Die Expansion des verarbeitenden Gewerbes verlangsamt sich, während sich die Gewinne der industriellen Unternehmen kontinuierlich erholen.

Investitionshighlights:

• Inländische Makroökonomie: Die Expansion der Fertigungsindustrie verlangsamt sich im Mai, und die Entwicklung von KI treibt die Verbesserung der Gewinne von Industriebetrieben an.

Die Expansion der Fertigungsindustrie verlangsamt sich, die Geschäftstätigkeit in der Dienstleistungsbranche nimmt zu. Im Mai ist der PMI der Fertigungsindustrie um 0,3 Prozentpunkte auf 50,0 % rückläufig. Betrachtet man die Einzelindikatoren, so sind sowohl die Nachfrage als auch das Angebot rückläufig, wobei die Auslandsnachfrage stärker zurückgegangen ist. Bei den großen Branchen setzt die Geschäftstätigkeit in der Hochtechnologie- und der Ausrüstungsfertigungsindustrie weiterhin zu, während die Geschäftstätigkeit in der energieintensiven und der Verbrauchsgüterbranche weiterhin rückläufig ist, was die strukturelle Differenzierung verstärkt. Betrachtet man die Preise, so befinden sich sowohl der Rohstoffbeschaffungspreisindex als auch der Auslieferungspreisindex immer noch auf einem relativ hohen Niveau. Allerdings ist die Übertragung der Preiserhöhungen von der Oberschicht auf die Unterschicht unzureichend, so dass die Gewinnspannen der mittel- und unteren Schichten von Unternehmen weiterhin unter Druck stehen. Der Geschäftstätigkeitsindex der Dienstleistungsbranche im Mai beträgt 50,3 %, was um 0,7 Prozentpunkte höher ist als im Vorherigen Monat. Dies ist hauptsächlich auf die konzentrierte Freisetzung der Konsumnachfrage der Bevölkerung während der „Mai-1“-Ferien zurückzuführen. Der PMI-Index der Bauindustrie ist um 0,8 Prozentpunkte auf 48,8 % gestiegen, liegt jedoch immer noch unter dem saisonalen Niveau.

Der Anstieg des internationalen Ölpreises und die rasante Entwicklung der KI-Branche treiben die ständige Verbesserung der Gewinne von Industriebetrieben an. Von Januar bis April 2026 ist der Gewinn von Industriebetrieben oberhalb des bestimmten Grades um 18,2 % (Vorwert: 15,5 %) im Vergleich zum Vorjahr gestiegen. Im April ist der Gewinn im Vergleich zum Vorjahr um 24,7 % (Vorwert: 15,8 %) gestiegen. Betrachtet man die Mengen, Preise und Gewinnraten, so sind die Preisanpassung und die Erhöhung der Gewinnrate die starken Unterstützungen für die Verbesserung der Gewinne. Betrachtet man die Gewinnstruktur, so ist der Gewinn in der Bergbauindustrie beschleunigt gestiegen, die Fertigungsindustrie hat weiterhin hohe Wachstumsraten erzielt, und der Gewinn in der Versorgungsbranche ist weiterhin negativ. Insgesamt gesehen haben die Industriebetriebe seit Anfang dieses Jahres beeindruckende Gewinne erzielt. Allerdings gibt es innerhalb der Branchen Unterschiede. Die Oberschicht und die Mittelschicht haben sich verbessert, was hauptsächlich auf den Anstieg des Öl- und Kupferpreises sowie die Entwicklung der KI-Branche zurückzuführen ist, während die Unterschicht weiterhin unter Druck steht.

• Außenperspektive: Die Erwartungen an die Friedensgespräche zwischen den USA und dem Iran steigen, und die meisten Weltbörsen steigen.

