Insta360: Redefinieren Sie das Preis-Leistungs-Verhältnis

Autor | Zhang Fan

Als Nacherfolger bestehen bleiben

In letzter Zeit hat Insta360 das erste Jahresbericht nach der Börsengang veröffentlicht.Im Jahr 2025 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 9,741 Milliarden Yuan, was einem signifikanten Anstieg von 74,76 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und den höchsten Umsatz seit seiner Gründung darstellt.Im gleichen Zeitraum betrug das Nettoergebnis des Unternehmens jedoch nur 929 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 6,62 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, hauptsächlich aufgrund der hohen Kosten für Forschung und Entwicklung sowie Vertrieb.

Angesichts eines solchen Geschäftsberichts mit "starkem Umsatzwachstum, aber sinkenden Gewinnen" hat das Unternehmen die erste Investorengesprächsrunde nach der Börsengang abgehalten, um die Bedenken des Kapitalmarktes zu adressieren.

Nach dem Jahresbericht von 2025 stieg der Umsatz des Bildungsgeschäfts des Unternehmens um 78 %, was hauptsächlich auf den starken Anstieg der Verkaufszahlen zurückzuführen ist - 2025 wurden 3,93 Millionen Geräte verkauft, was einem Anstieg von 76 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.Andererseits blieb der durchschnittliche Produktpreis relativ stabil bei etwa 2.169 Yuan, was einem Anstieg von 1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Betrachtet man den Trend des durchschnittlichen Verkaufspreises (ASP), zeigt sich, dass der Gesamtpreis der Produkte des Unternehmens einen Abwärtstrend aufweist.Er sank von 2.391,45 Yuan pro Gerät im Jahr 2022 über zwei Jahre hinweg auf 2.147 Yuan im Jahr 2024, stabilisierte sich jedoch im Jahr 2025.In der gegenwärtigen harten Marktkonkurrenz lag der Hauptgrund für die Preisstabilisierung in der Stärkung durch die aktive Erschließung von B-Kunden mit höheren Preisen.

Trotz der Kontroversen besteht kein Zweifel daran, dass die Bildungsbranche auch angesichts der harten Preiskonkurrenz immer noch ein Subsektor mit hohem Gewinnspanne in der Konsumelektronik ist.Nach dem Geschäftsbericht von 2025 betrug die Gewinnspanne von Insta360 beeindruckend 48,82 %, was mit der von Ecovacs vergleichbar ist, aber um etwa 28 Prozentpunkte höher als die Gewinnspanne von Mobiltelefonherstellern wie Xiaomi und Transsion, die bei etwa 20 % liegt.

Abb.: Gewinnspanne verschiedener Konsumelektronikunternehmen; Quelle: wind

Wie man sagt: "Das Hohe der Gewinnspanne bringt sowohl Erfolg als auch Sorge."Die Frage, ob die hohe Gewinnspanne aufrechterhalten werden kann, ist zweifellos die größte Sorge des Kapitalmarktes gegenüber Insta360.Aus kapitalmarktmäßiger Sicht teilen sich Konsumelektronikhersteller eine gemeinsame Lieferkette.Ob die überschüssigen Gewinne, die Insta360 als Pionier in der Panoramabildung durch seinen Vorsprung und die Skaleneffekte angesammelt hat, dem Entwicklungsprozess der Elektromobilität in der Vergangenheit folgen und von Nachfolgern schnell ausgeglichen und verdünnt werden, ist eine drängende Frage.

Tatsächlich haben in den letzten Jahren, angesichts des verlangsamten Wachstums der Konsumelektronikbranche, verschiedene Akteure aktiv nach neuen Wachstumskurven gesucht.Angesichts der Versuchung hoher Gewinnspannen haben viele Wettbewerber begonnen, ineinander Bereiche zu erkunden.Beispielsweise hat DJI begonnen, sich in das Geschäft mit Staubsaugerrobotern von Ecovacs einzubringen, während DJI auch in den Wettlauf um Panoramakameras eingestiegen ist, und Mobiltelefonhersteller wie OPPO haben sich auf den Markt für Gimbalkameras von DJI konzentriert.

