Der Aktienkurs ist in drei Jahren um über 80 % gefallen. Kann ein Bullenmarkt den chinesischen Freihandel retten? | Kèjīn · Kultur und Tourismus
Autor｜Chen Sizu
Redakteur｜Wang Hanyu
„Wenn es nicht eine sehr beliebte Marke ist, ist es häufig, an einem Tag (überhaupt) keine Kunden zu haben.“ So äußerte sich Wang Fan, der in diesem Jahr die Duty-Free-Stadt in Haikou verlassen hat.
Gemessen am Bauvolumen wird dieses Einkaufszentrum derzeit als „größter duty-free Handelskomplex der Welt“ bezeichnet, zuvor hatte China Duty Free angekündigt, insgesamt 12,86 Milliarden Yuan zu investieren. Bis Ende Juni dieses Jahres belaufen sich die Gesamtinvestitionen auf 7,399 Milliarden Yuan.
Schon seit der Eröffnung des Duty-Free-Stadt in Haikou ist Wang Fan als Vertriebsmitarbeiter tätig gewesen, und wie er 36kr erzählte, war das Besucheraufkommen im Oktober 2022, als die Duty-Free-Stadt gerade eröffnet hatte, noch recht gut, jedoch seit diesem Jahr nicht mehr erfreulich.
Zheng Li, die ebenfalls in der Duty-Free-Stadt in Haikou arbeitet, teilt diese Ansicht voll und ganz: „Seit März (dieses Jahres) bis jetzt war es nicht gut“, sagte sie.
Laut Hainan Daily belief sich der vom Haikou Zoll überwachte duty-free Umsatz während des Mittherbstfests 2024 auf 206 Millionen Yuan, mit 34.700 Einkäufern und einem täglichen Durchschnittsumsatz von 69 Millionen Yuan, der Durchschnittskaufpreis pro Kunde betrug 5.943 Yuan. Im Vergleich zu den ersten drei Tagen des Mittherbstfests 2023 sanken der tägliche Durchschnittsumsatz und der Durchschnittskaufpreis pro Kunde um 51,6 % bzw. 14,1 %.
Gleichzeitig zeigt der Finanzbericht von China Duty Free, dass der Gesamtumsatz des Unternehmens, einschließlich der Duty-Free-Stadt in Haikou, im ersten Halbjahr 2024 bei 31,265 Milliarden Yuan lag, was einem Rückgang von 12,81 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht; der Nettogewinn, der den Aktionären der börsennotierten Gesellschaft zuzurechnen ist, betrug 3,283 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 15,07 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht.
Auf dem Sekundärmarkt spiegelt sich dies wider: Bis zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des Artikels (14. Oktober) lag der aktuelle A-Aktienkurs von China Duty Free bei 71,36 Yuan/Aktie. Noch bis zum 25. September dieses Jahres war der Kurs auf rund 50 Yuan/Aktie gefallen. Verglichen mit einem Kurs von bis zu 387,40 Yuan/Aktie Anfang 2021 ist der Aktienkurs von China Duty Free in den letzten dreieinhalb Jahren um über 80 % gesunken.
Das "Goldene Schild" der Duty-Free auf der Insel funktioniert nicht mehr
Im ersten Halbjahr dieses Jahres zog Hainan weiterhin eine große Anzahl von Touristen an. Laut Daten des Statistikamts der Provinz Hainan erreichte das Passagieraufkommen der Häfen und Flughäfen Hainans von Januar bis Juni 2024 35,6845 Millionen Personen, was einem Anstieg von 9,1 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Darunter waren 18,6117 Millionen abfliegende Passagiere, was einem Anstieg von 10,7 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht.
Allerdings passt die Leistung des duty-free Geschäfts auf der Insel nicht zur brummenden Touristenattraktivität. Laut den statistischen Daten des Haikou Zolls betrugen die duty-free Einkaufsausgaben auf der Insel in den ersten sechs Monaten des Jahres 2024 18,46 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 29,9 % im Vergleich zum Vorjahr; die Anzahl der duty-free Käufer auf der Insel erreichte 3,361 Millionen Personen, ein Rückgang von 10 % im Vergleich zum Vorjahr.