Letzte Woche hat Trump angekündigt, dass die USA und der Iran sich in Nebenfragen außerhalb des Atomproblems und der Seestraßenfahrt einig sind. Allerdings hat der Iran am Wochenende die US-Behauptungen zurückgewiesen, und Trump hat die endgültige Entscheidung hinausgeschoben. Somit könnte die Lage erneut unruhig werden. Insgesamt gesehen steigen die Erwartungen an die Friedensgespräche zwischen den USA und dem Iran, und die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Federal Reserve schwächen sich, da die Wachstumserwartungen der US-Wirtschaft heruntergestuft wurden.

Im Mai haben sich die meisten Weltbörsen in Bezug auf die großen Vermögenswerte erhöht. Der Südkoreanische KOSPI hat mit 28,4 % am stärksten zugenommen. Die Renditen der 10-Jahres-Staatsanleihen der wichtigsten ausländischen Volkswirtschaften haben sich allgemein auf einem hohen Niveau bewegt. Ende Mai hat die Rendite der 10-Jahres-Staatsanleihen der USA auf 4,45 % gestiegen. Der US-Dollar-Index ist um 0,84 % auf 98,9259 gestiegen, und der Wechselkurs von US-Dollar zu chinesischem Yuan hat sich auf 6,7685 eingestellt. Der Preis des WTI-Rohöls ist um 16,7 % auf 87,76 US-Dollar pro Barrel gefallen, und der Goldpreis ist um 1,4 % auf 4569,9 US-Dollar pro Unze zurückgegangen.

Berichtstext:

I. Inländische Makroökonomie: Die Expansion der Fertigungsindustrie verlangsamt sich, und die Gewinne von Industriebetrieben werden ständig repariert.

1.1 Inländische Wirtschaft: Die Expansion der Fertigungsindustrie verlangsamt sich im Mai, und die Entwicklung von KI treibt die Verbesserung der Gewinne von Industriebetrieben an.

Die Expansion der Fertigungsindustrie verlangsamt sich, die Geschäftstätigkeit in der Dienstleistungsbranche nimmt zu.

Am 31. Mai hat das Nationale Statistikamt die PMI-Indices für Mai veröffentlicht. Der PMI der Fertigungsindustrie beträgt 50,0 % (Vorwert: 50,3 %), der PMI der Nicht-Fertigungsindustrie beträgt 50,1 % (Vorwert: 49,4 %), und der Gesamts PMI beträgt 50,5 % (Vorwert: 50,1 %).

Die Expansion der Fertigungsindustrie verlangsamt sich, und die Auslandsnachfrage nimmt deutlich ab. Im Mai ist der PMI der Fertigungsindustrie um 0,3 Prozentpunkte auf 50,0 % rückläufig. Betrachtet man die Einzelindikatoren, so sind sowohl die Nachfrage als auch das Angebot rückläufig, wobei die Auslandsnachfrage stärker zurückgegangen ist. Der Produktionsindex und der Neuanforderungsindex sind im Vergleich zum Vorherigen Monat um 0,3 bzw. 0,7 Prozentpunkte auf 51,2 % bzw. 49,9 % gefallen, was den PMI-Index um 0,1 bzw. 0,2 Prozentpunkte heruntergedrückt hat. Insbesondere ist der Neuanforderungsindex für Exporte um 1,7 Prozentpunkte auf 48,6 % gefallen, was möglicherweise mit der Überlastungseffekt nach der vorzeitigen Bestückung, der Vorproduktion und dem Vorexport von Unternehmen aufgrund der Störungen der iranischen Lage in der Vergangenheit zusammenhängt.

Bei den großen Branchen setzt die Geschäftstätigkeit in der Hochtechnologie- und der Ausrüstungsfertigungsindustrie weiterhin zu, während die Geschäftstätigkeit in der energieintensiven und der Verbrauchsgüterbranche weiterhin rückläufig ist, was die strukturelle Differenzierung verstärkt. Der PMI der Hochtechnologie-Fertigungsindustrie im Mai beträgt 52,9 % (Vorwert: 52,2 %), der PMI der Ausrüstungsfertigungsindustrie beträgt 52,1 % (Vorwert: 51,8 %), und der PMI der Verbrauchsgüterbranche und der energieintensiven Branche ist im Vergleich zum Vorherigen Monat um 1,0 bzw. 0,8 Prozentpunkte auf 49,7 % bzw. 47,1 % gefallen.

