OpenAI reicht heimlich Börsenprospekt ein – der US-Aktienmarkt erwartet einen Kampf der Giganten um Billionen-IPO

Am 8. Juni Ortszeit in den Vereinigten Staaten hat OpenAI auf seiner offiziellen Website eine Erklärung veröffentlicht und offiziell bestätigt, dass es geheimnisvoll eine S-1-Prospektanmeldung bei der US-amerikanischen Wertpapier- und Börsenkommission eingereicht hat. Dieser AI-Riese mit einem Schätzwert von über 850 Milliarden US-Dollar hat endlich einen wesentlichen Schritt in Richtung öffentlichem Markt unternommen.

Dies bedeutet nicht nur, dass Wall Street möglicherweise eines der größten Technologie-IPO's in der Geschichte erleben könnte, sondern auch, dass der Kapitalrennen zwischen Sam Altman und seinem Erzfeind Elon Musk sowie dem aufstrebenden CEO von Anthropic, Dario Amodei, in die heiße Phase geraten ist.

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Das geheime Dokument, das aktiv angekündigt wurde

Nach der üblichen Praxis sollte das geheime Einreichen eines Prospekts eine streng geheime Operation der Firma sein. Sam Altman hatte nicht vor, passiv auf Medienberichte zu warten. In der Erklärung von OpenAI heißt es ganz offen: "Wir haben kürzlich geheimnisvoll die S-1-Dokumente eingereicht. Wir erwarten, dass es an die Öffentlichkeit gelangen wird, also geben wir es einfach direkt bekannt."

Allerdings hat OpenAI auch in der offiziellen Ankündigungspräsentation die überhitzten Erwartungen abgekühlt und ausdrücklich angegeben, dass noch nicht entschieden wurde, wann der IPO stattfinden wird.

"Es könnte noch einige Zeit dauern, denn es gibt einige Dinge, die wir gerne tun würden und die als private Firma möglicherweise leichter umsetzbar sind. Aber es handelt sich um eine komplexe Abwägung, die uns eine Wahl lässt: Wenn sich am Ende herausstellt, dass die Börsengängigkeit die beste Option ist, können wir schneller in den öffentlichen Markt gehen."

Diese Äußerung zeigt sowohl die Bereitschaft, Kapital zu akzeptieren, als auch den Spielraum, den er sich zwischen der unvollendeten Mission und den großen Interessen gelassen hat.

Diese Anmeldung erfolgt gemäß Artikel 135 des US-amerikanischen Wertpapiergesetzes von 1933 und stellt keine Angebot zur Vermarktung von Wertpapieren dar.

Die Chefkauffrau von OpenAI, Sarah Friar, hatte im April dieses Jahres erklärt, dass es für ein Unternehmen von der Größe von OpenAI "gute Praxis" sei, "aussehen, fühlen und handeln" wie ein börsennotiertes Unternehmen. Sie hatte damals jedoch keine Aussage über einen konkreten Zeitplan gemacht.

Personen, die mit den inneren Abläufen vertraut sind, haben angegeben, dass OpenAI auch einen Kaufangebot plant, um es den Mitarbeitern zu ermöglichen, ihre Aktien gemäß dem neuesten Schätzwert von 852 Milliarden US-Dollar nach der Investition zu verkaufen, um den kurzfristigen Liquiditätsdruck zu lindern.

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Der IPO-Rennen der drei Giganten

OpenAI hat im Wesentlichen den Weg seines "Todfeindes" Anthropic nachgeahmt.

Am 1. Juni hat Anthropic gerade angekündigt, dass es geheimnisvoll einen IPO-Antrag eingereicht hat und im Privatkapitalmarkt erstmals mit einem Schätzwert von 965 Milliarden US-Dollar den im März dieses Jahres von OpenAI erzielten Schätzwert von 852 Milliarden US-Dollar übertroffen hat.

Zur gleichen Zeit hat SpaceX, das Unternehmen von Elon Musk, bereits die IPO-Roadshow gestartet und wird spätestens am 12. Juni börsennotiert. In seinen Börsenmeldungen werden OpenAI, Anthropic und Google als "Hauptkonkurrenten" im Bereich KI aufgeführt.

Es ist sehr wahrscheinlich, dass diese drei Unternehmen einige der größten IPO's in der Geschichte der Menschheit veranstalten werden.