Als Hauptumsatzkraft erzielte das Duty-Free-Geschäft von China Duty Free in Sanya im ersten Halbjahr einen Umsatz von 11,986 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 29 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht; der Gewinn betrug 643 Millionen Yuan, ein Rückgang um 68 % im Vergleich zu 2,023 Milliarden Yuan im Vorjahr. Und das 2022 betriebene Unternehmen der Duty-Free-Stadt Haikou verzeichnete einen Verlust von etwa 431 Millionen Yuan.
Wang Fan, der einst an der Frontlinie gearbeitet hat, spürt den Marktabschwung ebenfalls direkt. Er erzählte 36kr, dass dieses Jahr selbst in der Hochsaison kein deutliches Verkaufswachstum gebracht habe und dass die Nebensaison in eine peinliche Situation ohne Besucher verfallen würde, "an den üblichen 22 Arbeitstagen pro Monat sind nur 5 bis 6 Tage mit Abschlüssen normal geworden." sagte er.
Langfristig zeichnete sich der Druck auf die duty-free Geschäfte auf der Hainan-Insel im Jahr 2023 ab, basierend auf den von dem Think Tank Jingjian gesammelten Verkaufsdaten lag die durchschnittliche Anzahl der Einkäufe pro Kunde auf Hainan-Insel 2022 bei etwa 11,7, sank jedoch im Jahr 2023 auf 7,6 und im ersten Halbjahr 2024 auf nur etwa 5,9.
Dies deutet darauf hin, dass die Kaufbereitschaft der duty-free Verbraucher auf der Insel Hainan zurückgegangen ist und dieser Rückgang einen gewissen Trend aufweist.
Zhou Mingqi, Gründer des Think Tanks Jingjian, ist der Ansicht, dass der Druck auf China Duty Free auf Makroebene mit den aktuellen Konsumtrends zusammenhängt.
Den von dem Think Tank Jingjian gesammelten Daten zufolge, sanken sowohl der Betrag der duty-free Einkäufe als auch die tatsächliche Anzahl der Einkäufer im ersten Halbjahr 2024, aber der Rückgang der Käuferzahl war weit weniger dramatisch als der Rückgang des Einkaufsbetrages, was den Abwärtstrend des Durchschnittskonsums widerspiegelt.
Bildquelle: Jingjian Think Tank
Und aus Unternehmenssicht ist die allmähliche Verwässerung der dominanten Position von China Duty Free der Hauptgrund für die schlechten Geschäftsergebnisse. "China Duty Free hatte während der Epidemie nahezu ein Monopol auf den Verkauf von Luxusgütern im Inland," sagte Zhou Mingqi. "Aber jetzt, da die Ein- und Ausreisen allmählich wiederaufgenommen werden, haben die Verbraucher mehr Auswahlmöglichkeiten. Und im Vergleich zu anderen ausländischen Märkten ist der Preisvorteil von China Duty Free nicht auffällig, was natürlich zu einem Verlust der Kundengruppe führt."
Der Abfluss der Kundengruppe zeigt sich nicht nur auf dem internationalen Markt, sondern die Erholung der duty-free Geschäfte an inländischen Flughäfen und in Städten hat auch die Wirkung des „goldenen Schildes“ der „Insel-dam-freiem Waren“ geschwächt. Beim Blick auf die Jahresfinanzberichte von China Duty Free ist leicht zu erkennen, dass der Umsatzanteil im Gebiet Hainan von 69 % im Jahr 2021 auf 63 % im Jahr 2022 und bis 2023 auf 58 % gesunken ist.
Gleichzeitig steigt der Umsatzanteil des Geschäfts in der Region Shanghai jährlich an, von 18 % im Jahr 2021 auf derzeit 26 %.
Der Rückgang des „Duty-Free-Maotai“
Die Führungsposition von China Duty Free im duty-free Geschäft ist unbestreitbar. Es wurde aus der Umbenennung von "China International Travel" gegründet und 1984 gegründet. Im Laufe seiner 40-jährigen Entwicklung ist es zu einer Visitenkarte der duty-free Branche geworden.