Betrachtet man die Preise, so ist der Rohstoffbeschaffungspreisindex im Mai um 3,2 Prozentpunkte auf 60,5 % gefallen, und der Auslieferungspreisindex ist um 3,2 Prozentpunkte auf 51,9 % gefallen. Dies weist darauf hin, dass der Druck der Rohstoffkosten für Unternehmen etwas abgenommen hat, aber immer noch auf einem relativ hohen Niveau liegt. Es wird erwartet, dass der PPI im Mai weiterhin positiv steigt, aber die Phase mit der schnellsten monatlichen Zunahme des PPI sollte bereits vorbei sein. Allerdings ist der Rohstoffbeschaffungspreisindex immer noch deutlich höher als der Auslieferungspreisindex, was darauf hinweist, dass die Übertragung der Preiserhöhungen von der Oberschicht auf die Unterschicht unzureichend ist, so dass die Gewinnspannen der mittel- und unteren Schichten von Unternehmen weiterhin unter Druck stehen.

Betrachtet man die Unternehmensgröße, so sind die PMI-Indices von mittel- und kleinen Unternehmen im Mai erneut auf 48,6 % bzw. 48,5 % gefallen, nachdem die PMI-Indices von großen, mittel- und kleinen Unternehmen im April kurzzeitig im Expansionsbereich lagen. Der PMI-Index von großen Unternehmen ist dagegen um 0,9 Prozentpunkte auf 51,1 % gestiegen.

Die Freisetzung der Konsumnachfrage während der Ferien treibt die Geschäftstätigkeit in der Dienstleistungsbranche in den Expansionsbereich. Der Geschäftstätigkeitsindex der Dienstleistungsbranche im Mai beträgt 50,3 %, was um 0,7 Prozentpunkte höher ist als im Vorherigen Monat. Dies ist hauptsächlich auf die konzentrierte Freisetzung der Konsumnachfrage der Bevölkerung während der „Mai-1“-Ferien zurückzuführen, was die Geschäftstätigkeit in der Dienstleistungsbranche im Zusammenhang mit Reiseaktivitäten anregt. Darüber hinaus behalten die neuen Triebkräfte wie die Informationsdienstleistungen weiterhin ein schnelles Wachstumstempo bei. Der Geschäftstätigkeitsindex der Telekommunikations-, Rundfunk- und Satellitenübertragungsdienstleistungen hat sich seit drei Monaten auf über 55 % gehalten, und der Geschäftstätigkeitsindex der Internet- und Software-Informationstechnologiedienstleistungen hat sich seit zwei Monaten auf über 54 % gehalten.

Der PMI-Index der Bauindustrie im Mai ist um 0,8 Prozentpunkte auf 48,8 % gestiegen, liegt jedoch immer noch unter dem saisonalen Niveau. Im Folgenden wird auf den Baufortschritt der „Sechs Netze“ geachtet. Wenn der Bau der „Sechs Netze“ beschleunigt wird, könnte die Geschäftstätigkeit in der Bauindustrie weiterhin steigen.

Der Anstieg des internationalen Ölpreises und die rasante Entwicklung der KI-Branche treiben die ständige Verbesserung der Gewinne von Industriebetrieben an.

Am 27. Mai hat das Nationale Statistikamt die Leistungsdaten von Industriebetrieben oberhalb des bestimmten Grades veröffentlicht. Von Januar bis April 2026 ist der Gewinn von Industriebetrieben oberhalb des bestimmten Grades um 18,2 % (Vorwert: 15,5 %) im Vergleich zum Vorjahr gestiegen. Im April ist der Gewinn im Vergleich zum Vorjahr um 24,7 % (Vorwert: 15,8 %) gestiegen.

