Zhike | Nachdem der Markt unter 3300 gefallen ist, ändert sich der Marktstil?

Autor | Huang Yida

Redakteur | Zheng Huaizhou

In der vergangenen Woche (18. bis 22. November) fiel der A-Aktienmarkt, wobei der Shanghai Composite Index um 1,91 % fiel und am 22. November bei 3267 Punkten schloss; der Wind All A Index fiel in der vergangenen Woche um 2,08 %.

In Bezug auf die Sektoren stiegen von den 31 Primärindustrien von Shenwan in der vergangenen Woche nur die Sektoren "Comprehensive", "Commerce & Retail" und "Textiles & Apparel", während die Sektoren "Social Services", "Food & Beverage", "Communication", "Non-Bank" etc. in der vergangenen Woche die größten Verluste verzeichneten.

In Bezug auf die Stilrichtung zeigten sich in der vergangenen Woche Small Caps und Dividenden relativ resistent gegen Verluste, während die technologische Branche, die zuvor stark gestiegen war, in der vergangenen Woche tiefere Verluste erfuhr. Dies spiegelt sich in der Performance der Stil-Indizes und der breiten Basisindizes wider, wobei der CSI 2000, Wind Micropan, CSI Dividende und andere in der vergangenen Woche relativ geringfügige Verluste erlitten, während die Indizes "Chuancang", "BeiStock 50", "Chuanzhiang" und andere tiefere Verluste verzeichneten.

Bild: Jüngste Entwicklung des Shanghai Composite Index; Quelle: Wind, 36Kr

Der Verlauf der Hongkonger Aktien ähnelte in der vergangenen Woche dem der A-Aktien. Der Hongkonger Hauptindex war in der vergangenen Woche ebenfalls volatil, wobei der Hang Seng Index um 1,01 % und der Hang Seng Technology Index um 1,89 % fiel. In Bezug auf die Sektoren stiegen von den 12 Hang Seng Branchenindizes in der vergangenen Woche nur "Materialien", "Energie" und "Informationstechnologie", während "Nicht-Basiskonsum", "Immobilien", "Gesundheit" etc. in der vergangenen Woche tiefere Verluste erlitten.

In Bezug auf die großen Assetklassen im Ausland endeten die meisten wichtigen Aktienindizes in Europa, den USA und den Schwellenländern in der vergangenen Woche im Plus, während die Hauptindizes in Japan und Russland Verluste verzeichneten. Im Bereich der Rohstoffe stieg der Rohölpreis stark an, während die Basismetalle größtenteils fielen; Edelmetalle schlossen größtenteils im Plus mit hohen Gewinnen; die Hauptsorten der Agrarprodukte stiegen größtenteils, während einige Sorten fielen. Der US-Dollar-Index stieg in der vergangenen Woche weiterhin an.

01 Wenn der Markt zur Ruhe kommt, sind aktuelle Rückgänge zukünftige Chancen

Die vergangene Woche auf dem A-Aktienmarkt war wenig ereignisreich. Die meisten Investoren erinnern sich jedoch noch gut an den Rückgang am Freitag. Als der Hauptindex zu tauchen begann, machten sich die Investoren vor allem Sorgen darüber, was passiert war. Aus den verfügbaren Informationen ergeben sich die folgenden drei Hauptgründe für den starken Rückgang des A-Aktienmarktes am Freitag und die noch stärkeren Verluste in zuvor starken Sektoren:

Erstens war da die routinemäßige Pressekonferenz des Staatsratsinformationsbüros am 22. November um 10 Uhr morgens, die sich hauptsächlich mit den Maßnahmen zur Förderung eines stabilen Wachstums des Außenhandels befasst. Viele Investoren sind der Meinung, dass der starke Rückgang am Freitag durch die Beantwortung von Fragen der Medien über die Möglichkeit einer weiteren Verschlechterung des globalen Handelsumfelds nach dem Amtsantritt von Trump ausgelöst wurde, was das Risikoappetit in gewissem Maße dämpfte. Tatsächlich hatte der Markt bereits mit Trumps Diplomatie der "kleinen Höfe, hohen Mauern" gerechnet, und es muss gesagt werden, dass der Wechselkurs Druck auf die A-Aktien ausübt. Der Schwerpunkt liegt jedoch auf dem Verständnis der heimischen Wirtschaftspolitik.

Nach jahrelanger Markterziehung sind die Investoren heute ziemlich klar in ihrer Haltung zur Politik: Einerseits konzentrieren sie sich auf das Timing der Umsetzung der Politik, andererseits benötigt der kurzfristige Politikmarkt Unterstützung durch unerwartete politische Maßnahmen, wie zum Beispiel die Ereignisse am 24. September in diesem Jahr. Diese starke Marktrallye hielt nicht lange an, im Wesentlichen weil die Umsetzung guter Politiken Zeit benötigt, aber die Investoren wollen schnelle Ergebnisse sehen. Wenn gute Erwartungen aufrechterhalten werden sollen, müssen neue gute Erwartungen hinzukommen. Allerdings wurde der Inhalt der Pressekonferenz als nicht unerwartet empfunden, und dies verstärkte den Rückgang des Risikoappetits.