Jeff Bernstein, ein Kapitalmarktexperte der Beratungsfirma Riveron, hat die Essenz dieses Wettlaufs auf den Punkt gebracht: "Dies ist ein Kampf um Kapital." Er hat angedeutet, dass, wenn der andere zuerst vorausstürmt, er eine große Menge an verfügbarem IPO-Kapital mitnehmen wird.

Allerdings garantiert ein früherer Börsengang nicht zwangsläufig bessere Renditen.

Nehmen wir Lyft und Uber als Beispiel. Beide Unternehmen haben im Dezember 2018 geheimnisvoll Anträge eingereicht. Lyft ist im März 2019 vorausgegangen, während Uber zwei Monate später folgte. Ein Jahr nach dem Börsengang war der Aktienkurs von Lyft um etwa 66 % gegenüber dem Emissionspreis gefallen, während sich der von Uber nur um etwa 30 % verringert hatte.

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Die finanziellen Karten von Sam Altman

Nach den offiziell veröffentlichten Daten hat das Unternehmen binnen eines Jahres nach der Veröffentlichung von ChatGPT ein Jahresumsatz von über einer Milliarde US-Dollar erreicht. Bis Ende 2024 war dieser Wert auf einen Quartalsumsatz von einer Milliarde US-Dollar gewachsen.

Der monatliche Umsatz von OpenAI beträgt derzeit 2 Milliarden US-Dollar. Die Firma hat sogar hochkant behauptet, dass ihre Umsatzwachstumsrate viermal so hoch ist wie die der Internet- und Mobilzeitgiganten wie Alphabet und Meta in der gleichen Periode.

Bei den Benutzern hat ChatGPT bereits über 900 Millionen wöchentliche aktive Benutzer und über 50 Millionen Abonnenten. Seine monatlichen Webseitenbesuche und Mobilgerätesitzungen sind sechs Mal so hoch wie die des nächstgelegenen KI-Angebots, und die Gesamtzeit beträgt viermal so viel wie die der Konkurrenten. Die Nutzung der Suchfunktion hat sich innerhalb eines Jahres fast verdreifacht, und das Pilotprojekt für Anzeigen hat binnen weniger als sechs Wochen einen Jahresumsatz von über einer Milliarde US-Dollar erzielt.

Der Unternehmensmarkt trägt derzeit über 40 % des Umsatzes des Unternehmens bei und wird voraussichtlich bis Ende 2026 auf Augenhöhe mit dem Verbrauchermarkt sein.

Unter der Führung von GPT-5.4 ist die Nutzung der Agenten-Arbeitsabläufe exponentiell gestiegen, und die API verarbeitet bereits über 15 Milliarden Token pro Minute. Der wöchentliche aktive Benutzer von Codex hat bereits über 2 Millionen erreicht und hat sich in den letzten drei Monaten vervielfacht, wobei die monatliche Wachstumsrate über 70 % liegt.

Aber hinter dem glänzenden Umsatz verbirgt sich eine Geldverschwendung, die kein börsennotiertes Unternehmen ignorieren kann.

OpenAI hat bereits über 180 Milliarden US-Dollar an Kapital gesammelt, aber bei der Sicherstellung der Rechenleistung und dem Aufbau der Infrastruktur zur Ausbildung und zum Betrieb von KI-Modellen ist der Cashverbrauch erstaunlich hoch. Die Prognosen, die es mit den Investoren teilt, zeigen, dass seine Geldverschwendungsrate alle anderen börsennotierten Unternehmen in der Geschichte übertrifft, wenn man die bereits unterzeichneten Milliarden-Dollar-Verpflichtungen bis 2030 berücksichtigt.

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Die Vision der "dritten Phase"

Am gleichen Tag, als die S-1-Anmeldung eingereicht wurde, haben Altman und Jakub Pachocki, der aktuelle Chefwissenschaftler von OpenAI, eine langfristige Studie mit dem Titel "Für das Wohlergehen aller: Unser Plan" veröffentlicht, in der sie systematisch die Vision des Unternehmens für die "dritte Phase" darlegen.

