreichten die jährlichen Transaktionszahlen, jährlichen aktiven Anbieterzahlen und die durchschnittlichen Konsumhäufigkeit pro Jahr aller Nutzer Höchststände, was stark mit der signifikanten Verbesserung der Synergien im lokalen Kerngeschäft des Unternehmens zusammenhängt.

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Fortlaufende Entwicklung einer Gewinnbringenden Ökologie

Die obigen Abschnitte beschreiben die strategische Bedeutung sowie die ersten Ergebnisse der Verbesserungen bei Meituan-Geschäftssynergien. Ein bemerkenswerter Punkt ist, dass die Geschäftssynergien von Meituan nicht nur intern innerhalb der Plattform bestehen, sondern auch mit einbeziehen: Händler, Lieferanten und Konsumenten für eine systematische Zusammenarbeit im gesamten Geschäftsumfeld.

Im Fall des Supermitgliedsprogramms ist die erfolgreiche Abdeckung der verschiedenen Konsumszenarien ohne die aktive Beteiligung der Händler nicht möglich. Die Akzeptanz des Supermitgliedsprogramms durch die Händler bestimmt, wie gut die Konsumszenarien abgedeckt sind, was wiederum die Kundenbindung beeinflusst, die letztlich wiederum zu einer verbesserten Leistung der Händler führt. Alles in allem profitieren Händler, Konsumenten und Plattformen, was keine Nullsummen-Lösung ist.

Das Ziel von Meituan war stets, eine Ökologie des gemeinsamen Gewinns zu verfolgen. Das Verhalten von Konsumenten im lokalen Leben hat hohe Zeit- und Planungsanforderungen, wie etwa unverzüglicher Konsum bei Lieferdiensten und sofortige Nutzung oder Verzehr im stationären Gastronomie- und Reisebereich. Dies erfordert ein Angebot mit hoher Zuverlässigkeit und Qualität. Um dies zu gewährleisten, benötigt die Plattform verlässliche und hochqualitative Angebote von Händlern sowie eine hohe Effizienz seitens der Lieferdienste. Die Grundrationalität dieses Erfolgs liegt darin, Handel und Lieferung gleichermaßen profitabel zu gestalten. Zusammen bilden Händler, Lieferdienste, Konsumenten und die Plattform eine gemeinschaftliche Interessengruppe.

Derzeit führt Meituan mehrere Initiativen ein, die Händlern helfen, die Betriebseffizienz zu steigern und den Lieferdiensten mehr Rechte und Schutz bieten.

Auf der Händlerseite hebt Meituan Waimai im November seinen Restaurant-"Blüteplan" an und investiert zehn Milliarden in Unterstützung für Gastronomen, die sich auf Produkte und Innovationen konzentrieren, in Form von Geldmitteln. Diese Finanzhilfen werden in Etappen ab dem 31. Dezember geflossen. Für kürzlich beigetretene Klein- und Mikrounternehmen, verlängert Meituan die free traffic Unterstützung von 7 auf maximal 14 Tage, um deren Geschäftsleistungen schnell zu steigern. Wie in Gesprächen zur Optimierung des finanziellen Reporting offengelegt, bietet Meituan für Marken-Satellitenläden eine Kommissionsrabatt von 6 bis 12 Monaten und kostenlose AI-basierte Standortanalysen für über 500 Marken.

Auf der Seite der Lieferdienste führte Meituan in diesem Quartal Initiativen durch wie Durchfahrtslösungen für "freundliche Gemeinden", eine "Rider-Heimat" Funktion, Versuche zur Erschöpfungsbewältigung von Fahrern etc. um den Schutz der Rechte der Lieferanten zu stärken und zu erweitern.