2008 wurde China Duty Free an der Shanghai Stock Exchange notiert, und 2022 erfolgreich an der Hong Kong Stock Exchange gelistet, und trat in die „A+H“-Ära ein.
Aus dem veröffentlichten Prospekt geht hervor, dass China Duty Free bereits 2021 einen Marktanteil von beeindruckenden 86 % am inländischen duty-free Markt hatte und die Anzahl seiner Geschäfte weit über der anderer duty-free Unternehmen lag. Gleichzeitig ist es das einzige Einzelhandelsbetrieb, das alle duty-free Verkaufskanäle in China abdeckt und sowohl Flughafen-, Stadt- als auch Insel-dam-freie Geschäfte betreiben kann. Darüber hinaus ist China Duty Free der einzige der 10 duty-free lizenzierten Tourismus-Einzelhändler, der drei Lizenzen besitzt.
In der Zeit von 2019 bis 2021 stiegen unter dem Einfluss von Richtlinienunterstützung und dem eigenen Glanz von China Duty Free sowohl die Umsätze als auch der Nettogewinn stark an. Der Aktienkurs stieg ebenfalls von etwa 60 Yuan/Aktie auf fast 400 Yuan/Aktie und erlebte eine Zeit des großen Ansehens, was seine Position als „führendes Unternehmen im duty-free Geschäft“ festigte.
Zhou Mingqi erklärte gegenüber 36kr, dass China Duty Free während dieser Zeit neben den politischen Gründen auch aufgrund seiner dominanten Position im Luxusgütermarkt „in die Höhe geschossen“ sei. "Wenn diese Position nicht mehr da ist, wird China Duty Free natürlich aus diesem Grund schwächer."
Seit 2022 hat China Duty Free trotz eines Umsatzrückgangs von 19,6 % im Vergleich zum Vorjahr sowie einem Rückgang des Nettogewinns um 47,9 % die Wachstumsdynamik verloren: Der Umsatz im Jahr 2022 betrug 54,433 Milliarden Yuan.
In seinem Halbjahresbericht 2023 stiegen die Einnahmen zwar an, aber der Nettogewinn sank weiterhin um 1,83 % im Vergleich zum Vorjahr; im dritten Quartal verzeichnete das Unternehmen trotz eines Umsatz- und Gewinnwachstums einen neuen Tiefstand bei dem Aktienkurs der letzten drei Jahre, und die Herausforderungen bestehen weiterhin, das Vertrauen des Marktes ist nicht mehr das von früher.
Im ersten Quartal 2024 setzte sich der Abwärtstrend von China Duty Free fort, der Umsatz sank gegenüber dem Vorjahr um 9,45 %, das Gewinnwachstum verlangsamte sich und stieg nur um 0,25 %. Zur Jahresmitte hin gab es sowohl bei den Einnahmen als auch beim Nettogewinn einen „doppelten Rückgang“.
Das einstige Prestige von China Duty Free als „duty-free Maotai“ scheint nicht mehr zurückzukehren?
Neben der Verwässerung seiner dominanten Position sieht Zhou Mingqi in der Fehlstrategie von China Duty Free einen weiteren Grund für den aktuellen Abwärtstrend.
Im Rückblick wurde im Jahr 2020 das Projekt des internationalen Duty-Free-Zentrums in Haikou offiziell gestartet und im Oktober 2022 offiziell eröffnet. Diese strategische Investition erachtet Zhou Mingqi jedoch nicht als erfolgreich.
„Bei nahezu konstantem oder sogar rückläufigem Besucheraufkommen das Betriebsgelände zu vergrößern, führt zu einem Rückgang des Grenznutzens“, erklärte Zhou Mingqi.