Der Artikel vergleicht die Verbreitung von KI mit der Einführung von Elektrizität in die amerikanischen Dörfer in den 1920er Jahren. Elektrizität hat nicht über Nacht jedes Haushalt geändert, aber mit der Verbreitung hat sich das alltägliche Leben grundlegend verändert. Die Nächte wurden durch das Licht verlängert, die schwere Arbeit wurde durch Elektrogeräte erleichtert, und das Radio brachte die Stimmen aus der Ferne in den Wohnraum. Bis zum Ende des 20. Jahrhunderts hat sich die durchschnittliche Lebenserwartung der Menschen um etwa 23 Jahre verlängert, und das inflationsbereinigte durchschnittliche Einkommen hat sich um etwa 50 % erhöht. Diese Errungenschaften sind in hohem Maße auf die Elektifizierung und die damit verbundenen technologischen Fortschritte zurückzuführen.

"Dieses Szenario wiederholt sich jetzt mit der KI." Schreiben die beiden.

Aber sie weisen darauf hin, dass eine solche Zukunft nicht von selbst eintreten wird. "Transformative Technologien können die Macht konzentrieren oder erweitern. Sie können es wenigen Menschen das Leben einfacher machen, oder sie können die Chancen für die vielen erweitern."

Der Artikel teilt die Geschichte von OpenAI in drei Phasen ein.

Die erste Phase ist die Forschung zu AGI. Die zweite Phase beginnt, wenn die Forschung mit der realen Welt in Verbindung tritt und das Unternehmen zu einem Produktunternehmen wird, indem es Systeme einsetzt und lernt, wie die Menschen sie nutzen.

"Jetzt gehen wir in die dritte Phase. Die Wirtschaft beginnt, sich um die KI herum neu zu gestalten. Die zentrale Frage ist jetzt, wie man fortschrittliche KI reichlich, erschwinglich, sicher, nützlich und so praktisch macht, dass sich jeder und jede Organisation davon profitieren kann."

Der Artikel definiert die drei Hauptziele: Die Erstellung eines automatisierten KI-Forschers, wobei das Unternehmen intern glaubt, dass bis März 2028 ein beträchtlicher Teil der Forschung von einem KI-System und Forschern gemeinsam durchgeführt werden wird; die Beschleunigung der wirtschaftlichen Entwicklung und die Gewährleistung, dass die Gewinne weit verbreitet werden; und die Bereitstellung einer persönlichen AGI für jeden Menschen auf der Erde.

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Die Unbekannten des Wettbewerbs

Während OpenAI den Prospekt einreicht, plant das Unternehmen auch Veränderungen auf Produktebene.

Am 7. Juni hat die Financial Times unter Berufung auf informierte Quellen berichtet, dass OpenAI ChatGPT massiv überarbeitet und plant, das Programmierwerkzeug Codex vollständig in die Chat-Oberfläche zu integrieren und externe Partneranwendungen anzuschließen, um es zu einem Superportal für die Ausführung von Multitasks umzugestalten.

Allerdings besteht die dringlichste Prüfung immer noch auf dem öffentlichen Markt, bevor das Produkt tatsächlich umgesetzt wird.

OpenAI, SpaceX und Anthropic suchen alle mit hohen Schätzwerten nach einer Börsengängigkeit. Die drei Unternehmen könnten zusammen bis zu 100 Milliarden US-Dollar aus dem öffentlichen Markt beschaffen. Bankiers haben diesen Unternehmen mitgeteilt, dass wer auch immer zuerst an die Börse geht, diese aufstrebende Branche definieren und die großen Mengen an Kapital, die auf die Investition in KI-Unternehmen warten, zuerst nutzen wird.

Nachdem das Rechtsstreitgespräch mit Musk erst kürzlich vorbei ist, führt Altman OpenAI in eine Zukunft, die er selbst als "komplexe Abwägung" bezeichnet.

Die Reaktion der Investoren auf das große IPO von SpaceX, der allgemeine Gesundheitszustand der Weltwirtschaft, die finanzielle Stärke des Unternehmens selbst sowie das unvorhersehbare Umsatzwachstum und die steigenden Rechenkosten werden alle die endgültige IPO-Zeitplanung von OpenAI beeinflussen.

Die Antwort könnte im noch nicht veröffentlichten Prospekt liegen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Tencent Technology", geschrieben von Su Yang und redigiert von Xu Qingyang. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.