Angesichts der harten Konkurrenz haben verschiedene Hersteller unterschiedliche Überlebensstrategien gewählt.Ecovacs, das vor allem auf Staubsaugerroboter setzt, hatte zwar eine Gewinnspanne von 48,82 % im Jahr 2025, aber seine Forschungs- und Entwicklungsausgaben beliefen sich nur auf 5,15 %, während die Vertriebskosten einen Anteil von 31,19 % erreichten.Das bedeutet, dass Ecovacs bei einem Umsatz von 100 Yuan pro verkauftem Staubsaugerroboter 48 Yuan Gewinnspanne erzielen kann, aber 31 Yuan davon für Werbung und andere Marketingmaßnahmen aufgewendet werden.Aus diesem Blickwinkel hängt die hohe Gewinnspanne von Ecovacs von der Markenwirkung ab, die durch hohe Marketinginvestitionen aufgebaut wurde, aber die anhaltend hohen Marketingausgaben haben auch das Nettogewinnniveau verdünnt.Im Jahr 2025 betrug das Nettogewinnniveau schließlich nur 9 %.

Abb.: Forschungs- und Entwicklungsausgaben sowie Vertriebskosten von Ecovacs und Insta360; Quelle: wind

Im Gegensatz dazu beträgt die Marketingausgabenrate von Insta360 nur die Hälfte von Ecovacs, aber die Forschungs- und Entwicklungsausgabenrate liegt bei 17 %, was mehr als dreimal so hoch wie die von Ecovacs ist.Dies zeigt, dass Insta360 eher dazu neigt, durch die technologischen und produktspezifischen Unterschiede, die durch die Forschung und Entwicklung entstehen, seine eigene Wettbewerbsfähigkeit zu stärken.

Während der Geschäftsberichtsbesprechung hat auch Liu Jingkang, der Gründer von Insta360, zugeben müssen, dass die Erhöhung der Forschungs- und Entwicklungsausgaben wahrscheinlich nicht von den Finanzinvestoren gewünscht wird und auch kurzfristig Druck auf die Ergebnisse des ersten Quartals ausübt.Aber dies ist die Investition, die das Unternehmen tätigen muss, um in der Konkurrenz bestehen zu können und langfristigen Wert zu schaffen.

Beim Ausgleich von Risiken und Erträgen der Forschung und Entwicklung hat Insta360 im Wesentlichen die Strategie des "Second Mover" (Nacherfolger) verfolgt.In diesem Rahmen wird Insta360 nicht vorrangig neue Produktkategorien erschließen, sondern erst nach der Entstehung eines Produktskelettes in einer bestimmten Kategorie die Machbarkeit der Einführung eines ähnlichen Produkts bewerten, um so das Risiko der Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen zu verringern.

Im Vergleich zum "First Mover" ist Insta360 besser darin, das Verhältnis von Qualität und Preis neu zu definieren, indem es als Nachfolger die Spitze erreicht.Obwohl die Preise der Produkte des Unternehmens nicht niedrig sind, verkauft Insta360 nicht "Produkte mit 60 Punkten für den Preis von 80 Punkten", sondern "Produkte mit 150 Punkten für den Preis von 100 Punkten".

Beispielsweise ist das Mikrofonprodukt von Insta360 eine natürliche Erweiterung des Bildungsgeschäfts, und das Geschäftsmodell ist risikokontrolliert.Gleichzeitig bietet Insta360 durch eine längere Aufnahmedistanz und eine längere Akkulaufzeit eine stärkere Produktleistung als die Konkurrenz.

Hat Insta360 einen "Apple-Traum"?

Bei der Entwicklung seiner langfristigen Wettbewerbsfähigkeit lässt sich an Insta360 viel von der Entwicklung von Apple in der Vergangenheit erkennen:

1.Eigenentwickelte kundenspezifische Chips, um die Kernbarrieren der Hardware zu stärken und die Produktwettbewerbsfähigkeit zu verbessern
Abgesehen von der Iteration und Innovation der Endprodukte hat Insta360 auch seinen Schwerpunkt auf die Kernchips der Bildungsbranche gelegt. Derzeit hat das Unternehmen drei eigene kundenspezifische Chips entwickelt.Da das Bildungsgeschäft durch eine hohe Datenverarbeitungsmenge und komplexe Bildverarbeitung gekennzeichnet ist, werden an die Rechenleistung und die Anpassbarkeit der Chips sehr hohe Anforderungen gestellt.Durch die Entwicklung kundenspezifischer Chips hat Insta360 eine tiefe Kopplung von Hardware und Algorithmen erreicht, was eine bessere Anpassung an die Anwendungsfälle der eigenen Produkte und eine präzise Freisetzung der Hardwareleistung ermöglicht.