Betrachtet man die Mengen, Preise und Gewinnraten, so sind die Preisanpassung und die Erhöhung der Gewinnrate die starken Unterstützungen für die Verbesserung der Gewinne. Bei der Menge ist die Jahreszuwächse der industriellen Wertschöpfung im April von 5,7 % auf 4,1 % gefallen. Bei den Preisen ist die Jahreszuwächse des PPI im April von 0,5 % auf 2,8 % beschleunigt. Die monatliche Gewinnrate von Industriebetrieben im April beträgt 6,32 %, was um 0,95 Prozentpunkte höher ist als im Vorjahr und der höchste Wert seit 2023 ist. Dies hängt mit der Tatsache zusammen, dass das Umsatzwachstum von Unternehmen schneller ist als die Kostensteigerung im Rahmen der Wiederherstellung des PPI.

Betrachtet man die Gewinnstruktur, so ist der Gewinn in der Bergbauindustrie beschleunigt gestiegen, die Fertigungsindustrie hat weiterhin hohe Wachstumsraten erzielt, und der Gewinn in der Versorgungsbranche ist weiterhin negativ.

In der Bergbauindustrie ist der Gewinn von Januar bis April um 26,0 % (Vorwert: 16,2 %) im Vergleich zum Vorjahr gestiegen. Insbesondere haben die Gewinnwachstumsraten in der Öl- und Kohleförderung aufgrund des Anstiegs des internationalen Ölpreises um 9,5 bzw. 14,3 Prozentpunkte zugenommen. Die Nichteisenmetallförderung hat von der hohen Wachstumsrate des Kupferpreises (94,9 %) profitiert.

In der Fertigungsindustrie haben die mittlere Fertigung und die Rohstoffproduktion weiterhin gute Ergebnisse erzielt, während die untere Fertigungsindustrie unter Druck steht. Von Januar bis April ist der Gewinn in der Rohstofffertigungsindustrie um 88,1 % (Vorwert: 77,9 %) im Vergleich zum Vorjahr gestiegen. Einerseits wird dies durch den Anstieg des internationalen Ölpreises angetrieben. Andererseits hat die Weiterentwicklung der KI-Infrastruktur, die Energiewende und die Störungen der Lieferung dazu geführt, dass der Gewinn in der Nichteisenmetallhütten- und Walzindustrie weiterhin schnell gestiegen ist. Innerhalb der mittleren Fertigungsindustrie gibt es deutliche Unterschiede. Von Januar bis April ist der Gewinn in der Elektronikbranche um 107,7 % im Vergleich zum Vorjahr gestiegen, was 43,8 % des gesamten Gewinnwachstums von Industriebetrieben oberhalb des bestimmten Grades ausmacht. Dies zeigt, dass die KI-bezogene Nachfrage und der Geräteerneuerungszyklus die Elektronikfertigungsindustrie weiterhin anregen. Die Gewinnwachstumsraten in der Branche der allgemeinen Maschinen, der Sonderanlagen und der Elektromaschinen sind alle negativ, was darauf hinweist, dass die Nachfragereparatur in der traditionellen Ausrüstungsfertigungsindustrie immer noch schwach ist. In der unteren Verbrauchsgüterfertigungsindustrie stehen die meisten Branchen unter Druck.

In der Versorgungsbranche ist der Gewinn von Januar bis April in der Strom-, Wärme-, Gas- und Wassererzeugung und -versorgung um 1,9 % (Vorwert: -3,2 %) im Vergleich zum Vorjahr gefallen.

Insgesamt gesehen haben die Industriebetriebe seit Anfang dieses Jahres beeindruckende Gewinne erzielt. Die Preisanpassung und die Verbesserung der Gewinnrate haben eine positive Rolle gespielt. Allerdings gibt es innerhalb der Branchen Unterschiede. Die Oberschicht und die Mittelschicht haben sich verbessert, was hauptsächlich auf den Anstieg des Öl- und Kupferpreises sowie die Entwicklung der KI-Branche zurückzuführen ist, während die Unterschicht weiterhin unter Druck steht.