Auch die abgelegene Lage trug zur geringen Besucherzahl im internationalen Duty-Free-Zentrum in Haikou bei. „Erstens ist Haikou nicht wirklich ein sehr beliebtes Reiseziel“, sagte Zhou Mingqi. „Darüber hinaus liegt das Internationale Duty-Free-Zentrum in Haikou nicht im Stadtzentrum. Auch wenn ein Hafen vorhanden ist, reicht die Anzahl der Besucher, die per Kreuzfahrtschiff nach Hainan kommen, nicht aus, um das große Duty-Free-Zentrum mit dem erforderlichen Besucheraufkommen zu versorgen.“
Tatsächlich verpasste China Duty Free in den Jahren 2019 bis 2021 die Gelegenheit, im Ausland zu expandieren. In dieser Zeit nahm die Anzahl der Übersee-Einkäufer stark ab und viele Duty-Free-Märkte im Ausland litten unter einer Flaute.
Laut einem Bericht von CCTV Finance ging die Zahl der internationalen Touristen in Südkorea im Jahr 2020 im Vergleich zum Vorjahr um 80 % zurück, und die koreanischen Duty-Free-Geschäfte erlebten den ersten Verlust seit elf Jahren mit statistischen Angaben. Im Februar 2021 zogen sich die beiden großen koreanischen Duty-Free-Unternehmen Lotte und Shilla aus dem Incheon International Airport zurück.
Auch China Duty Free investierte während dieser Zeit schwer in Hainan, verpasste jedoch die Gelegenheit, den Überseemarkt zu erschließen. Als der Internationalreiseverkehr allmählich wiederaufgenommen wurde, fehlten China Duty Free noch immer Auslandsgeschäfte, und es war schwierig, sich in diese Märkte einzubringen.
Da seine starke Position nicht mehr existiert, seine Preisvorteile nicht überzeugen und seine Zielgruppen abwandern, geriet China Duty Free in eine schwierige Lage: Es fiel schwer, Inländer anzuziehen, während Ausländer mehr Auswahlmöglichkeiten hatten.
„China Duty Free als führendes internationales Tourismusunternehmen auf Hainan sollte sich mehr auf den internationalen Markt konzentrieren, statt nur den inländischen Verbrauchermarkt im Blick zu haben“, sagte Zhou Mingqi.
Wo ist die Zukunft?
Während das Duty-Free-Geschäft auf Hainan unter Druck gerät, zeigt sich der Duty-Free-Sektor an den Grenzen mit einer deutlichen Zunahme parallel zur Erholung des internationalen Reiseverkehrs.
Der Halbjahresbericht von China Duty Free zeigt, dass der Umsatz der Duty-Free-Geschäfte am Flughafen Peking (einschließlich des Hauptstadtflughafens und des Flughafens Daxing) im Vergleich zum Vorjahr um über 200 % gestiegen ist, am Flughafen Shanghai (einschließlich des Flughafens Pudong und des Flughafens Hongqiao) fast um das Doppelte, und der Nettogewinn stark gestiegen ist.
Ebenfalls erreichte Sungai Shanghai im ersten Halbjahr 2024 einen Nettogewinn von 310 Millionen Yuan im Vergleich zu 83,88 Millionen Yuan im Vorjahr, was etwa einer Steigerung von 36 % entspricht und fast das Gewinnniveau von 2019 erreicht.
Die Wiederbelebung des Flughafenbetriebs wirkte wie ein kräftiger Impuls für die Leistung von China Duty Free.
Darüber hinaus kündigte China Duty Free Ende letzten Jahres an, Mietverträge mit den Flughäfen Peking und Shanghai zu unterzeichnen, um die Kosten weiter zu senken und die Rentabilität zu steigern.
Laut einem Bericht von China Business News wurde gemäß dem neuen Vertrag der Provisionssatz für China Duty Free Geschäfte an den Terminals T2 und T3 des Hauptstadtflughafens sowie an den Flughäfen Hongqiao und Pudong in Shanghai von 47,5 %, 43,5 % und 42,5 % auf Werte zwischen 18 % und 36 % angepasst. Der tatsächliche Provisionssatz liegt ungefähr zwischen 20 % und 25 %, was eine erhebliche Senkung im Vergleich zu den ursprünglichen Sätzen darstellt.