Diese Strategie entspricht genau der Entwicklungspfade von Apple in der Vergangenheit.Obwohl Apple ein Vermögensarmes Outsourcing-Modell anwendet, behält es die Chip-Design-Expertise in der Hand und nutzt den Chip-Vorsprung, um einen Hardwarevorsprung zu erzielen und eine Wettbewerbsbarriere aufzubauen, die für die Konkurrenz schwer zu replizieren ist.

2.Beschleunigung der Software-Services wie KI, um langfristigen Wachstumsraum zu erschließen
Nicht nur in Bezug auf die Eigenentwicklung von Chips, sondern auch bei der Suche nach seiner eigenen Wettbewerbsbarriere hat Insta360 wie Apple in der Vergangenheit auf Software-Services mit hoher Benutzerbindung und hoher Vorhersagbarkeit gesetzt.Angesichts der Rechenleistungseinschränkungen auf der Geräteebene hat Insta360 einen Cloud-basierten KI-Bildverarbeitungsdienst eingeführt.Beispielsweise lässt es die KI bekannte Kamerawerke lernen, um die Fähigkeit der KI zur Verarbeitung von Benutzervideos zu verbessern und die Videoverarbeitung professioneller zu gestalten; gleichzeitig verbessert es die Tracking-Fähigkeit der Kamera durch KI-Technologie und bietet eine Reihe von Software-Services wie Cloud-Datenspeicherung.

Insta360 ist der Meinung, dass aufgrund der hohen Rechenleistungserfordernisse in der Bildungsbranche die zukünftige Abhängigkeit von KI-Algorithmen möglicherweise weitaus größer sein wird als von der Hardware selbst.

Dies wurde bereits deutlich bei Apple bestätigt.Nachdem die Verkaufszahlen des iPhone ein Plateau erreicht hatten, ist der Software-Service zu einer neuen Geschäftsstütze von Apple geworden. Derzeit macht der Umsatz aus Software-Services fast 28 % des Gesamtumsatzes aus und hat sich zu einer stabilen zweiten Wachstumskurve von Apple entwickelt.Da Software-Geschäfte normalerweise durch eine hohe Häufigkeit, eine hohe Gewinnspanne und starke Cashflows gekennzeichnet sind, werden sie vom Markt als hochwertige "Cash-Cow"-Geschäfte angesehen und auch mit einem höheren Bewertungsfaktor versehen.

Abb.: Anstieg des PE durch die Erhöhung des Softwareanteils nach 2015; Quelle: wind

Indem Insta360 derzeit die KI-Bildungs-Software-Ökosystem beschleunigt, zielt es genau auf diese langfristigen Entwicklungschancen ab.Zukünftig wird Insta360 möglicherweise in der Lage sein, sich von der Einschränkung der Geschäftsergebnisse durch den Einzelsale von Hardware zu befreien und eine strategische Transformation von einem Hardwarehersteller zu einer Ökosystemplattform mit "Hardware-Endgeräten + KI-Bildungsdienstleistungen" zu vollziehen.

Unterstützt durch die Benutzerbasis, die durch die Hardwareprodukte aufgebaut wurde, die als "Traffic-Eingang" fungiert, und durch die hochwertigen Software-Services, die die Umsatzgrenze erhöhen, kann Insta360 den Gewinnraum effektiv ausloten.Diese strategische Transformation, die dem "Apple-Pfad" folgt, kann nicht nur die Auswirkungen der branchenweiten zyklischen Schwankungen auf die Geschäftsergebnisse von Insta360 effektiv mildern, sondern auch die traditionelle Hardware-Position von Insta360 auf dem Markt umkehren und zu einer systemischen Neubewertung seines Vermögenswerts führen.

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