Laut Angaben der Firma, bis Ende Oktober hat Meituan mehr als 1,6 Millionen Lieferanten in Partnerschaft mit Vanke Property, China Overseas Property, Jinke Services, und anderen sieben große Immobilienunternehmen durch Durchfahrtslösungen in "freundlichen Gemeinden" gedient, und es ist zu erwarten, dass in diesem Jahr in über 10.000 Gemeinschaften in ganz China Durchfahrtslösungen eingeführt werden.

Darüber hinaus stellte Meituan im Finanzberichtsgespräch auch die Entwicklung der Fahrererlöse vor. Im dritten Quartal dieses Jahres lag das monatliche Durchschnittseinkommen der hochfrequenten Fahrer landesweit zwischen 5720 und 10.865 RMB. In den großen städtischen Gebieten lag das Durchschnittseinkommen der Fahrer zwischen 7.629 und 10.865 RMB, während es in den ländlichen Gebieten zwischen 5.720 und 7.803 RMB lag. Der durchschnittliche Verdienst der hochfrequenten Fahrer liegt leicht über dem durchschnittlichen Einkommen der Bewohner. Bei der Lohnentwicklung stieg das Durchschnittseinkommen der Fahrer in den ländlichen Gebieten im Vergleich zu Juni 2024 merklich an, während sich die Gehälter in städtischen Zonen auf dem gleichen Niveau bewegten.

Bild: Fahrereinkommensdaten Quelle: Meituan Finanzberichtsgespräch, zusammengestellt durch 36Kr

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Neue Geschäfte reduzieren weiterhin Verluste

Seit 2024 hat die Aktienkurs von Meituan unter den Plattformunternehmen sehr gut abgeschnitten. Das Wohlwollen der Investoren gegenüber Meituan basiert zum einen auf der Anerkennung des stabilen Leistungswachstums des Unternehmens, und zum anderen auf der Verbesserung der Risikotoleranz des Unternehmens durch die Reduzierung der Verluste im neuen Geschäft.

Vor dem Jahr 2023 investierte Meituan stark in neue Geschäftsfelder wie Youxuan, was dazu führte, dass die operativen Verluste von 2019 bis 2023 über 100 Milliarden RMB betrugen. Diese Verluste bei neuen Geschäftsbereichen hatten Bedenken bei den Investoren ausgelöst, was in den Jahren 2021 bis 2023 zu einem kontinuierlichen Rückgang der Aktienkurse führte.

Im vierten Quartal 2023 begann Meituan mit der Reduzierung der Verluste im neuen Geschäft und reduzierte seine Betriebsverluste im Vergleich zum Vorjahresquartal um 24,1 %. Im Jahr 2024 beschleunigten sich die Verlustreduzierungen weiter; im ersten bis dritten Quartal 2024 verringerten sich die Verluste im neuen Geschäft um 45 %, 74 % bzw. 80 %. Besonders im dritten Quartal 2024 erreichten die Betriebsverluste im neuen Geschäft nur etwas über 10 Milliarden RMB, die sich positiv auf das Nettoergebnis des Unternehmens auswirkten.

Daneben, im Lichte der Erwartungen des derzeitigen Kapitalmarktes sowie der politischen Unterstützung für Dividenden und Aktienrückkäufe, arbeitet Meituan daran, die Rendite für Aktionäre zu steigern. Die Unternehmensleitung teilte im Finanzreporting-Gespräch mit, dass Meituan im Zeitraum von Anfang September bis zur Schließung des Rückkauffensters Aktien im Wert von über 600 Millionen USD zurückgekauft hat, was 4,2 % der gesamten Aktien des Unternehmens entspricht, über den Rückkaufsummen von 2021 bis 2023 liegt.

In der derzeit rasch wachsenden Branche des Soforteinzelhandels positioniert sich Meituan mit einer stabilen Leistung und Risikotoleranz zusammen mit seinem Engagement für den Aufbau eines gesund gemeinschaftlich profitieren Systems mit Partnern, unter Rahmenbedingungen politischer Förderung des Konsums, auf stabile Aussichten hinaus.