„Die Senkung der fixen Kosten hat auch dazu beigetragen, die Rentabilität des Flughafenbetriebs von China Duty Free zu steigern“, sagte Zhou Mingqi, und langfristig wird diese Zusammenarbeit auch positive Auswirkungen auf die Rentabilität von China Duty Free haben.
Abgesehen vom Flughafenbetrieb entwickelt sich in Anbetracht der politischen Unterstützung die Duty-Free-Branche in den Innenstadtspargeschäften allmählich zu einem neuen Trend.
Am 27. August erließen das Finanzministerium, das Handelsministerium, das Ministerium für Kultur und Tourismus, die Generalverwaltung für Zoll und die Steuerverwaltung die „Mitteilung über die Vervollkommnung der Duty-Free-Regulierung in den Innenstadtspargeschäften“, die ab dem 1. Oktober 2024 die Verwaltung der Duty-Free-Geschäfte in den Innenstädten regelt, um die gesunde und geordnete Entwicklung der Duty-Free-Geschäfte zu fördern. Darin wird erwähnt, dass die Verkaufszielgruppe für Duty-Free-Geschäfte in den Innenstädten aus Reisenden besteht, die innerhalb von 60 Tagen mit einem Luftverkehrsmittel oder einem internationalen Kreuzfahrtschiff ins Ausland reisen werden (einschließlich, aber nicht beschränkt auf chinesische Reisende).
Am folgenden Tag stiegen die Duty-Free-Aktien stark, Zhongbai Group, Youa A Shares wurden direkt limitiert, und viele Aktien eröffneten höher. An diesem Tag erholte sich auch der Aktienkurs von China Duty Free etwas.
Die Dongwu Securities erklärte dazu, dass, obwohl der Duty-Free-Sektor von der schleppenden Konsumlaune der Verbraucher in den Jahren 2023–2024 und der Abwanderung an ausländische Luxusgütermärkte betroffen sei, er langfristig dennoch ein wesentlicher Kanal für das Wachstum der chinesischen Luxusgüterkonsumplattform bleibe. Nachdem sich das duty-free Geschäft auf der Insel Hainan stabilisiert hat, könnte eine weitere Lockerung der Ein- und Ausreise-Politiken den duty-free Markt insgesamt stabilisieren und wieder zum Wachstum zurückführen.
Allerdings ist das „heiße“ Geschäft mit Duty-Free-Geschäften in Innenstädten für China Duty Free ebenfalls nicht einfach. Obwohl es in seinen Finanzberichten erklärte, dass es erwäge, die Duty-Free-Geschäfte in den Innenstädten von Peking und Shanghai zu erweitern, sind die sechs Betriebslizenzen für Duty-Free-Geschäfte in Innenstädten von China Duty Free im Vergleich zu Zhongchu, das über 12 Lizenzen im ganzen Land verfügt, nicht ausreichend.
Zhou Mingqi stellte fest: „China Duty Free's Duty-Free-Geschäfte in Innenstädten sind zu klein und der Markt ist sehr begrenzt. Dies setzt China Duty Free im Bereich der Innenstadtspargeschäfte in einen Nachteil.“
„Die zukünftige Entwicklung von China Duty Free liegt darin, dass es bereit sein sollte, sich dem internationalen Wettbewerb zu stellen und aktiv internationale Märkte zu erschließen und zu entwickeln.“
In Bezug auf seine Internationalisierungspläne erklärte China Duty Free am 14. September auf einer Interaktionsplattform, dass es in Kambodschas Phnom Penh, Sihanoukville und Siem Reap über Stadtspargeschäfte und Flughafenläden verfügt. Zudem wurde kürzlich eine Betriebslizenz für ein Duty-Free-Geschäft in der Colombo Port City in Sri Lanka erteilt, das bald in Betrieb gehen soll.
Wie man in der heutigen Zeit, in der der Glanz von Hainans duty-free Geschäften verblasst, von den neuen Politikvorteilen profitieren und internationale Märkte erschließen kann, wird ein wichtiger Faktor dafür sein, ob sich die zukünftige Leistung verbessern kann.
(Auf Wunsch der befragten Personen sind die Namen Wang Fan und Zheng Li in dem Artikel Pseudonyme.)
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