Zweitens verschlechterte sich erneut die Lage in Osteuropa, was das geopolitische Risiko erhöhte und das Risikoappetit weiter dämpfte. Dies spiegelte sich in den Preisen der großen Assetklassen wider, wobei der russische Aktienmarkt in Europa in der vergangenen Woche die größten Verluste verzeichnete und die Preise für Gold und Silber kurzfristig stark anstiegen. Die Risikoscheu verbreitete sich auch auf den A-Aktienmarkt, wobei die zuvor im Vordergrund stehenden Dividenden wieder in den Fokus rückten. Obwohl sich der Markt insgesamt zurückhaltender zeigte, war er in gewisser Weise gespalten; während ein Teil der Investoren auf Sicherheit setzte, waren Small Caps und Themenaktien in der vergangenen Woche sehr aktiv.

Drittens entschieden sich einige aktive Gelder, in einem abgekühlten Markt Gewinne mitzunehmen. Dies hatte Auswirkungen auf den Markt selbst, so dass einige Sektoren, die zuvor eine gewisse Aufwärtsbewegung verzeichnet hatten, wie z.B. "Non-Bank", "Immobilien", "Verteidigung" und "Elektronik", bei einem beschleunigten Marktrückgang von Investoren zur Gewinnmitnahme genutzt wurden, was diese Sektoren in der vergangenen Woche relativ stark korrigieren ließ.

Insgesamt befindet sich der Markt derzeit in einer Phase der Beruhigung. Gute Politiken benötigen Zeit, um umgesetzt zu werden, weshalb die Marktberuhigung nur vorübergehend ist. In dieser Zeit sollte man die wirtschaftliche Erholung durch Hochfrequenzdaten beobachten, um zu überprüfen, ob die Politik wirkt. Die Wirtschafts- und Finanzdaten vom Oktober zeigen bereits eine marginale Verbesserung, wie beispielsweise eine Verengung des negativen M1-Wachstums, eine Erwärmung der Immobilienverkäufe und breiteres Wachstum im sozialen Konsum. Daher sollten Investoren Vertrauen und Geduld in die Zukunft haben.

02 Investmentstrategie

Der A-Aktienmarkt zeigt derzeit zwar eine Abkühlung, doch die Struktur ist nicht schlecht. In Bezug auf Kapitalströme verzeichnete die A-Aktie starkes Nettozuflüsse, unterstützt durch große Nettoaufkäufe von A500ETF und neu gegründete aktienlastige Publikumsfonds. In der vergangenen Woche setzte die A-Aktienmärkte den Trend der Nettozuflüsse fort. Der kontinuierliche große Kauf von A500ETF unterstützt den Blue-Chip-Stil, was bedeutet, dass es kurzfristige Handelsmöglichkeiten für diese großkapitalisierten Aktien gibt. Bei der aktuellen Erwartung einer wirtschaftlichen Erholung haben sie auch langfristigen Investitionswert.

Da der Markt in eine Phase der Beruhigung eintritt, nimmt das Handelsinteresse ab und es korreliert mit dem Rückgang des Risikoappetits. Da es noch etwas Zeit bis zur Sitzung des Zentralkomitees und der zentralen Konferenz zur Wirtschaftspolitik im Dezember gibt, befinden wir uns derzeit in einer Phase ohne neue politische Impulse. In einer Situation, in der die Hauptlinien unklar sind, konzentriert sich der Markt eher auf Stabilität und berücksichtigt in erster Linie die Sicherheitsmarge. Daher sehen wir, dass die zuvor im Fokus stehenden Dividenden-Sektoren wieder an Bedeutung gewinnen, und der Markt insgesamt befindet sich in einer Phase der Neugewichtung.

Gleichzeitig bedeutet die Marktberuhigung nicht vollständigen Stillstand. Ein Teil des aktiv handelnden Kapitals bleibt weiterhin bei den volatileren Small-Cap-Wachstumsaktien. Dies erklärt, warum in der vergangenen Woche ein relativ gespaltenes Marktverhalten zu beobachten war. Einige Investoren sind sehr daran interessiert, neue Themen zu entdecken, was typischerweise zu einer Stärkung von Konzepten wie der kontrollierbaren Kernfusion in der vergangenen Woche führte. Mehrere börsennotierte Unternehmen mussten in Eile auf Investorenanfragen reagieren, indem sie ankündigten, dass sie an der kontrollierbaren Kernfusion arbeiten, aber derzeit kaum Auswirkungen auf ihre Geschäftsergebnisse verzeichnen. Anleger sollten sich der hohen Risiken bei Konzeptspekulationen bewusst sein und vorsichtig sein.

Für den zukünftigen Haupttrend wird auf Grundlage der aktuellen politischen Ausrichtung und Richtung erwartet, dass der Konsum im Zuge der wirtschaftlichen Erholung an Dynamik gewinnt und somit zu einem der zukünftigen Hauptthemen wird. Angesichts der Marktgröße als Unterstützung der Wirtschaft sind die Anleger im Allgemeinen optimistisch in Bezug auf Sektoren wie Automobile, Haushaltsgeräte, Unterhaltungselektronik usw. Gleichzeitig wird erwartet, dass die Schlüsselstellung der Technologie unverändert bleibt, und Themen wie Halbleiter, Rechenleistungsinfrastruktur und künstliche Intelligenz im Bereich "Science & Technology Board" weiterhin von den Anlegern langfristig geschätzt werden.

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